Dune revela: USDT e USDC se dividem entre pagamentos e DeFi
As stablecoins em euro em conformidade com a MiCA cresceram para quase $674 milhões antes de 1º de julho, enquanto a Strategy vendeu 3.588 BTC para financiar dividendos.
Dados recentes onchain e corporativos indicam que as stablecoins estão se segmentando por função e região, em vez de lutar em uma batalha única de vencedor leva tudo. Na mesma semana, a Strategy executou sua maior venda de Bitcoin desde que adotou BTC como um ativo de tesouraria, enquanto a Vanguard anunciou um cargo sênior em ativos digitais focado em tokenização e stablecoins.
Principais Conclusões
- USDT está sendo usado principalmente como um meio de pagamento e transferência de negócios, enquanto o USDC está se posicionando cada vez mais como a moeda de liquidação do DeFi, com base nos dados da Dune.
- Os pagamentos comerciais identificados liquidadas em USDT atingiram $95 bilhões no primeiro semestre de 2026, reforçando a liderança do USDT em fluxos no estilo B2B.
- Estratégia vendeu 3.588BTCvale $216 milhões para financiar dividendos de ações preferenciais, reduzindo as participações para 843.775 BTC enquanto mantém uma reserva de caixa de $2,55 bilhões.
- euro compatível com MiCAstablecoinssubiu 128% para quase $674 milhões em oito tokens ativamente negociados antes do prazo de transição da UE em 1º de julho, com o volume aumentando 43%.
USDT vs USDC: Dados da Dune Mostram Stablecoins se Dividindo em Lanes de Pagamentos e DeFi
Os dados da Dune apresentam uma divisão mais clara de trabalho entre as duas maiores stablecoins em 2026. O USDT é descrito como a stablecoin dominante em pagamentos do crypto, enquanto o USDC "se consolidou como a preferência de liquidação do DeFi",ativo," uma configuração que implica que as duas não estão mais competindo pelo mesmo usuário marginal.
Isso é importante para os observadores de fluxo porque muda a forma como as manchetes sobre stablecoins devem ser interpretadas. Um pico de oferta ou transferência de USDT pode ser um sinal de trilha de pagamentos sem implicar automaticamente na construção de alavancagem de risco dentro do DeFi.
Por outro lado, a atividade do USDC pode estar mais diretamente ligada ao comércio onchain, empréstimos ederivativosatividade onde as stablecoins funcionam como a moeda base usada para precificar e liquidar posições.
O ângulo de pagamentos não é sutil. O USDT liquidou $95 bilhões em pagamentos comerciais identificados na primeira metade de 2026 e é descrito como continuando a dominar as transferências de empresa para empresa.
O USDC, em contraste, é posicionado como a camada de liquidação para comércio onchain e atividade DeFi, "processando trilhões de dólares em volume de transferência mensal através da Base eEthereum," embora nenhum mês, figura ou metodologia específica seja fornecida no trecho do conjunto de dados.
Mapa de Liquidez da Cadeia: Tron/Ethereum para USDT, Fluxos Ethereum/Base para USDC
O mapa da cadeia reforça a tese de segmentação. O fornecimento de USDT é descrito como dividido quase igualmente entreTrone Ethereum, enquanto o USDC permanece altamente ativo em Ethereum. Essa divisão sugere que os efeitos de rede estão se solidificando onde cada emissor já possui distribuição e profundidade de liquidez.
Para os traders, o efeito de segunda ordem é o roteamento de liquidez. Se o USDT está concentrado entre Tron e Ethereum para transferências do tipo pagamentos, pode suportar trilhos mais apertados para liquidação entre locais e movimentação fora da bolsa.
Se o USDC é o ativo de liquidação DeFi preferido com grande throughput em Ethereum e Base, torna-se um proxy mais direto para apetite de risco on-chain,mobilidade decolaterais e a saúde da formação de mercado DeFi.
A principal incerteza é a granularidade. “Quase igualmente” não fornece uma porcentagem cadeia por cadeia para USDT, e “trilhões” não quantifica o volume de transferência mensal do USDC ou separa a Base do Ethereum. Esses detalhes ausentes são a diferença entre uma narrativa e um modelo de fluxo negociável.
Venda de Bitcoin de $216M da Estratégia Financia Dividendos Preferenciais Enquanto o Caixa Permanece em $2,55B
A estratégia vendeu 3.588 BTC no valor de $216 milhões para financiar dividendos de ações preferenciais, reduzindo as participações para 843.775 BTC. A venda é descrita como a maior da empresa desde que adotou o BTC como seu ativo de tesouraria e segue uma estrutura de capital que permite que vendas de Bitcoin financiem pagamentos de dividendos.
O detalhe mais importante é o que não mudou. A Strategy manteve uma reserva de caixa de $2,55 bilhões intacta enquanto executava a venda, e a movimentação é apresentada como uma escolha por flexibilidade financeira, uma vez que as ações preferenciais estão sendo negociadas abaixo do valor nominal, e não como uma corrida por liquidez.
Analistas da Bernstein são citados dizendo que a venda é improvável de sinalizar uma mudança mais ampla em relação ao Bitcoin da Strategy.acumulaçãoestratégia, que mantém isso mais próximo da gestão da estrutura de capital do que uma mudança de regime na demanda corporativa por BTC.
Próximos Pontos de Confirmação: Quebras de Fluxo de Stablecoin, Continuação do MiCA e Contratação de Tokenização TradFi
O mercado de stablecoins na Europa também está se movimentando, mas a partir de uma base pequena. A empresa de pagamentos Decta informou que a capitalização de mercado de stablecoins em euros compatíveis com o MiCA aumentou 128% no ano que antecedeu o prazo de transição da UE em 1º de julho, com oito stablecoins em euros ativamente negociadas alcançando quase $674 milhões em valor combinado. O volume de negociação aumentou 43% no mesmo período.
Mesmo após esse crescimento, os tokens atrelados ao euro são descritos como apenas 0,22% do setor de stablecoins lastreadas em dólares, que é de aproximadamente $315 bilhões.
A questão imediata é se o período pós-1º de julho mostra continuidade ou uma corrida de conformidade pontual. A Europa também ainda está dividida sobre se os rigorosos requisitos de reserva do MiCA erendimentoa proibição tornaria as stablecoins em euro mais seguras, mas menos competitivas, ou se a flexibilização das regras ajudaria o euro a competir com o dólar.
No lado do TradFi, a Vanguard publicou um chefe deativos digitaispapel que apareceu pela primeira vez em 6 de julho, cobrindotokenização, stablecoins e infraestrutura de blockchain, incluindo produtos de ativos digitais e custódia e engajamento regulatório.
A postagem se destaca porque a Vanguard há muito se recusa a oferecer ou apoiar ETFs de Bitcoin à vista, sugerindo que a tokenização e a infraestrutura de stablecoin podem avançar mesmo onde a exposição direta ao BTC é inviável.
Dois pontos de confirmação adicionais são importantes: desagregações atualizadas no estilo Dune que quantificam os “trilhões” mensais do USDC e dividem Base versus Ethereum, e divulgações adicionais da Estratégia sobre o timing e o ritmo das vendas de BTC sob sua estrutura de dividendos a partir do nível de 843.775 BTC em holdings.
Por que os Fluxos Segmentados de Stablecoin Importam Mais do que as Narrativas de ‘Flippening’
Eu trato a estrutura do Dune como uma pista de estrutura de mercado, não como um concurso de marca. Quando o USDT é dominante em pagamentos e o USDC é dominante na liquidação de DeFi, o verdadeiro sinal é que os fluxos de stablecoin estão se tornando especializados, o que significa que as mudanças na oferta agregada de stablecoin podem ser enganosas se os traders assumirem uma única interpretação de risco-on ou risco-off.
O limiar que importa é se a segmentação persiste em dados mensuráveis de nível de cadeia após 1º de julho e nas desagregações mensais de transferências do USDC.
Se esses dados se mantiverem, a configuração começa a parecer estrutural em vez de impulsionada por narrativas, e a análise de fluxo de stablecoin se torna uma ferramenta mais precisa para mapear liquidez para locais e estratégias específicas em vez de perseguir um “flippening” entre USDT e USDC que pode não existir em primeiro lugar.
