Citrini propone tokenización como captura de tarifas, no…
Un nuevo informe de 79 páginas presenta cestas de acciones y tokens y advierte que la actividad por sí sola no elevará a los principales ni a los altcoins.
El informe de 79 páginas de Citrini Research titulado “Rompiendo el Muro”, publicado el jueves (8 de octubre de 2026), argumenta que la tokenización de Wall Street expandirá el comercio, los préstamos y los pagos en la cadena, con el beneficio acumulándose para las plataformas y protocolos que recogen tarifas.
El informe advierte explícitamente contra asumir que bitcoin (BTC) y ether (ETH) se benefician automáticamente de una mayor actividad en la cadena, argumentando que hay “mejores expresiones.”
El informe ‘Rompiendo el Muro’ de Citrini llama a la tokenización un comercio de captura de tarifas, no un comercio de BTC/ETH.
Citrini Research publicó un informe de 79 páginas, “Rompiendo el Muro”, el jueves (8 de octubre de 2026), enmarcando la tokenización como un cambio en la estructura del mercado que crea nuevos espacios en la cadena para el comercio, los préstamos y los pagos, y luego plantea una pregunta de trader sobre ese cambio: ¿quién recibe el pago cuando llega el flujo?
La afirmación central del informe es que llevar acciones, bonos, préstamos y otros activos a las blockchains podría expandir el mercado direccionable para intercambios, prestamistas, liquidación de stablecoin y mantenimiento de registros de valores, pero el potencial de inversión debería modelarse como captura de tarifas de esa actividad en lugar de ser tratado reflexivamente como bitcoin o beta de ether.
Citrini hace explícita la precaución. “No podemos asumir que los principales, principalmente BTC y ETH, harán nuevos ATH en esto,” dijo el informe. “Incluso si lo hacen, hay mejores expresiones.”
Mecánicamente, el argumento se basa en que la tokenización cambia cómo se mueven los activos. La tokenización se describe como la conversión de activos tradicionales en tokens digitales que pueden moverse entre plataformas financieras y potencialmente negociarse las 24 horas.
El ejemplo de Citrini es una acción tokenizada utilizada como colateral para un préstamo directamente desde la billetera digital de un inversor, eludiendo un flujo de trabajo de corretaje tradicional y llevando más del ciclo de vida en la cadena.
Dos Cestas para Expresar la Tokenización: Acciones Adyacentes a Cripto vs. Tokens DeFi
Para traducir la tesis en posicionamiento, Citrini propuso dos cestas de inversión: una de acciones que cotizan en bolsa y otra de tokens cripto, con ambas listas construidas en torno a negocios y protocolos que podrían cobrar tarifas a medida que los activos tokenizados circulen.
En el lado de la equidad, el informe destacó a Securitize (SECZ) como una empresa de tokenización que “mantiene el vínculo legal entre los tokens de blockchain y los valores que representan”, un recordatorio de que la infraestructura es tan importante como la cadena.
También nombró a Coinbase (COIN) y Robinhood (HOOD) por su exposición a través de plataformas de trading e infraestructura de blockchain, y a Circle (CRCL) como un posible beneficiario si aumenta la demanda de USDC para liquidar transacciones.
La cesta de acciones también incluyó a Figure Technology Solutions (FIGR) para préstamos tokenizados, SoFi (SOFI) para pagos con stablecoin, y Bullish (BLSH) como un operador de intercambio de activos digitales enfocado en instituciones que está adquiriendo al registrador de acciones Equiniti. Citrini también incluyó exposición a Hyperliquid a través del ETF de Bitwise Hyperliquid (BHYP).
Citrini dijo que estaba “realmente más emocionado” por la cesta de cripto-tokens, argumentando que ofrece una exposición más amplia que el limitado universo de empresas cotizadas. La tesis de cascada del informe es que la tokenización no se detiene en el activo subyacente.
“Si estamos en lo correcto al pensar que las acciones, las materias primas y otros activos financieros se están moviendo en la cadena, entonces eventualmente todos los productos financieros construidos alrededor de esos activos deberían seguirlos”, dijo.
La cesta de tokens abarca comercio, préstamos, rendimiento, liquidación, infraestructuras y derivados. Citrini destacó a Aerodrome (AERO) como una plataforma de comercio que podría cobrar tarifas por transacciones de acciones tokenizadas. Maple (SYRUP) para productos de préstamos basados en blockchain dirigidos a inversores institucionales. Y Pendle (PENDLE) para comerciar futuros ingresos de activos que generan intereses.
Ondo Finance (ONDO) fue descrito como proveedor de productos tokenizados de Tesorería de EE. UU. y acciones y, más recientemente, futuros perpetuos.
Para la exposición a lugares centrales de DeFi, el informe citó a Aave (AAVE) como infraestructura de préstamos y Uniswap (UNI) como un mercado descentralizado para el comercio. También señaló a Ethena (ENA), que emite stablecoins y se ha expandido a las finanzas digitales combinando “ahorros de alto rendimiento, tarjetas y pagos.”
Citrini también incluyó ether.fi (ETHFI) para servicios financieros basados en cripto, Chainlink (LINK) para datos de mercado, y LayerZero (ZRO) para conectar blockchains, enmarcando a los tres como posibles beneficiarios si los activos tokenizados se difunden a través de plataformas y redes.
En derivados, el informe destacó a Derive (DRV), un protocolo de opciones descentralizado, y mencionó a los lugares de futuros perpetuos Lighter (LIT) y Variational (VAR), junto con el papel de Hyperliquid (HYPE) en los futuros perpetuos.
La lista de verificación que Citrini dice que los traders deben seguir: Ingresos, Captura de tarifas y Valor para los tenedores de tokens.
La propia advertencia de Citrini es la parte que los traders tienden a omitir cuando las narrativas de tokenización se intensifican: una mayor actividad en la cadena no es lo mismo que el valor para los tenedores de tokens.
El informe advierte que el aumento de los volúmenes de comercio y la actividad de la red “no siempre se traduce en precios de tokens más altos”, y dice que los inversores necesitan analizar cómo ganan dinero los protocolos, quién recoge las tarifas y si los tenedores de tokens obtienen una parte.
Esa lista de verificación también es donde aterrizan los riesgos del informe. Citrini destacó la fragmentación de la liquidez a través de blockchains competidoras, riesgos de seguridad que podrían ralentizar la adopción y obstáculos legales en torno a las acciones tokenizadas sintéticas que ofrecen exposición al precio sin derechos de voto o propiedad directa.
Las señales a corto plazo, consistentes con el marco del informe, son el crecimiento medible de ingresos y tarifas en lugares y protocolos relacionados con la tokenización, además de claridad sobre si los tenedores de tokens tienen un reclamo definido sobre ese valor.
Los otros elementos limitantes son procedimentales más que impulsados por la narrativa: desarrollos legales y regulatorios que determinan si las acciones tokenizadas sintéticas pueden escalar, evidencia de que la liquidez se está consolidando en lugar de fragmentarse a través de cadenas, y si los incidentes de seguridad afectan a las plataformas de activos tokenizados o a los lugares en cadena lo suficientemente fuerte como para cambiar los cronogramas de implementación institucional.
Mi lectura: Las narrativas de tokenización buscarán 'actividad' primero—pero solo los activos que generan tarifas la mantienen.
El informe se está leyendo como un caso alcista amplio de tokenización, y la lectura más útil es más estrecha: es un mapa de dónde podrían aterrizar los flujos de efectivo de la tokenización, y una advertencia de que 'más en cadena' no es un catalizador suficiente para BTC, ETH, o cualquier token DeFi dado.
El umbral que importa es si la pila de tokenización produce líneas de tarifas duraderas y auditables y un camino creíble desde esas tarifas hacia los accionistas o tenedores de tokens, porque si ese vínculo es débil, el comercio sigue siendo una historia de volumen que se desvanece cuando aparece la primera división de liquidez o restricción legal.
