FCA के नए नियमों से ऑफशोर लिक्विडिटी का रास्ता खुला

यूके के वित्तीय आचरण प्राधिकरण ने इस सप्ताह अपना अंतिम क्रिप्टो नियामक ढांचा प्रकाशित किया, जो इस व्यवस्था को अंतरराष्ट्रीय स्तर पर जुड़े हुए और गैर-यूके-निर्गत स्थिरकॉइन के लिए खुला बताता है। उद्योग के प्रतिभागियों का मानना है कि यह एक प्र-तरलता बाजार-संरचना डिज़ाइन है, लेकिन चेतावनी देते हैं कि अस्पष्ट सीमा-पार पात्रता और उच्च-घर्षण प्राधिकरण प्रक्रिया वास्तविक अपनाने को धीमा कर सकती है।

मुख्य निष्कर्ष

• FCA का अंतिम क्रिप्टो ढांचा वैश्विक तरलता तक पहुंच को बनाए रखने के लिए विदेशी व्यापार स्थलों के माध्यम से स्थित है और गैर-यूके-निर्गत की अनुमति देता है।स्टेबलकॉइनप्रसारित करने के लिए।
• एक नया क्वालिफाइंग क्रिप्टोएसेट ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म (QCATP) मॉडल इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि विदेशी एक्सचेंज यूके के ग्राहकों को स्थानीय रूप से अधिकृत शाखाओं के माध्यम से सेवा प्रदान कर सकें, जो मौजूदा वैश्विक अवसंरचना से जुड़ी हों।
• विदेशी शाखाओं को "तुलनीय स्तर की नियामक सुरक्षा" परीक्षण का सामना करना पड़ता है, लेकिन FCA ने यह स्पष्ट नहीं किया है कि कौन सी न्यायालय क्षेत्र योग्य हैं।
• एक प्रैक्टिशनर ने नए FSMA शासन के तहत प्राधिकरण के लिए "असफलता का बहुत उच्च जोखिम" उठाया, जिसमें एक एएमएल पंजीकरण प्रक्रिया का उल्लेख किया गया जहां 85% से अधिक आवेदन अस्वीकृत या वापस ले लिए गए थे।

FCA के अंतिम क्रिप्टो नियम एक क्रॉस-बॉर्डर तरलता प्रस्ताव के साथ आए हैं।

वित्तीय आचरण प्राधिकरण, जो यूके का मुख्य वित्तीय नियामक है, ने इस सप्ताह अपने अंतिम क्रिप्टो नियमों को प्रकाशित किया है जिसमें एक स्पष्ट अंतरराष्ट्रीय दृष्टिकोण है। इस पैकेज का वर्णन वैश्विक तरलता तक पहुंच बनाए रखने के लिए विदेशी व्यापार स्थलों के माध्यम से किया गया है, जबकि गैर-यूके-निर्गत स्थिरकॉइनों को संचालित करने की अनुमति दी गई है।

व्यापारियों के लिए, वह डिज़ाइन विकल्प ब्रांडिंग से अधिक महत्वपूर्ण है। यह एक पसंद का संकेत देता है कि यूके-फेसिंग प्रवाह को स्थापित ऑफशोर ऑर्डर बुक से जोड़ा जाए, बजाय इसके कि गतिविधि को एक रिंग-फेंस्ड घरेलू पूल में मजबूर किया जाए। यह एक बाजार-संरचना कॉल है जिसका सीधा प्रभाव स्प्रेड्स, गहराई, और जोड़े की व्यावहारिक उपलब्धता पर है जो पहले से ही ऑफशोर में कुशलता से क्लियर होते हैं।

कैटी हैरिस, कॉइनबेस की यूरोप के लिए नीति प्रमुख, ने नियमों को प्रतिस्पर्धात्मकता की जीत के रूप में प्रस्तुत किया, इसे "नियामक स्पष्टता के लिए एक प्रमुख मील का पत्थर और यूके की प्रतिस्पर्धात्मकता के लिए एक मजबूत परिणाम" कहा।डिजिटल संपत्तिनवाचार।

QCATP: यूके कैसे आदेश प्रवाह को ऑफशोर स्थलों से जोड़े रखने की योजना बना रहा है

फ्रेमवर्क की मुख्य संरचना क्वालिफाइंग क्रिप्टोएसेट ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म (QCATP) मॉडल है। इसका उद्देश्य यह है कि विदेशी एक्सचेंज यूके ग्राहकों को एक स्थानीय रूप से अधिकृत शाखा के माध्यम से सेवा दें जो एक्सचेंज की मौजूदा वैश्विक ट्रेडिंग अवसंरचना से जुड़ी रहती है।

क्रिस्टोफर कॉलिंस, कैटन मुचिन रोसेनमैन में वित्तीय बाजारों और नियमन के भागीदार, ने ट्रेडिंग तर्क को स्पष्ट शब्दों में वर्णित किया: "ऐसे दृष्टिकोण का लाभ यह है कि यह यूके ग्राहकों को ऑफशोर ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म में स्थापित वैश्विक तरलता तक पहुंचने की अनुमति देता है, बजाय इसके कि एक रिंग-फेंस्ड यूकेतरलता पूल, जो बेहतर मूल्य निर्धारण और यूके ग्राहकों के लिए परिणामों का मतलब होना चाहिए।

यह यूके की निहित शर्त है। यदि शाखा मॉडल संचालन और कानूनी रूप से काम करता है, तो यूके बिना तरलता विभाजन कर के कर का भुगतान किए बिना ऑनशोर पर्यवेक्षण का दावा कर सकता है जो अन्य न्यायालयों में दिखाई दिया है।

दो बड़े अज्ञात: 'तुलनीय' न्यायालय क्षेत्र और यूके की DeFi स्थिति

पहला गेटिंग आइटम सीमा पार पात्रता है। FCA ने कहा है कि विदेशी शाखाओं को केवल तभी अधिकृत किया जाएगा जब घरेलू न्यायालय क्षेत्र "तुलनीय स्तरों की नियामक सुरक्षा" प्रदान करता है। उसने यह नहीं बताया कि कौन से न्यायालय क्षेत्र उस मानक को पूरा करते हैं।

कोलिन्स ने चेतावनी दी कि गायब सूची कोई मामूली ड्राफ्टिंग समस्या नहीं है। "यह कंपनियों के लिए एक व्यापार मॉडल बनाने के लिए पर्याप्त स्पष्टता नहीं है," उन्होंने कहा, व्यावहारिक समस्या की ओर इशारा करते हुए: एक्सचेंज UK शाखा के लिए पूंजी, स्टाफिंग और शासन को प्रतिबद्ध नहीं कर सकते यदि वे यह निर्धारित नहीं कर सकते कि उनका घरेलू सेटअप योग्य होगा या नहीं।

दूसरा अनसुलझा क्षेत्र DeFi है। हैरिस ने कहा कि पहले के प्रस्ताव प्रभावी रूप से केंद्रीकृत प्लेटफार्मों को विकेंद्रीकृत वित्त अनुप्रयोगों तक पहुंच प्रदान करने से रोक देंगे, जोड़ते हुए: "यूके का DeFi के प्रति भविष्य का दृष्टिकोण महत्वपूर्ण होगा।" प्रतिस्पर्धा का कोण सीधा है। यदि केंद्रीकृत स्थान DeFi में अनुपालन रेल प्रदान नहीं कर सकते जबकि अन्य न्यायालय क्षेत्र DeFi की भूमिका का अन्वेषण कर रहे हैं, तोटोकनाइजेशन रणनीतियाँ, उत्पाद की चौड़ाई एक नियामक चर बन जाती है, न कि एक बाजार की।

यूके FCA के अंतिम क्रिप्टो नियमों के लिए देखने के संकेत और

पहला वास्तविक उत्प्रेरक FCA मार्गदर्शन है जो निर्दिष्ट करता है कि कौन से विदेशी न्यायालय क्षेत्र QCATP शाखा अधिकृत करने के लिए "तुलनीय स्तरों की नियामक सुरक्षा" मानक को पूरा करते हैं। इसके बिना, भागीदारी अनुमान का काम है।

अगला नया वित्तीय सेवाओं और बाजार अधिनियम शासन के तहत अधिकृतता थ्रूपुट है। घेरसन सॉलिसिटर्स के पार्टनर थॉमस कैटी ने चेतावनी दी कि कंपनियों के लिए अधिकृतता प्राप्त करने का "बहुत उच्च विफलता का जोखिम" है, यह बताते हुए कि FCA की मौजूदा AML पंजीकरण प्रक्रिया ने पहले ही 85% से अधिक आवेदनों को अस्वीकार या वापस लेने के लिए मजबूर किया है।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि नए ढांचे का वर्णन AML पंजीकरण की तुलना में काफी व्यापक रूप से किया गया है, उपभोक्ता कर्तव्य, प्रूडेंशियल मानकों, संचालनात्मक लचीलापन, और वरिष्ठ प्रबंधन की जवाबदेही को शामिल करते हुए। यदि FCA समान तीव्रता के साथ एक व्यापक दायरे को लागू करता है, तो बोतलनेक जोखिम बढ़ता है।

आखिरकार, DeFi उपचार पर नीति स्पष्टता की प्रतीक्षा करें और यह कि क्या केंद्रीकृत प्लेटफार्मों को यूके ढांचे के तहत DeFi अनुप्रयोगों तक पहुंच प्रदान करने की अनुमति है, साथ ही प्रमुख विदेशी एक्सचेंजों से ठोस घोषणाएं कि क्या वे QCATP के तहत यूके शाखा प्राधिकरण का पीछा करेंगे या रोकेंगे।

तरलता पहुंच शीर्षक है, लेकिन कार्यान्वयन जोखिम व्यापार को निर्धारित करता है।

मुझे यात्रा की दिशा पसंद है क्योंकि यह बाजार संरचना के बारे में स्पष्ट है। यूके इंटरफेस की निगरानी करने की कोशिश कर रहा है जबकि मूल्य निर्धारण को वैश्विक तरलता से जोड़े रखता है, और गैर-यूके स्थिरकॉइन के परिसंचरण की अनुमति देना निपटान विकल्पों को व्यापक रखता है। यदि QCATP वर्णित के रूप में कार्य करता है, तो यह उन विखंडित, रिंग-फेंस किए गए तरलता परिणामों से बचने का प्रयास प्रतीत होता है जिन्हें व्यापारियों ने छूट देना सीखा है।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या FCA 'तुलनीय' परीक्षण को एक उपयोगी पात्रता मानचित्र में बदलता है और फिर प्राधिकरण को उस गति से संसाधित करता है जो नियम पुस्तिका की महत्वाकांक्षा से मेल खाती है। यदि वह थ्रूपुट एक एएमएल आधार रेखा की तुलना में सुधार नहीं करता है जहां 85% से अधिक को अस्वीकृत या वापस लिया गया था, तो सेटअप सैद्धांतिक बना रहता है और तरलता पहुंच एक शीर्षक बनी रहती है न कि स्थान उपलब्धता और स्प्रेड में व्यापार योग्य परिवर्तन।

स्रोत

• CoinDesk