BIS ने चेतावनी दी, $316B स्थिर मुद्रा से खतरा मौद्रिक…
2026 की वार्षिक रिपोर्ट यह भी तर्क करती है कि Bitcoin और Ethereum संरचनात्मक रूप से प्रणालीगत वित्तीय ढांचे के लिए अनुपयुक्त हैं।
अंतर्राष्ट्रीय निपटान बैंक ने 28 जून, 2026 को प्रकाशित अपनी वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट में स्थिरकॉइनों और अनुमति रहित ब्लॉकचेन की आलोचना को बढ़ा दिया। बीआईएस ने स्थिरकॉइन वृद्धि को मौद्रिक-स्वायत्तता और बैंकिंग-प्रणाली के जोखिम के रूप में प्रस्तुत किया, जबकि टोकनयुक्त केंद्रीय बैंक के पैसे और टोकनयुक्त बैंक जमा पर आधारित एक नियामित "एकीकृत लेजर" का प्रस्ताव रखा।
मुख्य निष्कर्ष
- बीआईएस ने आकार दियास्टेबलकॉइनमार्केट लगभग $316 बिलियन पर है और चेतावनी दी है कि तेज़ वृद्धि वैश्विक मौद्रिक प्रणाली को खंडित कर सकती है और संप्रभु मौद्रिक नियंत्रण को कमजोर कर सकती है।
- फिएट-पेग्ड स्टेबलकॉइन को सुरक्षित, विश्वसनीय पैसे के रूप में बड़े पैमाने पर कार्य करने के लिए आवश्यक प्रमुख संस्थागत विशेषताओं की कमी के रूप में वर्णित किया गया, जिसमें रिजर्व प्रबंधन की कमजोरियों को उजागर किया गया।
- निजी डिजिटल टोकनों में जमा माइग्रेशन को एक संभावित बैंक-फंडिंग झटके के रूप में पेश किया गया था जो वास्तविक अर्थव्यवस्था को क्रेडिट में बाधित कर सकता है।
- सार्वजनिक अनुमति रहित श्रृंखलाएँ जैसेबिटकॉइन और एथेरियम को स्केलेबिलिटी, कानूनी जवाबदेही, और निपटान अंतिमता पर आलोचना का सामना करना पड़ा, साथ ही एक नियंत्रित “एकीकृत खाता-बही” के लिए एक धक्का।
बीआईएस वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट 2026 स्थिरकॉइनों को एक विखंडन जोखिम के रूप में लक्षित करती है।
अंतर्राष्ट्रीय निपटान बैंक ने अपनी वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट 2026 का उपयोग स्थिरकॉइनों को भुगतान नवाचार से एक मैक्रो नीति समस्या में पुनः फ्रेम करने के लिए किया। रिपोर्ट ने स्थिरकॉइन बाजार को लगभग $316 बिलियन पर रखा और चेतावनी दी कि तेजी से विस्तार वैश्विक मौद्रिक प्रणाली को विखंडित कर सकता है और संप्रभु मौद्रिक नियंत्रण को कमजोर कर सकता है।
यह फ्रेमिंग महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बहस को संकीर्ण उपभोक्ता-रक्षा प्रश्नों से मौद्रिक संप्रभुता की ओर मोड़ देती है। बीआईएस ने यह भी संकेत दिया कि मौजूदा स्थिरकॉइन नियमन तब तक कायम नहीं रह सकता जब तक निजी डिजिटल मुद्राएँ बढ़ती रहें, बिना किसी विशेष क्षेत्राधिकार या नियम पुस्तिकाओं का नाम लिए।
रिपोर्ट की बुनियादी आलोचना संस्थागत है। फिएट-पेग्ड स्थिरकॉइनों में, इसने तर्क किया, सुरक्षित, विश्वसनीय पैसे के रूप में कार्य करने के लिए आवश्यक संस्थागत विशेषताओं की कमी है, और रिजर्व में संरचनात्मक कमजोरियाँ हैंसंपत्ति प्रबंधन।
संप्रेषण चैनल बीआईएस द्वारा फ्लैग किए गए: जमा उड़ान, क्रेडिट बाधाएँ, और ईएम “स्थिरकॉइन डॉलरकरण”
बीआईएस ने एक सेट ट्रांसमिशन चैनलों का विवरण दिया है जिन्हें व्यापारियों को नियम बनाने में भविष्य के चर्चा के बिंदुओं के रूप में मानना चाहिए। सबसे स्पष्ट चैनल बैलेंस-शीट प्लंबिंग है: वाणिज्यिक बैंक जमा से निजी डिजिटल टोकनों में माइग्रेशन बैंक वित्तपोषण को कम कर सकता है और वास्तविक अर्थव्यवस्था में क्रेडिट को सीमित कर सकता है।
यह एक सीधालिंकस्थिर मुद्रा अपनाने और पारंपरिक बैंकिंग तनाव गतिशीलता के बीच। यह नीति निर्माताओं को सीमाओं को कड़ा करने का एक तर्क देता है।स्टेबलकॉइन भंडारभुगतान और निपटान में उपयोग, या किसके पास जारी करने और वितरित करने का अधिकार है।
रिपोर्ट ने "स्टेबलकॉइन डॉलराइजेशन" पर भी ध्यान केंद्रित किया, जो कमजोर घरेलू मुद्राओं वाले अर्थव्यवस्थाओं में डॉलर-निर्धारित स्टेबलकॉइनों के बढ़ते उपयोग को दर्शाता है। बीआईएस ने कहा कि यह प्रवृत्ति मौद्रिक संप्रभुता को कमजोर कर सकती है, घरेलू मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को कम कर सकती है, बैंक मध्यस्थता को घटा सकती है, और विशेष रूप से उभरती हुई बाजार अर्थव्यवस्थाओं में अस्थिर सीमा पार पूंजी प्रवाह के प्रति जोखिम को बढ़ा सकती है।
बाजार संरचना के लिए, दूसरे क्रम का प्रभाव कथा जोखिम है। यदि स्थिरकॉइन को विदेशी मुद्रा से जुड़े पूंजी पलायन के लिए एक चैनल के रूप में प्रस्तुत किया जाता है, तो नीति प्रतिक्रिया केंद्रीय बैंकों और वित्त मंत्रालयों के माध्यम से आ सकती है, न कि केवल भुगतान नियामकों के माध्यम से।
क्यों BIS कहता है कि Bitcoin और Ethereum प्रणालीगत वित्तीय ढांचे के लिए उपयुक्त नहीं हैं
बीआईएस ने स्थिरकॉइन से परे निपटान स्तर की आलोचना की, जिस पर कई स्थिरकॉइन प्रवाह निर्भर करते हैं। उसने तर्क किया कि सार्वजनिक अनुमति-रहित ब्लॉकचेन जैसे कि Bitcoin और Ethereum प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय अवसंरचना की अपेक्षित स्केलेबिलिटी, कानूनी जवाबदेही, और निपटान अंतिमता की आवश्यकताओं को पूरा करने में संघर्ष करते हैं।
रिपोर्ट का सबसे स्पष्ट दावा संरचनात्मक है, तकनीकी नहीं। चूंकि वेलिडेटर्स को लेन-देन शुल्क के माध्यम से मुआवजा दिया जाता है जो नेटवर्क गतिविधि बढ़ने के साथ बढ़ता है, BIS ने तर्क किया कि भीड़, लंबे पुष्टि समय, और उच्च लागतें अनुमति रहित प्रणालियों की अंतर्निहित विशेषताएँ हैं, न कि अस्थायी कमियाँ।
इसने शासन और जवाबदेही पर भी हमला किया। प्रणाली की अखंडता, विवाद समाधान, या वित्तीय अखंडता मानकों के अनुपालन के लिए जिम्मेदार किसी पहचान योग्य इकाई के बिना, BIS ने कहा कि अनुमति रहित नेटवर्क बड़े पैमाने पर विनियमित वित्तीय गतिविधियों का समर्थन करने में बाधाओं का सामना करते हैं।
BIS ने स्थिरकॉइन और सार्वजनिक लेजर के लिए चेतावनी दी है।
अगला संकेत यह है कि "एकीकृत खाता" अवधारणा अनुसंधान भाषा से कार्यान्वयन में स्थानांतरित होती है या नहीं। उन BIS या केंद्रीय बैंक के भाषणों और परामर्श पत्रों पर नज़र रखें जो इस आर्किटेक्चर को ठोस नियामक प्रस्तावों में अनुवादित करते हैं।
स्थिरकॉइनों पर, बाजार को उम्मीद करनी चाहिए कि निगरानी रिजर्व-एसेट प्रबंधन मानकों और भुगतान और निपटान में स्थिरकॉइन के उपयोग पर संभावित सीमाओं के चारों ओर केंद्रित होगी, क्योंकि रिपोर्ट ने स्पष्ट रूप से रिजर्व की कमजोरियों और प्रणालीगत फैलावों को उजागर किया है।
उभरते बाजारों में, स्थानीय मुद्रा के मुकाबले डॉलर-स्टेबलकॉइन के उपयोग में कोई भी तेजी महत्वपूर्ण होगी, खासकर यदि यह पूंजी प्रवाह से जुड़े नीति प्रतिक्रियाओं को प्रेरित करता है।अस्थिरताऔर मौद्रिक संप्रभुता।
अंत में, उन टोकनाइज्ड डिपॉजिट या टोकनाइज्ड केंद्रीय बैंक मुद्रा पायलटों की घोषणाओं पर नज़र रखें जो एक विनियमित प्रोग्रामेबल-लेजर मॉडल के साथ मेल खाते हैं। BIS केवल सार्वजनिक रेलों की आलोचना नहीं कर रहा है, बल्कि एक प्रतिस्पर्धी अंतिम स्थिति का विज्ञापन कर रहा है।
डेटा को अधिक पढ़े बिना नीति कथा का व्यापार कैसे करें
मैं इस BIS रिपोर्ट को एक कथा उत्प्रेरक के रूप में मानता हूँ जिसमें इसके पीछे वास्तविक नीति विकल्प हैं। मुख्य बदलाव संप्रभुता का ढांचा है: जब स्थिरकॉइन को मौद्रिक प्रणाली के विखंडन के जोखिम के रूप में रखा जाता है, तो उन अभिनेताओं का समूह जो प्रतिबंधों को सही ठहरा सकते हैं, बढ़ जाता है, और बहस केवल भुगतान सुरक्षा के बारे में नहीं रह जाती।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या नीति निर्माता BIS संचरण चैनलों को कठोर आवश्यकताओं में क्रियान्वित करते हैं, विशेष रूप से रिजर्व मानकों और निपटान उपयोग पर सीमाओं के संदर्भ में। यदि यह अनुवाद तब होता है जब टोकनयुक्त जमा और टोकनयुक्त केंद्रीय बैंक मुद्रा के पायलट एक नियामित "एकीकृत खाता-बही" मॉडल के चारों ओर समूहित होना शुरू करते हैं, तो सेटअप संरचनात्मक लगने लगता है न कि कथा-चालित, और यह व्यावहारिक रूप से महत्वपूर्ण होगा क्योंकि यह यह बदलता है कि कौन से रेल बिना नियामक खींच के स्केल कर सकते हैं।
