Metaplanet CEO ने शेयरधारकों के दबाव में खुलासे किए
20%-पूर्ण रूप से पतला कार्यकारी पूल 319,464,000 शेयरों पर सीमित किया गया था, लेकिन आलोचक एक पूर्वव्यापी रीसेट और MMXX स्पष्टता चाहते हैं।
मेटाप्लैनेट के सीईओ साइमन गेरोविच ने स्वीकार किया कि कंपनी "अच्छा काम" नहीं कर पाई है अपने सीरीज 10 कार्यकारी इक्विटी योजना और एमएमएक्स वेंचर्स संरचना को समझाने में, क्योंकि पतला होने की जांच तेज हो गई थी। यह प्रतिक्रिया 18 अगस्त को एक संशोधन के बाद आई जिसने पूल को सीमित कर दिया और गेरोविच के 28 अगस्त के कार्य ने 64 मिलियन नए शेयर जारी किए, जबकि सोमवार को स्टॉक 7% गिर गया।
मुख्य बिंदु
- साइमन गेरोविच ने स्वीकार किया कि मेटाप्लैनेट "अच्छा काम" नहीं कर पाई है सीरीज 10 स्टॉक अधिग्रहण अधिकार संरचना और एमएमएक्स वेंचर्स को समझाने में।
- कार्यकारी पुरस्कार पूल को पूरी तरह से पतले शेयर पूंजी का 20% निर्धारित किया गया था, इसलिए इक्विटी जारी करने से स्वचालित रूप से अंदरूनी लोगों के संभावित दावे का विस्तार हुआ क्योंकि सार्वजनिक शेयरधारकों का पतला होना हुआ।
- मेटाप्लैनेट ने 18 अगस्त को योजना में संशोधन किया, पूल को 319,464,000 शेयरों पर निर्धारित किया और पांच साल का लॉक-अप जोड़ा, जबकि यह कहा कि पूर्व तंत्र "मौजूदा शेयरधारकों द्वारा सहन की गई पतलापन को बढ़ाता है।"
- गेरोविच ने 28 अगस्त को 64 मिलियन नए शेयरों के लिए 92,000 सीरीज 10 अधिकारों का उपयोग किया, और 31 अगस्त की फाइलिंग में उनके सामान्य हिस्से 79,587,500 शेयर थे, जो कुल का लगभग 6.2% है।
गेरोविच ने पतलापन की जांच पर मेटाप्लैनेट के गिरने पर चुप्पी तोड़ी
मेटाप्लैनेट के सीईओ साइमन गेरोविच ने रविवार को एक्स पर सार्वजनिक रूप से एक संदेश के साथ गए, जिसे शेयरधारक हफ्तों से मांग कर रहे थे। उन्होंने कहा कि कंपनी "अच्छा काम" नहीं कर पाई है अपने सीरीज 10 स्टॉक अधिग्रहण अधिकार कार्यकारी मुआवजा व्यवस्था और एमएमएक्स वेंचर्स की संरचना को समझाने में।
उन्होंने सीधे एमएमएक्स लाइन को भी संबोधित किया। गेरोविच ने खुद को एमएमएक्स की मूल कंपनी का "महत्वपूर्ण लेकिन गैर-बहुमत शेयरधारक" बताया और कहा कि उनका एमएमएक्स वेंचर्स के व्यापार निर्णयों में कोई संबंध नहीं है।
बाजार की प्रतिक्रिया पतलापन की जांच पर केंद्रित रही, माफी पर नहीं। मेटाप्लैनेट के शेयर सोमवार को 7% गिर गए क्योंकि जांच जारी रही, मुआवजा संरचना और संबंधित शासन के सवालों को कीमत में बनाए रखा।
कैसे 20%-पूर्ण रूप से पतला प्रोत्साहन पूल इक्विटी उठाने को एक बड़े अंदरूनी दावे में बदल दिया।
जिसमें व्यापारी रुचि रखते हैं वह सरल और असहज है। श्रृंखला 10 दिसंबर 2022 में बनाई गई थी जिसमें पुरस्कार पूल Metaplanet की पूरी पतली शेयर पूंजी का 20% है, न कि शेयरों की एक निश्चित संख्या।
पूर्ण रूप से पतला शेयर पूंजी वह संख्या है जो "यदि सब कुछ परिवर्तित हो जाए"। इसमें सामान्य शेयर शामिल हैं, साथ ही वे शेयर भी जो तब मौजूद होंगे जब विकल्प, वारंट और समान अधिकारों का उपयोग किया जाएगा। जब एक प्रोत्साहन पूल को उस कुल का प्रतिशत के रूप में परिभाषित किया जाता है, तो पूल स्थिर नहीं होता। यह तैरता है।
वह तैरता हुआ डिज़ाइन महत्वपूर्ण था जब Metaplanet ने एक दिशा में बदलाव किया।बिटकॉइन ट्रेजरीअप्रैल 2024 में रणनीति बनाई और फंडिंग के लिए शेयर जारी करना शुरू किया।बिटकॉइनखरीदारी। प्रत्येक इक्विटी वृद्धि ने एक साथ दो चीजें कीं।
इसने शेयर की संख्या बढ़ाकर मौजूदा शेयरधारकों का हिस्सेदारी कम कर दी। इसने कार्यकारी पूल को भी बढ़ाया क्योंकि यह पूल अब बड़े पूर्ण रूप से पतले आधार के प्रतिशत से जुड़ा हुआ था।
यही कारण है कि बहस केवल "पतला करना" के सामान्य अर्थ में नहीं है। यह संबंध के बारे में है। मूल डिज़ाइन के तहत, बिटकॉइन खरीदने के लिए इक्विटी बढ़ाने की क्रिया स्वचालित रूप से अंदरूनी लोगों के संभावित अधिकार को बढ़ा देती है, जबकि सार्वजनिक धारक पतलेपन को सहन करते हैं।
दूसरे क्रम का प्रभाव वह है जिसे इक्विटी डेस्क मूल्यांकन करते हैं। एक फ्लोटिंग पूल एक स्थायी मूल्यांकन छूट में बदल सकता है क्योंकि बाजार भविष्य के शेयर की संख्या को आसानी से सीमित नहीं कर सकता। कंपनी बिटकॉइन खरीद के लिए भविष्य के निर्गम को सीमित कर सकती है, लेकिन यदि प्रोत्साहन पूल निर्गम के साथ बढ़ता है, तो सीमा वास्तव में एक सीमा नहीं है।
18 अगस्त का फिक्स: 319,464,000 शेयरों पर पूल फ्रीज़, पांच साल का लॉक-अप जोड़ा गया
मेटाप्लैनेट के बोर्ड ने 18 अगस्त को उस विशेषता को हटाने के लिए कदम उठाया जो पूल को स्व-संवर्धन बनाती थी। कंपनी ने लिंक्ड रिवॉर्ड-पूल वृद्धि को छोड़ दिया, श्रृंखला 10 पूल को 319,464,000 शेयरों पर स्थिर किया, और पांच साल का लॉक-अप लागू किया।
फाइलिंग की भाषा महत्वपूर्ण है क्योंकि यह स्पष्ट शब्दों में मुख्य शिकायत को स्वीकार करती है। मेटाप्लैनेट ने स्वीकार किया कि पूर्व तंत्र "मौजूदा शेयरधारकों द्वारा सहन की गई पतला करने की प्रक्रिया को बढ़ाता है।" यह एक कॉस्मेटिक संपादन नहीं है। यह एक स्वीकृति है कि संरचना तटस्थ नहीं थी।
समस्या यह है कि फ्रीज़ कहाँ हुआ। पूल को इसके विस्तारित स्तर पर स्थिर किया गया था बजाय इसके कि इसे उस स्थिति पर रीसेट किया जाए जब मेटाप्लैनेट ने अप्रैल 2024 में बिटकॉइन रणनीति शुरू की।
यह भेद ही है कि क्यों शेयरधारक अभी भी दबाव बना रहे हैं। भविष्य के संवर्धन पर एक सीमा पहले से हुई वृद्धि को उलटने के समान नहीं है जो पहले से इक्विटी-फंडेड बिटकॉइन निर्माण के दौरान हुई।
गेरोविच की अपनी श्रृंखला 10 गतिविधि ने मुद्दे को जीवित रखा। 28 अगस्त को, उन्होंने 92,000 श्रृंखला 10 अधिकारों का उपयोग किया और 64 मिलियन नए शेयर प्राप्त किए। 31 अगस्त की फाइलिंग में कहा गया कि उनके पास 79,587,500 सामान्य शेयर हैं, जो कुल का लगभग 6.2% है।
MMXX और अनुत्तरित स्वामित्व-और-आर्थिक प्रश्न
MMXX "कौन लाभान्वित होता है" प्रश्न के केंद्र में है। बिटकॉइन ट्रेजरी घोषणा के बाद के महीनों में, MMXX ने बाजार में शेयर बिक्री की एक श्रृंखला की।
एक शेयरधारक विश्लेषण जो उपनाम द बिटकॉइन फिराओह के तहत पोस्ट किया गया था, ने दावा किया कि MMXX ने 2024 की रैली में लगभग 50 मिलियन शेयर बेचे जबकि मेटाप्लैनेट एक साथ जनता से इक्विटी जुटा रहा था। यह आंकड़ा कंपनी द्वारा प्रदान की गई समेकित ब्रेकडाउन के रूप में प्रस्तुत नहीं किया गया है, और उन बिक्री की अर्थशास्त्र को मेटाप्लैनेट द्वारा सार्वजनिक रूप से विस्तृत नहीं किया गया है।
गेरोविच का बयान एक आरोप को संकीर्ण करता है और दूसरे को बरकरार रखता है। उन्होंने कहा कि वह MMXX के माता-पिता का "महत्वपूर्ण लेकिन गैर-बहुमत शेयरधारक" हैं और उनका MMXX व्यापार निर्णयों में कोई भूमिका नहीं थी। यह निष्पादन के चारों ओर समन्वय के दावों को संबोधित करता है।
यह उस कठिन प्रश्न का उत्तर नहीं देता जो शेयरधारक पूछ रहे हैं। मेटाप्लैनेट ने MMXX पर गेरोविच के मतदान नियंत्रण का खुलासा किया है, लेकिन उसने सार्वजनिक रूप से यह नहीं बताया कि उन्होंने व्यक्तिगत रूप से MMXX के शेयर बिक्री से आर्थिक रूप से कितना लाभ उठाया।
शेयरधारक स्पष्ट हैं कि वे अगला क्या चाहते हैं। बिटकॉइन फिरौन ने लिखा: "अगस्त में सुधार सही दिशा में एक कदम था," और जोड़ा, "लेकिन 'हम बेहतर कर सकते हैं' भविष्य के बारे में एक वादा है, और ऊपर के प्रश्न पहले से ही हुई घटनाओं के बारे में हैं। उनका उत्तर दें, MMXX के मालिकों का नाम बताएं, और पूल को उस स्थान पर वापस लाएं जहां यह मोड़ पर था।"
एक अन्य शेयरधारक, जिसे राग्नार के रूप में पहचाना गया, ने अधिक आक्रामक उपाय की मांग की: "निष्कर्ष: 273 मिलियन अतिरिक्त शेयरों को रद्द करने और उन्हें एक नए प्रोत्साहन कार्यक्रम के साथ प्रतिस्थापित करने के अलावा कोई विकल्प नहीं है जो पूर्वव्यापी रूप से लागू हो।"
व्यापारियों द्वारा मूल्यांकन: निक्केई और BTC-ट्रेजरी साथियों की तुलना में प्रदर्शन में कमी।
मेटाप्लैनेट की मूल्य कार्रवाई शासन की कहानी को प्रमुखता देने के लिए जगह देती है। अप्रैल 2024 में बिटकॉइन ट्रेजरी रणनीति अपनाने के बाद, शेयर की कीमत लगभग 20 येन से बढ़कर लगभग 2,000 येन हो गई, जो कि चरम पर 10,000% से अधिक थी, फिर जून 2025 के सर्वकालिक उच्च से 85% गिर गई।
इस तरह की पथ निर्भरता यह बदल देती है कि पतला होना कैसे देखा जाता है। जब एक स्टॉक पहले ही राउंड-ट्रिप कर चुका होता है, तो वृद्धि जारी रखना और अंदरूनी प्रोत्साहन तंत्र सीमांत चालक बन जाते हैं। बाजार कथा के लिए भुगतान करना बंद कर देता है और संरचना को छूट देना शुरू कर देता है।
सापेक्ष टेप प्रशंसनीय नहीं है। मेटाप्लैनेट के शेयर वर्ष-दर-वर्ष 43% नीचे हैं जबकि निक्केई 225 31% ऊपर है।
बिटकॉइन की चाल ने शेयर को नहीं बचाया। पिछले महीने, बिटकॉइन 23% बढ़ा और मेटाप्लैनेट के प्रदर्शन के साथ व्यापक रूप से मेल खाता था, लेकिन उसी तुलना में अन्य बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों ने तेज़ी से प्रदर्शन किया, जिसमें स्ट्रैटेजी (MSTR) 40% और स्ट्राइव (ASST) 114% ऊपर था।
वह फैलाव संकेत है। यदि मेटाप्लैनेट मुख्य रूप से साफ बिटकॉइन बीटा के रूप में व्यापार कर रहा होता, तो यह घरेलू सूचकांक और समकक्ष सेट दोनों में पीछे नहीं होता जब बिटकॉइन उच्च होता। बाजार शासन और पतलेपन में कटौती लागू कर रहा है।
मेटाप्लैनेट के सीईओ द्वारा संबोधित होने वाले डायल्यूशन, MMXX के लिए अगला क्या आता है
अगला उत्प्रेरक कोई और व्याख्या धागा नहीं है। यह एक फाइलिंग है।
शेयरधारक अप्रैल 2024 के बिटकॉइन-ट्रेजरी पिवट के स्तर की ओर सीरीज 10 पूल को रीसेट या अनवाइंड करने के लिए दबाव बना रहे हैं, बजाय इसके कि अगस्त 18 के निश्चित स्तर 319,464,000 शेयरों को बनाए रखा जाए। कोई भी घोषणा जो पूल को पूर्वव्यापी रूप से बदलती है, सीधे डायल्यूशन की अपेक्षाओं को बदल देगी।
MMXX का खुलासा दूसरा लाइव वायर है। गेरोविच ने कहा है कि वह एक "महत्वपूर्ण लेकिन गैर-बहुमत शेयरधारक" हैं और व्यापार निर्णयों में शामिल नहीं हैं, लेकिन बाजार अभी भी MMXX स्वामित्व और MMXX के ऑन-मार्केट शेयर बिक्री की अर्थशास्त्र का स्पष्ट, कंपनी द्वारा प्रदान किया गया विवरण नहीं रखता।
अगस्त 28 को गेरोविच को 64 मिलियन शेयरों के जारी होने के बाद अंदरूनी गतिविधियों पर करीबी नजर रखी जाएगी। फॉलो-ऑन सीरीज 10 अभ्यास या अतिरिक्त अंदरूनी लेनदेन मुआवजे की संरचना को प्रमुखता में रखेंगे।
स्कोरबोर्ड भी सरल है। यदि मेटाप्लैनेट निक्केई 225 और उद्धृत बिटकॉइन-ट्रेजरी साथियों (MSTR और ASST) से पीछे रह जाता है, तो बाजार शासन और डायल्यूशन को प्रमुख चालक के रूप में मानता है बजाय बिटकॉइन एक्सपोजर के।
मेरा पढ़ना: ओवरहैंग फ्रीज नहीं है—यह इस पर है कि कंपनी अतीत को फिर से लिखती है या नहीं।
स्वीकृति मदद करती है, लेकिन यह व्यापार को स्पष्ट नहीं करती। गेरोविच का कहना है कि मेटाप्लैनेट "पर्याप्त अच्छा काम नहीं किया" सीरीज 10 की व्याख्या करने में, प्रबंधन के दृष्टिकोण को समझने के बारे में अनिश्चितता को कम करता है। यह उस यांत्रिक मुद्दे को हल नहीं करता जो शेयरधारकों के लिए महत्वपूर्ण था: 20%-पूर्ण डायल्यूटेड पूल हर इक्विटी वृद्धि को एक बड़े अंदरूनी दावे में बदल देता है।
अगस्त 18 का संशोधन भविष्य के नुकसान पर एक सीमा है, पूर्व के नुकसान की मरम्मत नहीं। 319,464,000 शेयरों पर पूल को ठीक करना तैरते समायोजन को संयोजित होने से रोकता है, और पांच साल का लॉक-अप तत्काल आपूर्ति पर एक महत्वपूर्ण प्रतिबंध है। लेकिन सीमा बढ़े हुए स्तर पर निर्धारित की गई थी। यही कारण है कि शेयरधारक का दबाव "इसे फ्रीज करें" से "इसे अनवाइंड करें" में बदल गया है।
तीन परिदृश्य महत्वपूर्ण हैं।
यदि मेटाप्लैनेट अप्रैल 2024 के पिवट स्तर की ओर एक रेट्रोएक्टिव रीसेट फाइल करता है, तो शासन छूट तेजी से संकुचित हो सकती है क्योंकि बाजार अंततः पतला होने की सीमा निर्धारित कर सकता है। यह बिटकॉइन-खजाना रणनीति को इस तरह से फिर से फ्रेम करेगा कि शेयरधारक इसे वित्तपोषित करें बिना एक्जीक्यूटिव दावे का विस्तार किए।
यदि कंपनी 319,464,000 शेयरों पर स्थिर रहती है और केवल क्रमिक खुलासे की पेशकश करती है, तो स्टॉक संभवतः संरचनात्मक कटौती के साथ व्यापार करता रहेगा। पूल अब स्वचालित रूप से नहीं बढ़ रहा है, लेकिन बाजार को अभी भी इस तथ्य की कीमत लगानी होगी कि विस्तार पहले ही हो चुका है और फिर लॉक कर दिया गया था।
यदि MMXX स्वामित्व और अर्थशास्त्र अस्पष्ट रहते हैं, तो छूट नए निर्गम के बिना भी गहरी हो सकती है। इसका कारण सरल है। पिवट के बाद के बाजार में बिक्री का दस्तावेजीकरण, साथ ही अनिर्दिष्ट आर्थिक लाभ, वह प्रकार का ओवरहैंग है जो खरीदारों को सुरक्षा के लिए एक व्यापक मार्जिन की मांग करता है।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह नहीं है कि पूल जमा है या नहीं। यह है कि क्या मेटाप्लैनेट एक रेट्रोएक्टिव अनवाइंड और एक समेकित MMXX स्वामित्व और अर्थशास्त्र का खुलासा करता है जो पतला गणित को सीमित और काउंटरपार्टी को स्पष्ट बनाता है।
