Liquidez de BTC y ETH se recupera, pero altcoins se…
La profundidad del 1% de BTC alcanzó aproximadamente $11.7 millones el 7 de octubre, mientras que el volumen semanal de CEX en el mercado spot promedió ~$279 mil millones en comparación con $801 mil millones en la semana del colapso.
Un año después del shock de liquidación del 10 de octubre de 2025 que eliminó más de $19 mil millones en posiciones apalancadas, la liquidez en el libro de órdenes se ha reconstruido de manera desigual en el cripto.
Los libros de Bitcoin y ether son más profundos en términos de dólares en los principales intercambios centralizados, mientras que la profundidad en dólares de altcoins y los volúmenes al contado siguen siendo estructuralmente más débiles.
Puntos Clave
- Más de $19 mil millones en posiciones apalancadas fueron liquidadas el 10 de octubre de 2025, tras una rápida caída en el comercio del viernes por la noche (hora de EE. UU.).
- Bitcoin la profundidad dentro del 1% del precio alcanzó aproximadamente $11.7 millones el 7 de octubre de 2026, un aumento desde aproximadamente $9 millones al inicio de 2026 y alrededor de $6.9 millones al inicio de 2025.
- La profundidad de ether se ajustó materialmente en comparación con el día del colapso, con aproximadamente $4.2 millones situados dentro del 0.5% del precio y aproximadamente $5.3 millones dentro del 1%.
- La profundidad en dólares de altcoins ha disminuido en cada instantánea desde el 1 de enero de 2025, junto con un volumen semanal promedio de CEX al contado de aproximadamente $279 mil millones frente a $801 mil millones en la semana del colapso.
Una División de Liquidez de Un Año Después del Shock de Liquidación del 10/10
El titular limpio del evento del 10/10/2025 fue laliquidaciónimprimir. Más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas fueron forzadas a salir en un solo día, descrito como el mayor evento de liquidación en un día en la historia de las criptomonedas.
La conclusión más duradera es lo que sucedió con la infraestructura del mercado después de que se despejó el pánico. Las instantáneas de profundidad del mercado en los principales intercambios centralizados muestran que BTC yETHreconstruyeron la liquidez de descanso cerca del precio a niveles por encima tanto del día del colapso como de las líneas base de principios de 2025. Las altcoins no lo hicieron.
Esa división importa porque cambia dónde reside el riesgo de ejecución. En los principales, el libro puede tomar más tamaño antes de que el impacto en el precio se convierta en la operación. Fuera de los principales, la profundidad del dólar más delgada y la menor actividad en el mercado spot aumentan el riesgo dedeslizamientoespecialmente cuando lavolatilidadaumenta.
La configuración del flash-crash vale la pena recordar porque explica por qué la liquidez desapareció tan rápidamente. Después de días de negociación por encima de $126,000, el bitcoin estaba alrededor de $122,600 en la mañana del 10 de octubre de 2025, luego cayó por debajo de $105,000 en pocas horas, con gran parte de la caída ocurriendo en minutos durante el delgado comercio del viernes por la noche (hora de EE. UU.) después de que el presidente Donald Trump anunciara aranceles del 100% sobre las importaciones chinas.
Las Instantáneas de Profundidad: Donde BTC y ETH se Reconstruyeron
La comparación se basa en cuatro puntos en el tiempo: 1 de enero de 2025, 10 de octubre de 2025, 1 de enero de 2026. Y “esta semana”, utilizando la profundidad del mercado a través de los principales intercambios centralizados.
La profundidad aquí significa el valor en dólares de las órdenes limitadas que descansan cerca del precio actual. Las bandas importan. “Dentro del 0.5%” y “dentro del 1%” son las zonas ajustadas donde la mayoría de la ejecución real ocurre para los traders activos. “Al 5%” está más lejos, donde la liquidez es más condicional y a menudo desaparece primero cuando el mercado se desplaza.
El libro de precios cercano de Bitcoin es la reconstrucción más clara. Aproximadamente $11.7 millones estaban dentro del 1% del precio de BTC el 7 de octubre de 2026. Eso fue aproximadamente un 75% más que en el día del colapso un año antes. La misma profundidad del 1% era de aproximadamente $9 millones a principios de 2026 y alrededor de $6.9 millones a principios de 2025.
La forma de la recuperación importa tanto como el número principal. La mayor parte de la mejora de BTC se concentra cerca del precio, donde los creadores de mercado cotizan de manera más activa. Más lejos, al 5% del precio, la profundidad de BTC estaba alrededor de $24 millones el 7 de octubre de 2026, aproximadamente donde estaba en enero de 2025.
La recuperación de Ether es pesada en bandas ajustadas. La profundidad dentro del 0.5% del precio de ETH más que se duplicó desde el día del colapso a aproximadamente $4.2 millones. Al 1%, aumentó en aproximadamente tres cuartas partes a alrededor de $5.3 millones, por encima de ambas lecturas de enero.
Por qué ‘Más Profundo en Dólares’ No Es Solo un Artefacto de Precio
La profundidad en dólares puede mentir cuando los niveles de precio cambian. Si un activodobles, el mismo número de monedas publicadas en el libro parece "más profundo" en dólares sin que aparezca ningún nuevo capital de riesgo.
Esa no es la historia aquí para BTC. Bitcoin se describe como aproximadamente un tercio más barato que antes de la caída, sin embargo, el libro es más profundo en términos de dólares cerca del precio. Mecánicamente, eso apunta a que se está publicando más capital de creadores de mercado, no solo a un precio nominal más alto que infla la métrica.
Saksham Diwan lo expresó de manera contundente: "El aumento de los mayores es capital real, no un efecto de precio," refiriéndose a las mejoras en el libro de órdenes de BTC y ETH.
Lo que destaca es dónde está dispuesto a sentarse el capital. La profundidad del 1% de BTC se expandió de manera significativa, mientras que la profundidad del 5% se mantiene aproximadamente sin cambios en comparación con principios de 2025. Eso es consistente con los creadores de mercado ajustándose alrededor del toque, pero no necesariamente almacenando más riesgo adicional más allá de la curva.
Esta es la parte que los traders tienden a omitir. Una banda ajustada más profunda mejora la ejecución día a día. No garantiza protección en un salto, porque la zona del 5% es donde el libro tiene que ser real cuando el mercado se mueve demasiado rápido para la cotización pasiva.
La liquidez de las altcoins sigue erosionándose mientras los volúmenes de CEX Spot se mantienen deprimidos.
Las altcoins son el otro lado del balance. En la cesta medida, la profundidad en dólares de las altcoins fue mayor el 1 de enero de 2025 y más baja en cada instantánea subsiguiente.
Las caídas son visibles tanto cerca como lejos del precio. A un 5% del precio, la profundidad de las altcoins ha bajado aproximadamente un tercio desde el inicio de 2025 a alrededor de 2 millones de dólares. A un 1%, ha caído alrededor de un sexto durante el mismo período.
Hay un truco en la óptica. Medida en tokens en lugar de dólares, la profundidad de altcoins parece más saludable. La profundidad en unidades de tokens alcanzó su punto máximo el 1 de enero de 2026 y ha disminuido solo modestamente desde entonces.
La interpretación ofrecida es que la caída de los precios de los tokens puede hacer que la profundidad en unidades de tokens parezca estable incluso cuando el capital real comprometido con el libro se erosiona.
La actividad en el mercado spot se alinea con esa historia. El volumen semanal spot en intercambios centralizados promedió alrededor de $279 mil millones durante las cuatro semanas hasta el 27 de septiembre de 2026, casi dos tercios por debajo de los $801 mil millones negociados en la semana del colapso.
El volumen tocó fondo alrededor de $135 mil millones en agosto de 2026 y se ha duplicado aproximadamente desde entonces, pero sigue estando muy por debajo de los niveles vistos alrededor del colapso.
La pieza no resuelta para la planificación de la ejecución es el mapeo. Los datos hacen referencia a "principales intercambios centralizados" y a una "canasta de altcoins", pero no especifican qué lugares y qué tokens están incluidos.
Sin eso, los traders no pueden separar claramente un amplio problema de liquidez de altcoins de un problema de concentración donde unas pocas altcoins de gran capitalización dominan el libro y el resto son efectivamente delgadas.
Señales de prueba de estrés de la venta de esta semana
Los libros reconstruidos no recibieron una prueba de choque completa al estilo 10/10, pero sí tuvieron un simulacro en vivo. Durante la venta del 7 al 8 de octubre de 2026, la profundidad del 1% de bitcoin cayó aproximadamente un 12% entre el 7 y el 8 de octubre.
Esa es la "práctica"enlaceentre "profundidad" como un gráfico y profundidad como calidad de llenado. Cuando el mercado se inclina, lo primero que sucede es que la liquidez se retira, incluso en los principales. La pregunta es si se retira temporalmente y se vuelve a llenar, o si sigue deteriorándose a medida que persiste la volatilidad.
La respuesta de Ether fue diferente de una manera que a los traders debería importarles. La banda más ajustada de ETH se afinó ligeramente durante la venta, mientras que las órdenes más alejadas del precio aumentaron. Eso es un cambio sutil en dónde la liquidez está dispuesta a estar. Puede significar que los creadores de mercado están ampliando, publicando tamaños a distancias más seguras y dejando que el contacto cercano se vuelva más delgado.
Por eso, la reconstrucción de BTC y ETH debería leerse como "más negociable que hace un año", no "inmune". La liquidez es un comportamiento, no una constante. La prueba de estrés es si el comportamiento se mantiene cuando el mercado se mueve rápido.
Señales a observar para la reconstrucción de liquidez de BTC/ETH frente a la erosión de altcoins
La profundidad de precio cercana de BTC es la primera señal. La pregunta inmediata es si la caída de aproximadamente el 12% en la profundidad del 1% de BTC del 7 de octubre al 8 de octubre se estabiliza, o si continúa deteriorándose a medida que persiste la volatilidad.
El volumen spot es la segunda señal porque financia el apetito de riesgo del ecosistema. El volumen spot semanal de CEX promedió alrededor de $279 mil millones durante las cuatro semanas hasta el 27 de septiembre de 2026. Un seguimiento hacia los máximos del ciclo anterior apoyaría una provisión de liquidez más amplia. Un retroceso hacia el bajo de aproximadamente $135 mil millones de agosto de 2026 argumentaría lo contrario.
La profundidad de altcoin en las bandas del 1% y 5% es la tercera señal. El nivel citado de alrededor de $2 millones al 5% y la caída de aproximadamente un sexto al 1% desde principios de 2025 son los números que necesitarían dejar de sangrar para que la "recuperación de liquidez de alt" sea más que una narrativa.
La señal final es la claridad metodológica. Más detalles de los proveedores de datos sobre qué lugares componen la muestra de "intercambios centralizados importantes" y qué tokens componen la "canasta de altcoins" es lo que permite a los traders traducir una lectura de liquidez macro en supuestos de ejecución específicos.
Mi lectura: Los principales parecen más negociables, pero el riesgo de ejecución de alt aún es la operación.
El número que importa no es el de $19 mil millones de liquidación. Es lo que el mercado hizo con el capital de riesgo después. BTC en aproximadamente $11.7 millones dentro del 1% el 7 de octubre de 2026 y ETH en aproximadamente $4.2 millones dentro del 0.5% son consistentes con los creadores de mercado que manejan libros más grandes y ajustados en los dos nombres que liquidan el mayor flujo.
El punto de "no es un efecto de precio" es la bisagra. BTC siendo aproximadamente un tercio más barato que antes del colapso, pero mostrando una mayor profundidad en dólares cerca del precio, es difícil de explicar sin que el balance real regrese al toque. Eso es constructivo para la ejecución en los principales, pero también implica el otro lado de la operación. El capital está eligiendo dónde sentarse.
Si el volumen spot semanal de CEX sigue subiendo desde el promedio de ~$279 mil millones hacia los máximos del ciclo anterior, el caso base se desplaza hacia una liquidez más amplia, incluyendo alts selectivos. Si el volumen retrocede hacia el bajo de ~$135 mil millones de agosto, la divergencia probablemente se endurece, porque la actividad delgada hace que sea racional cotizar ajustado en BTC/ETH y racionar riesgo en todas partes.
El umbral que importa es si la profundidad del 1% de BTC se estabiliza después de la caída del 7-8 de octubrecaíday se recarga en el próximo pulso de volatilidad. Si lo hace, la reconstrucción es estructural.
Si sigue bajando mientras la profundidad en dólares de las altcoins continúa erosionándose, la tesis central se mantiene: las principales son negociables nuevamente, pero el riesgo de ejecución sigue concentrado en las altcoins donde el libro todavía se está reduciendo en dólares.
