Glassnode: Riesgo de venta de Bitcoin cae a 7 en agosto
La firma sitúa el punto de equilibrio agregado del ETF de Bitcoin al contado cerca de $86,000, con los tenedores aproximadamente $3.9 mil millones en pérdidas después de 229 cierres por debajo de esa cifra.
Los datos de Glassnode muestran que el ratio de riesgo de venta de Bitcoin se ha reiniciado a una de sus lecturas más bajas en la historia, aliviando la perspectiva en cadena de la distribución a corto plazo después del empuje a finales de agosto por encima de $80,000. El mismo informe señala un sobrehang separado: los inversores en ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. permanecen en pérdidas en papel en conjunto por debajo de un estimado de $86,000 en el punto de equilibrio.
Puntos Clave
- El ratio de riesgo de venta de GlassnodeBitcoincayó a 7 en septiembre desde 16 a finales de agosto, colocando el indicador entre sus lecturas más bajas en la historia.
- El ratio se calcula como las ganancias y pérdidas realizadas totales en cadena divididas por la capitalización de mercado realizada de Bitcoin, una forma de escalar la actividad realizada contra la base de costo de la red.
- La participación de ganancias realizadas de los titulares a largo plazo cayó al 47% desde el 88% en el pico de agosto, con Glassnode definiendo a los titulares a largo plazo como entidades que mantienen un UTXO no gastado durante al menos seis meses.
- Glassnode estima que los inversores en ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. regresan a ganancias agregadas cerca de $86,000, mientras que BTC ha cerrado por debajo de ese nivel durante 229 sesiones y los titulares de ETF muestran alrededor de $3.9 mil millones en pérdidas en papel.
El SSRR cae a 7 a medida que la toma de ganancias de agosto se enfría
El ratio de riesgo de venta de Glassnode (SSRR) cayó a 7 en septiembre, desde 16 a finales de agosto cuando Bitcoin se negociaba por encima de $80,000, un reinicio que la firma caracterizó como una de las lecturas más bajas en la historia. El movimiento es importante porque enmarca las últimas semanas como un enfriamiento en la presión de venta realizada en lugar de una continuación del estallido de distribución de finales de verano.
La misma actualización describió que la presión de venta estaba disminuyendo mientras Bitcoin mantenía la mayor parte de sus ganancias de aproximadamente el 25% en agosto, una combinación que tiende a interpretarse como “menos urgencia” en la realización de beneficios en cadena, incluso después de un fuerte rebote.
Glassnode también argumentó que el rebote de agosto había “atraído poca oferta”, vinculando la afirmación a la actividad en cadena que no se expandió de la manera en que lo hizo en los máximos de ciclos anteriores.
Para anclar esa comparación, Glassnode señaló picos anteriores donde la misma medida alcanzó 35 puntos básicos en julio de 2025 y 23 puntos básicos en octubre de 2025. “Solo una pequeña parte de los días en el último año ha estado por debajo de hoy”, escribió la firma.
Cómo se construye el Ratio de Riesgo de Venta de Glassnode—y qué han significado las lecturas bajas
SSRR se construye como un ejercicio de escalado: Glassnode suma las ganancias y pérdidas realizadas totales en la cadena durante un período, y luego divide esa cifra por la capitalización de mercado realizada de Bitcoin.
La capitalización de mercado realizada es el método de valoración que asigna un precio a cada moneda en función del último precio de movimiento en la cadena, que los traders suelen tratar como un proxy aproximado para la base de costo agregada.
Mecánicamente, eso significa que SSRR se trata menos de si las monedas son rentables en abstracto y más de cuánto beneficio y pérdida se está cristalizando realmente en la cadena en relación con el tamaño de la base de costos de la red.
Una lectura baja puede provenir de una toma de ganancias moderada, una toma de pérdidas moderada, o ambas, pero el hilo común es que el mercado no está "realizando" mucho valor en USD en la cadena en comparación con la capitalización realizada.
El propio marco de Glassnode es explícito: valores más bajos de SSRR pueden señalar "fondos macro del mercado,acumulación"fases y entornos de riesgo de venta relativamente bajos." Ese lenguaje es útil como descriptor de régimen, pero no es una herramienta de temporización por sí sola, porque la métrica puede mantenerse baja durante períodos prolongados sin indicar a los traders cuándo el precio se romperá o retrocederá.
El informe también mencionó la relación de beneficio de salida gastada (SOPR), que mide si las monedas gastadas se están vendiendo, en promedio, con ganancias (por encima de 1) o pérdidas (por debajo de 1), siendo 1 el punto de equilibrio. Glassnode describió el SOPR como estando en beneficio neto durante su período más largo de 2026, pero el extracto no especificó la duración exacta de esa racha.
Cambios en la Mezcla de Vendedores: Los Poseedores a Largo Plazo Desaparecen, los Compradores Recientes Dominan
El detalle más accionable en la actualización es quién está vendiendo. Glassnode dijo que la participación de los tenedores a largo plazo en las ganancias realizadas cayó al 47% desde el 88% en el pico de agosto, un cambio drástico en la mezcla de cohortes detrás de las ganancias realizadas.
Glassnode define a los tenedores a largo plazo como entidades de billetera que mantienen un UTXO (una salida de transacción no gastada) sin gastarlo durante al menos seis meses. En la práctica, ese grupo a menudo se considera el "cubo de convicción", por lo que una caída en su participación de ganancias realizadas tiende a implicar que las monedas más antiguas no son la fuente principal de distribución.
Glassnode vinculó el cambio a un impulso de ganancias realizadas más pequeño en septiembre. “La participación de las ganancias realizadas de los tenedores a largo plazo ha caído al 47% desde el 88% en el pico de agosto, y el aumento de ganancias realizadas del 3 de septiembre de 2026 fue menos de la mitad del tamaño del de agosto”, escribió la firma.
Luego resumió la situación actual en lenguaje sencillo: “Los vendedores este mes son compradores recientes, y incluso ellos están vendiendo menos.”
Esa combinación, un SSRR más bajo y una mezcla de vendedores sesgada hacia titulares más nuevos, apoya una interpretación más estrecha del suministro de septiembre: más como una toma de ganancias de compradores recientes después del movimiento de más de $80,000 que una distribución amplia y sostenida de cohortes más antiguas.
Señales a seguir: Si el bajo riesgo de venta persiste en una nueva prueba de niveles clave
El primer umbral es si el SSRR se mantiene cerca de la baja lectura actual de 7 o si repunta si las ganancias y pérdidas realizadas aumentan nuevamente con renovado.volatilidadUn rápido regreso hacia el comportamiento de finales de agosto debilitaría la lectura de "enfriamiento" y aumentaría las probabilidades de que los repuntes se estén utilizando para salir.
El segundo es si los picos de ganancias realizadas comienzan a parecerse nuevamente a finales de agosto, en lugar del pico del 3 de septiembre que Glassnode dijo que estaba por debajo de la mitad de las ganancias de agosto. Si las ganancias realizadas se aceleran mientras el precio sigue limitado en un rango, implicaría que los vendedores se están volviendo más agresivos sin necesidad de nuevos máximos.
La composición de la cohorte es la tercera señal. Si la participación de los tenedores a largo plazo en las ganancias realizadas se mantiene deprimida cerca del 47%, el mercado sigue dependiendo de manos más nuevas para el suministro marginal. Un rebote hacia el pico del 88% de agosto sería una señal más clara de que las monedas más antiguas están regresando al mercado.
El cuarto es la interacción del precio con el breakeven agregado estimado por Glassnode de ~$86,000 para los inversores en ETF de Bitcoin al contado en EE. UU.
Glassnode dijo que Bitcoin ha cerrado por debajo de ese nivel durante 229 sesiones y que las pérdidas en papel de los inversores en ETF son de alrededor de $3.9 mil millones, lo que convierte a $86,000 en un punto de referencia limpio para el posible suministro en exceso si el precio vuelve a esa zona.
Dos advertencias se encuentran bajo ese marco de ETF. El extracto de Glassnode no detalla la metodología ni los insumos exactos utilizados para calcular el breakeven agregado de ~$86,000, y la afirmación del SOPR de "la racha más larga" carece de una duración específica en el texto proporcionado.
Mi lectura: Baja realización en cadena se encuentra con un techo de costo de ETF.
El error de estilo de presentación que cometen los traders con las métricas del régimen en cadena es tratarlas como un desencadenante, cuando generalmente se leen mejor como una descripción del tipo de mercado en el que te encuentras.
La caída del SSRR de 16 a 7 es un verdadero reinicio, y se ajusta a la afirmación de Glassnode de que el movimiento a finales de agosto por encima de $80,000 "atrajo poco suministro", pero no garantiza que la próxima etapa sea al alza si el precio regresa a niveles donde los poseedores tienen razones para cambiar su comportamiento.
El umbral que importa es el breakeven agregado de ~$86,000 del ETF de Glassnode, porque 229 cierres por debajo de él y aproximadamente $3.9 mil millones en pérdidas en papel son el tipo de posicionamiento que puede cambiar de gestión de pérdidas a distribución si el precio regresa al costo base.
Si el SSRR bajo se mantiene mientras Bitcoin prueba ese nivel en exceso, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas, porque implicaría que el mercado puede absorber una inflexión en el costo base sin un aumento en la venta realizada.
