Grayscale का AAVE के लिए $175 का एक साल का अनुमान
रिपोर्ट वर्तमान उचित मूल्य को $80–$100 पर निर्धारित करती है जबकि चेतावनी देती है कि प्रोटोकॉल राजस्व टोकन धारकों को नहीं मिल सकता।
ग्रेस्केल रिसर्च ने एवे पर इक्विटी-शैली मूल्यांकन विधियों को लागू किया और अनुमान लगाया कि AAVE एक साल के आधार-केस परिदृश्य के तहत $175 तक पहुँच सकता है। उसी ढांचे ने AAVE के वर्तमान उचित मूल्य को $80–$100 पर रखा, जबकि यह जोर दिया कि प्रोटोकॉल राजस्व स्वचालित रूप से टोकनधारक मूल्य में अनुवादित नहीं होता है।
मुख्य निष्कर्ष
- AAVE को एक नए ग्रेस्केल रिसर्च मूल्यांकन ढांचे में $175 एक साल के आधार-केस मूल्य सौंपा गया।
- रिपोर्ट ने वर्तमान उचित मूल्य को $80–$100 पर रखा और 2026 में एवे के लिए लगभग $60 मिलियन की शुद्ध आय का मॉडल बनाया।
- छूटित नकद प्रवाह, आय गुणांक, और बैंक/फिनटेक तुलनात्मकों का उपयोग प्रोटोकॉल अर्थशास्त्र को एक टोकन मूल्यांकन में अनुवादित करने के लिए किया गया।
- संदर्भित समय में AAVE लगभग $75 पर व्यापार कर रहा था, कोइंगेको डेटा के अनुसार।
ग्रेस्केल ने AAVE पर $175 एक साल के आधार-केस का मूल्य रखा।
ग्रेस्केल रिसर्च ने एवे के लिए एक मूल्यांकन ढांचा प्रकाशित किया जिसमें AAVE पर $175 एक साल के आधार-केस परिदृश्य का मूल्य रखा गया और टोकन को इक्विटी-शैली के दृष्टिकोण से फ्रेम किया गया। इसने $80–$100 का वर्तमान उचित मूल्य बैंड भी निर्धारित किया।
प्रकाशन-दिन के संदर्भ में स्पॉट उस सीमा के नीचे था। संदर्भित समय में AAVE $75 पर व्यापार कर रहा था, कोइंगेको के अनुसार, जिससे बाजार ग्रेस्केल द्वारा बताए गए उचित मूल्य एंकर के नीचे और एक साल के आधार-केस के तहत मूल्यित था।
यह अंतर एक "लक्ष्य" के रूप में कम महत्वपूर्ण है और एक स्थिति संदर्भ बिंदु के रूप में अधिक महत्वपूर्ण है। एक नामित संस्थागत शोध डेस्क का एक तरल बड़े-कैप DeFi टोकन पर $80–$100 का बैंड रखना सापेक्ष मूल्य के लिए एक संक्षिप्त रूप बन सकता है, भले ही अंश संख्याओं के पीछे पूर्ण संवेदनशीलता तालिका नहीं दिखाता हो।
TradFi टूलकिट के अंदर: DCF, गुणांक, और बैंक/फिनटेक तुलनात्मक
रिपोर्ट का टूलकिट स्पष्ट रूप से पारंपरिक था: डिस्काउंटेड कैश फ्लोज़ (DCF), आय गुणांक, और बैंकों और फिनटेक कंपनियों के साथ तुलना। DCF एक मूल्यांकन करता है।संपत्तिभविष्य के नकद प्रवाहों का अनुमान लगाकर और उन्हें आज के लिए छूट देकर। आय गुणांक लाभों पर एक बाजार-शैली का गुणांक लागू करता है, जो इक्विटी पी/ई तर्क के समान है। तुलना विधि समान राजस्व और मार्जिन प्रोफाइल के लिए बाजार क्या भुगतान कर सकता है, इस पर एक वास्तविकता जांच के रूप में तुलनीय व्यवसायों का उपयोग करती है।
ग्रेस्केल ने एवे को "मॉडल करने योग्य" बनाने के लिए संचालन संबंधी दावों के साथ इस अभ्यास का समर्थन किया। उसने कहा कि एवे की आय 2023 और 2025 के बीच छह गुना से अधिक बढ़ गई और अनुमान लगाया कि प्रोटोकॉल लगभग 50% मार्जिन पर संचालित होता है। रिपोर्ट ने 2026 में एवे के लिए लगभग $60 मिलियन की शुद्ध आय का भी अनुमान लगाया।
अंश में उन मॉडल इनपुट्स को शामिल नहीं किया गया है जो उन आउटपुट्स को संचालित करते हैं, जिसमें खर्चों, प्रोत्साहनों या यह कि अर्थशास्त्र का कितना हिस्सा स्थायी बनाम चक्रीय है, के लिए धारणाएँ शामिल हैं। फिर भी, DCF और बैंक या फिनटेक तुलना चलाने का विकल्प अपने आप में एक संकेत है: यह एक प्रयास है DeFi प्रोटोकॉल अर्थशास्त्र को एक संस्थागत कथा में अनुवादित करने का जिसे व्यापारी बेंचमार्क के रूप में उपयोग कर सकें।
कैच: प्रोटोकॉल राजस्व टोकनधारक मूल्य की गारंटी नहीं देता
ग्रेस्केल ने अपनी मूल्यांकन कार्य को एक चेतावनी के साथ जोड़ा जो व्यापारियों को अक्सर कठिन तरीके से सीखने को मिलती है: "प्रोटोकॉल राजस्व अकेले टोकन के मूल्य की गारंटी नहीं देता।" रिपोर्ट ने यह संकेत दिया कि शुल्क तरलता प्रदाताओं को भुगतान किए जा सकते हैं, परिचालन लागत के लिए उपयोग किए जा सकते हैं, या एक द्वारा बनाए रखे जा सकते हैं।डीएओइसके बजाय टोकन धारकों की ओर नहीं बह रहा है।
यह भेद संरचनात्मक है, अर्थात्मक नहीं। इक्विटी मूल्यांकन मानता है कि शेयरधारकों के पास शेष नकद प्रवाह पर कानूनी रूप से लागू होने वाले दावे हैं। ग्रेस्केल ने जोर दिया कि टोकन धारकों के पास आमतौर पर ये दावे नहीं होते, जिसका मतलब है कि प्रोटोकॉल-स्तरीय लाभप्रदता अकेले टोकन मूल्यांकन को उचित ठहराने के लिए पर्याप्त नहीं है।
विपरीतता तब प्रकट होती है जब टोकनों के बीच मूल्य-संग्रह तंत्र की तुलना की जाती है। CoinShares ने दीर्घकालिक मूल्यांकन ढांचे का वर्णन किया है।हाइपरलिक्विडHYPE टोकन और एथर, 2031 के आधार मामले में HYPE के लिए $147 और के लिए $4,935ईटीएचCoinShares ने HYPE को एक स्पष्ट टोकन-स्तरीय संचय मामले के रूप में प्रस्तुत किया क्योंकि प्रोटोकॉल शुल्क का 99% HYPE को एक सहायता कोष के माध्यम से वापस खरीदने के लिए उपयोग किया जाता है, एक यांत्रिकलिंककि उद्धरण में AAVE चर्चा स्थापित नहीं करती।
ग्रेस्केल मूल्यों AAVE के लिए ट्रेडफाई मॉडल का उपयोग करते हुए देखने के लिए संकेत
पहला उत्प्रेरक शासन है। कोई भी AaveDAO प्रस्ताव जो यह बदलता है कि शुल्क बनाए रखे जाते हैं, वितरित किए जाते हैं, या अन्यथा AAVE से जुड़े होते हैं, सीधे पता रिपोर्ट के केंद्रीय चेतावनी को शुल्क गंतव्य के बारे में।
दूसरा, धारणाओं के चारों ओर पारदर्शिता है। फॉलो-ऑन संस्थागत नोट्स जो $175 एक साल के आधार मामले और $80–$100 उचित मूल्य बैंड के पीछे संवेदनशीलता रेंज प्रकाशित करते हैं, यह निर्धारित करेंगे कि क्या यह एक स्थायी मूल्यांकन संदर्भ बनता है या एक बार की कहानी।
तीसरा यह है कि क्या लाभप्रदता का मार्ग बना रहता है। ग्रेस्केल का अनुमान कि 2026 में लगभग $60 मिलियन की शुद्ध आय होगी, एक उम्मीद स्थापित करता है जिसे व्यापारी बाद की खुलासों और प्रोटोकॉल-स्तरीय रिपोर्टिंग के खिलाफ जांच सकते हैं।
अंत में, देखें कि क्या ट्रेडफाई-शैली का कवरेज प्रमुख DeFi टोकनों के बीच विस्तारित होता है। CoinShares का HYPE और ETH ढांचे, साथ ही स्टैंडर्ड चार्टर्ड का पूर्वानुमान कि टोकनयुक्त संपत्तियाँ DeFi संपत्तियों को 2030 तक $2.7 ट्रिलियन तक बढ़ा सकती हैं और इसका विचार कि Uniswap टोकनयुक्त बाजारों के लिए एक प्रमुख स्थान बनने के लिए स्थित है, DeFi को राजस्व व्यवसाय की तरह मूल्य निर्धारण के लिए एक व्यापक धक्का की ओर इशारा करता है।
व्यापारी AAVE के लिए एक उचित मूल्य एंकर का उपयोग कैसे कर सकते हैं
मैं ग्रेस्केल के $80–$100 बैंड को एक मूल्यांकन एंकर के रूप में मानता हूँ, न कि एक उत्प्रेरक के रूप में। उसी संदर्भ में AAVE को CoinGecko पर $75 पर उद्धृत किया गया है, यह सेटअप स्थिति को प्रभावित कर सकता है क्योंकि यह डेस्क को "सस्ता बनाम उचित" के लिए एक साफ संदर्भ बिंदु देता है, भले ही अंश में वे धारणाएँ न दिखाई दें जो गणित को काम करती हैं।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या Aave की अर्थशास्त्र टोकन अर्थशास्त्र बन जाती है। यदि शुल्क मार्ग और शासन निर्णय प्रोटोकॉल नकद प्रवाह और AAVE धारकों के बीच एक स्पष्ट, यांत्रिक लिंक बनाते हैं, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है न कि कथा-प्रेरित। उस लिंक के बिना, यह अधिक एक भावना उत्प्रेरक की तरह दिखता है न कि एक मौलिक बदलाव की तरह, क्योंकि रिपोर्ट स्वयं स्वीकार करती है कि प्रोटोकॉल लाभप्रदता स्वचालित रूप से टोकन को नहीं मिलती।
