Kyle Samani de Multicoin: SOL superará a ETH en…
Cituló los $23 millones de Solana en tarifas de 30 días frente a los $12.6 millones de Ethereum, mientras argumentaba que la acumulación de valor de ETH está concentrada en la actividad de stablecoins.
El cofundador de Multicoin Capital, Kyle Samani, estableció un plazo para un debate de larga data entre Solana y Ethereum, diciendo que Solana superará la capitalización de mercado de Ether "en este ciclo de mercado". La afirmación se basa en comparaciones recientes de tarifas y una crítica contundente de que el uso y la acumulación de valor de Ethereum son débiles fuera de las stablecoins.
Puntos Clave
- El cofundador de Multicoin Capital, Kyle Samani, dijo queSolanasuperará la capitalización de mercado de Ether "en este ciclo de mercado".
- En las instantáneas de capitalización de mercado citadas, SOL estaba cerca de $58 mil millones frente aETHcerca de $293 mil millones, lo que implica un movimiento de aproximadamente cinco veces para que SOL supere a ETH si ETH permanece sin cambios.
- Los totales de tarifas de 30 días de DefiLlama mostraron a Solana con $23 millones (cuarta) frente a Ethereum con $12.6 millones (sexta), una métrica concreta que Samani utilizó para argumentar que la actividad económica de Solana está liderando en la ventana reciente.
- Las comparaciones de TradingView mostraron que SOL superó ligeramente a ETH en el último mes (+34% frente a +30%) mientras que aún se queda atrás en el último año (-59% frente a -45%), manteniendo intacto el marco de "beta más alta de una base más pequeña".
Samani Establece un Objetivo de "Este Ciclo" para el Flippening de SOL frente a ETH
Kyle Samani no es ajeno al caso alcista de Solana. La novedad es el tiempo. El cofundador de Multicoin Capital dijo que Solana superará a Ether durante “este ciclo de mercado”, convirtiendo una narrativa perenne en una afirmación de tiempo que los traders pueden marcar realmente contra niveles y flujos.
Un "flippening" aquí es sencillo. Significa que la capitalización de mercado de SOL supera la capitalización de mercado de ETH, donde la capitalización de mercado es el precio multiplicado por la oferta circulante.
Las cifras puntuales del paquete sitúan a SOL en alrededor de $58 mil millones y a ETH en alrededor de $293 mil millones, razón por la cual el mismo marco también incorpora las matemáticas duras: a esos niveles, SOL necesita aproximadamente un aumento de cinco veces para superar a ETH si ETH no se mueve.
Esa brecha importa porque cambia lo que tiene que parecer la "sobrerendimiento". Unas pocas semanas de fuerza relativa no son suficientes. Un flippening requiere ya sea un cambio drástico en la revalorización de SOL, un sostenidoreducciónen ETH, o ambos.
Samani también argumentó que el cambio competitivo es operativo, no filosófico. “Todos cambiarán su configuración predeterminada a Solana porque es la red más funcional para todos ellos y simplemente es más fácil consolidar sus operaciones en torno a Solana en la medida en que puedan.” El paquete no incluye ejemplos nombrados de empresas que estén realizando ese cambio, por lo que la afirmación se mantiene como una posición prospectiva en lugar de una migración confirmada.
Los números a los que se refiere: tarifas de 30 días y rendimiento relativo reciente
Samani fundamentó su argumento en una métrica que los traders tratan cada vez más como un proxy aproximado de la demanda: las tarifas. Los datos de DefiLlama en el paquete mostraron que Solana generó $23 millones en tarifas durante los últimos 30 días, ocupando el cuarto lugar entre las cadenas, frente a Ethereum con $12.6 millones, que ocupó el sexto lugar.
Las tarifas no son lo mismo que la acumulación de valor para los tenedores de tokens, pero sí se relacionan con algo que les importa a los mercados. Alguien está pagando por usar el espacio en bloques. Cuando eso persiste, tiende a atraer a constructores, liquidez y creadores de mercado hacia el lugar donde la actividad es más densa, porque los márgenes se estrechan donde vive el volumen.
La cinta de precios en el paquete es consistente con un comercio de valor relativo ya en movimiento, pero aún no decisivo. Las comparaciones de TradingView mostraron que ETH subió un 30% en el último mes frente a SOL que subió un 34%. En el último año, SOL bajó un 59% frente a ETH que bajó un 45%.
Esa división es la pista sobre la posición. SOL puede parecer que está "ganando" en una ventana de rebote mientras sigue siendo elactivoque sufrió la caída más profunda en el régimen anterior. En la práctica, eso a menudo significa que la fuerza relativa de SOL/ETH puede depender tanto de beta y rotación reflexiva como de un cambio duradero en dónde se acumula el valor.
La afirmación de Ethereum de “Nadie lo usa” y la crítica centrada en las stablecoins.
El caso bajista de Samani para ETH es inusualmente directo. Dijo: "hoy, nadie realmente usa Ethereum", y argumentó que Ethereum sigue siendo una red líder en gran medida debido astablecoinsy stablecoins prestadas contra Ether comocolateral.
El paquete no proporciona métricas de uso independientes para validar la afirmación de que “nadie lo usa”, por lo que debe ser tratado como una declaración de tesis, no como un hecho medido.
La parte más accionable es el marco: la actividad de Ethereum se describe como concentrada en la liquidación de stablecoins y en bucles de préstamos colateralizados, lo que implica un uso que puede ser alto en conteo de transacciones y ópticas de TVL, mientras que sigue siendo menos convincente como motor de crecimiento para ETH en sí mismo.
Él lo vinculó directamente a la acumulación de valor, diciendo que es “pesimista” sobre la capacidad de Ethereum para acumular valor. “Es un activo de $400 mil millones a $300 mil millones que tiene una acumulación de valor cuestionable, si es que tiene alguna, y no está creciendo en absoluto.” Esa es la afirmación central que los traders necesitan interrogar, porque es el puente entre “existen tarifas” y “el token merece un múltiplo más alto.”
También hay una capa de incentivos que no se puede ignorar. Samani y Multicoin “acumularon una posición temprana considerable en Solana”, y Multicoin lideró algunas de las primeras rondas de inversión de Solana en 2018.
Multicoin reportó gestionar $5.9 mil millones de activos a partir de mayo de 2025, lo que le da a la firma una verdadera gravedad en el ecosistema y también hace que la cuestión de contraparte sea inevitable: un cambio de SOL sobre ETH no es un debate abstracto para un fondo alineado con Solana.
Lista de verificación de confirmación para traders: ¿Qué datos validarían la tesis?
La confirmación más clara es la persistencia. Si Solana continúa superando a Ethereum en las tarifas de DefiLlama de 30 días a través de ventanas mensuales subsiguientes, el riesgo de “pico único” se desvanece y el argumento comienza a parecer estructural en lugar de episódico.
La segunda confirmación es la migración que puedes nombrar. La afirmación de Samani de que las empresas “cambiarán su predeterminado” a Solana necesita ejemplos verificables de nuevas construcciones que elijan Solana primero, o equipos existentes que consoliden operaciones allí, no solo un sentimiento general.
El rendimiento relativo es el tercer filtro. SOL superó a ETH en el último mes en el paquete (+34% frente a +30%). Al mercado le importará si eso se extiende a una tendencia de varios meses en SOL/ETH, porque ahí es donde la posición y la liquidez comienzan a reforzar la narrativa.
La verificación final es el objetivo móvil en sí. Las capitalizaciones de mercado citadas eran aproximadamente $58 mil millones para SOL y $293 mil millones para ETH, pero ambos lados de esa relación se mueven. Si ETH se recupera junto a SOL, el requisito de “cinco veces” puede mantenerse obstinadamente intacto incluso con la fortaleza de SOL. Si ETH se estanca mientras SOL sigue ganando, la brecha puede comprimirse más rápido de lo que la mayoría espera.
Mi lectura: Este es un comercio narrativo hasta que aparezcan las pruebas de migración.
El umbral que importa no es la captura de pantalla de tarifas. Es si la ventaja de tarifas de Solana persiste mientras los verdaderos constructores y proveedores de liquidez toman decisiones predeterminadas que son visibles y persistentes. Sin eso, la configuración sigue siendo en su mayoría una rotación de beta relativa disfrazada de fundamentos.
Si SOL/ETH sigue subiendo y la brecha de capitalización de mercado se comprime significativamente desde el citado ~$58B frente a ~$293B, el flippening deja de ser un eslogan y comienza a convertirse en un problema de posicionamiento para los holders de ETH en tamaño.
