Crypto
Chứng chỉ theo dõi
Definition
Chứng chỉ theo dõi là một sản phẩm cấu trúc giao dịch trên sàn chứng khoán phản ánh hiệu suất của một tài sản hoặc chỉ số cơ sở mà không mang lại quyền sở hữu trực tiếp cho bạn.
Chứng chỉ theo dõi là gì?
Chứng chỉ theo dõi là một loại chứng khoán được ngân hàng phát hành và niêm yết, được thiết kế để theo dõi hiệu suất giá của một “tài sản cơ sở” cụ thể như cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, rổ ngành hoặc chỉ số hàng hóa—làm cho nó trở thành một khối xây dựng phổ biến trong các cuộc thảo luận về những gì là cổ phiếu được mã hóa.
Trên thực tế, nó nhằm mục đích di chuyển lên và xuống theo dòng chảy của thị trường tham chiếu, thường với một tỷ lệ xác định (ví dụ, một chứng chỉ có thể đại diện cho 0,1 của một mức chỉ số).
Khác với việc sở hữu tài sản cơ sở trực tiếp, bạn nắm giữ một yêu cầu đối với người phát hành, vì vậy lợi nhuận của bạn phụ thuộc vào cả hiệu suất của tài sản cơ sở và khả năng của người phát hành trong việc thực hiện nghĩa vụ của mình.Về mặt cơ học, một chứng chỉ theo dõi thường được mô tả là có một khoản thanh toán “truyền qua”: nếu tài sản cơ sở tăng 5%, chứng chỉ được thiết kế để tăng khoảng 5% (trước phí, hiệu ứng tài chính và bất kỳ điều chỉnh cụ thể nào của sản phẩm). Nhiều chứng chỉ theo dõi là không giới hạn hoặc có thời hạn dài, nhưng các điều khoản thay đổi tùy theo người phát hành và khu vực pháp lý. Các biến số chính có thể ảnh hưởng đến mức độ theo dõi bao gồm cấu trúc phí của sản phẩm, cách cổ tức được xử lý (chỉ số giá so với tổng lợi nhuận) và hiệu ứng tiền tệ khi tài sản cơ sở được định giá bằng một loại tiền tệ khác với chứng chỉ.Hai rủi ro dễ bị bỏ qua nếu bạn đến từ tiền điện tử giao ngay hoặc quỹ ETF. Đầu tiên là rủi ro tín dụng của người phát hành: một chứng chỉ theo dõi thường là nợ không có bảo đảm của ngân hàng phát hành, vì vậy ngay cả khi theo dõi thị trường hoàn hảo cũng không giúp gì nếu người phát hành thất bại. Thứ hai là rủi ro “phương pháp chỉ số”: những gì bạn nhận được phụ thuộc vào những gì tài sản cơ sở đo lường. Một chứng chỉ theo dõi chỉ số giá có thể không phản ánh cổ tức, trong khi một chứng chỉ tham chiếu một chỉ số hiệu suất hoặc tổng lợi nhuận có thể bao gồm chúng. Khi tài sản cơ sở là nước ngoài, bạn cũng có thể phải chịu rủi ro ngoại hối trừ khi sản phẩm được cấu trúc để trung hòa các biến động tiền tệ.
Chứng chỉ theo dõi Thụy Sĩ
Tại Thụy Sĩ, chứng chỉ theo dõi được sử dụng rộng rãi như các sản phẩm tham gia đơn giản và thường được niêm yết và giao dịch như các công cụ trao đổi khác.
Thực tiễn thị trường Thụy Sĩ thường nhấn mạnh các tính năng như tỷ lệ trao đổi (để làm cho các mức chỉ số cao có thể đầu tư với kích thước vé nhỏ hơn) và cách xử lý tiền tệ tùy chọn (một số sản phẩm nhúng cơ chế tiền tệ để giảm tiếp xúc với ngoại hối, trong khi những sản phẩm khác để lại cho nhà đầu tư).
Bởi vì những công cụ này được phát hành bởi các tổ chức tài chính, các nhà đầu tư Thụy Sĩ cũng tập trung vào chất lượng người phát hành và tài liệu, vì chứng chỉ là một yêu cầu đối với người phát hành chứ không phải là một quỹ tài sản tách biệt.
Môi trường quy định của Thụy Sĩ cũng có liên quan đến các phiên bản gần gũi với tiền điện tử của những công cụ này. Đạo luật dlt của Thụy Sĩ đã tạo ra một khung pháp lý rõ ràng hơn cho một số quyền và địa điểm giao dịch dựa trên DLT, điều này đã giúp các bên tham gia thị trường khám phá cách các khái niệm chứng khoán quen thuộc—như chứng chỉ và trái phiếu—có thể được đại diện và chuyển nhượng bằng cách sử dụng các đường ray blockchain. Mặc dù một chứng chỉ theo dõi Thụy Sĩ truyền thống không phải là “tiền điện tử” theo mặc định, nhưng bối cảnh Thụy Sĩ quan trọng vì nó đã trở thành một điểm tham chiếu để kết nối các sản phẩm cấu trúc truyền thống với các đại diện được mã hóa.
Mã hóa chứng chỉ theo dõi
Mã hóa chứng chỉ theo dõi đề cập đến việc đại diện cho sự tiếp xúc kinh tế của một chứng chỉ hoặc ghi chú theo phong cách theo dõi như một công cụ trên chuỗi, thường bằng cách phát hành một mã thông báo dựa trên blockchain theo dõi cùng một tài sản tham chiếu. Về mặt khái niệm, mục tiêu tương tự như một chứng chỉ theo dõi truyền thống: cung cấp cho người nắm giữ sự tiếp xúc về giá mà không yêu cầu họ phải giữ cổ phiếu hoặc hàng hóa cơ sở.
Sự khác biệt là “bao bọc” và lớp thanh toán—quyền sở hữu và chuyển nhượng được ghi lại trên một blockchain, và mã thông báo có thể được tích hợp vào ví, hợp đồng thông minh và quy trình DeFi.Có nhiều cách để thực hiện mã hóa, và các chi tiết xác định hồ sơ rủi ro. Một số mô hình giống như một chứng khoán được mã hóa (một mã thông báo mà về mặt pháp lý là một yêu cầu đối với người phát hành), trong khi những mô hình khác giống như một mã thông báo tài sản tổng hợp sử dụng tài sản thế chấp và định giá oracle để bắt chước giá trị của một tài sản mà không cần sở hữu trực tiếp. Trên thị trường, các sản phẩm mang thương hiệu xstocks thường được thảo luận trong bối cảnh này vì chúng minh họa cách tiếp xúc giống như cổ phiếu có thể được đóng gói thành định dạng mã thông báo để dễ dàng lập trình và phân phối. Bất kể thương hiệu, các câu hỏi cốt lõi vẫn là: cái gì thực sự hỗ trợ mã thông báo (lời hứa của người phát hành, việc giữ tài sản cơ sở, hoặc việc thế chấp quá mức), cách theo dõi giá được duy trì (quy tắc chỉ số, tái cân bằng, hoặc nguồn cấp dữ liệu oracle), và điều gì xảy ra trong các kịch bản căng thẳng (vỡ nợ của người phát hành, tách rời, hoặc đóng cửa thị trường).Mã hóa có thể cải thiện khả năng di chuyển và khả năng kết hợp—các mã thông báo có thể được di chuyển 24/7 và được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các hợp đồng thông minh—nhưng nó cũng có thể giới thiệu các phụ thuộc mới. Những điều này bao gồm rủi ro hợp đồng thông minh, rủi ro oracle và rủi ro hoạt động xung quanh việc phát hành/đổi. Đối với các nhà đầu tư, sự tiếp xúc “giống như chứng chỉ theo dõi” trên chuỗi không tự động an toàn hơn hoặc rẻ hơn so với một chứng chỉ truyền thống; nó chỉ là một cơ chế giao hàng khác với các đánh đổi khác nhau.
Tại sao chứng chỉ theo dõi quan trọng
Chứng chỉ theo dõi quan trọng vì chúng cung cấp một cách đơn giản, tiêu chuẩn hóa để tiếp cận các tiếp xúc rộng hoặc khó tiếp cận thông qua một công cụ giao dịch duy nhất. Đối với nhiều nhà đầu tư, chúng giảm thiểu ma sát hoạt động: thay vì mua hàng chục cổ phiếu để tái tạo một chỉ số (hoặc xử lý kích thước hợp đồng tương lai), một chứng chỉ theo dõi có thể cung cấp sự tiếp xúc theo hướng tương tự trong một mục dòng. Chúng cũng có thể mở rộng quyền truy cập vào các rổ hoặc thị trường ngách nơi việc sở hữu trực tiếp là không thực tế, tốn kém hoặc bị hạn chế.Cùng lúc đó, chứng chỉ theo dõi là một điểm tham chiếu hữu ích để hiểu tài chính mã hóa hiện đại. Chúng cho thấy cách “tiếp xúc kinh tế mà không cần sở hữu trực tiếp” hoạt động trong các thị trường truyền thống—một ý tưởng xuất hiện lại trong các bao bọc được mã hóa, ghi chú trên chuỗi và thiết kế tổng hợp. Nếu bạn đang đánh giá những gì là cổ phiếu được mã hóa, việc hiểu chứng chỉ theo dõi giúp bạn đặt ra những câu hỏi đúng về việc hỗ trợ, sai số theo dõi, cổ tức, hiệu ứng tiền tệ, và—quan trọng nhất—bạn đang chịu rủi ro với ai (một người phát hành, một người giữ, một hợp đồng thông minh, hoặc một quỹ thế chấp).
Frequently Asked Questions
Chứng chỉ theo dõi khác gì so với ETF?
Một ETF thường nắm giữ (hoặc được liên kết hợp pháp với) một nhóm tài sản trong cấu trúc quỹ, trong khi chứng chỉ theo dõi thường là một yêu cầu không có bảo đảm đối với ngân hàng phát hành. Cả hai đều có thể theo dõi một chỉ số, nhưng chứng chỉ theo dõi thêm rủi ro tín dụng của người phát hành và có thể xử lý cổ tức và phí khác nhau. Tính thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư cũng có thể khác nhau tùy theo khu vực pháp lý.
Chứng chỉ theo dõi có trả cổ tức không?
Điều đó phụ thuộc vào những gì chứng chỉ tham chiếu và cách nó được cấu trúc. Nếu nó theo dõi một chỉ số giá, cổ tức thường không được bao gồm trong mức chỉ số và có thể không chảy về tay người nắm giữ. Nếu nó theo dõi một chỉ số tổng lợi nhuận hoặc hiệu suất, cổ tức có thể được phản ánh trong tính toán chỉ số thay vì được trả bằng tiền mặt.
Những rủi ro nào tôi nên xem xét với chứng chỉ theo dõi?
Các rủi ro chính là rủi ro thị trường (tài sản cơ sở có thể giảm), rủi ro tín dụng của người phát hành (ngân hàng có thể vỡ nợ), và rủi ro tiền tệ nếu tài sản cơ sở ở một loại tiền tệ khác. Bạn cũng nên chú ý đến sự khác biệt trong việc theo dõi do phí, phương pháp chỉ số và bất kỳ tính năng phòng ngừa hoặc tài chính nào được nhúng.
Token hóa chứng chỉ theo dõi là gì?
Token hóa chứng chỉ theo dõi là quá trình phát hành một token trên chuỗi đại diện cho sự tiếp xúc theo kiểu chứng chỉ theo dõi đối với một tài sản hoặc chỉ số cơ sở. Tùy thuộc vào thiết kế, token có thể là một yêu cầu đối với một người phát hành, được hỗ trợ bởi việc giữ tài sản cơ sở, hoặc được thực hiện dưới dạng cấu trúc tổng hợp sử dụng tài sản thế chấp và oracle. Định dạng token có thể cải thiện khả năng chuyển nhượng và lập trình nhưng cũng giới thiệu rủi ro hợp đồng thông minh và oracle.
Chứng chỉ theo dõi có giống như tài sản tổng hợp trong crypto không?
Chúng tương tự ở chỗ cả hai đều có thể cung cấp sự tiếp xúc về giá mà không cần sở hữu trực tiếp tài sản cơ sở. Tuy nhiên, chứng chỉ theo dõi thường là một công cụ dựa trên người phát hành và được quản lý, trong khi token tài sản tổng hợp thường dựa vào tài sản thế chấp và hợp đồng thông minh để duy trì tỷ lệ. Các yếu tố rủi ro khác nhau: vỡ nợ của người phát hành so với giao thức, tài sản thế chấp và các chế độ thất bại của oracle.
