Bailey del BoE advierte sobre corrección en precios de…
La advertencia llegó cuando los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido a 30 años superaron el 6% y los rendimientos de los bonos a 10 años de EE. UU. alcanzaron el 5.34%, endureciendo las condiciones para los activos de riesgo.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, advirtió que el auge de la inversión en IA podría desencadenar choques en los mercados financieros, con valoraciones vulnerables si las expectativas no se convierten en beneficios. Sus comentarios coincidieron con una venta masiva de bonos que llevó los rendimientos a largo plazo del Reino Unido y de Estados Unidos a máximos de varias décadas.
Puntos Clave
- Andrew Bailey dijo que el auge de la inversión en IA podría producir shocks en el mercado y que "podrías ver alguna corrección deactivoprecios en algún momento.”
- Las tasas a largo plazo alcanzaron máximos en varias décadas, con el bono del gobierno del Reino Unido a 30 años.rendimientospor encima del 6% y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. en 5.34% el jueves.
- Nvidia fue valorada en 5.5 billones de dólares (4.14 billones de libras), un nivel directamente relacionado con las expectativas de los inversores sobre los beneficios impulsados por la IA.
- Bailey también enmarcó la IA como un amplificador de riesgos operativos, advirtiendo que los deepfakes y el descubrimiento de vulnerabilidades habilitado por IA pueden afectar la confianza y son difíciles de rastrear.
Los rendimientos en niveles máximos en varias décadas aumentan las apuestas para los activos de riesgo
El contexto macroeconómico está haciendo lo contrario de amortiguar un tema de acciones abarrotado. El jueves, el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido a 30 años superó el 6%, el nivel más alto desde 1998. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años alcanzaron el 5.34%, el más alto desde 2002.
Esos números importan porque el rendimiento de un bono es la tasa de interés efectiva que los inversores obtienen al mantener un bono, y los rendimientos suben cuando los precios de los bonos bajan. Un movimiento como este es una venta en duración, y endurece las condiciones financieras incluso antes de que cualquier banco central cambie su política.
Para los traders, el canal de transmisión es simple: los rendimientos más altos a largo plazo aumentan la tasa de descuento utilizada para valorar flujos de efectivo futuros. Eso tiende a presionar las acciones de larga duración, que es exactamente el grupo en el que se encuentran las mega-cap de AI y los nombres de crecimiento adyacentes a la AI. Cuando el extremo largo se revalúa, el mercado se vuelve menos indulgente con las historias de 'ganancias más tarde'.
El catalizador inmediato para el movimiento del jueves no estaba vinculado a un solo evento. Un analista citado en la misma discusión describió 'sin un desencadenante particular', dejando la venta en el marco de un entorno más amplio de altos costos de endeudamiento global.
“Todos están valorados para ser ganadores”: Aglomeración, valoración y la señal de Nvidia
El punto central del mercado de Bailey no era que la AI sea falsa, sino que el comercio está abarrotado y valorado para un resultado limpio. 'Todos están actualmente valorados para ser ganadores', dijo, antes de agregar que 'si miras hacia atrás en el pasado, no todos son ganadores'.
Usó una analogía histórica específica para hacer legible el mecanismo: los primeros líderes pueden desaparecer incluso cuando la categoría es real. 'Google no fue el primer líder del mercado en búsqueda en internet. Fue Netscape. Nadie puede recordar a Netscape hoy. No existe', dijo Bailey.
Ese marco impacta más cuando se empareja con el ancla de valoración que discutió. El fabricante de chips de AI Nvidia fue descrito como la empresa cotizada más valiosa del mundo, con una valoración de mercado de $5.5 billones (£4.14 billones), un nivel atribuido a las expectativas de los inversores de que la AI generará grandes ganancias.
Bailey también señaló la escala de capital que se está comprometido en toda la pila. Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon fueron descritos como gastando cientos de miles de millones de dólares en AI, y dos grandes empresas de AI, Anthropic y OpenAI, fueron descritas como preparándose para vender acciones en los mercados de valores de EE. UU.
El artículo caracterizó esas potenciales ventas de acciones como movimientos que muchos creen podrían llevar a 'cientos de miles de millones de dólares más' fluyendo hacia la industria, pero no proporcionó cronogramas confirmados ni totales de recaudación de fondos.
El modo de fallo en la configuración de Bailey no es "la IA deja de existir." Es que el mercado está pagando hoy por un futuro donde múltiples empresas ganan simultáneamente márgenes dominantes y duraderos, y la revalorización ocurre cuando ese futuro resulta ser más estrecho de lo que implica la curva de capital.
La IA como un riesgo para la estabilidad financiera: Ciber, Deepfakes y Trazabilidad
La advertencia de Bailey no se limitó a la matemática de valoración. También describió la IA como un amplificador de riesgos cibernéticos, diciendo que crea una "manera mucho más poderosa de descubrir vulnerabilidades," y la llamó "una arma muy poderosa, potencialmente muy poderosa" "en las manos equivocadas...".
Él vinculó eso a un incidente concreto de deepfake. En junio, imágenes deepfake que mostraban a Bailey y Nigel Farage en una pelea física fueron promovidas en la plataforma de redes sociales X. Bailey dijo que los falsos fueron producidos de una manera que dejó al Banco luchando por identificar su origen, añadiendo: "Tenemos que poder rastrear estas cosas.
Y necesitamos mucha ayuda del sector tecnológico para hacerlo," y calificando la calidad de los deepfakes de "alarmante."
Para los mercados, este es un camino de choque diferente al de un fallo en las ganancias. Los golpes de confianza impulsados por incidentes pueden llegar sin previo aviso, y pueden obligar a los comités de riesgo a tratar la exposición a la IA como un riesgo operativo, no solo como una apuesta de crecimiento.
El punto de trazabilidad de Bailey es la parte incómoda: si el origen de un falso que mueve el mercado no puede ser identificado rápidamente, la ventana para que la desinformación cause daño se mide en horas, no en trimestres.
Bailey también esbozó el caso positivo para los responsables de políticas. Dijo que la IA podría acelerar el trabajo que apoya al Comité de Política Monetaria (MPC), el comité del Banco de Inglaterra que vota sobre la tasa de interés de referencia del Reino Unido, mientras enfatizaba: "No está tomando una decisión, pero es una herramienta en manos del responsable de políticas y eso es bueno."
Bailey pone el auge de la IA bajo vigilancia de burbuja
Bailey dijo que el Banco de Inglaterra está observando "las enormes cantidades de dinero que se están invirtiendo en IA" "muy de cerca," y advirtió que la ola de inversión podría producir choques en los mercados financieros. Cuando se le preguntó si podría estallar una burbuja de IA, dijo: "Podrías ver alguna corrección de los precios de los activos en algún momento."
Describió el aumento de la inversión como racional en dirección pero peligroso en precios. “Hay una gran, muy gran, cantidad de inversión entrando en este sector ahora, y por supuesto eso es natural porque es un área importante de crecimiento”, dijo Bailey.
“Y, por supuesto, ves que los precios de los activos de las empresas que lo están desarrollando han subido mucho y eso refleja el hecho de que hay altas expectativas sobre lo que puede entregar.”
La postura del banco central, como él la describió, es la resiliencia en lugar de la predicción. “Estamos preparados para el hecho de que habrá, creo, algunos choques que llegarán a los mercados y tenemos que lidiar con eso. Tenemos que asegurarnos de que el sistema sea resiliente”, dijo Bailey.
El camino a seguir se trata principalmente de si el contexto macro y de posicionamiento se mantiene hostil. Si los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido a 30 años permanecen por encima del 6% o continúan subiendo, y si los rendimientos de los bonos a 10 años de EE. UU. se mantienen cerca o por encima del 5.34%, la presión de la tasa de descuento sobre los activos de riesgo con alta duración no se alivia.
Los operadores también estarán buscando cualquier seguimiento del Banco de Inglaterra que formalice la concentración de valoración vinculada a la IA como un tema de monitoreo de estabilidad financiera, ya sea a través de discursos, testimonios o informes de estabilidad.
La otra variable abierta es la oferta y el refuerzo de la narrativa. El artículo mencionó expectativas de ventas de acciones en el mercado de valores de EE. UU. por parte de Anthropic y OpenAI que podrían atraer “cientos de miles de millones de dólares más” hacia la IA, pero sin un cronograma o tamaño confirmados. Si esos detalles se concretan, se convierten en una historia de flujo real en lugar de una basada en creencias.
Finalmente, las advertencias de Bailey sobre ciberseguridad y deepfakes establecen un cable de trampa separado: un incidente importante vinculado a la IA que afecte a una gran plataforma o institución financiera podría revalorizar el riesgo más rápido que una narrativa de ganancias lenta.
Mi lectura: Por qué los comerciantes de criptomonedas deberían tratar esto como una señal de riesgo cruzado de activos, no como una llamada de tiempo.
El umbral que importa no es si la IA es “una burbuja”, sino si el mercado puede seguir pagando múltiplos máximos por expectativas máximas mientras el extremo largo se revaloriza a máximos de varias décadas. Con los rendimientos del Reino Unido a 30 años por encima del 6% y los rendimientos de EE. UU.
a 10 años en 5.34%, el régimen de tasa de descuento ya está haciendo el trabajo de endurecimiento, lo que hace que cualquier tema de acciones abarrotado sea más probable que se derrame en el sentimiento de riesgo más amplio.
La línea más útil de Bailey para los comerciantes es “Todos están actualmente valorados para ser ganadores”, porque define la asimetría. Si los ganadores se reducen, o si un choque de confianza impulsado por un incidente golpea antes de que lleguen los flujos de efectivo, la corrección no necesita un solo catalizador para propagarse a través de las acciones y hacia el beta de las criptomonedas.
Esto importa en términos prácticos si los rendimientos elevados persisten el tiempo suficiente para forzar una revalorización de la concentración de mega-cap vinculada a la IA en lugar de solo una rotación dentro de la tecnología.
