El Banco de Italia incluye el “SEPA tokenizado” en la agenda de pagos de Europa
El impulso llega mientras el Eurosistema se prepara para el piloto Pontes DLT-to-TARGET para el tercer trimestre de 2026 y el BCE ejecuta una hoja de ruta más larga de Appia hasta 2028.
La vicegobernadora del Banco de Italia, Chiara Scotti, instó a las instituciones financieras europeas a evaluar si SEPA puede extenderse a los pagos tokenizados. Los comentarios se alinean con el plan del Eurosistema de conectar los mercados DLT con el liquidación TARGET en dinero del banco central, mientras el BCE advierte que las stablecoins podrían retirar fondos de los bancos y debilitar la soberanía monetaria.
Puntos Clave
- Se instó a las instituciones europeas a evaluar si SEPA puede extenderse a los pagos tokenizados, con la idea enmarcada como un “área importante para la reflexión.”
- La propuesta fue planteada por la vicegobernadora del Banco de Italia, Chiara Scotti, en un discurso del lunes en un taller de activos digitales y política monetaria en Roma.
- La iniciativa Pontes del Eurosistema se está preparando como un enlace de liquidación DLT a los Servicios TARGET con liquidación en dinero del banco central, con un piloto esperado para el tercer trimestre de 2026.
- La hoja de ruta Appia del BCE está programada para extenderse hasta 2028 mientras los responsables de políticas estudian cómo los depósitos tokenizados, stablecoins, y el dinero del banco central podrían coexistir.
SEPA Tokenizada Entra en la Conversación del Eurosistema
Chiara Scotti, vicegobernadora del Banco de Italia, llamó a las instituciones financieras europeas a evaluar si el Área Única de Pagos en Euros puede extenderse a los pagos tokenizados. En un discurso del lunes en el taller de Activos Digitales y Transmisión de Política Monetaria en Roma, describió una extensión de SEPA tokenizada como un “área importante para la reflexión.”
El marco es importante. SEPA no es un piloto en un campo virgen ni un sandbox de nicho. Es el marco estandarizado de pagos en euros construido alrededor de reglas compartidas e interoperabilidad. Al poner “SEPA tokenizada” sobre la mesa, Scotti efectivamente amplió la conversación política de experimentar con DLT en los mercados de capitales a actualizar los estándares de pago existentes que ya tienen escala.
Ese cambio se sitúa junto al trabajo en curso del Eurosistema para hacer que la liquidación tokenizada sea compatible con la infraestructura del banco central, en lugar de dejar que los activos de liquidación privados definan las vías.
Pontes y Appia: Las Vías de Dinero Público Detrás del Impulso de Tokenización de Europa
El gancho de infraestructura a corto plazo es Pontes, una iniciativa del Eurosistema descrita como un proyecto de liquidación DLT diseñado para vincular plataformas DLT del mercado con los Servicios TARGET y liquidar transacciones en dinero del banco central. Se espera un piloto para el tercer trimestre de 2026.
Pontes es el ancla de “dinero público” en la pila. La liquidación en dinero del banco central es la respuesta institucional a la pregunta que los mercados tokenizados siguen enfrentando: ¿cuál es el activo libre de riesgo que finaliza el pago cuando los activos se mueven en un libro mayor?
Appia es el arco más largo. El BCE está desarrollando Appia como una hoja de ruta para el ecosistema financiero tokenizado de Europa, que se espera concluya en 2028, examinando cómo los depósitos tokenizados, las stablecoins y el dinero del banco central podrían coexistir. La línea de tiempo señala un problema de diseño de varios años, no un cambio inminente en la estructura del mercado.
Por qué el BCE Sigue Señalando a las Stablecoins: Depósitos y Soberanía Monetaria
El mensaje del BCE sobre las stablecoins ha sido consistente y no se trata principalmente de la experiencia del usuario. En un informe de noviembre de 2025, el BCE advirtió: “Un crecimiento significativo en las stablecoins podría causar salidas de depósitos minoristas, disminuyendo una fuente importante de financiamiento para los bancos y dejándolos con un financiamiento más volátil en general.”
Un documento de trabajo del 4 de marzo de 2026 afiló el mecanismo, describiendo un “mecanismo de sustitución de depósitos, mediante el cual los fondos se trasladan de los depósitos bancarios minoristas a los activos digitales.” Esa es una historia de financiamiento y liquidez bancaria, no solo una historia de innovación en pagos.
El BCE también ha vinculado el tema a la geopolítica y el control de divisas. Dijo que está explorando formas de llevar el dinero del banco central a DLT porque la adopción de una stablecoin no euro podría tener “consecuencias graves para la soberanía monetaria de Europa,” incluyendo disminuir el papel del euro y crear dependencia de activos de liquidación extranjeros.
Fechas y Puntos de Decisión que los Comerciantes Pueden Rastrear en la Estructura de Pagos Tokenizados de Europa
La primera señal es si “SEPA tokenizada” se convierte en un flujo de trabajo definido con alcance, gobernanza, estándares o cualquier línea de tiempo más allá de la llamada de Scotti para evaluar. Sin eso, sigue siendo un impulso político en lugar de un programa ejecutable.
Pontes es el próximo hito importante. A medida que se acerque el tercer trimestre de 2026, el mercado necesitará claridad sobre la elegibilidad del piloto, los criterios de participación y cómo se implementa la vinculación a los Servicios TARGET en la práctica.
Las comunicaciones del BCE sobre llevar el dinero del banco central a DLT son otra señal, especialmente donde conectan explícitamente el diseño con preocupaciones sobre las stablecoins no euro.
Las actualizaciones de Appia importarán menos para la acción de precios inmediata y más para el posicionamiento a largo plazo. Cualquier especificidad temprana sobre el modelo de coexistencia para depósitos tokenizados, stablecoins y dinero del banco central ajustaría las expectativas antes de la conclusión esperada de la hoja de ruta en 2028.
SEPA Tokenizada Es un Cambio Narrativo, No un Especulador Aún
Leo el impulso de Scotti por “SEPA tokenizada” como un cambio narrativo significativo porque apunta a actualizar un estándar existente y escalado, no solo a ejecutar otro piloto DLT en aislamiento. El umbral que importa es si las instituciones europeas convierten esa reflexión en un programa definido con estándares y gobernanza, porque es entonces cuando los incumbentes comienzan a competir en la implementación en lugar de en discursos.
La verdadera prueba es si Pontes proporciona conectividad creíble de liquidación en dinero del banco central a los lugares DLT en el camino hacia el tercer trimestre de 2026, y si el BCE se vuelve más explícito sobre cómo planea evitar que la liquidación en euros sea intermediada por stablecoins no euro.
Si esas piezas se mantienen, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas, con vías de dinero público actuando como contrapeso a los activos de liquidación privados en Europa.
