Hyperliquid Unitree prevé una valoración de $38B antes de…
Allium modeló liquidaciones en ambos lados si la primera impresión de Unitree se encuentra lejos del nivel perp de $92–$94.
Los futuros perpetuos pre-IPO de Hyperliquid están valorando a Unitree Robotics en aproximadamente $92–$94 por acción, alrededor de cuatro veces el precio de IPO en el mercado STAR de Shanghái de la compañía de 150.80 yuanes ($22.37).
Con el comercio público esperado entre el 17 de agosto y el 21 de agosto, Allium dice que la brecha establece una ventana de convergencia estrecha que podría forzar liquidaciones para posiciones largas o cortas apalancadas dependiendo de la impresión de apertura.
Puntos Clave
- Unitree estableció su precio de IPO en el mercado STAR de Shanghái en 150.80 yuanes ($22.37) por acción, lo que implica una valoración de aproximadamente $9 mil millones.
- Hyperliquidlos futuros perpetuos pre-IPO de Unitree se negociaron cerca de $92–$94, lo que Allium tradujo a una valoración implícita de alrededor de $38 mil millones.
- El trabajo de escenarios de Allium sugiere que una apertura cerca de $45 podría liquidar aproximadamente el 33% de la exposición larga, mientras que una apertura cerca de $128 podría liquidar aproximadamente el 53% de las posiciones cortas.
- Dos lugares de futuros perpetuos de Unitree en Hyperliquid, Trade.xyz y Paragon, tenían aproximadamente $9.1 millones en interés abiertoy aproximadamente $59 millones en volumen.
Precio de IPO de Unitree vs $92–$94 de Hyperliquid: Una Brecha de Valoración de 4x
Unitree Robotics se dirige a su debut en el mercado STAR de Shanghái con dos precios ya establecidos, y no están cerca. La compañía fijó el precio de su OPI en 150.80 yuanes por acción, o $22.37, valorando a Unitree en aproximadamente $9 mil millones.
En Hyperliquid, los contratos perpetuos previos a la OPI vinculados a Unitree se negociaron entre $92 y $94 el 15 de agosto, niveles que la firma de análisis de blockchain Allium mapeó a una valoración implícita de aproximadamente $38 mil millones.
Eso es aproximadamente cuatro veces la valoración de la OPI, y es importante porque se espera que la cotización pública comience a negociarse entre el 17 y el 21 de agosto, dejando solo una breve ventana para que el mercado sintético se reconcilie con el primer precio de referencia en el intercambio.
Unitree no es un símbolo abstracto para esta multitud. La empresa fue fundada en Hangzhou en 2016 y fabrica robots cuadrúpedos y humanoides para aplicaciones de investigación, industriales y de consumo. El informe de Allium situó los ingresos de Unitree en 253 millones de dólares el año pasado, un aumento del 335%, con envíos de robots humanoides que superaron las 5,500 unidades.
Riesgo de Convergencia en la Apertura: Escenarios de Liquidación de Allium
Los perpetuos pre-IPO están diseñados para negociarse antes de que una acción tenga un mercado activo, pero aún así sonderivadosNo confieren propiedad accionaria y no pueden convertirse en acciones. Lo que crean es un precio sintético que se espera que converja hacia una referencia del mercado público una vez que las acciones comiencen a cotizar.
Esa convergencia es el riesgo mecánico que Allium está señalando, porque el precio del perp ya está muy por encima del precio de la IPO.
La advertencia contundente de la firma fue que “Unitree puede abrir al doble de su precio de IPO y aún así liquidar un tercio de la exposición larga”, un recordatorio de que un debut fuerte no es lo mismo que una entrada segura para los largos apalancados cuando el derivado está valorado para algo más cercano a un blow-off.
El escenario pesimista de Allium utiliza una apertura alrededor de $45, aproximadamente el doble del precio de la OPI. Incluso eso estaría aún alrededor del 52% por debajo del nivel perp de $92–$94, y el modelo estima que podría liquidar aproximadamente el 33% de la exposición larga.
El caso de estrés al alza es más agudo para las posiciones cortas. Allium estimó que un precio de apertura alrededor de $128, casi seis veces el precio de la OPI, podría liquidar aproximadamente el 53% de las posiciones cortas. Si Unitree abre alrededor de donde se están negociando los contratos perpetuos, el marco base de Allium es simple: "nada se mueve", y ninguna de las partes es liquidada.
El posicionamiento en Trade.xyz y Paragon muestra un mercado abarrotado y bidireccional.
El mercado de Unitree en Hyperliquid no es un solo pool. Allium rastreó dos plataformas construidas sobre la infraestructura, operadas por Trade.xyz y Paragon, que juntas acumularon alrededor de $9.1 millones en interés abierto y aproximadamente $59 millones en volumen de transacciones.
Los precios entre los dos mercados han estado relativamente ajustados cuando ambos están activos. Allium dijo que los contratos se negociaron con un promedio de aproximadamente un 1.6% de diferencia, y más recientemente se registraron cerca de $92 y $94, lo que la firma describió como más de un 300% de aumento desde el precio de la OPI.
Los datos de posicionamiento sugieren que el riesgo no es claramente unilateral, por lo que la impresión de apertura puede convertirse en unliquidaciónevento en lugar de una historia de sentimiento. En Trade.xyz, el mercado más grande de los dos, la exposición estaba casi equitativamente dividida en $6.5 millones en largo frente a $6.6 millones en corto.
La división cambia cuando la lente se estrecha a cuentas más pequeñas. Allium encontró que las apuestas por debajo de $50,000 estaban un 70% cortas por valor en Trade.xyz, una inclinación que puede ser relevante en una convergencia rápida porque las posiciones más pequeñas tienden a ser más sensibles al margen y menos capaces de absorber un deslizamiento.
El resumen de Allium sobre la configuración fue directo: “Cualquier apertura alejada del precio de hoy obliga a un lado de este mercado a salir.”
El precio de los perps pre-IPO de Hyperliquid Unitree 4x Hitos por Delante
Los próximos días se centran en si el mercado de perp se comprime antes de que se impriman las acciones, o si lleva el ancla de $92 a $94 a la ventana de debut y deja que el primer precio de referencia haga el trabajo.
El riesgo inmediato del calendario es el primer día de negociación confirmado de Unitree y la primera impresión en el intercambio durante la ventana esperada del 17 al 21 de agosto, porque ese es el momento en que el mercado sintético deja de ser una operación puramente narrativa y comienza a ser juzgado en comparación con un referente en vivo.
Dos señales adicionales probablemente importen más que los titulares. Una es si los perps de Unitree de Hyperliquid se revalorizan materialmente a la baja desde el área de $92–$94 a medida que se acerca la lista, o si se mantienen elevados hasta la apertura.
La otra es si el interés abierto en los mercados de Trade.xyz y Paragon, actualmente alrededor de $9.1 millones en conjunto, aumenta hasta el debut, ya que ese es el combustible para el desapalancamiento forzado si el precio de apertura se sitúa lejos del perp.
Una señal final de microestructura es el diferencial entre los dos mercados de Unitree. Los datos de Allium mostraron que han negociado cerca uno del otro en promedio, por lo que cualquier ampliación entre Trade.xyz y Paragon hasta la apertura sería una señal práctica de estrés en la fijación de precios o en la liquidez antes de que llegue el primer precio de referencia.
Cómo enmarcaría la operación: Este mercado es realmente una apuesta por el primer precio de referencia.
La dislocación se está interpretando como una simple historia de "4x de alza", y eso omite la parte que realmente liquida a las personas.
El umbral que importa no es si Unitree se negocia por encima de su precio de IPO, sino si el primer precio de referencia negociable está significativamente por debajo del nivel de $92–$94 del perp, porque las propias matemáticas de Allium dicen que incluso una apertura de ~$45, alrededor de 2x el IPO, sigue estando lo suficientemente lejos como para liquidar aproximadamente un tercio de la exposición larga.
La verdadera prueba es si esto se mantiene como un libro equilibrado y de dos lados hasta la impresión de apertura, o si el interés abierto aumenta mientras el perp se niega a comprimirse, porque es entonces cuando la convergencia deja de ser ordenada y comienza a ser impuesta por el margen.
Esto importa en términos prácticos si la primera impresión en el intercambio se sitúa lejos de $92–$94 mientras el interés abierto se mantiene elevado, ya que esa es la combinación que convierte una brecha de valoración en reajustes de posicionamiento forzado.
