EBA ने MiCA पर 12.5% तक जुर्माना लगाने का प्रस्ताव दिया
परामर्श तब आता है जब बिनेंस ने यूरोपीय संघ में सेवा प्रतिबंधों की योजना बनाई है और DefiLlama ने ग्रीस से निकासी के बाद कई दिनों के शुद्ध बहिर्वाह को दिखाया है।
यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण ने 26 जून को एक परामर्श प्रकाशित किया जिसमें मानकीकृत MiCA दंड का प्रस्ताव दिया गया है जो महत्वपूर्ण संपत्ति-उल्लेखित टोकन जारीकर्ताओं के लिए वार्षिक कारोबार का 12.5% और महत्वपूर्ण ई-मनी टोकन जारीकर्ताओं के लिए 10% तक पहुंच सकता है, या उल्लंघन से होने वाले लाभ का दो गुना तक हो सकता है। यह प्रस्ताव 1 जुलाई की EU लाइसेंसिंग समय सीमा से कुछ दिन पहले आया है जो क्रिप्टो कंपनियों को ब्लॉक के भीतर सेवाएं कानूनी रूप से पेश करने या स्थिरकॉइन का विपणन करने के लिए राष्ट्रीय प्राधिकरण रखने के लिए मजबूर करता है।
मुख्य निष्कर्ष
- 26 जून को EBA परामर्श में महत्वपूर्ण मामलों के लिए MiCA दंड की सीमा 12.5% वार्षिक कारोबार प्रस्तावित की गई है।संपत्ति- संदर्भित टोकन जारीकर्ताओं के लिए 10% और महत्वपूर्ण ई-मनी टोकन जारीकर्ताओं के लिए 10%, उल्लंघन से जुड़े लाभों के दो गुना के वैकल्पिक कैप के साथ।
- ड्राफ्ट ढांचा एक दो-चरणीय प्रक्रिया का उपयोग करता है जो गंभीरता के आधार पर एक आधारभूत जुर्माना शुरू करता है, फिर बढ़ाने या कम करने वाले व्यवहार के लिए संख्या को समायोजित करता है।
- ईयू की 1 जुलाई की लाइसेंसिंग समय सीमा एक संक्रमणकालीन ग्रेस पीरियड को समाप्त करती है, जो क्रिप्टो सेवाओं या मार्केट की पेशकश के लिए औपचारिक राष्ट्रीय प्राधिकरण की आवश्यकता है।स्टेबलकॉइन27- सदस्यीय समूह के बीच।
- बिनेंस ने ग्रीस में अपने MiCA लाइसेंस आवेदन को वापस ले लिया और EU उपयोगकर्ताओं को बताया कि प्रमुख सेवाएँ 1 जुलाई से सीमित होंगी। नोटिस के साथ उद्धृत DefiLlama डेटा ने "बुधवार" को $1.96B के शुद्ध बहिर्वाह को दिखाया, फिर अगले दो दिनों में $2.52B और $1.46B।
EBA ने MiCA जुर्माना सीमा को गिराया क्योंकि 1 जुलाई को EU लाइसेंसिंग क्लिफ का सामना करना पड़ता है
यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण की 26 जून की परामर्श एक साथ दो चीजें करती है। यह "महत्वपूर्ण" टोकनों के जारीकर्ताओं के लिए MiCA दंड की ऊपरी सीमा पर ठोस आंकड़े रखती है, और यह ठीक उस समय करती है जब बाजार 1 जुलाई को अनुपालन क्लिफ पर पहुंचता है।
संख्याओं पर, EBA का मसौदा ऐसे वैधानिक सीमाएं निर्धारित करता है जो महत्वपूर्ण संपत्ति-संदर्भित टोकनों (ARTs) के जारीकर्ताओं के लिए वार्षिक कारोबार का 12.5% और महत्वपूर्ण ई-मनी टोकनों (EMTs) के जारीकर्ताओं के लिए 10% तक पहुंच सकती हैं। यह उल्लंघन द्वारा उत्पन्न लाभों के दो गुना तक वैकल्पिक सीमा का भी संदर्भ देता है।
समय महत्वपूर्ण है क्योंकि 1 जुलाई कोई नीति मील का पत्थर नहीं है। यह एक संचालन मील का पत्थर है। उस तारीख से, क्रिप्टो कंपनियों को EU में सेवाएं कानूनी रूप से पेश करने या स्थिरकॉइन का विपणन करने के लिए राष्ट्रीय नियामकों से औपचारिक लाइसेंस की आवश्यकता होगी, जो कई ऑपरेटरों को ढीले स्थानीय शासन के तहत चलाने की अनुमति देने वाली संक्रमणकालीन अनुग्रह अवधि को समाप्त करता है।
यहां जो बात प्रमुख है वह यह है कि EBA व्यवसाय के पैमाने के लिए संभावित नुकसान को कैसे स्थिर कर रहा है। कारोबार-आधारित सीमाएं निश्चित जुर्माने की तुलना में एक अलग प्रकार का निवारक हैं। वे जारीकर्ताओं और उन स्थानों को जो उन पर निर्भर करते हैं, को बैलेंस-शीट जोखिम और राजस्व-जोखिम के संदर्भ में सोचने के लिए मजबूर करती हैं, न कि केवल कानूनी जोखिम के संदर्भ में।
EBA का "महत्वपूर्ण" टोकनों के लिए दो-चरणीय दंड गणित कैसे काम करता है
परामर्श एक मानकीकृत, दो-चरणीय दंड प्रक्रिया का प्रस्ताव करता है।
पहला चरण उल्लंघन की गंभीरता द्वारा निर्धारित एक आधारभूत जुर्माना है। दूसरा चरण एक समायोजन परत है जो बढ़ते या घटते व्यवहार के आधार पर जुर्माने को ऊपर या नीचे ले जाती है।
वह संरचना संकेत देती है। EBA यह संकेत दे रहा है कि वह प्रवर्तन परिणामों को अधिक दोहराने योग्य बनाना चाहता है, न कि विशेष वार्तालाप जो बाजार को यह अनुमान लगाने पर छोड़ देती है कि किसी विशेष उल्लंघन को कैसे मूल्यांकित किया जाएगा। व्यापारियों के लिए, यह महत्वपूर्ण है क्योंकि अनिश्चितता एक स्प्रेड है। जब दंड गणित अधिक स्पष्ट हो जाता है, तो बाजार नियामक जोखिम को अधिक लगातार मूल्यांकित करना शुरू कर सकता है।
यह ढांचा उन टोकनों के जारीकर्ताओं को लक्षित करता है जिन्हें EBA "महत्वपूर्ण" मानता है, जिसमें महत्वपूर्ण ARTs और महत्वपूर्ण EMTs शामिल हैं। व्यावहारिक रूप से, ये श्रेणियां उन स्थिर-मूल्य वाले उपकरणों से मेल खाती हैं जो विनिमय तरलता और ऑन-चेन निपटान के केंद्र में होते हैं।
दूसरा बिंदु जिसे व्यापारियों को नहीं छोड़ना चाहिए वह है अनुक्रमण। दंड विधि अभी भी एक परामर्श है, लेकिन लाइसेंसिंग की आवश्यकता एक कठोर समय सीमा है। यह असंगति का मतलब है कि कंपनियों को MiCA के तहत निकट-अवधि के उत्पाद और पहुंच निर्णय लेने पड़ सकते हैं जबकि जुर्माना निर्धारित करने की योजना अभी भी अंतिम रूप दी जा रही है।
बिनेंस की EU सेवा प्रतिबंध और आउटफ्लो प्रिंट जो ट्रेडर्स ने नोटिस किया
पैकेट का सबसे तात्कालिक बाजार संकेत स्वयं परामर्श नहीं है। यह है कि स्थल पहुंच में बदलाव पहले से ही उपयोगकर्ता व्यवहार में कैसे दिख रहे हैं।
बिनेंस ने ग्रीस में अपने MiCA लाइसेंस आवेदन को वापस ले लिया और EU उपयोगकर्ताओं को सूचित किया कि 1 जुलाई से प्रमुख सेवाओं तक पहुंच सीमित होगी, क्योंकि वह समय सीमा से पहले किसी सदस्य राज्य से MiCA प्राधिकरण प्राप्त करने में विफल रहा। वर्णित प्रतिबंधों में नए EU उपयोगकर्ताओं का ऑनबोर्डिंग रोकना और EU-आधारित खातों के लिए कुछ सेवाओं को सीमित करना शामिल है।
एक्सचेंज का संदेश सबसे संवेदनशील डर को सुरक्षित करने की कोशिश कर रहा था जो किसी भी प्रतिबंध चक्र में होता है: फंसे हुए फंड। नोटिस में कहा गया कि "सभीडिजिटल संपत्तियाँ"अभी भी निकासी के लिए उपलब्ध हैं," इसे लागू नियमों के अनुरूप के रूप में प्रस्तुत किया गया है।
फिर वह प्रवाह प्रिंट आया जिसे व्यापारियों ने देखा। घोषणा के साथ उद्धृत DefiLlama डेटा ने दिखाया कि बिनेंस ने "बुधवार" को निकासी घोषणा के बाद $1.96 बिलियन का दैनिक शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया, इसके बाद अगले दो दिनों में $2.52 बिलियन और $1.46 बिलियन का बहिर्वाह हुआ। उन दिनों की सटीक कैलेंडर तिथियाँ निर्दिष्ट नहीं की गई थीं।
मैं बिना तारीखों और पैकेट में व्यापक आधार के बिना किसी एक तीन-दिवसीय विंडो को अधिक पढ़ने के प्रति सतर्क हूं। फिर भी, दूसरे क्रम का प्रभाव सीमित तथ्यों से भी स्पष्ट है: नियामक प्राधिकरण के मुद्दे तत्काल उपयोगकर्ता क्रिया में परिवर्तित हो सकते हैं, और यह स्थान जोखिम की पुनर्मूल्यांकन को मजबूर कर सकता है। जब ऑनबोर्डिंग रुक जाती है और सेवा सीमाएँ चर्चा में होती हैं, तो कुछ उपयोगकर्ताओं के लिए तर्कसंगत प्रतिक्रिया पहले जोखिम को कम करना और बाद में सवाल पूछना होती है।
परामर्श घड़ी: 28 सितंबर से पहले क्या अभी भी बदल सकता है
EBA का दंड ढांचा अंतिम नहीं है। परामर्श की अवधि तीन महीने है और यह 28 सितंबर को समाप्त होती है, जिससे उद्योग के प्रतिभागियों को पैरामीटर और कैलिब्रेशन पर प्रतिक्रिया देने का समय मिलता है।
लेकिन बाजार 28 सितंबर का इंतजार नहीं कर सकता। 1 जुलाई का लाइसेंसिंग डेडलाइन पहले आता है, और बिना प्राधिकरण वाले फर्मों को संचालन रोकने के लिए मजबूर किया जा सकता है या MiCA से संबंधित उल्लंघनों को ट्रिगर करने का जोखिम होता है, जिसके लिए यह ढांचा दंडित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
व्यावहारिक निगरानी बिंदु सीधे हैं।
1 जुलाई पहला फ़िल्टर है। देखिए कौन से प्रमुख एक्सचेंज और स्थिर मुद्रा जारीकर्ता स्पष्ट रूप से EU उपयोगकर्ताओं की सेवा के लिए राष्ट्रीय प्राधिकरण की पुष्टि करते हैं, और कौन से इसके बजाय प्रतिबंधों की घोषणा करते हैं।
Binance के EU उत्पाद में 1 जुलाई के बाद के परिवर्तन दूसरे फ़िल्टर हैं। पैकेट में ऑनबोर्डिंग रोक और सेवा सीमाओं का वर्णन है, जिसमें निकासी अभी भी उपलब्ध है। उस निकासी-स्थिति संदेश में कोई भी परिवर्तन वह प्रकार का विवरण है जो व्यवहार को जल्दी बदल सकता है।
प्रवाह तीसरा फ़िल्टर है। 1 जुलाई के बाद के दिनों में DefiLlama (या तुलनीय) नेट फ्लो डेटा यह दिखाएगा कि उल्लिखित बहिर्वाह जारी रहता है या सामान्य होता है।
28 सितंबर नीति फ़िल्टर है। यही वह समय है जब परामर्श समाप्त होता है, और यह दंड पद्धति में संभावित परिवर्तनों के लिए अगला स्पष्ट समय है।
क्यों MiCA प्रवर्तन जोखिम स्थल और तरलता जोखिम में बदल रहा है
मैं EBA के प्रस्ताव को जानबूझकर गैर-अनुपालन को महंगा बनाने के प्रयास के रूप में पढ़ता हूं, जो ऑपरेटर के आकार के साथ बढ़ता है। महत्वपूर्ण ART जारीकर्ताओं के लिए वार्षिक कारोबार का 12.5% का एक कैप, महत्वपूर्ण EMT जारीकर्ताओं के लिए 10%, या उल्लंघन द्वारा उत्पन्न लाभ का दो गुना कोई सूक्ष्मता नहीं है। यह व्यवहार को बदलने के लिए डिज़ाइन किया गया एक ढांचा है।
निकट-अवधि का तनाव यह है कि EU फर्मों से 1 जुलाई तक पूरी तरह से लाइसेंस प्राप्त करने के लिए कह रहा है जबकि दंड पद्धति 28 सितंबर तक परामर्श में है। यह अनुक्रम अनिश्चितता के तहत संचालन निर्णयों को मजबूर करता है। बाजार के संदर्भ में, यह कानूनी विभाग से उत्पाद रोडमैप और तरलता स्टैक में जोखिम को धकेलता है।
परिदृश्य एक सबसे साफ है। प्रमुख स्थल और जारीकर्ता 1 जुलाई के आसपास राष्ट्रीय प्राधिकरण की पुष्टि करते हैं, प्रतिबंध सीमित होते हैं, और Binance का बहिर्वाह आवेग बाद के DefiLlama प्रिंट में फीका पड़ जाता है। उस दुनिया में, EBA की दो-चरणीय पद्धति एक मध्य-कालीन मूल्य निर्धारण इनपुट बन जाती है। बाजार टर्नओवर-आधारित कैप को एक ज्ञात पूंछ जोखिम के रूप में मानना शुरू करता है, लेकिन यह एक तात्कालिक तरलता घटना नहीं है। पुष्टि का मतलब होगा कि 1 जुलाई के बाद कम प्रतिबंध नोटिस और शुद्ध प्रवाह का सामान्यीकरण होगा।
परिदृश्य दो गंदा मध्य है। कुछ कंपनियां प्राधिकरण की पुष्टि करती हैं, अन्य सेवाओं को प्रतिबंधित करती हैं, और उपयोगकर्ता असमान रूप से प्रतिक्रिया करते हैं। पैकेट पहले से ही दिखाता है कि जब पहुंच सीमित होती है तो व्यवहार कितनी तेजी से बदल सकता है। यदि ऑनबोर्डिंग रुक जाती है और सेवा सीमाएं अधिक सामान्य हो जाती हैं, तो दूसरा क्रम प्रभाव विखंडन है। तरलता उन स्थलों में केंद्रित होती है जो सेवाओं को साफ-सुथरे तरीके से पासपोर्ट कर सकते हैं, जबकि सीमांत स्थलों में अधिक वित्तपोषण अनिश्चितता और अधिक रक्षात्मक निकासी होती है। पुष्टि एक निरंतर प्रतिबंधों के पैटर्न के साथ 1 जुलाई के बाद के दिनों में स्थायी शुद्ध बहिर्वाह होगी।
परिदृश्य तीन तनाव का मामला है जो दंड की संरचना द्वारा निहित है, पैकेट में किसी एकल दावे द्वारा नहीं। यदि कंपनियां 1 जुलाई तक स्पष्ट प्राधिकरण के बिना काम करती हैं, तो वे ठीक उसी श्रेणी के उल्लंघनों का जोखिम उठाती हैं जिसके लिए EBA एक मानकीकृत दंड खेल पुस्तक बनाने जा रही है। उस वातावरण में, बाजार MiCA को अनुपालन शीर्षक के रूप में मानना बंद कर देता है और इसे एक स्थल-प्रवेश चर के रूप में मानना शुरू कर देता है। पुष्टि का मतलब होगा विस्तारित सेवा सीमाएं और निरंतर बहिर्वाह जो समय सीमा समाप्त होने के बाद वापस नहीं आते।
मुख्य सिद्धांत सरल है: जब दंड की छतें टर्नओवर से जुड़ी होती हैं और लाइसेंसिंग चट्टान तात्कालिक होती है, तो MiCA प्रवर्तन जोखिम अमूर्त होना बंद कर देता है और स्थल और तरलता जोखिम के रूप में प्रकट होना शुरू कर देता है, यदि 1 जुलाई व्यापक सेवा प्रतिबंधों को ट्रिगर करता है जो स्थायी शुद्ध बहिर्वाह के साथ होते हैं न कि त्वरित सामान्यीकरण।
