Liu: Perpetuos de Binance afectan recompra de HYPE en…
Alice Liu vinculó el ATH de $86 de HYPE a más de $400 millones en recompras y advirtió que los ingresos podrían disminuir a medida que la liquidez se desplace a Binance.
La subida de HYPE de Hyperliquid se enmarca como un comercio de recompra, no solo como una historia de crecimiento. La jefa de investigación de CoinMarketCap, Alice Liu, dijo que el empuje de Binance hacia los perpetuos RWA ya está desviando volumen y liquidez, amenazando el bucle de ingresos que financia esas recompras.
Puntos Clave
- HYPE recientemente alcanzó un máximo histórico de $86, con la jefa de investigación de CoinMarketCap, Alice Liu, vinculando parte del movimiento a las recompras de tokens financiadas por el protocolo.
- Hyperliquidha gastado más de $400 millones en recompras, y Liu enmarcó los ingresos en curso como la restricción que determina si esa oferta puede persistir.
- Después de que Binance lanzó los perpetuos RWA, Liu dijo que el volumen y la liquidez se movieron "rápidamente" a Binance, que ella estimó ahora tiene "alrededor del 50%" de participación de mercado en ese segmento.
- Hyperliquid ha subido un 47.50% en los últimos 30 días, según los datos de CoinMarketCap citados en la entrevista.
La Oferta de Recompra de HYPE se Enfrenta a un Nuevo Competidor en los Perpetuos RWA
El comercio de HYPE se está vendiendo como un bucle reflexivo. Los ingresos entran, el protocolo recompra tokens, y el flujo de recompra se convierte en una fuente constante de demanda.
La advertencia de Liu es que el bucle es tan duradero como la capacidad del lugar para seguir monetizando el flujo. Trazó una línea directa desde el lanzamiento de los perpetuos RWA de Binance hasta una rápida migración de actividad fuera de Hyperliquid en ese nicho de producto.Tokenizaciónde los perpetuos, que normalmente se negociaban en Hyperliquid.
Pero desde que Binance comenzó a lanzar los perpetuos RWA, el volumen y la liquidez se trasladaron rápidamente a Binance”, dijo Liu.
Los perpetuos RWA, en este contexto, sonfuturos perpetuosvinculados a acciones tokenizadas, ETFs tokenizados y índices tokenizados. Son importantes porque son un campo de batalla limpio donde los traders eligen almacenar apalancamiento y donde los intercambios capturan las tarifas que, en última instancia, financian los incentivos.
Liu no enmarcó esto como que Hyperliquid está perdiendo toda su franquicia. Ella separó explícitamente la lucha de los perpetuos RWA del panorama más amplio de los perpetuosDEX, diciendo: “Binance tiene alrededor del 50% de la cuota de mercado.
Pero cuando se trata de DEX, Hyperliquid todavía lidera en ese espacio.” También argumentó que Hyperliquid sigue siendo un punto de agregación: “Hyperliquid sigue siendo un lugar donde se está agregando mucha de la liquidez, y mucha de la escala del producto se crea allí.”
La tensión para los traders de HYPE es sencilla. Si el mercado se inclina hacia las recompras como la oferta marginal, entonces cualquier amenaza creíble a la base de ingresos detrás de esas recompras se convierte en una variable de precio, no solo en un titular competitivo.
Los Números: $86 ATH, más de $400M en recompras, y Binance con ~50% de participación en RWA-Perps
El ancla de precio es $86. Liu dijo: “Hype alcanzó un máximo histórico recientemente: $86. Y lo que es realmente interesante son las recompras.” Ese marco importa porque le dice a los traders lo que el mercado está recompensando en este momento: no solo la actividad, sino la conversión de la actividad en demanda de tokens.
El segundo ancla es la escala del programa de recompra. “Hype ha gastado más de $400 millones USD en recompras de tokens. Así que creo que parte de este impulso en la acción del precio que estamos viendo está respaldado por eso también”, dijo Liu.
El extracto no proporciona una marca de tiempo, referencias en cadena, o un desglose de cómo se calculó esa cifra acumulativa, por lo que debe ser tratado como una magnitud direccional en lugar de un ítem de libro contable completamente auditable.
El tercer ancla es el punto de datos competitivo. Liu dijo que revisó RWA perps durante los “últimos dos meses” y estimó que Binance ahora tiene “alrededor del 50%” de participación en ese segmento después de lanzar el producto. La metodología y la ventana de medición para esa estimación de participación no se divulgan en el extracto, lo que lo convierte en una señal útil pero no en una estadística definitiva de la estructura del mercado.
El rendimiento a corto plazo es el acelerante. Hyperliquid ha subido un 47.50% en los últimos 30 días, según los datos de CoinMarketCap citados en la entrevista. Un movimiento de ese tamaño tiende a atraer posicionamiento hacia la narrativa más simple que lo explica, y las recompras son una narrativa que los traders pueden modelar.
El contexto macro fue favorable, incluso si no fue limpio. Liu dijo queBitcoincayó a alrededor de $59,000 en junio de 2026 y sugirió: “Creo que ya podríamos haber tocado fondo,” con el extracto describiendo ese nivel como aproximadamente un 53% por debajo de un máximo histórico de octubre de $126,100.
Bitcoin “recientemente tocó” $81,600 al inicio de septiembre, aproximadamente un 28% de rally desde mediados de agosto, y el Índice de Miedo y Codicia de CoinMarketCap volvió a “Codicia” después de puntajes de “Miedo” durante la mayor parte del año.
Cómo el Volumen se Convierte en Recomras: El Vínculo de Ingresos en el que los Traders Realmente Están Apostando
Los Perps son una máquina de tarifas. Más volumen y una liquidez más profunda generalmente significan más ingresos capturados por la plataforma. En el marco de Liu, esos ingresos son la entrada que importa porque Hyperliquid los utiliza para recomprar HYPE en el mercado abierto.
Por eso el ángulo de Binance no se trata solo de derechos de fanfarronear sobre la participación de mercado. Si el flujo de RWA-perps migra a Binance, el efecto inmediato de segundo orden es que el fondo de tarifas asociado a ese flujo también migra. Si el fondo de tarifas migra, la capacidad de recompra puede disminuir, y el mercado pierde una fuente mecánica de demanda.
Liu fue explícita al decir que la actividad y el precio no son la misma variable. "Para Hype [Hyperliquid], hay dos cosas que quiero mencionar. La número uno es la actividad, y la número dos es el precio, porque la actividad de la red no necesariamente se traduce en el precio, y viceversa", dijo.
Los traders a menudo confunden el aumento del uso con el apoyo al token, pero el punto de Liu es que la capa de traducción son los ingresos y lo que el protocolo hace con ellos.
También señaló las dinámicas de suministro como un factor de movimiento más lento. Liu dijo que Hyperliquid "solo tiene una pequeña cantidad de tokens desbloqueados", y espera que los desbloqueos de tokens "salgan gradualmente". Eso reduce las probabilidades de un acantilado de suministro inmediato en el marco de este extracto, pero no elimina la dependencia central: las recompras aún requieren flujo de efectivo.
Señales que Deciden si la Tesis de Recompra se Mantiene
La primera señal es si Binance continúa manteniendo aproximadamente "alrededor del 50%" de participación en RWA perps, o si la liquidez y el volumen rotan de nuevo hacia Hyperliquid en ese segmento. La afirmación de Liu se refiere a un cambio rápido. La durabilidad de ese cambio es lo que cambia la perspectiva de ingresos.
La segunda es la cadencia de recompra frente a la cifra acumulativa declarada de "más de 400 millones de dólares". Si el mercado está tratando las recompras como la oferta, entonces cualquier desaceleración observable importa más de lo que lo haría en una narrativa de crecimiento puro.
La tercera es si la actividad de la red se está traduciendo en ingresos suficientes para sostener las recompras. Liu planteó la pregunta clave directamente: "Entonces, ¿tendremos suficiente actividad en la red para generar los ingresos para continuar con las recompras y apoyar el nivel de precio? Creo que esa es una de las cosas clave a observar."
La cuarta es el comportamiento del precio después del ATH de $86 en el contexto del movimiento citado de +47.50% en 30 días. El impulso puede llevar una historia de recompra más allá de lo que los fundamentos justifican, pero también hace que la operación sea más sensible a cualquier evidencia de que el motor de efectivo subyacente se está debilitando.
Mi Lectura: Trata HYPE como un Comercio Respaldado por Ingresos Hasta que los Datos de Flujo Digan lo Contrario
El umbral que importa no es el ATH. Se trata de si Hyperliquid puede seguir convirtiendo el flujo de perps en ingresos a un ritmo que sostenga las recompras en cualquier lugar cerca del ritmo de "más de 400 millones de dólares" que citó Liu.
Si la captura de RWA-perps de Binance es real y persistente, la tesis de recompra se vuelve frágil porque la contraparte es un lugar con una distribución más profunda y una iteración de producto más rápida. Si Hyperliquid mantiene el liderazgo en DEX-perps mientras defiende suficiente flujo monetizable para mantener las recompensas estables, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas.
Esto solo importa en términos prácticos si los ingresos se mantienen lo suficientemente altos como para que las recompensas sigan siendo una fuente de demanda persistente y visible para HYPE.
