Bitcoin mantiene una ganancia del 7.5% en julio a pesar de…
Los analistas dicen que un desalojo de apalancamiento a finales de junio atenuó las ventas forzadas, trasladando el riesgo de agosto a los datos de empleo, los rendimientos, los flujos de ETF y un exceso de Coldcard.
Bitcoin estaba en camino de terminar julio con un aumento de aproximadamente 7.5% incluso después de caer por debajo de $63,000 el 31 de julio y de bajar alrededor de 3% en el día. Los analistas dicen que la debilidad a finales de mes no se convirtió en una cascada de liquidaciones porque el apalancamiento ya se había despejado a finales de junio, dejando a agosto más sensible a los datos macroeconómicos y a los flujos de ETF al contado.
La ganancia del 7.5% de julio sobrevive a una caída a finales de mes por debajo de $63K
Bitcoin estaba listo para cerrar julio con un aumento de aproximadamente 7.5% después de absorber un conjunto de vientos en contra, incluyendo las crecientes expectativas de que la Reserva Federal podría aumentar las tasas este año, mayores rendimientos yields, y un fuerte desmantelamiento en el comercio de IA. El mes terminó con un recordatorio de que el tape todavía está liderado por lo macro.
BTC cayó por debajo de $63,000 el 31 de julio y bajó alrededor de 3% en el día, cotizando alrededor de $62,906.80 en ese momento, según la impresión de mercado citada.
La parte importante para las mesas no fue el rojo intradía. Fue la falta de seguimiento. Bitcoin se mantuvo mejor que muchos bolsillos de riesgo a través de los choques de julio, incluyendo las repercusiones de un incidente de seguridad de alto perfil que involucró a Coldcard, una de las marcas de hardware wallet de bitcoin más conocidas. Ese incidente también reabrió el dilema de la autoconservación: control versus riesgo operativo.
Por qué la venta no se convirtió en cascada: desalojo de apalancamiento a finales de junio y liquidaciones por debajo del estándar
Los analistas de Bitfinex vincularon la relativa resiliencia de julio a la posición en lugar de a la narrativa.Derivadoslos traders fueron "en gran medida eliminados" a finales de junio, dijeron, y ese reinicio importó más que los titulares de julio. BTC se negoció por debajo de $58,000 el 1 de julio durante esa venta masiva, que Bitfinex enmarcó como el momento en que el apalancamiento fue forzosamente liquidado.
La venta forzada es del tipo mecánico. Es una venta impulsada por llamadas de margen yliquidaciones, no un trader eligiendo reducir el riesgo. Las liquidaciones son el cierre automático de la bolsa cuandoel colateralya no cubre una posición apalancada. Cuando el apalancamiento es alto, ese proceso puede convertir unareducciónnormal en una cascada porque las ventas del mercado crean más liquidaciones, lo que genera más ventas en el mercado.
Ese bucle no dominó julio. Bitfinex dijo que las liquidaciones diarias promedio se mantuvieron muy por debajo del rango típico de este año de $400 millones a $500 millones, lo que implica que el mercadovolatilidadno estaba siendo amplificado por un desapalancamiento forzado a gran escala.
Su resumen fue contundente: “Las criptomonedas cayeron menos que los temas de acciones apalancadas porque el combustible de la venta forzada ya se había agotado”, escribieron.
El otro punto de fricción es que "sin cascada" no significa "sin riesgo". Significa que la próxima caída es menos probable que se alimente mecánicamente por sí misma y más probable que sea discrecional, impulsada por la revalorización macro, las tasas y los flujos.
Disparadores de agosto: Datos de empleo, claridad en el camino de la Fed, flujos de ETF—y un remanente de liquidación de Coldcard.
El próximo catalizador macro en el calendario es el informe de empleo de EE. UU. de la próxima semana, que Bitfinex señaló como el riesgo de evento a corto plazo después de la reunión de la Fed. Esperan que los inversores se mantengan defensivos ante ese informe. La razón es simple: mientras el riesgo de aumento siga presente, el mercado tiene que mantener una oferta bajo los rendimientos reales y el dólar, no solo bajo BTC.
Jeff Anderson, socio gerente de STS Digital, describió los mercados como si estuvieran entrando en “un nuevo régimen de volatilidad” a medida que las expectativas oscilan entre recortes de tasas, pausas y aumentos. Ese régimen tiende a castigar a los activos de alta beta.activoscuando los datos sorprenden en cualquier dirección porque la posición se reconstruye y luego se desafía rápidamente.
Los flujos son la otra pata. Los analistas enmarcaron la pregunta clave hacia adelante como si los flujos de ETF de bitcoin al contado regresaran una vez que los mercados tengan una lectura más clara sobre el camino de la Fed. Los flujos de ETF de bitcoin al contado son dinero nuevo neto que entra en fondos cotizados en bolsa de bitcoin al contado, y las mesas los tratan como un proxy para la demanda institucional que puede respaldar las caídas.
Bitfinex lo expresó en términos de ejecución: “La oferta institucional siendo agresiva o indiferente al precio es la señal para los traders que aún no se ha activado.”
Crypto también tiene un riesgo de suministro nativo que se encuentra a un lado. Un exploit relacionado con Coldcard resultó en el robo de al menos $38 millones en bitcoin.
Paul Howard, director de la firma de trading Wincent, dijo: “Los ingresos aún no se han liquidado, pero el efecto colateral de esto y la probabilidad de liquidación pesarán sobre el precio del bitcoin a corto plazo”, añadiendo una carga que el mercado puede tener que valorar incluso si aún no ha afectado al precio spot.
Lacie Zhang, analista de investigación en Bitget Wallet, estableció el caso base como “un agosto inestable” con bitcoin “en un rango a menos que los rendimientos reales caigan o los flujos de ETF se vuelvan consistentemente positivos nuevamente.” Ella añadió la restricción con la que los traders siguen encontrándose: “El mercado puede absorber una Fed neutral, pero no un dólar más fuerte, rendimientos reales más altos y una débil demanda de ETF todo al mismo tiempo.”
Mi lectura: En rango hasta que los flujos o los rendimientos reales rompan el estancamiento.
El umbral que importa no es $63,000. Es si las ventas de agosto son discrecionales o mecánicas. La cinta de julio argumenta que el lavado de apalancamiento a finales de junio cumplió su función, con liquidaciones muy por debajo del rango diario de $400 millones a $500 millones que Bitfinex considera típico este año.
Eso hace que las impresiones macro y la dirección de los rendimientos reales sean los impulsores de mayor probabilidad de la próxima expansión en el rango.
La verdadera prueba es si los flujos de ETF de bitcoin spot se vuelven consistentemente positivos nuevamente después del informe de empleo y un precio de camino de Fed más claro, y si el BTC vinculado a Coldcard comienza a moverse hacia los lugares de liquidación.
Si ninguna de estas cosas sucede y los rendimientos reales se mantienen firmes, el caso base de “agosto inestable” se mantiene, y el mercado se queda atascado esperando un impulso de flujo o un impulso de tasas para forzar un nuevo equilibrio.
