El compromiso de la Ley CLARITY del Senado se centra en el rendimiento de stablecoins similares a depósitos y fomenta el impulso de markup
El texto de Tillis–Alsobrooks permite recompensas basadas en actividades “de buena fe” y comienza un plazo de un año para la elaboración de reglas por parte del Tesoro/CFTC si se promulga.
Los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks publicaron un texto de compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins en la Ley CLARITY el 2 de mayo, lo que provocó una presión inmediata de la industria sobre el Comité Bancario del Senado para programar una revisión.
El texto prohíbe el rendimiento equivalente a depósitos en saldos de stablecoins, mientras que preserva una excepción para recompensas vinculadas a actividades y transacciones "bona fide".
Puntos Clave
- El texto de compromiso publicado el 2 de mayo por los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks tiene como objetivo despejar el punto de conflicto sobre el rendimiento de las stablecoins en la Ley CLARITY.stablecoin-rendimientopunto de conflicto.
- La propuesta prohíbe el interés o rendimiento en saldos de stablecoins cuando es económicamente o funcionalmente equivalente a un depósito bancario, mientras permite recompensas vinculadas a "actividades bona fide o transacciones bona fide".
- Grandes empresas y grupos comerciales, incluidos Coinbase y Circle, instaron rápidamente al Comité Bancario del Senado a avanzar con el proyecto de ley después de que se publicara el texto.
- El compromiso asigna al Tesoro y a la CFTC la tarea de redactar reglas de implementación dentro de un año a partir de la promulgación, dejando definiciones clave a los reguladores.
El acuerdo sobre el rendimiento de las stablecoins de Tillis–Alsobrooks reabre el camino de la Ley CLARITY.
Los senadores Thom Tillis (R-N.C.) y Angela Alsobrooks (D-Md.) publicaron un texto de compromiso el viernes abordando el rendimiento de las stablecoins en la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, una propuesta de estructura de mercado destinada a establecer reglas legales más claras sobre cómo se regulan las empresas y productos de activos digitales.El momento fue importante. En cuestión de horas, grupos comerciales de criptomonedas y grandes empresas orientadas a EE. UU. presionaron al Comité Bancario del Senado para programar una revisión, la sesión del comité donde los legisladores debaten, enmiendan y votan sobre si avanzar con un proyecto de ley. El comité había pospuesto previamente una revisión de la Ley CLARITY en enero, y el lenguaje sobre el rendimiento había sido descrito como el último gran punto de conflicto y "en gran medida" el mayor obstáculo para avanzar con el proyecto de ley.El mensaje de la industria convergió en la urgencia. La CEO de la Asociación Blockchain, Summer Mersinger, calificó el acuerdo como un paso adelante, diciendo: "Agradecemos a los senadores Tillis y Alsobrooks por su liderazgo al alcanzar este acuerdo", y advirtiendo: "Cada día sin un marco legal claro es una invitación para que el talento de primer nivel, el capital y las empresas innovadoras se ubiquen en otros lugares."Lo que prohíbe el compromiso: rendimiento equivalente a depósitos de stablecoins.La prohibición central es sencilla en su intención. El texto prohíbe a las empresas de criptomonedas pagar interés o rendimiento en saldos de stablecoins de una manera "económicamente o funcionalmente equivalente a un depósito bancario". Esa formulación está diseñada para cerrar productos de interés de stablecoins pasivos, similares a depósitos, que se ven y sienten como un sustituto de una cuenta bancaria.
La pregunta abierta es el alcance. El Consejo de Criptomonedas para la Innovación (CCI) respaldó el avance del proyecto de ley, pero advirtió que el nuevo lenguaje se extiende más allá de la base de la Ley GENIUS del año pasado.
El CEO del CCI, Ji Hun Kim, dijo que el texto "va MUY LEJOS más allá" de la Ley GENIUS al aplicar el marco de prohibición a "todos los participantes del mercado de activos digitales", en lugar de solo a los emisores de stablecoins.
Esa distinción es importante para la carga de cumplimiento. Si la prohibición se interpreta de manera amplia, los intercambios, billeteras y otras plataformas que toquen saldos de stablecoins podrían verse arrastrados a las mismas restricciones que los emisores.
La excepción: recompensas por actividades y transacciones "bona fide".
El compromiso no intenta eliminar las recompensas por completo. Excluye explícitamente los programas de recompensas vinculados a "actividades bona fide o transacciones bona fide", creando un camino de cumplimiento para incentivos vinculados a un uso real en lugar de a una tenencia pasiva.
El equipo legal de Coinbase enmarcó el lenguaje como la preservación de recompensas basadas en actividades vinculadas a una participación real en plataformas de criptomonedas.
Operativamente, el compromiso implica que las empresas necesitarán reestructurar los programas de recompensas de un modelo de "comprar y mantener" a un modelo de "comprar y usar" para ajustarse a las advertencias basadas en transacciones.Los límites prácticos siguen siendo un objetivo en movimiento. El texto instruye al Tesoro de EE. UU. y a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) a redactar reglas de implementación dentro de un año a partir de la promulgación, lo que significa que la definición de "bona fide" probablemente se decidirá en la elaboración de reglas, no en el texto del proyecto de ley.Señales a observar para el avance del compromiso sobre el rendimiento de las stablecoins de la Ley CLARITY.
El catalizador a corto plazo es procedural, no retórico: si el Comité Bancario del Senado programa una revisión de la Ley CLARITY tras la publicación del compromiso del 2 de mayo, después de haber pospuesto una en enero.
A continuación está la claridad del alcance. Cualquier revisión que limite o defina explícitamente si la prohibición de rendimiento se aplica a "todos los participantes del mercado de activos digitales" frente a solo a los emisores de stablecoins determinará cuán ampliamente las plataformas deben reestructurar las recompensas.
Si el proyecto de ley se convierte en ley, el inicio de la ventana de elaboración de reglas del Tesoro/CFTC de un año se convierte en el verdadero reloj que a los comerciantes debería importar. Señales tempranas como borradores de reglas o solicitudes de información darán forma a cómo se aplican las "actividades bona fide o transacciones bona fide".
Finalmente, observa el comportamiento de la plataforma. Las primeras señales visibles serán cambios en los productos que alejen las recompensas de stablecoins de incentivos basados en saldos pasivos y hacia estructuras vinculadas a transacciones o actividades.
Por qué este lenguaje podría remodelar las recompensas de stablecoins en todas las plataformas.Leo este compromiso como un intento dirigido a matar la narrativa de "cuenta de ahorros de stablecoins" mientras deja espacio para recompensas que se asemejan a la adquisición de clientes vinculada a un uso real. El umbral que importa es si las plataformas pueden rediseñar de manera creíble los incentivos para que se ganen a través de la actividad, no simplemente pagándose por mantener saldos, porque el texto traza esa línea explícitamente.La verdadera prueba es si el alcance de la prohibición se reduce de "todos los participantes del mercado de activos digitales" a algo más cercano a las obligaciones solo de los emisores, y si la elaboración de reglas del Tesoro/CFTC define "bona fide" de una manera que las plataformas puedan operacionalizar sin desmantelar las recompensas. Si se programa una revisión y la excepción sobrevive a la implementación, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por la narrativa, porque obligaría a un cambio en todo el mercado en cómo se fabrica y retiene la demanda de stablecoins.
Fuentes
CoinDesk
