Dune aponta US$ 542M/semana em capital ocioso em DEXs
O estudo estima que cerca de 29,4% da liquidez ficou fora da faixa em média, e os hooks do Uniswap v4 não mostraram impacto de rendimento ocioso na época.
A análise da Dune para o primeiro semestre de 2026 sobre pools de DEX de liquidez concentrada encontrou que uma grande parte do capital dos LPs não estava ativamente facilitando trocas ou ganhando taxas. O conjunto de dados aponta para cerca de $542 milhões por semana inativos fora da faixa e uma estimativa de $150 milhões em receita anual de taxas de LP perdidas em quatro implementações principais.
Principais Conclusões
- Concentrada-pools de liquidez tiveram em média cerca de 29,4% do capital fora das faixas de negociação ativas no primeiro semestre de 2026, o que significava que essa parte não ganhava taxas de troca enquanto estava fora da faixa.
- Através de Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 e Aerodrome Slipstream, a parte fora da faixa foi estimada em cerca de $542 milhões de capital ocioso por semana e cerca de $150 milhões em receita anual de taxas de LP perdidas.
- Quando a liquidez que estava tecnicamente disponível, mas nunca utilizada, é incluída, o capital subutilizado foi estimado em cerca de 85%.
- Mais de $200 milhões em liquidez ociosa não havia sido reposicionada por mais de 90 dias, enquanto gerenciadores automatizados mantinham posições na faixa com muito mais frequência do que carteiras individuais.
Instantâneo da Dune H1 2026: Liquidez Fora do Intervalo e a Lacuna de Taxas
O instantâneo da Dune H1 2026 coloca um número concreto em um problema que os LPs já sentem em taxas realizadasAPRs: uma fatia significativa do TVL de liquidez concentrada não está realmente "trabalhando" em nenhum momento dado.
O estudo encontrou uma média de 29,4% da liquidez fora do intervalo de negociação ativa durante a primeira metade de 2026, o que significa que não foi utilizada para trocas e não gerou taxas de negociação enquanto estava fora do intervalo.
A Dune traduziu essa posição em dólares através de quatro implementações de liquidez concentrada, estimando que a parte fora do intervalo equivalia a cerca de $542 milhões em capital ocioso por semana e cerca de $150 milhões em receita anual de taxas perdidas para os LPs. O escopo abrangeu Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 e Aerodrome Slipstream.
O relatório também ofereceu uma estrutura mais ampla que importa para a estrutura do mercado. Ao incluir liquidez que estava tecnicamente disponível, mas nunca utilizada, a Dune estimou que cerca de 85% do capital estava subutilizado. Para os traders, isso é um lembrete de que o TVL principal pode exagerar a liquidez efetiva, especialmente quando movimentos de preço empurram os intervalos para fora de jogo.
Quem Está Deixando Capital Ocioso: Carteiras vs Gestores Automatizados
A liquidez concentrada foi projetada para ser eficiente em capital apenas se os LPs mantiverem os intervalos alinhados com o preço. Quando o mercado negocia fora da faixa escolhida por um LP, essa liquidez para de executar trocas e para de ganhar taxas até ser reposicionada.
Os dados da Dune sugerem que a inércia não é apenas mecânica, é comportamento. Mais de $200 milhões em liquidez ociosa não foram reposicionados em mais de 90 dias, consistente com uma longa cauda de posições passivas ou negligenciadas.
A automação se mostrou como uma vantagem mensurável. Gestores automatizados tinham apenas 6,5% das posições fora do intervalo em comparação com cerca de 30% para carteiras individuais, indicando que ferramentas e gestão ativa mudam materialmente quanto capital permanece produtivo.
A divisão da propriedade reforçou onde a liquidez ociosa está. Na Ethereum, as carteiras detinham 94% do capital ocioso e 91% da liquidez do Uniswap v3. No Arbitrum, as carteiras controlavam 92% da liquidez ociosa e 78% da liquidez. Na Base, usuários individuais supervisionavam 82% do capital ocioso, mesmo que os smart contracts detivessem aproximadamente 50% da liquidez.
Os Hooks do Uniswap v4 ainda não resolveram a liquidez ociosa—Ainda
O Uniswap v4 introduziu hooks que podem modificar o comportamento do pool e, em teoria, direcionar capital ocioso para estratégias externas. O snapshot da Dune não mostrou que essa tese se concretizou ainda.
O estudo encontrou cerca de 30,5% da liquidez do Uniswap v4 ainda fora da faixa, aproximadamente em linha com as médias mais amplas de liquidez concentrada. O uso de hooks também foi limitado, com cerca de 10% do TVL v4 usando hooks. No momento medido, nenhum dos hooks produziu yield da liquidez ociosa.
Essa combinação é importante para as expectativas. Se os hooks não forem amplamente adotados e não gerarem rendimento incremental em inventário fora da faixa, os retornos dos LPs permanecem estruturalmente ligados à gestão ativa da faixa, em vez de melhorias de nível de protocolo "configurar e esquecer".
Sinais que LPs e Traders Podem Rastrear a Partir Daqui
O primeiro sinal é se a penetração dos hooks do Uniswap v4 aumenta materialmente acima dos ~10% do TVL observado, e se algum hook começa a produzir rendimento a partir da liquidez ociosa.
Em segundo lugar, observe a participação fora da faixa em comparação com a média de ~29,4% do H1 2026, especialmente durante períodos de alta-volatilidadeperíodos em que as faixas são mais propensas a serem rompidas e a liquidez efetiva pode se esgotar rapidamente.
Em terceiro lugar, acompanhe a adoção da gestão de liquidez automatizada. A taxa de 6,5% fora da faixa da Dune para gerenciadores automatizados em comparação com ~30% para carteiras implica que mesmo uma migração modesta em direção à automação poderia mudar os resultados das taxas e a qualidade da execução.
Finalmente, os >$200 milhões de liquidez não reposicionados por mais de 90 dias é uma métrica comportamental clara. Se esse número diminuir, isso indicaria uma gestão de LP mais ativa ou melhores ferramentas. Se persistir, a subutilização continua sendo uma característica do mercado.
O Sinal do Mercado Diz Respeito ao Comportamento dos LPs, Não Apenas ao Design dos DEX
Eu trato este conjunto de dados como um lembrete de que "liquidez" não é um único número, é uma distribuição ao longo do preço, tempo e sofisticação do operador. O limiar que importa é se a participação fora da faixa pode se mover de forma sustentável abaixo da faixa de ~29% sem exigir que cada LP execute uma estratégia ativa.
Os hooks do Uniswap v4 parecem mais um catalisador de sentimento do que uma mudança fundamental até agora, porque a adoção ainda está em torno de ~10% do TVL e a captura não mostrou produção de rendimento ocioso.
Se a adoção da automação se expandir e o bucket ocioso de 90+ dias começar a se esvaziar, a configuração começará a parecer estrutural em vez de impulsionada por narrativas, e o TVL reportado começaria a convergir para a liquidez efetiva que os traders podem realmente acessar.
