यूके के नियामक स्थिरकॉइन पर रुख में नरमी लाए

यूके के नियामकों ने एक लागू करने योग्य क्रिप्टो शासन की ओर दो ठोस कदम उठाए: एफसीए ने पिछले महीने क्रिप्टो नियमों को अंतिम रूप दिया और बैंक ऑफ इंग्लैंड ने प्रमुख स्थिरकॉइन सीमाओं को कम किया। यह ढांचा अब अक्टूबर 2027 में अनिवार्य स्वीकृति की ओर इशारा करता है, जिसमें आगे और परामर्श होना बाकी है।

मुख्य निष्कर्ष

• एफसीए ने पिछले महीने क्रिप्टो नियमों को अंतिम रूप दिया, जिसमें क्रिप्टो फर्मों के लिए पूंजी आवश्यकताओं, प्रवेश और खुलासे, और आचरण की अपेक्षाओं पर मार्गदर्शन दिया गया।
• बैंक ऑफ इंग्लैंड ने पहले प्रस्तावित होल्डिंग सीमाओं को हटा दिया फिएट-पैग्ड स्टेबलकॉइन के लिए और जारीकर्ताओं के लिए केंद्रीय बैंक के रिजर्व की आवश्यकता को 40% से घटाकर 30% कर दिया।
• नवंबर 2025 में प्रकाशित मसौदा प्रस्तावों में व्यक्तियों के लिए £20,000 और व्यवसायों के लिए प्रणालीगत स्टर्लिंग स्थिरकॉइन रखने के लिए £10 मिलियन की सीमा शामिल थी।
• यूके के नए क्रिप्टो शासन के तहत स्वीकृति अक्टूबर 2027 में अनिवार्य होने की उम्मीद है, जिसमें आगे की नियमावली अभी भी पाइपलाइन में है।

FCA अंतिम नियम लागू होते हैं क्योंकि यूके "क्रिप्टो हब" की बात से नियम पुस्तिका की ओर बढ़ता है

यूके की वित्तीय आचरण प्राधिकरण ने पिछले महीने क्रिप्टो नियमों को अंतिम रूप दिया, जो क्रिप्टो फर्मों की पूंजी आवश्यकताओं, स्वीकृतियों और खुलासों, और व्यापक आचरण ढांचे पर मार्गदर्शन प्रदान करता है। यह कदम यूके के दृष्टिकोण को व्यापक महत्वाकांक्षा से बदलता है, जिसे 2022 में "वैश्विक क्रिप्टोएसेट हब" बनने के रूप में फ्रेम किया गया था, एक नियम पुस्तिका की ओर जो यूके-फेसिंग स्थलों को वास्तव में अनुपालन कार्यक्रमों के लिए मानचित्रित कर सकती है।

एक्सचेंजों, ब्रोकरों, और फिनटेक्स के लिए जो यूके उपयोगकर्ताओं की सेवा करते हैं, तात्कालिक बाजार का अर्थशास्त्र परिचालन है: पूंजी और खुलासों के चारों ओर स्पष्ट अपेक्षाएँ ग्रे-ज़ोन जोखिम को कम करती हैं, जिसने ऐतिहासिक रूप से उत्पाद लॉन्च और विपणन को यूके के वित्तीय प्रचार (FinProm) शासन के तहत नाजुक बना दिया है। FCA का पहले का दृष्टिकोण व्यापक रूप से अत्यधिक सतर्क माना गया था, जिसमें धीमी प्राधिकरण समयसीमाएँ और अस्पष्ट संचालन नियम थे, और वह अनिश्चितता यूके बाजार पहुंच पर तरलता कर के रूप में कार्य करती थी।

बैंक ऑफ इंग्लैंड ने स्थिरकॉइन होल्डिंग कैप को वापस लिया और केंद्रीय बैंक के रिजर्व को 30% तक कम किया

FCA के कदम के कुछ दिनों के भीतर, बैंक ऑफ इंग्लैंड ने फिएट-पेग्ड स्थिरकॉइनों की होल्डिंग पर पहले प्रस्तावित सीमाओं को समाप्त कर दिया और केंद्रीय बैंक में धारकों के लिए रिजर्व आवश्यकताओं को 40% से 30% तक कम कर दिया।

यह रोलबैक महत्वपूर्ण है क्योंकि नवंबर 2025 के ड्राफ्ट में उपयोगकर्ता व्यवहार में सीधे कठिन स्केलिंग सीमाएँ शामिल थीं: व्यक्तियों को प्रणालीगत स्टर्लिंग स्थिरकॉइनों को रखने के लिए £20,000 से अधिक की अनुमति नहीं होती, जबकि व्यवसायों को £10 मिलियन पर कैप किया गया था। इन कैप को हटाना खुदरा और कॉर्पोरेट उपयोगकर्ताओं के लिए अपनाने पर प्रशासनिक छत को कम करता है, और यह "प्रणालीगत" मार्ग को वास्तविक भुगतान और निपटान उपयोग के मामलों के लिए कम शत्रुतापूर्ण बनाता है।

रिजर्व परिवर्तन भी एक वाणिज्यिक लीवर है। केंद्रीय बैंक में रिजर्व का एक छोटा हिस्सा रखने की आवश्यकता जारीकर्ता अर्थशास्त्र में सुधार कर सकती है, जो यह निर्धारित करती है कि GBP स्थिरकॉइन रेल प्रतिस्पर्धात्मक शुल्क स्तरों पर व्यवहार्य हैं या नहीं।

क्या अभी भी तंग है: £40B प्रणालीगत स्टर्लिंग स्थिरकॉइन परिसंचरण कैप

होल्डिंग कैप हटाए जाने के बावजूद, एक कठिन सीमा बनी हुई है: किसी भी एकल प्रणालीगत स्टर्लिंग स्थिरकॉइन के परिसंचरण पर £40 बिलियन की सीमा अभी भी लागू है। बैंक ऑफ इंग्लैंड ने संकेत दिया है कि वह स्थिरकॉइनों के वित्तीय प्रणाली में अधिक अंतर्निहित होने के साथ इस कैप को संशोधित या हटाने का इरादा रखता है।

बाजार संरचना के लिए, यह वह सीमक है जो अभी भी महत्वपूर्ण है। परिसंचरण कैप नेटवर्क प्रभावों पर एक छत है, और यह किसी एक GBP स्थिरकॉइन को उस प्रकार के प्रभुत्व में संकुचित होने से रोकता है।तरलता पूलबड़े USD स्थिर सिक्कों में देखा गया। जब तक सीमा को संशोधित या हटाया नहीं जाता, यूके ऑन-रैंप में सुधार कर सकता है, लेकिन यह एक प्रणालीगत जारीकर्ता के अंत-राज्य आकार को सीमित करता है।

अगले मील का पत्थर: प्रणालीगत-जारीकर्ता परामर्श और अक्टूबर 2027 का अधिकरण समय सीमा

FCA ने स्थिर सिक्कों के शासन पर बैंक ऑफ इंग्लैंड के साथ काम करने पर सहमति व्यक्त की है और इस वर्ष बाद में परामर्श करने की योजना बनाई है कि जब एक स्थिर सिक्का जारीकर्ता को ट्रेजरी द्वारा प्रणालीगत के रूप में नामित किया जाता है तो FCA के नियम कैसे लागू होते हैं। यह दो-नियामक मार्ग की ओर इशारा करता है: ट्रेजरी नामांकन निगरानी की तीव्रता में बदलाव को ट्रिगर करता है, जिसमें बैंक ऑफ इंग्लैंड और FCA समन्वय करते हैं कि आवश्यकताएँ व्यवहार में कैसे लागू होती हैं।

उद्योग की समयरेखा अब अक्टूबर 2027 पर आधारित है, जब यूके में काम करने वाले किसी भी फर्म के लिए नए क्रिप्टो शासन के तहत अधिकृत होना अनिवार्य हो जाएगा। अब से लेकर तब तक, कार्यान्वयन मील के पत्थर और उद्योग की तत्परता के संकेत यह तय करेंगे कि यूके के उपयोगकर्ताओं को व्यापक स्थान पहुंच या अधिक उत्पाद गेटिंग देखने को मिलती है या नहीं।

राजनीतिक निरंतरता एक जीवित चर है। प्रधानमंत्री कीर स्टार्मर के इस्तीफे के बाद कुछ हफ्तों के भीतर एक नए श्रमिक नेता की उम्मीद है, और इस संक्रमण के दौरान इस नियामक दिशा की स्थिरता यह निर्धारित करेगी कि फर्म 2027 की समय सीमा से पहले कितनी आक्रामकता से निवेश करती हैं।

मार्कस हाले की राय: यह यूके बदलाव स्थिर सिक्का रेल और यूके बाजार पहुंच के लिए क्यों महत्वपूर्ण है

मैं बैंक ऑफ इंग्लैंड के होल्डिंग-कैप रोलबैक को स्टैक में सबसे व्यावहारिक परिवर्तन के रूप में पढ़ता हूं। जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या GBP स्थिर सिक्के बिना अनुपालन टीमों को मनमाने प्रति-उपयोगकर्ता सीमाओं का प्रबंधन किए बिना रोज़मर्रा के निपटान और पेरोल प्रवाह में स्केल कर सकते हैं। केंद्रीय बैंक के रिजर्व आवश्यकता को 30% तक कम करना भी मदद करता है, लेकिन यह सीमाओं का हटाना है जो अपनाने के बिंदु पर उपयोग को बाधित करने से रोकता है।

वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या यूके £40 बिलियन के परिसंचरण कैप और इस वर्ष बाद में प्रणालीगत-जारीकर्ता परामर्श पर आगे बढ़ता है। यदि सीमा बनी रहती है और प्रणालीगत मार्ग भारी रहता है, तो यह अधिक एक भावना उत्प्रेरक की तरह दिखता है न कि एक मौलिक बदलाव। यदि उन सीमाओं में ढील दी जाती है जबकि अक्टूबर 2027 का अधिकरण रनवे विश्वसनीय रहता है, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है न कि कथा-प्रेरित, क्योंकि यह सीधे स्थिर सिक्का तरलता निर्माण को प्रभावित करता है और कौन यूके के उपयोगकर्ताओं को बड़े पैमाने पर विश्वसनीयता से सेवा दे सकता है।

स्रोत

• कॉइनडेस्क