Bitcoin at fundo histórico após 50% de perdas em junho 5
O Z-score RCV da CryptoQuant em -2,35 adiciona um segundo sinal de baixa tardia, mas os conjuntos de dados discordam sobre o gatilho de 50%.
O Bitcoin entrou em uma "janela de fundo" historicamente definida após um importante indicador de estresse onchain ter ultrapassado um limite de ciclo anterior em 5 de junho. Um modelo separado de compressão de custo-base também está apresentando leituras profundamente negativas, embora o gatilho de suprimento-em-perda dependa de qual conjunto de dados um trader utiliza.
Principais Conclusões
- BitcoinO suprimento mantido com prejuízo não realizado ultrapassou o limite de 50% em 5 de junho, um nível que historicamente precedeu mínimas macro dentro de 101 dias em ciclos anteriores.
- Quarenta e dois dias haviam se passado até 17 de julho, colocando o período pós-trigger do ciclo atual entre os exemplos históricos mais longos citados.
- A leitura de supply-in-loss da CryptoQuant estava em 46% em 17 de julho, criando uma discrepância ao vivo em relação ao enquadramento de >50% usado para iniciar a contagem regressiva.
- O modelo de variância da capitalização realizada da CryptoQuant apresentou um Z-score padronizado de -2,35, descrito como os 6% mais baixos de sua faixa histórica e ligado a fortes retornos futuros de 12 meses em regimes anteriores abaixo de -2,0.
A Oferta em Perda Cruzou 50% em 5 de Junho—Um Marco Histórico de Contagem Regressiva
A K33 Research destacou que mais da metade da oferta de Bitcoin estava em uma perda não realizada em 5 de junho, tratando a linha de 50% como um marcador de regime que historicamente iniciou uma contagem regressiva para o fundo de um mercado em baixa macro.
A métrica "oferta em perda" acompanha a proporção de moedas cujo custo de aquisição onchain está acima do preço de mercado atual. No enquadramento histórico da K33, uma vez que a oferta em perda ultrapassa 50%, o fundo macro do Bitcoin chega não mais do que 101 dias depois.
Essa estrutura é importante porque transforma uma narrativa vaga de "mercado em baixa tardio" em uma janela de tempo delimitada. Isso não fixa, por si só, uma data ou preço para o fundo.
Quanto Tempo os Ciclos Passados Permaneceram na "Janela Inferior"
Os exemplos citados pela K33 mostram uma ampla dispersão após o gatilho de 50%. O fundo do mercado em baixa de 2022 chegou 13 dias depois, enquanto 2018 levou 23 dias. O outlier foi 2014, quando o Bitcoin continuou a cair por 101 dias após o limite ser atingido.
Em 17 de julho, 42 dias haviam se passado desde o gatilho de 5 de junho. Isso faz com que a janela atual seja a segunda mais longa entre os exemplos históricos referenciados, o que mantém o risco de timing em aberto dentro do máximo histórico, em vez de implicar um fundo imediato.
A K33 também argumentou que os retornos no ano seguinte ao fenômeno de oferta em perda >50% "tendem a ser muito sólidos." Isso é construtivo para posicionamentos de longo prazo, mas não remove a possibilidade de uma queda adicional dentro da janela.
O RCV Z-Score da CryptoQuant atinge -2,35 à medida que a compressão da base de custo se aprofunda.
Um segundo sinal vem do modelo de variância de capital realizado (RCV) da CryptoQuant, que compara o capital realizado com a capitalização de mercado para avaliar quão esticada ou comprimida está a base de custo do investidor em relação à avaliação atual.
A CryptoQuant descreveu o modelo RCV como estando no fundo de 6% de sua faixa histórica, com o RCV Z-score padronizado em -2,35. O colaborador Crazzyblockk resumiu a interpretação de forma direta: "Quando essa variância se comprime em território de z-score profundamente negativo, o prêmio emocional construído durante as altas foi em grande parte precificado. A métrica não lê narrativas, ela lê a distribuição de capital."
A CryptoQuant também vinculou o tempo prolongado abaixo de um Z-score de -2,0 a retornos futuros fortes, afirmando: "Toda extensão anterior em que o modelo passou um tempo prolongado abaixo de um z-score de -2,0, final de 2018, meio de 2022, início de 2015, precedeu retornos futuros de doze meses acima de 75%."
O âncora histórica de quão extremo o modelo pode ficar foi novembro de 2018, quando "-4,68 em novembro de 2018, caiu quase exatamente no fundo do ciclo do Bitcoin perto de $3.792."
Sinais que os Traders Podem Rastrear a Seguir: Oferta em Perda e Tempo Passado Abaixo de -2,0
A primeira questão prática é o próprio gatilho. A leitura de supply-in-loss da CryptoQuant era de 46% em 17 de julho, o que conflita com o limite de >50% usado para iniciar a contagem regressiva do K33 em 5 de junho. Para os traders que usam 50% como uma ferramenta de tempo, o conjunto de dados e a escolha da amostragem não são uma nota de rodapé. É o sinal.
A próxima é o relógio. Se 5 de junho é tratado como o ponto de partida, a contagem de dias em relação ao máximo historicamente citado de 101 dias se torna a maneira mais clara de enquadrar "tarde" versus "ainda há espaço".
Do lado da base de custo, a variável em tempo real é a persistência. A própria afirmação da CryptoQuant depende de saber se o Z-score RCV permanece abaixo de -2.0 por um período prolongado e se tende a leituras mais extremas em relação ao fundo citado de -4.68.
O que esses sinais de regime on-chain fazem - e não confirmam ainda
Eu trato isso como bandeiras de regime, não como chamadas de tempo. O limite que importa é a linha de supply-in-loss de 50%, mas o pacote já mostra por que os traders são cortados por gatilhos on-chain "limpos". Um conjunto de dados diz que o mercado cruzou isso em 5 de junho, outro imprime 46% em 17 de julho. Se a condição de gatilho depende do feed, a vantagem negociável está na consistência, não na manchete.
O Z-score RCV de -2.35 da CryptoQuant parece mais um catalisador de sentimento do que uma mudança fundamental. O verdadeiro teste é se o mercado permanece nesse regime de base de custo comprimido tempo suficiente para se assemelhar a períodos anteriores abaixo de -2.0, e se a janela de 5 de junho pode ser rastreada de forma limpa em um único conjunto de dados sem que o sinal se mova sob os pés.
