واناک ۵۰ میلیارد دلار کمبود بودجه برای تغییر مرکز دادههای هوش مصنوعی استخراجکنندگان بیتکوین را اعلام کرد
این شرکت میگوید تنها حدود ۲۵٪ از ظرفیت اجارهای هوش مصنوعی/محاسبات با کارایی بالا (HPC) تحویل داده شده است و ریسک اجرایی را افزایش میدهد.
واناک برآورد میکند که استخراجکنندگان بیتکوین که به دنبال درآمد مراکز داده هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا هستند، با یک شکاف تأمین مالی نزدیک به 50 میلیارد دلار مواجهاند.
نکات کلیدی
- بیتکوین استخراجکنندگان در حال پیگیری ساخت مراکز داده هوش مصنوعی/محاسبات با عملکرد بالا با یک شکاف تأمین مالی نزدیک به 50 میلیارد دلار مواجهاند.
- نیازهای سرمایهگذاری بلندمدت میتواند به حدود 221 میلیارد دلار برسد اگر برنامههای توسعه فعلی ادامه یابد.
- تنها حدود 25 درصد از ظرفیت اجاره شده هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا تا کنون تحویل داده شده است.
- توجه سرمایهگذاران از اعلام قراردادهای هوش مصنوعی به ریسک اجرایی، از جمله تأمین مالی، زمانبندی ساخت و عملیات تغییر میکند.
واناک عددی برای شکاف تأمین مالی استخراجکنندگان به هوش مصنوعی ارائه میدهد.
واناک اعداد دقیقی برای شدت سرمایهگذاری پشت روایت استخراجکنندگان به هوش مصنوعی ارائه داد و برآورد کرد که شکاف تأمین مالی نزدیک به 50 میلیارد دلار برای استخراجکنندگان بیتکوین که به زیرساختهای هوش مصنوعی تغییر مسیر میدهند، وجود دارد. در یک افق زمانی طولانیتر، واناک نیازهای سرمایهگذاری بالقوه را به حدود 221 میلیارد دلار تخمین زد اگر برنامههای توسعه فعلی ادامه یابد.
زمانبندی مهم است. پس از کاهش یارانه بلوک در نصف شدن سال 2024 و فشردن اقتصاد استخراج، استخراجکنندگان به طور فزایندهای میزبانی هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا (HPC) را به عنوان یک استفاده با ارزشتر از قدرت خود معرفی کردند. این گزارش این تغییر را به عنوان ورود به مرحلهای که بازارها دیگر برای جاهطلبیها پرداخت نمیکنند و شروع به قیمتگذاری تحویل میکنند، چارچوببندی میکند.
تحلیلگر سرمایهگذاری واناک، گریفین مکمستر و رئیس تحقیقات دارایی دیجیتال، متیو سیگل، این تغییر را به طور صریح خلاصه کردند: «اجرا، نه امضا، به عنوان حق بیمه بعدی تبدیل میشود»، آنها نوشتند.تحویل در مقابل اجارهها: چرا رقم 25 درصد ریسکها را افزایش میدهد.نقطه داده کلیدی اجرایی واناک ساده و ناراحتکننده است: صنعت تنها حدود 25 درصد از ظرفیت هوش مصنوعی و HPC را که به مشتریان اجاره داده است، تحویل داده است.
این شکاف بین اجارههای امضا شده و ظرفیت تحویلی، تجارت را از یک پیشنهاد روایتی به یک مشکل ساخت و تأمین مالی تبدیل میکند.
اثر مرتبه دوم، ریسک ارزیابی است که میتواند ادامه یابد. واناک هشدار داد که شرکتهایی که از رسیدن به مراحل ساخت باز میمانند، در معرض «کاهش ساختاری» قرار دارند، به این معنی که بازار میتواند مضاعفها را پایینتر تنظیم کند اگر اعتماد خود را به زمانبندیها و توانایی ساخت از دست بدهد. برای سهام استخراجکنندگان که قبلاً بر اساس گزینههای هوش مصنوعی مجدداً ارزیابی شدهاند، لغزش مراحل تنها یک عدم موفقیت فصلی نیست. این میتواند لنزهایی که سرمایهگذاران استفاده میکنند را تغییر دهد.
چگونه واناک میگوید بازار چگونه در معرض استخراجکنندگان-هوش مصنوعی قیمتگذاری میکند.
واناک استدلال میکند که استخراجکنندگان «بین دو دنیا گرفتار شدهاند»، با جریانهای نقدی استخراج قدیمی تحت فشار و کسبوکارهای هوش مصنوعی که هنوز جریان نقدی معناداری تولید نکردهاند.
در این شکاف، این شرکت میگوید واضحترین معیار ارزیابی «در حال حاضر» «قدرت انرژیزده» است، که به عنوان ظرفیت قدرت عملیاتی و آماده به استفاده تعریف میشود که میتواند از تجهیزات مراکز داده پشتیبانی کند.چارچوب گزارش به گسترش پراکندگی اشاره دارد. شرکتهایی که اجارههای هوش مصنوعی امضا شده دارند، مضاعفهای ارزیابی بالای 10 برابر قدرت انرژیزده را به خود اختصاص میدهند، در حالی که استخراجکنندگان که هنوز پروژههای آینده را بازاریابی میکنند، با مضاعفهای کمتری معامله میشوند. این ساختار بازار را ایجاد میکند که در آن خریدار حاشیهای برای ظرفیتهای قراردادی و قابل تأمین مالی بیشتر پرداخت میکند و به ارائههای اسلایدی تخفیف میدهد.کیفیت مستأجر به عنوان عامل تعیینکننده برای هزینههای تأمین مالی و ارزیابی قرار میگیرد. واناک انتظار دارد که اپراتورهایی که به هایپر اسکیلرهای با درجه سرمایهگذاری خدمت میکنند، نتایج بهتری نسبت به کسانی که به استارتاپهای کوچک هوش مصنوعی وابستهاند، به دست آورند، زیرا کیفیت اعتبار میتواند هزینه سرمایه و دوام درآمد قراردادی را تعیین کند.
لیست نظارت معاملهگران: تأمین مالی، مراحل و سیگنالهای کیفیت مستأجر.
اولین سبد کاتالیزور تأمین مالی است. افزایش سرمایه، تسهیلات بدهی و ساختارهای تأمین مالی پروژه یا JV که به طور مستقیم شکاف نزدیک به 50 میلیارد دلار را پر میکنند، واضحترین سیگنال هستند که ساخت و سازها میتوانند بدون فشار ترازنامه ادامه یابند.
بعدی پیشرفت ساخت در مقابل تعهدات اجارهای است. با تنها حدود 25 درصد از ظرفیت اجاره شده تحویل داده شده، هر مرحله تحویل احتمال «کاهشهای ساختاری» را که واناک به آن اشاره کرده است، کاهش میدهد.
چارچوب ارزیابی یک نشانه دیگر است. اگر بازار به پاداش دادن به اجارههای هوش مصنوعی بالای 10 برابر قدرت انرژیزده ادامه دهد، فاصله بین «اجاره و ساخت» در مقابل «پیشنهاد» استخراجکنندگان میتواند همچنان گسترش یابد.
در نهایت، اعلامیههای مستأجر کمتر برای عناوین مهم هستند و بیشتر برای اعتبار. معاملات با هایپر اسکیلرها یا سایر مشتریان با درجه سرمایهگذاری باید به طور مکانیکی قابلیت بانکداری درک شده را بهبود بخشند، در حالی که فهرستهای مستأجر سنگین استارتاپ میتواند سوالاتی درباره دوام قرارداد و شرایط تأمین مالی ایجاد کند.
تجارت استخراجکنندگان-هوش مصنوعی به یک داستان ترازنامه و ساخت و ساز تبدیل میشود.
من اعداد واناک را به عنوان نقشهای از جایی که ریسک منتقل شده است، در نظر میگیرم. آستانهای که مهم است این است که آیا استخراجکنندگان میتوانند مگاواتهای اجارهای را به ظرفیت تحویلی به اندازه کافی سریع تبدیل کنند تا از یک دور باطل تأمین مالی جلوگیری کنند، زیرا رقم تحویل ~25 درصد گزارش میدهد که این بخش هنوز در مراحل سخت اولیه است.
این بیشتر شبیه یک کاتالیزور احساسات است تا یک تغییر بنیادی برای گروه تا زمانی که شرایط تأمین مالی و زمانبندی مراحل شروع به تأیید چارچوب مضاعف «قدرت انرژیزده» کنند. اگر شرایط تأمین مالی بهبود یابد و تحویل شکاف اجاره را پر کند، این ساختار شروع به به نظر رسیدن ساختاری به جای روایتی میکند و این چیزی است که باعث میشود تغییر به هوش مصنوعی در شرایط عملی اهمیت پیدا کند.
منابع
