CEO de Robinhood pide reglas para acciones tokenizadas en…
Los Tokens de Acciones de Robinhood ofrecen una exposición respaldada 1:1 a más de 190 acciones estadounidenses en más de 120 países, pero el lanzamiento en EE. UU. depende de las reglas de valores y los derechos de los accionistas.
El CEO de Robinhood, Vlad Tenev, está presionando a los reguladores de EE. UU. para que definan un marco viable para las acciones tokenizadas, ya que la compañía ya distribuye tokens de acciones a usuarios fuera de EE. UU. Tenev está enmarcando la tokenización como la fontanería del mercado: liquidación en tiempo real, menor presión sobre el colateral y potencialmente comercio nativo 24/7, mientras reconoce que las obligaciones de valores de EE. UU. no desaparecen en la cadena.
La solicitud de Tenev: Un reglamento de EE. UU. para acciones tokenizadas mientras Robinhood se expande en el extranjero.
Vlad Tenev está pidiendo a los reguladores de EE. UU. que "despejen el camino" para las acciones tokenizadas, advirtiendo que EE. UU. corre el riesgo de ceder la próxima generación de infraestructura del mercado financiero a mercados en el extranjero. El momento no es sutil. Robinhood ya tiene un canal de distribución en el extranjero en funcionamiento para la exposición a acciones tokenizadas de EE. UU.
Fuera de EE. UU., Robinhood ha hecho disponibles acciones tokenizadas de EE. UU. a usuarios en más de 120 países, ofreciendo exposición económica a más de 190 acciones de EE. UU., incluidos dividendos. Eso convierte las acciones tokenizadas de una pizarra de políticas en un producto operativo. También plantea la pregunta para EE. UU.: si los lugares offshore pueden empaquetar la exposición a nombres de EE. UU., ¿cuál es el marco nacional que rige la misma idea en casa?
El marco público de Tenev es explícitamente primero en infraestructura. “La tokenización no se trata de poner acciones en una blockchain por el simple hecho de hacerlo”, dijo. “Más bien, estamos reconstruyendo la infraestructura debajo de la propiedad para que los activos puedan moverse tan libremente como la información en internet. Para los inversores estadounidenses, esa infraestructura desbloquea tres ventajas inmediatas.”
Dentro de los Tokens de Acciones de Robinhood: Respaldo 1:1, Dividendos y la Brecha de Propiedad
Los tokens de acciones de Robinhood están respaldados 1:1 por acciones subyacentes. Los tokens rastrean acciones y dividendos. La trampa es la parte que los reguladores y los incumbentes del mercado no dejarán pasar: los poseedores no son propietarios directos de las acciones subyacentes.
Esa brecha de propiedad es la fricción central para un libro de reglas de EE. UU. Rastrear precios y el paso de dividendos es la parte fácil. Mapear a los titulares de tokens con los derechos de los accionistas, las acciones corporativas y la definición legal de propiedad es la parte difícil, y la estructura actual de Robinhood no lo resuelve.
Tenev ha posicionado el diseño de hoy como una etapa temprana en lugar de un punto final, diciendo que espera que las futuras acciones tokenizadas puedan incluir derechos tradicionales de los accionistas si las regulaciones lo permiten. Esa es una promesa condicional, no una especificación de producto. El paquete no detalla cómo funcionaría la votación u otras acciones corporativas bajo la estructura actual de tokens.
Liquidación, Colateral y 24/7: El caso de la estructura del mercado que Robinhood está presentando.
El argumento más fuerte que Robinhood está presentando ante los reguladores es la liquidación. Tenev señaló la locura de trading de GameStop en 2021, cuando Robinhood restringió las compras de algunas acciones después de que las demandas de colateral de la cámara de compensación aumentaron.
El punto es mecánico: el retraso en la liquidación crea una ventana donde el riesgo se encuentra en la capa de compensación, y esa ventana puede volverse costosa rápidamente en la volatilidad.La afirmación de Tenev es que la tokenización puede comprimir esa ventana hacia cero. “En la blockchain, los tokens de acciones pueden comerciar, liquidarse y moverse en tiempo real. La liquidación en tiempo real significa mucho menos riesgo y presión sobre el sistema, particularmente en tiempos de estrés severo en el mercado”, dijo.Los tokens de acciones de Robinhood están respaldados 1:1 por acciones subyacentes. Los tokens rastrean acciones y dividendos. La trampa es la parte que los reguladores y los incumbentes del mercado no dejarán pasar: los poseedores no son propietarios directos de las acciones subyacentes.Esa brecha de propiedad es la fricción central para un libro de reglas de EE. UU. Rastrear precios y el paso de dividendos es la parte fácil. Mapear a los titulares de tokens con los derechos de los accionistas, las acciones corporativas y la definición legal de propiedad es la parte difícil, y la estructura actual de Robinhood no lo resuelve.Tenev ha posicionado el diseño de hoy como una etapa temprana en lugar de un punto final, diciendo que espera que las futuras acciones tokenizadas puedan incluir derechos tradicionales de los accionistas si las regulaciones lo permiten. Esa es una promesa condicional, no una especificación de producto.
Liquidación, Colateral y 24/7: El caso de la estructura del mercado que Robinhood está presentando.
Aquí es también donde el argumento intenta aprovechar una tendencia general. La liquidación de acciones en EE. UU. ya ha pasado de dos días hábiles a uno, conocido como T+1. Tenev argumenta que la tokenización podría reducir aún más la demora, disminuyendo el riesgo y los requisitos de colateral que surgen entre una operación y su liquidación.
Los otros dos pilares son las horas de negociación y la portabilidad. Robinhood actualmente ofrece negociación de acciones 24/5 en EE. UU., pero Tenev argumenta que la infraestructura blockchain podría hacer que la negociación 24/7 sea “nativa” en lugar de estar cosida entre múltiples intercambios y sistemas de negociación alternativos.
También argumenta que la tokenización podría reducir la fricción al mover activos entre empresas financieras, ya que las transferencias de corredores tradicionales pueden tardar varios días, mientras que los tokens basados en blockchain pueden moverse entre billeteras y plataformas compatibles. La restricción es explícita: mover valores regulados de esta manera en EE. UU. dependería de las reglas de custodia y transferencia.
Mi opinión: Las acciones tokenizadas son un compromiso regulatorio, no solo una actualización tecnológica.
El umbral que importa no es si un token puede reflejar el precio y los dividendos de una acción. Robinhood ya está haciendo eso en el extranjero a gran escala, con más de 190 nombres distribuidos en más de 120 países. La verdadera prueba es si los reguladores de EE. UU.
pueden mapear la exposición tokenizada al conjunto completo de derechos de los accionistas, obligaciones de custodia y reglas de transferencia sin crear un mercado paralelo que se parezca a las acciones pero se comporte como un sintético.
Si Robinhood evoluciona los Tokens de Acciones para manejar explícitamente los derechos de los accionistas y las acciones corporativas, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas. Si el producto sigue siendo “exposición económica sin propiedad”, la aprobación de EE. UU.
se convierte en una cuestión de dónde quieren los reguladores que viva esa exposición y quién quieren como contraparte, porque eso es lo que decide si las acciones tokenizadas se convierten en infraestructura o solo en otro envoltorio.
