Perpetuais on-chain chegam a $147,6B no 2T, volumes caem
O interesse aberto em torno de $344,6 milhões, juntamente com os dados do segundo trimestre, indica que a liquidez está rotacionando entre os locais, e não saindo dos derivativos.
A atividade de futuros perpétuos centralizados esfriou em comparação ao mesmo período em 2025, à medida que os traders reduziram a alavancagem e aguardam uma direção mais clara. Durante o mesmo período, os perpétuos on-chain registraram cerca de $147,6 bilhões em volume no Q2 2026, com aproximadamente $344,6 milhões em interesse aberto, sinalizando uma rotação de venues em vez de um colapso na demanda por derivativos.
Principais Conclusões
- Perpétuos on-chainderivativosnegociados aproximadamente $147,6B durante o Q2 2026.
- O total de interesse abertoon-chain perpétuofoi citado em aproximadamente $344,6M junto com os números de negociação do Q2 2026.
- Os volumes perpétuos centralizados estavam abaixo dos níveis registrados durante o mesmo período em 2025, mesmo com a adoção on-chain e posições abertas relativamente estáveis aumentando.
- A Binance liderou o volume perpétuo acumulado com aproximadamente $7,9T até 2026, com a OKX e MEXC cada uma perto de $4T e a Bybit em torno de $2,7T.
Divisão de Perpetuais: Atividade CEX Esfria Enquanto On-Chain Registra $147,6B no Q2
A leitura mais recente sobre o fluxo de futuros perpétuos mostra um mercado dividido. Os volumes perpétuos centralizados permaneceram abaixo dos níveis registrados durante o mesmo período em 2025, um sinal de que a especulação ainda está presente, mas menos agressiva na margem.
Ao mesmo tempo, os perpétuos on-chain imprimiram aproximadamente $147,6 bilhões em volume negociado durante o Q2 de 2026, com o total de interesse em aberto citado em aproximadamente $344,6 milhões junto à atividade daquele trimestre. A combinação é importante.
Um grande giro com posições abertas descritas como relativamente estáveis se encaixa em uma história de realocação, onde os traders estão se movendo para onde querem executar, em vez de abandonar os perpétuos completamente.
O pacote não quantifica o tamanho da queda centralizada em relação a 2025, e não especifica se o valor de $344,6M de interesse em aberto é pontual, médio ou de fim de trimestre. Isso limita a precisão, mas a direção do movimento é clara o suficiente para enquadrar a questão da estrutura do mercado que os traders se importam: onde a liquidez marginal está escolhendo viver.
A Alavancagem Cai: Traders Se Tornam Seletivos em Locais Centralizados
A mudança comportamental em locais centralizados é descrita como seletividade, não como capitulação.Os traders reduziram a alavancagem e estão esperando por sinais direcionais mais claros, consistente com uma postura de aversão ao risco que geralmente aparece antes de um ciclo mais amplo de re-risco.
Na prática, esse tipo de mudança de posicionamento frequentemente comprime as negociações fáceis impulsionadas por financiamento. Quando o apetite por alavancagem diminui, o mercado tende a punir configurações de momentum superlotadas e recompensar uma execução mais apertada, especialmente em torno de liquidações e bolsões de volatilidade intradiária.
O que impede isso de ser interpretado como um colapso na demanda por derivativos é o aumento simultâneo na atividade de perp on-chain. Se os traders estivessem saindo do produto completamente, ambos os tipos de plataformas provavelmente se suavizariam juntos. Em vez disso, os dados apoiam uma narrativa de rotação de plataformas, com capital buscando diferentes trilhos.
Onde o Volume Ainda Está: Binance com ~$7,9T Cumulativo, OKX/MEXC Próximo a ~$4T
Mesmo com o crescimento on-chain, as exchanges centralizadas permanecem o principal local de derivativos por pura escala. A Binance liderou o volume perp cumulativo com aproximadamente $7,9 trilhões até 2026. OKX e MEXC foram citadas com quase $4 trilhões cada, enquanto a Bybit foi aproximadamente $2,7 trilhões.
Essa concentração é o lembrete da realidade da execução. Os perps on-chain podem estar crescendo rapidamente e ainda serem a plataforma marginal, enquanto os livros centralizados permanecem o lugar onde a liquidez mais profunda e o dimensionamento mais consistente normalmente estão.
O efeito de segunda ordem mais interessante é a pressão competitiva. Se a inovação on-chain continuar superando as ofertas centralizadas, a liquidez pode se tornar mais distribuída entre as plataformas, o que muda onde os spreads se estreitam primeiro e onde as negociações de basis se tornam mais eficientes.
Sinais que Confirmam uma Rotação vs uma Verdadeira Desaceleração de Derivativos
O sinal de confirmação mais claro é se o volume perpétuo on-chain no próximo trimestre se mantém próximo aos ~$147,6B do Q2 de 2026 ou se reverte para a média. Um pico isolado argumentaria a favor de um catalisador transitório, enquanto a persistência sugeriria uma adoção estrutural.
O interesse aberto é a segunda verificação. O verdadeiro teste é se o interesse aberto perpétuo on-chain se desvia de forma significativa do nível de ~$344,6M citado junto ao comércio do Q2, e se as divulgações futuras esclarecem se esse número é pontual, médio ou de fim de trimestre.
Do lado centralizado, qualquer reversão na comparação CEX versus 2025 seria o indicativo de que o apetite por alavancagem está se reconstruindo. Sem isso, o caso base permanece em uma tomada de risco seletiva.
Finalmente,Solanafoi descrita como ganhando participação na atividade perpétua on-chain, mas nenhuma porcentagem foi fornecida. Quebras em nível de protocolo ou métricas de participação são necessárias para validar se os locais de perpétuos vinculados ao SOL estão puxando liquidez incremental ou simplesmente surfando em uma maré on-chain mais ampla.
A Leitura Comercial para Liquidez e Execução
Eu trato isso mais como uma história de trilhos de liquidez do que uma história de 'derivativos estão morrendo'. O limiar que importa é se o volume on-chain pode permanecer elevado sem um aumento correspondente no interesse aberto, porque isso implicaria rotação ativa e uma rotatividade mais rápida, em vez de uma nova construção de alavancagem.
Se os volumes centralizados permanecerem abaixo do período do ano anterior enquanto os locais on-chain vinculados ao Solana continuam ganhando participação, a configuração começa a parecer estrutural em vez de impulsionada por narrativas, e o impacto prático é um mercado onde a qualidade da execução e os bolsões de liquidez dependem mais da seleção de locais do que de um único livro de ordens dominante.
