سیستم معاملاتی جایگزین آتس

سیستم معاملاتی جایگزین ATS چیست؟

سیستم معاملاتی جایگزین ATS یک محل معاملاتی است—معمولاً یک پلتفرم الکترونیکی تطبیق—که توسط یک کارگزار-دلال ثبت شده اداره می‌شود و خریداران و فروشندگان متعددی از اوراق بهادار را گرد هم می‌آورد و معاملات را بدون اینکه به عنوان یک بورس اوراق بهادار ملی ثبت شود، انجام می‌دهد. به عبارت دیگر، این سیستم می‌تواند تطبیق مشابه بورس را انجام دهد، اما تحت یک چارچوب نظارتی خاص عمل می‌کند نه تحت کل قوانین بورس.

این مفهوم در گفتگوی گسترده‌تری درباره اینکه توکن‌های امنیتی و رعایت قوانین از طریق کد چه هستند، اهمیت دارد زیرا بسیاری از اوراق بهادار توکنیزه شده و بازارهای آنچین مطابقت‌پذیر هنوز به یک روش قانونی شناخته شده برای تطبیق سفارشات، اجرای معاملات و حفظ حفاظت از سرمایه‌گذاران نیاز دارند.

ATS کریپتو

در کریپتو، "ATS" معمولاً زمانی مطرح می‌شود که یک پلتفرم می‌خواهد معاملاتی در دارایی‌ها که ممکن است توسط نهادهای نظارتی به عنوان اوراق بهادار در نظر گرفته شوند—مانند سهام توکنیزه شده, صندوق‌های توکنیزه شده، یا سایر توکن‌های امنیتی—به جای کالاهای نقدی ارائه دهد.

مدل ATS کریپتو معمولاً شبیه یک تجربه آشنا از بورس (ورود سفارش، تطبیق، اجرا) به نظر می‌رسد، اما اپراتور به عنوان یک کارگزار-دلال ساختار یافته و محل به عنوان یک سیستم معاملاتی جایگزین تحت قوانین اوراق بهادار در نظر گرفته می‌شود. این موضوع به ویژه برای معاملات ثانویه, جایی که سرمایه‌گذاران می‌خواهند بعد از صدور اولیه خرید و فروش کنند، مرتبط است.

به جای تکیه بر یک دفتر سفارش غیرقانونی، یک ATS می‌تواند محیطی کنترل‌شده با ورود شرکت‌کنندگان، نظارت و انتظارات گزارش‌دهی فراهم کند که بیشتر با هنجارهای بازار اوراق بهادار هم‌راستا باشد.

توکنیزه‌سازی سیستم معاملاتی جایگزین

توکنیزه‌سازی سیستم معاملاتی جایگزین به استفاده از ATS به عنوان لایه بازار برای اوراق بهادار توکنیزه شده—نمایش‌های دیجیتال از ابزارهای مالی تنظیم‌شده که بر روی یک بلاک‌چین یا دفتر مشابه ثبت شده‌اند، اشاره دارد.

توکنیزه‌سازی می‌تواند نحوه نمایش و انتقال مالکیت را ساده کند، اما نیاز به ساختار بازار را از بین نمی‌برد: شما هنوز به قوانینی برای اینکه چه کسی می‌تواند معامله کند، چگونه معاملات تسویه می‌شوند و چگونه سوابق صادرکننده دقیق باقی می‌مانند، نیاز دارید. در بسیاری از تنظیمات مطابقت‌پذیر، یک نماینده انتقال (یا یک نگهدارنده سوابق تنظیم‌شده معادل) دفتر مالکیت رسمی را هماهنگ می‌کند در حالی که ATS به تطبیق و اجرا رسیدگی می‌کند.

برخی از صادرکنندگان و پلتفرم‌ها از ارائه‌دهندگانی مانند securitize برای کمک به مدیریت جریان‌های صدور، واجد شرایط بودن سرمایه‌گذاران و رویدادهای چرخه عمر استفاده می‌کنند، سپس آن دارایی مطابقت‌پذیر را به یک ATS برای معاملات مداوم متصل می‌کنند.

SEC ATS

در ایالات متحده، "SEC ATS" معمولاً به چارچوب نظارتی تحت مقررات ATS اشاره دارد که به برخی از سیستم‌های معاملاتی اجازه می‌دهد بدون ثبت به عنوان یک بورس اوراق بهادار ملی فعالیت کنند—به شرطی که شرایط خاصی را برآورده کنند.

یک نکته عملی کلیدی این است که یک ATS معمولاً توسط یک کارگزار-دلال ثبت شده اداره می‌شود و باید افشاگری‌های لازم را از طریق ثبت‌نام‌ها به SEC ارائه دهد (که اغلب به عنوان اطلاعیه‌هایی درباره نحوه عملکرد سیستم توصیف می‌شود، نه به عنوان تأیید قبلی برای راه‌اندازی). SEC بر روی اینکه پلتفرم چه کاری انجام می‌دهد—گرد هم آوردن چندین خریدار و فروشنده و استفاده از روش‌های تثبیت‌شده برای اجرای معاملات—بیشتر از اینکه خود را چه می‌نامد، تمرکز دارد.

برای شرکت‌کنندگان در بازار، این به این معنی است که اگر یک پلتفرم کریپتو تعامل سفارش مشابه اوراق بهادار را تسهیل می‌کند، ممکن است نیاز به تطبیق با یک مسیر رعایت قوانین به سبک SEC ATS داشته باشد یا مدل خود را تغییر دهد.

چرا سیستم معاملاتی جایگزین ATS اهمیت دارد

یک سیستم معاملاتی جایگزین ATS اهمیت دارد زیرا یک مسیر شناخته شده برای ایجاد نقدینگی تنظیم‌شده خارج از بورس‌های سنتی فراهم می‌کند—معمولاً با مکانیک‌های معاملاتی، مدل‌های دسترسی شرکت‌کنندگان و نحوه پردازش اطلاعات متفاوت از بورس‌های عمومی. برای صادرکنندگان و سرمایه‌گذاران، محل‌های ATS می‌توانند معاملات ثانویه را برای ابزارهایی که در یک بورس ملی فهرست نشده‌اند، از جمله بسیاری از اوراق بهادار خصوصی یا توکنیزه شده، ممکن‌تر کنند.

برای صنعت کریپتو، چارچوب‌های ATS یکی از واضح‌ترین پل‌ها بین دارایی‌های آنچین و رعایت قوانین اوراق بهادار هستند: آنها به هم‌راستا کردن معاملات، نگهداری سوابق و حفاظت از سرمایه‌گذاران با قوانین تثبیت‌شده کمک می‌کنند در حالی که هنوز بازارهای مدرن و مبتنی بر نرم‌افزار را امکان‌پذیر می‌سازند. این یک بلوک ساختمانی اصلی برای مقیاس‌پذیری آنچه که توکن‌های امنیتی و رعایت قوانین از طریق کد هستند، از صدور به معاملات مداوم و مطابقت‌پذیر است.