Estratega de FalconX: BTC se acerca a un mínimo tras…
Martin Gaspar señala a los traders que regresen a los flujos de ETF, la prima de Coinbase y la posición de los holders a largo plazo para obtener confirmación.
El estratega senior de mercado de criptomonedas de FalconX, Martin Gaspar, escribió el 8 de julio que “BTC está alcanzando un fondo de mercado y está listo para un cambio de rumbo”, argumentando que una narrativa clave relacionada con Strategy se ha aliviado. Con el riesgo de vendedores forzados desvaneciéndose, enmarcó los flujos de ETF al contado, las señales de demanda al contado en EE. UU.
y el comportamiento de los tenedores a largo plazo como la próxima capa de confirmación para cualquier oferta de estabilización.
Puntos clave
- El estratega de FalconX, Martin Gaspar, escribió que “BTC está alcanzando un fondo de mercado y está listo para un cambio de rumbo.”
- Las preocupaciones de que Strategy podría verse obligado a vender bitcoin para cumplir con las obligaciones de dividendos han sido “aplacadas”, después de que la firma fortaleciera su reserva en USD y actualizara su estrategia de asignación.
- Los ETF de bitcoin al contado registraron $5.4 mil millones en salidas hasta la fecha a través del 30 de junio, incluyendo $8.2 mil millones en salidas desde el 12 de mayo.
- Los datos de Checkonchain citados por Gaspar mostraron que alrededor del 45% del suministro de tenedores a largo plazo está en pérdida, mientras que el suministro de tenedores a largo plazo alcanzó un máximo histórico en las últimas semanas.
FalconX: La presión de MSTR se alivia a medida que BTC se acerca a un mínimo
La nota de Gaspar del 8 de julio enmarcó la configuración de bitcoin como una posible inflexión después de meses de vientos en contra "rotativos". En el momento de la publicación, bitcoin se mostraba a $62,087.94.
El argumento principal se centraba menos en un único desencadenante macro y más en la estructura del mercado. Si se elimina un riesgo de vendedor forzado ampliamente discutido, los traders dejan de valorar ese riesgo extremo y comienzan a reponderar las señales habituales de demanda y posicionamiento. La línea de Gaspar fue explícita: “El mercado ahora puede mirar más allá de esto y evaluar BTC por sus propios méritos.”
También vinculó la narrativa más amplia con la liquidez. La oferta monetaria de EE. UU. superó los 23 billones de dólares por primera vez en mayo, y el aumento mes a mes fue superior al 1%, el más alto desde 2021. En el marco de Gaspar, "Bitcoin sigue siendo una solución a la rápida expansión de la oferta monetaria."
El Dividendo de Estrategia-Venta de Miedo y lo que dice Gaspar que cambió
El lastre que Gaspar destacó fue la estructura de capital en evolución de Strategy y la preocupación del mercado de que las obligaciones de dividendos podrían forzar ventas de bitcoin. En ciclos anteriores, argumentó, la presión de venta dominante provenía de excesos de valoración (2018) o forzados.liquidacionesde explosiones apalancadas (2022, incluyendo Celsius y FTX).
Esta vez, el miedo era más idiosincrático: un gran tenedor corporativo que potencialmente se convertiría en un vendedor mecánico.
Gaspar dijo que el riesgo se ha enfriado porque la Estrategia tomó “pasos concretos” que “aplacan dichas preocupaciones”, específicamente “fortaleciendo su reserva en USD y actualizando su estrategia de asignación de capital, ganando tiempo para que BTC se recupere.” El extracto no incluía fechas, presentaciones ni una cifra de reserva cuantificada para esos cambios, por lo que la conclusión práctica para los traders es más limitada: la narrativa parece estar disminuyendo, pero el mercado aún necesita una confirmación basada en flujos.
Indicadores Clásicos de Fondo: Flujos de ETF, Prima de Coinbase, Inversores a Largo Plazo
Gaspar se posicionóETF spotlos flujos como el indicador más limpio a corto plazo porque son observables y reflexivos. Su nota citó $5.4 mil millones en salidas de ETF de bitcoin spot hasta la fecha a través del 30 de junio, y caracterizó el movimiento como concentrado, con $8.2 mil millones de salidas desde el 12 de mayo.
Sugerió que las salidas posteriores al 12 de mayo probablemente reflejaron preocupaciones estratégicas y capital liberado alrededor de la OPI de SpaceX (SPCX), aunque el extracto no proporcionó datos subyacentes para probar la causalidad.
También señaló una mejora en la prima de Coinbase desde el final del trimestre. La prima de Coinbase mide cuánto se negocia BTC en Coinbase en comparación con otros lugares y a menudo se utiliza como un proxy para la demanda spot basada en EE. UU. No se proporcionó un nivel numérico de prima o cambio, lo que lo convierte en una señal direccional en lugar de un desencadenante concreto.
Sobre la posición, Gaspar se basó en el comportamiento de los tenedores a largo plazo (LTH) como una señal de agotamiento de vendedores. Los datos de Checkonchain citados en la nota mostraron que alrededor del 45% del suministro de LTH estaba en pérdida, una condición que asoció con fondos anteriores.
Al mismo tiempo, el suministro de LTH alcanzó un récord en las últimas semanas, y los movimientos en cadena de BTC mantenidos durante más tiempo "disminuyeron desde el año pasado", lo que enmarcó como una reducción de la presión de venta anterior.
Lista de verificación de confirmación para comerciantes durante las próximas sesiones
El canal de confirmación más rápido son los flujos netos diarios de ETF de bitcoin spot. Después de $5.4 mil millones en salidas hasta la fecha a través del 30 de junio y $8.2 mil millones en salidas desde el 12 de mayo, un cambio sostenido a entradas sería el cambio de régimen más claro en el marco de Gaspar.
Las próximas 1-2 semanas del comportamiento de la prima de Coinbase son importantes como un chequeo de demanda. La verdadera prueba es si la mejora posterior al final del trimestre persiste, en lugar de desvanecerse de nuevo a un estado neutral.
En cadena, los comerciantes pueden observar si el aproximadamente 45% del suministro de LTH en pérdida se estabiliza mientras el suministro de LTH en récord se mantiene elevado. Esa combinación es el "agotamiento de vendedores /acumulación” configuración Gaspar está señalando.
Finalmente, cualquier divulgación adicional fechada de Strategy que aclare los cambios en la reserva de USD y la asignación de capital mencionados en la nota ajustaría la interpretación del mercado sobre si la narrativa del vendedor forzado está realmente fuera de la mesa.
Por qué esta llamada de ‘mínimo’ depende del flujo y la continuidad de la demanda
Trato esto como una historia de sobrecarga narrativa primero y una llamada de mínimo segundo. Si el mercado creyera que Strategy podría convertirse en un vendedor forzado, ese riesgo se refleja en ofertas más débiles y una desinversión más rápida, incluso sin una venta real.
El umbral que importa es si los flujos de ETF y las señales de demanda spot en EE. UU. pasan de “menos malos” a persistentemente positivos, porque eso es lo que convierte un catalizador de sentimiento en una oferta duradera y hace que el marco de “mínimo” importe en términos prácticos.
