Por que o USDT é restrito na UE sob o MiCA?

USDT não é "proibido" na Europa. Está restrito em muitas exchanges centralizadas regulamentadas pela UE porque o MiCA torna a exchange o ponto de aplicação para a autorização do emissor de stablecoins, e a Tether não obteve o status exigido da UE para o USDT.

Principais Conclusões

• O MiCA entrou em vigor totalmente em 30 de dezembro de 2024, e as expectativas de conformidade com stablecoins em toda a UEstablecoinse tornaram mais rigorosas para provedores de serviços deativosde criptomoedas regulamentados.
• O USDT é tratado como umtoken de moeda eletrônicasob o MiCA porque visa um valor estável em relação a uma única moeda oficial, o dólar americano.
• O gancho legal da MiCA (resumido nas fontes como Artigo 88 com um caminho do Artigo 48) impede que locais da UE ofereçam um EMT não autorizado ao público, então as exchanges responderam com geofencing e deslistagens.
• Usuários da UE ainda podem manter USDT em auto-custódia e usá-lo em exchanges descentralizadas, mas não podem contar com locais centralizados licenciados pela UE para listar pares de USDT.

Como o USDT se tornou restrito na Europa

A “restrição” apareceu nas telas como remoção de produto, não como um token desaparecendo das carteiras. Clientes da UE e do EEE fizeram login em plataformas centralizadas e viram pares de USDT spot desligados, novas compras bloqueadas ou o ativo removido da lista de produtos suportados.

É por isso que a intenção de busca muitas vezes aparece como “o usdt está banido na europa” ou “por que o usdt foi deslistado”, mesmo que a mecânica esteja mais próxima de um interruptor de conformidade em nível de local.

O timing importa. A MiCA entrou em vigor totalmente em 30 de dezembro de 2024, e o regulamento sobre stablecoins começou a ter maior impacto onde poderia ser aplicado de forma limpa: em provedores de serviços de criptoativos (CASPs) regulamentados, como exchanges e custodiante. O exemplo da linha do tempo da Eco é a Coinbase anunciando mudanças em 3 de dezembro de 2024, com a remoção do USDT para usuários do EEE efetiva em 31 de março de 2025.

O2K cita a deslistagem do USDT pela Crypto.com para conformidade com a MiCA em 31 de janeiro de 2025. Entre as fontes, outros grandes nomes citados como restringindo o USDT para usuários do EEE incluem Binance, Bitvavo, Kraken e outros.

Esta é a regulamentação de stablecoins expressa como gerenciamento de risco operacional. A MiCA não precisava “banir” o USDT diretamente para mudar comportamentos. Uma vez que o regulamento estava ativo, os locais licenciados pela UE tiveram que decidir se carregar USDT valia o risco de licenciamento. A maioria escolheu o caminho conservador: remover o produto para contas do EEE e manter sua autorização limpa.

Regras do MiCA que se aplicam ao USDT

O MiCA classifica stablecoins em categorias com base no que elas referenciam. O USDT referencia uma única moeda oficial, o dólar americano, e visa manter um valor estável. Eco resume que essa estrutura coloca o USDT na categoria de token de dinheiro eletrônico sob as definições do MiCA. Essa classificação é mecânica, não política.

Se um token tem como alvo um valor estável de 1:1 em relação a uma moeda fiduciária, o MiCA o trata como dinheiro eletrônico.

Uma vez que um token é um EMT, o item de bloqueio se torna a autorização do emissor. Eco aponta para o Regulamento (UE) 2023/1114 Artigo 88 como o gancho que proíbe a oferta de EMTs ao público, a menos que o emissor esteja autorizado ou se qualifique sob um caminho limitado de “apenas white-paper” descrito no Artigo 48.

O ponto central de Eco é que o USDT carece do status de emissor autorizado necessário para que os locais regulados pela UE continuem a oferecê-lo amplamente aos clientes do EEE.

É por isso que “deslistagem usdt mica” é o modelo mental correto. O token não falhou em um teste de popularidade. Ele falhou em um teste de status de emissor sob a regulamentação mica.

Eco também observa que os emissores de EMT devem ser autorizados como uma instituição de crédito da UE ou uma instituição de dinheiro eletrônico, o que implica uma estrutura domiciliada na UE ou uma subsidiária da UE que possa estar sob a supervisão prudencial da UE.

O MiCA também distingue tokens maiores com conceitos de supervisão extra. O O2K descreve expectativas adicionais de relatórios para tokens maiores e usa um limite de mais de €100 milhões para relatórios trimestrais à ESMA em seu resumo.

O artigo de Eco também usa o termo stablecoin significativacomo parte do vocabulário mais amplo de supervisão de stablecoins, embora a história imediata da restrição do USDT seja impulsionada pela autorização do emissor, e não apenas pelo tamanho.

Por que as exchanges removeram o USDT sob o MiCA

Uma vez que o regime de conduta da MiCA para prestadores de serviços se aplicou, o risco legal passou para o local. Eco enquadra isso como regras de conduta do Título V aplicando-se a partir de 30 de dezembro de 2024, com a consequência chave de que os CASPs licenciados pela UE que continuarem a oferecer EMTs não autorizados arriscam sua própria autorização pela MiCA.

Esse é o transfer de risco no cerne da história da “restrição tether eu”: o status do emissor do token se torna o problema da exchange.

O padrão de resposta das exchanges nas fontes é consistente: entidades reguladas pela UE geofence ou deslistam USDT para clientes do EEE, enquanto alguns grupos globais mantêm USDT disponível em outros lugares através de subsidiárias fora da UE com segmentação rigorosa de clientes.

Eco lista exemplos de como isso ocorreu em diferentes plataformas, incluindo o cronograma de remoção gradual da Coinbase, o geofencing da Binance para usuários do EEE em pares de USDT, e a Crypto.com transferindo o serviço do EEE para uma entidade licenciada em Malta enquanto deslista USDT para usuários do EEE.

Para os traders, a consequência não é filosófica. É a estrutura do mercado. Se o USDT não está disponível de forma confiável como moeda de cotação em uma conta da UE, ele deixa de ser um ativo base confiável para roteamento à vista nesse local.

Eco cita uma pesquisa da Kaiko que afirma que os volumes de negociação de USDT em locais da UE caíram mais de 70% entre o quarto trimestre de 2024 e o segundo trimestre de 2025, enquanto os volumes de USDC quase dobraram, e que a profundidade do livro de ordens migrou para pares de USDC e EURC.

Esses números são específicos para o resumo da Eco, mas a direção coincide com o que a onda de deslistagem implica: a liquidez segue o que os locais estão autorizados a listar.

O indicativo operacional é simples: a mesma troca de marca pode mostrar diferentes disponibilidades de stablecoin dependendo se a conta está mantida em uma entidade da UE ou em uma entidade fora da UE. Essa fragmentação é uma característica do perímetro de conformidade, não um erro.

Objeções da Tether e compromissos de conformidade

A história do lado do emissor nas fontes é que a conformidade não é apenas papelada. A Eco relata que o CEO da Tether, Paolo Ardoino, criticou as regras de composição de reservas do MiCA, descrevendo um piso de 30% a 60% em depósitos bancários como um risco estrutural, pois concentra a exposição em depósitos bancários da UE.

A O2K resume a disputa de forma mais direta como uma exigência de 60% para manter reservas em bancos europeus e observa o argumento de Ardoino de que isso poderia criar um cenário onde o estresse bancário e o estresse das stablecoins ocorressem ao mesmo tempo.

A Eco adiciona um contraste de balanço para explicar por que isso é uma troca real para a Tether. Ela relata o trimestral da Tether.atestadosmostra aproximadamente 80% das reservas em Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com depósitos em dinheiro mais próximos de 5%. Se o MiCA empurrar uma maior participação para depósitos bancários, isso é uma mudança de estratégia do tesouro, não uma simples verificação.

Isso ajuda a explicar por que o USDT pode permanecer globalmente dominante enquanto ainda é um não-iniciador para locais regulamentados pela UE. A Eco relata que a oferta circulante de USDT ultrapassa $175 bilhões no final de 2025 (citando CoinGecko) e que continua sendo a maior stablecoin por capitalização de mercado. A Scale não comprou uma isenção.

Sob o MiCA, o item de bloqueio é se o emissor está autorizado a oferecer um EMT ao público por meio de canais regulamentados.

É também aqui que a narrativa do "banimento" se desmorona. A UE não precisava proibir a posse de USDT para forçar uma mudança na forma como os intermediários licenciados pela UE se comportam. Ela só precisava tornar a autorização do emissor uma condição para o que esses intermediários podem oferecer.

O que os usuários da UE podem fazer em vez disso

O primeiro passo é separar a custódia do acesso ao local. A Eco e a O2K descrevem a restrição como específica do local: os usuários da UE ainda podem manter USDT em autocustódia e usá-lo em exchanges descentralizadas, porque essa atividade está fora do mesmo perímetro de prestadores de serviços centralizados. É por isso que "USDT é ilegal" é a conclusão errada.

A afirmação mais precisa é que os provedores centralizados autorizados pelo MiCA geralmente não podem oferecer USDT a clientes do EEE.

O segundo passo é planejar um ativo base amigável ao MiCA para negociação centralizada. A O2K e a Eco apontam para o USDC como a principal alternativa denominada em USD disponível para usuários da UE em grandes exchanges, e para o EURC para exposição ao euro.

A Circle também posicionou publicamente a emissão de USDC e EURC como ativa na UE sob uma licença francesa em 1º de julho de 2024, que as fontes usam como um marco para "alternativas em conformidade existem."

O terceiro passo é minimizar os pontos de conversão se o USDT ainda for importante para a liquidez on-chain ou contrapartes. A Eco descreve uma lógica de roteamento onde um fluxo pode entrar e sair em um EMT autorizado como o USDC enquanto transita por pools de USDT on-chain para liquidez, porque a restrição é sobre emissão e conduta do prestador de serviços, e não sobre roteamento de pools de contratos inteligentes.

Essa é uma maneira útil de pensar sobre como o MiCA regula as stablecoins: o perímetro de conformidade é construído em torno de quem está oferecendo o serviço e sob qual autorização, e não em torno de policiar cada troca on-chain.

Para qualquer um que tratou o USDT como a moeda de cotação padrão, o ajuste prático é simples: assumir que a disponibilidade de USDT em CEXs da UE é não entregável. Pode ainda se mover para dentro e para fora das carteiras, mas não pode ser assumido como negociável no local regulamentado quando a saída precisa acontecer rapidamente.

Equívocos comuns que continuam custando tempo às pessoas

"USDT é banido na Europa" confunde uma restrição de serviço com uma proibição de ativo. As fontes descrevem que os usuários da UE ainda podem manter USDT em autocustódia e usá-lo em exchanges descentralizadas, enquanto a pressão do MiCA recai sobre os CASPs licenciados pela UE que oferecem USDT a clientes do EEE.

“As exchanges retiraram o USDT porque é inseguro” atribui uma narrativa de solvência ao que é principalmente uma narrativa de licenciamento. O mecanismo da Eco é a autorização do emissor para EMTs, com risco de conduta do Título V para os locais. Isso pode acontecer mesmo que nada novo seja aprendido sobre as reservas.

“Se depósitos e saques ainda funcionam, a MiCA não se aplica” confunde as trilhas das carteiras com a oferta de produtos. Um local pode restringir a negociação e a disponibilidade enquanto ainda permite certas transferências, dependendo de sua postura de conformidade e de como interpreta o que conta como “oferta” ao público.

“A demanda por USDT na Europa desapareceu” confunde a disponibilidade do local com a preferência do usuário. A MiCA mudou onde o USDT pode ser usado através de intermediários regulamentados. Não apagou a pegada on-chain ou as razões pelas quais alguns fluxos ainda passam por pools de USDT.

A maneira limpa de manter a visão completa é tratar isso como uma regulamentação de stablecoin forçando um redesenho local por local do que conta como uma prateleira de produtos em conformidade.

A Conclusão

Eu vi traders chamarem isso de “proibição da UE” e depois serem pegos de surpresa pela parte chata: a conta de câmbio da entidade da UE simplesmente para de mostrar os pares de USDT em torno dos quais construíram todo o seu fluxo de trabalho. A restrição aparece como geofencing, deslistagens e mudanças na moeda de cotação, não como alguém vindo buscar uma carteira de autocustódia.

A cara concepção errônea é pensar que o token é a unidade de risco. Sob a MiCA, após 30 de dezembro de 2024, a unidade de risco é a licença do local. Uma vez que isso se tornou claro, a onda de deslistagem de dezembro de 2024 até março de 2025 fez sentido. As exchanges não estavam fazendo uma declaração sobre a popularidade do USDT. Elas estavam optando por não arriscar sua autorização em um EMT não autorizado.

Fontes

• eco.com
• o2k.tech