SEC mantém opções do índice QBTC da Nasdaq PHLX suspensas
Os comissários convidaram declarações por escrito até 24 de agosto, estendendo a incerteza sobre o cronograma das opções de índice BTC listadas nos EUA.
A Comissão de Valores Mobiliários manteve congeladas as opções de índice de bitcoin QBTC propostas pela Nasdaq PHLX, mesmo após a Divisão de Negociação e Mercados da agência ter aprovado a listagem sob autoridade delegada. Ao mesmo tempo, a comissão concedeu um pedido de revisão relacionado ao desafio do CME Group, transformando o que parecia ser um caminho de listagem a curto prazo em uma disputa de jurisdição em nível de comissário.
A Comissão de Valores Mobiliários manteve o QBTC da Nasdaq PHLX.bitcoinopções de índice de um lançamento, mantendo uma suspensão da aprovação anterior enquanto os comissários analisam uma petição de revisão apresentada pelo CME Group.
A postura processual é mais importante do que o título. A Divisão de Negociação e Mercados da SEC aprovou a proposta da Nasdaq por meio de autoridade delegada em 22 de maio, um caminho que pode acelerar mudanças nas regras de câmbio rotineiras quando não são escaladas para a comissão completa.
O CME então solicitou a revisão da comissão, e em uma ordem de 29 de julho, a SEC concedeu essa petição e manteve a aprovação suspensa, o que significa que a Nasdaq PHLX não pode prosseguir com base na aprovação delegada enquanto os comissários reexaminam a questão.
A comissão também estabeleceu um processo de declaração escrita em torno da revisão. As declarações escritas que apoiam ou se opõem à aprovação devem ser enviadas até 24 de agosto, o que efetivamente reabre a disputa em um formato que tende a alongar os prazos, pois convida a argumentos mais amplos e dá aos comissários mais respaldo processual para solicitar mais construção de registros.
O argumento central da CME é jurisdicional. A CME argumentou que os contratos são swaps de opções de commodities que estão sob a supervisão exclusiva da CommodityFuturosComissão de Negociação, em vez da SEC, e que a Nasdaq não poderia começar a negociar as opções propostas sem antes obter isenções da CFTC.
Prazos, Conflito de Jurisdição e o que Isso Significa para Onde a Liquidez das Opções de BTC Poderia Aterrar
Para os traders que esperam uma sequência limpa de "aprovado, então listado" para opções de índice de bitcoin listadas nos EUA, a decisão dividida da SEC soa como um reinício. A comissão não negou o produto. Também não deixou a aprovação delegada em vigor tempo suficiente para se tornar um mercado ativo.
O marcador de prazo imediato é 24 de agosto, o prazo para declarações escritas apoiando ou se opondo à aprovação da Nasdaq PHLX. Depois disso, o próximo sinal relevante para o mercado não é um comunicado à imprensa. É se a SEC emitir uma ordem em nível de comissário que levante a suspensão, a mantenha ou a estenda enquanto a revisão da petição estiver em andamento.
O outro item que impede está fora do dossiê da SEC. A posição da CME implica que a Nasdaq precisaria de isenções da CFTC antes que as negociações possam começar, então qualquer ação da CFTC que conceda ou negue essas isenções se torna um catalisador paralelo que pode tanto reduzir os riscos do caminho de lançamento quanto interrompê-lo completamente, independentemente do que a SEC faça a seguir.
Se o produto seguir em frente, a estrutura aponta para um estilo TradFi.volatilidadeinstrumento em vez de qualquer coisa que toque na entrega à vista. As opções propostas são do tipo europeu, o que significa que podem ser exercidas apenas na expiração, e seriam liquidadas inteiramente em dólares americanos em vez de bitcoin.
A referência subjacente para as opções QBTC seguiria o Índice de Bitcoin em Tempo Real da CME CF dividido por 100, e o valor final de liquidação utilizaria a Taxa de Referência de Bitcoin da CME CF Variante de Nova York, também dividida por 100.
Essa escolha de design desloca a questão de negociação das narrativas de liquidação on-chain para a concentração de locais. Opções referenciadas por índice e liquidadas em dinheiro tendem a atrair liquidez para o conjunto de regras que supera o obstáculo jurisdicional de forma clara, e esta revisão de petição é explicitamente sobre qual conjunto de regras se aplica.
Minha Leitura: Este é um comércio de risco de local e regulador até que a SEC sinalize qual conjunto de regras se aplica.
O registro está sendo interpretado como um chamado direcional sobre opções de bitcoin regulamentadas, e isso ignora o que a SEC realmente fez. A comissão manteve a aprovação da Nasdaq PHLX suspensa e concordou em revisar o desafio da CME, o que é um movimento processual que transfere o risco de timing de volta para as mesas que haviam tratado a aprovação delegada de 22 de maio como o último obstáculo significativo.
O limiar que importa é se a SEC usará a revisão do pedido para esclarecer a fronteira entre a SEC e a CFTC pela qual a CME está argumentando, porque a ordem de 29 de julho concedeu a revisão sem indicar concordância sobre o mérito.
Se a próxima ordem da comissão enquadrar esses contratos como swaps de opções de commodities que precisam de isenções da CFTC, a configuração se torna um gargalo impulsionado pela jurisdição em vez de um ciclo padrão de listagem de opções, e isso é o que determinará onde a liquidez de volatilidade do BTC regulamentada nos EUA pode realmente escalar.
