Banco da Inglaterra cria regras para stablecoin de £40B
O rascunho eleva a participação de reservas permitidas em dívida pública remunerada para 70% e estabelece como meta regras finais até o final de 2026.
O Banco da Inglaterra publicou uma declaração de política e um rascunho de regras para “stablecoins sistêmicas” em 22 de junho, substituindo os limites propostos de retenção por usuário por um teto temporário de emissão de £40 bilhões ($52,8 bilhões). O rascunho também afrouxa as restrições de reservas para stablecoins lastreadas em libras reguladas, enquanto o Reino Unido visa um regime de stablecoins para pagamentos em 2027.
Principais Conclusões
- Rascunhos de regras para “sistêmicasstablecoins” foram publicados em 22-06-2026, com o HM Treasury definido para decidir quais stablecoins se enquadram no regime sistêmico.
- Emissores sistêmicos teriam permissão para manter até 70% das reservas em dívida pública remunerada, acima da proposta anterior de 60%.
- O Banco da Inglaterra substituiu os limites propostos de retenção por usuário por um teto temporário de emissão de £40 bilhões ($52,8 bilhões) descrito como uma “barreira de proteção” revisada regularmente.
- O livro de regras está previsto para ser finalizado até o final de 2026, antes de um lançamento planejado para 2027, enquanto stablecoins focadas em negociação não sistêmicas permanecem sob supervisão da FCA.
BoE Rascunha o Livro de Regras de Stablecoin Sistêmica do Reino Unido para Pagamentos
O Banco da Inglaterra (BoE) publicou uma declaração de política e um rascunho de regras em 22 de junho cobrindo “stablecoins sistêmicas”, uma categoria definida como stablecoins amplamente utilizadas em pagamentos que poderiam representar riscos à estabilidade financeira do Reino Unido.
A designação da chamada está com o HM Treasury, não com o BoE. Isso importa para a estrutura do mercado porque a mesma stablecoin em GBP pode enfrentar restrições muito diferentes dependendo de ser considerada sistêmica, mesmo antes de qualquer supervisão a nível de emissor ser discutida.
A abordagem do BoE é explicitamente voltada para pagamentos. Isso não é uma reescrita abrangente da supervisão de stablecoins em todo o Reino Unido. O rascunho é direcionado a stablecoins lastreadas em libras que poderiam escalar para fluxos de varejo e comerciantes, onde os modos de falha se assemelham mais ao risco da infraestrutura de pagamentos do que ao risco de colateral.colateralrisco.
Regras de Reserva Abertas: Até 70% em Dívida Governamental Remunerada
O rascunho permitiria que emissores de stablecoins sistêmicas mantivessem até 70% das reservas em dívida governamental remunerada, acima dos 60% sob a proposta anterior.
Para os emissores, essa mudança de 10 pontos não é apenas cosmética. Uma maior permissão para dívida governamental remunerada melhora a economia de operar uma stablecoin em GBP regulamentada em grande escala, especialmente em relação a uma mistura de reservas mais restrita que teria forçado um maior respaldo em dinheiro não rentável.
Na prática, um melhor rendimento de reservas pode subsidiar distribuição, conformidade e infraestrutura de resgate, que é onde muitos modelos de stablecoins de pagamento falham.
O BoE ainda está sinalizando uma postura conservadora em relação às reservas, mas a direção é clara. O rascunho está tentando tornar o modelo regulamentado viável sem abrir mão do mandato de estabilidade.
De Limites de Detenção a um Teto de Emissão de £40B: A Nova Barreira
O BoE substituiu os limites de detenção propostos por um teto temporário de emissão de £40 bilhões ($52,8 bilhões). A consulta anterior de novembro de 2025 havia proposto tetos de £20.000 por indivíduo por stablecoin e £10 milhões por empresa por stablecoin.
O objetivo da política declarado por trás dos limites de posse originais era prevenir mudanças de depósitos em larga escala para fora dos bancos que poderiam reduzir a disponibilidade de crédito. O BoE agora afirma que os respondentes alertaram que esses limites poderiam reduzir a usabilidade de stablecoins e criar desafios operacionais para os emissores.
O novo mecanismo é uma restrição de mercado mais limpa. Em vez de vigiar cada conta de usuário e empresa, o BoE está estabelecendo um teto único sobre a emissão total, que é mais fácil de monitorar e menos provável de criar atritos nos pagamentos do dia a dia.
O banco central descreveu o teto como temporário, escrevendo: “Esta barreira será revisada regularmente e removida uma vez que os riscos à provisão de crédito tenham sido abordados”, deixando a duração e os critérios de revisão como variáveis abertas.
Prazos, Risco de Designação e o Caminho de Revisão do Teto até 2027
O BoE está mirando o final de 2026 para finalizar o livro de regras de stablecoins sistêmicas antes de um lançamento planejado para 2027. Até essa finalização, o mercado está negociando um rascunho, não um regime estabelecido.
A maior incerteza de curto prazo é o caminho de implementação. A abordagem do HM Treasury para a designação sistêmica determinará quem será incluído no perímetro do BoE e quando. Separadamente, o teto de £40 bilhões está explicitamente sujeito a revisão regular, mas o rascunho não especifica o tempo, gatilhos ou o processo para aumentar ou remover a barreira uma vez que os riscos à provisão de crédito sejam abordados.
Uma linha de perímetro a mais importa para os traders: o regime sistêmico do BoE se aplica apenas às stablecoins consideradas sistêmicas. Stablecoins não sistêmicas, usadas principalmente para negociação de criptomoedas, permanecem sob a supervisão da Financial Conduct Authority, implicando diferentes livros de regras dependendo do caso de uso e da escala.
Por que este rascunho importa para a escala de stablecoins em GBP e os trilhos de criptomoeda no Reino Unido
Vejo a mudança de limites de posse por usuário para um teto de emissão como a mudança mais relevante para o mercado. Isso reduz o atrito para o uso de pagamentos reais, enquanto mantém um teto único e monitorável que os reguladores podem defender como um controle de risco sistêmico. Isso é um design mais escalável do que tentar impor limites em nível de carteira em lares e empresas.
O limite que importa é se o teto se torna uma ferramenta de transição de curta duração ou uma restrição persistente que ancla o crescimento das stablecoins em GBP abaixo da escala da rede de pagamentos. Se o processo de designação e o caminho de revisão do teto permanecerem vagos até o final de 2026, isso parece mais um catalisador de sentimento do que uma mudança fundamental.
Se essas peças se firmarem e a barreira for removível de forma credível, a configuração começa a parecer estrutural em vez de impulsionada por narrativas, porque definiria quão rapidamente as stablecoins em GBP podem se tornar trilhos de pagamento reais no Reino Unido.
