Đường cong liên kết

Đường cong gắn kết là gì?

Một đường cong gắn kết là một quy tắc—thường được thực hiện trong một hợp đồng thông minh—tự động định giá một token dựa trên số lượng token tồn tại (nguồn cung của token). Thay vì dựa vào sổ lệnh hoặc nhà tạo lập thị trường trên một sàn giao dịch, người dùng có thể mua token từ hợp đồng (đúc nguồn cung mới) hoặc bán token trở lại cho hợp đồng (thiêu hủy nguồn cung), với giá được cập nhật một cách xác định sau mỗi giao dịch.

Đường cong gắn kết hoạt động như thế nào?

Tại cốt lõi của một đường cong gắn kết là một hàm toán học ánh xạ nguồn cung đến giá. Hợp đồng giữ (hoặc tính toán) một tài sảndự trữ—thường là ETH, một stablecoin, hoặc một token cơ sở khác. Khi ai đó mua, họ gửi tài sản dự trữ vào hợp đồng và nhận được token mới được đúc. Khi ai đó bán, họ trả lại token cho hợp đồng, hợp đồng sẽ thiêu hủy chúng và trả lại tài sản dự trữ theo quy tắc của đường cong.

Một quy trình đơn giản từng bước trông như sau: 1. Một đường cong được định nghĩa: Dự án chọn một hàm định giá (ví dụ, tuyến tính, hàm mũ, hoặc một đường cong tùy chỉnh khác) và các tham số như giá khởi điểm và độ dốc. 2. Một cơ chế dự trữ được thiết lập: Hợp đồng chỉ định tài sản nào hỗ trợ việc đổi (ví dụ, ETH) và bao nhiêu trong mỗi giao dịch được giữ lại trong dự trữ. 3. Mua (đúc) xảy ra: Một người dùng gửi tài sản dự trữ đến hợp đồng.

Hợp đồng tính toán số lượng token cần đúc dựa trên nguồn cung hiện tại và đường cong. Sau khi đúc, nguồn cung tăng lên, và người mua tiếp theo phải đối mặt với một mức giá cao hơn (hoặc được điều chỉnh khác). 4. Bán (thiêu hủy) xảy ra: Một người dùng gửi token trở lại. Hợp đồng tính toán số tiền thanh toán từ dự trữ dựa trên nguồn cung mới sau khi thiêu hủy. Nguồn cung giảm, và giá giảm xuống (hoặc điều chỉnh theo đường cong).

Hình dạng của đường cong gắn kết quan trọng vì nó xác định tốc độ thay đổi giá khi nguồn cung tăng lên. Một đường cong tuyến tínhtăng giá với một tỷ lệ ổn định cho mỗi token được đúc. Một đường cong hàm mũcó thể làm cho các token đầu tiên tương đối rẻ nhưng trở nên đắt nhanh chóng khi nguồn cung mở rộng.

Các hình dạng khác (bao gồm đường cong logarit hoặc đường cong từng phần) có thể được thiết kế để phù hợp với mục tiêu của dự án—chẳng hạn như phân phối sớm mượt mà hơn hoặc khan hiếm mạnh mẽ hơn sau này.

Một phép ẩn dụ hữu ích là một địa điểm bán vé với một quy tắc được công bố: “Mỗi khi một vé được bán, vé tiếp theo sẽ có giá cao hơn một chút.” Không có sự mặc cả và không cần tìm một người mua khác; chính địa điểm đó luôn sẵn sàng bán với giá hiện tại đã công bố và mua lại theo chính sách hoàn tiền của nó. Trong crypto, hợp đồng thông minh đóng vai trò của địa điểm, và đường cong là quy tắc định giá đã công bố.

Đường cong gắn kết trong thực tiễn

Đường cong gắn kết xuất hiện trong thiết kế token DeFi và Web3 bất cứ khi nào các nhóm muốn khám phá giá tự độngvà giao dịch luôn sẵn sàngmà không phụ thuộc vào các sàn giao dịch tập trung. Chúng thường được sử dụng cho:

• Khởi động và phân phối token: Một dự án có thể bán token trực tiếp từ một hợp đồng, với những người tham gia sớm mua với giá thấp hơn và những người tham gia sau phải trả nhiều hơn khi nguồn cung tăng lên. Điều này có thể hoạt động như một cơ chế huy động vốn và phân phối trên chuỗi.
• [Tính thanh khoản thuộc về giao thức](internal:glossaryEntry:5AKsOGTR4Bo2gSi6RJy7Nl) và các thị trường “được tích hợp sẵn”: Bởi vì chính hợp đồng đó báo giá, người dùng có thể giao dịch ngay cả khi tính thanh khoản bên ngoài mỏng. Điều này đặc biệt hữu ích cho các token dài đuôi có thể không thu hút được tính thanh khoản sâu trên các địa điểm truyền thống.

Đường cong gắn kết cũng được sử dụng trong một số nền kinh tế sáng tạovà token cộng đồng, nơi giá token được thiết kế để phản ứng cơ học với nhu cầu khi số lượng thành viên tăng lên. Trong các mô hình này, đường cong trở thành một phần của sản phẩm: nó xác định mức độ tốn kém để tham gia sau này và giá trị mà những người tham gia sớm có thể nắm bắt nếu nhu cầu tăng lên.

Tại sao đường cong gắn kết quan trọng

Thiết kế đường cong gắn kết quan trọng vì nó cung cấp một lựa chọn lập trình thay thế cho các cấu trúc thị trường truyền thống. Thay vì cần một sổ lệnh (cần nhiều người mua và người bán) hoặc hoàn toàn phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường tự động, một đường cong gắn kết có thể cung cấp phát hành và đổi liên tụctrực tiếp ở cấp độ giao thức. Điều đó có thể giảm vấn đề “khởi động lạnh” cho các token mới bằng cách đảm bảo luôn có một mức giá được báo.

Nó cũng tạo ra một cách tiếp cận minh bạch, dựa trên quy tắc để khám phá giá. Bởi vì logic định giá là trên chuỗi và xác định, các tham gia viên có thể mô hình hóa kết quả: chi phí để có được một lượng nhất định, cách giá thay đổi với nguồn cung, và điều gì xảy ra khi token được đổi.

Nếu không có các đường cong gắn bó (hoặc các cơ chế tương tự), nhiều token phụ thuộc nặng nề vào thanh khoản bên ngoài và cấu trúc thị trường, điều này có thể làm cho việc giao dịch sớm trở nên mong manh hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào các nền tảng bên thứ ba.

Tuy nhiên, các đường cong gắn bó không phải là thanh khoản ma thuật. Chất lượng của thị trường phụ thuộc vào các tham số của đường cong, thiết kế dự trữ và bất kỳ khoản phí nào. Các đường cong được chọn kém có thể dẫn đến độ nhạy giá cực cao, trượt giá không mong muốn cho các giao dịch lớn hơn, hoặc dự trữ không đủ cho việc đổi.

Hiểu biết về đường cong gắn bó giúp người dùng đánh giá rủi ro và giúp các nhà phát triển thiết kế các nền kinh tế token hoạt động theo cách dự đoán được dưới nhu cầu thực tế.