Anthropic cảnh báo rủi ro IPO từ phản ứng với AI, trung…

Anthropic dự kiến sẽ cảnh báo các nhà đầu tư IPO rằng cảm xúc tiêu cực của công chúng đối với AI và các trung tâm dữ liệu AI có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến hoạt động kinh doanh của họ. Ngôn ngữ về yếu tố rủi ro được dự đoán sẽ có trong một bản cáo bạch dự kiến trong vài tuần tới, sau khi công ty nộp hồ sơ một cách bí mật vào tháng Sáu.

Điểm chính

• Anthropic dự kiến sẽ liệt kê cảm xúc tiêu cực đối với AI và các trung tâm dữ liệu AI như một yếu tố rủi ro trong bản cáo bạch IPO dự kiến trong vài tuần tới.
• Công ty đã nộp hồ sơ một cách bí mật vào tháng Sáu và đã tổ chức các cuộc họp sơ bộ với các ngân hàng và nhà đầu tư tại San Francisco.
• CFO Krishna Rao đã trả lời các câu hỏi thẩm định về áp lực biên lợi nhuận từ các mô hình mã nguồn mở và về những gì xảy ra nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại.
• Các cuộc thăm dò và hành động của bang được trích dẫn cùng với kế hoạch IPO cho thấy sự phản đối ngày càng tăng đối với các trung tâm dữ liệu AI địa phương và các động thái cấp phép ở Pennsylvania và New York có thể thắt chặt con đường xây dựng.

Bản cáo bạch IPO của Anthropic dự kiến sẽ làm nổi bật phản ứng dữ dội đối với AI như một rủi ro kinh doanh

Anthropic đang chuẩn bị thông báo cho các nhà đầu tư thị trường công rằng phản ứng dữ dội đối với AI và cơ sở hạ tầng vật lý cung cấp năng lượng cho nó không chỉ là một vấn đề danh tiếng, mà còn là một rủi ro kinh doanh có thể hạn chế tăng trưởng.

Những người quen thuộc với vấn đề này cho biết công ty sẽ nêu cảm xúc tiêu cực đối với AI và các trung tâm dữ liệu như một yếu tố rủi ro trong bản cáo bạch IPO của mình, và tài liệu này dự kiến sẽ có trong vài tuần tới.

Các chi tiết về thời gian đã được xác nhận là hạn chế. Anthropic đã nộp hồ sơ một cách bí mật cho một IPO vào tháng Sáu, một quy trình cho phép nộp tài liệu dự thảo một cách riêng tư trước khi nó trở thành công khai, và kể từ đó công ty đã tổ chức các cuộc họp sơ bộ với các ngân hàng và nhà đầu tư tại San Francisco.

Bản cáo bạch vẫn chưa có sẵn, vì vậy ngôn từ cuối cùng, độ nổi bật và bất kỳ khung định lượng nào của yếu tố rủi ro vẫn chưa được xác nhận.

Các yếu tố rủi ro trong một bản cáo bạch IPO không phải là bản sao tiếp thị. Chúng là phần của tài liệu chào bán được thiết kế để làm nổi bật những cách thức quan trọng mà doanh nghiệp có thể gặp rủi ro, và để giảm thiểu rủi ro pháp lý nếu những rủi ro đó sau này xuất hiện trong kết quả.

Tính toán sự phát triển như là nút thắt tăng trưởng: Tại sao giấy phép và chính trị xuất hiện trong sự thẩm định

Cơ chế mà các nhà đầu tư đang nhấn mạnh là đơn giản: đối với các phòng thí nghiệm AI tiên tiến, tính toán là năng lực, và năng lực là doanh thu. Báo cáo nêu rõ mối liên hệ này, lưu ý rằng “năng lực tính toán theo dõi trực tiếp với doanh thu tại các phòng thí nghiệm AI,” đó là lý do tại sao các câu hỏi về thời gian xây dựng trung tâm dữ liệu xuất hiện trong sự thẩm định IPO bên cạnh bối cảnh cạnh tranh thông thường.

Giám đốc tài chính của Anthropic, Krishna Rao, đang phải đối mặt với hai bộ câu hỏi tương tác theo cách mà các nhà đầu tư cổ phần quan tâm. Một là sự cạnh tranh và áp lực biên lợi nhuận từ các mô hình mã nguồn mở, có nghĩa là các mô hình có mã hoặc trọng số công khai và có thể làm giảm giá cho các nhà cung cấp độc quyền.

Cái còn lại là điều gì sẽ xảy ra nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại, có thể do sự cản trở trong việc cấp phép, sự phản đối từ địa phương, hoặc các động thái chính sách cấp bang.

Hai áp lực đó tích tụ lại. Nếu sự cạnh tranh từ mã nguồn mở làm giảm giá trong khi sự chậm trễ trong cấp phép giới hạn việc mở rộng năng lực, công ty có thể bị kẹt cả về kinh tế đơn vị và khối lượng cùng một lúc. Đó là loại rủi ro câu chuyện kết hợp mà thường được viết vào ngôn ngữ trong bản cáo bạch vì khó “sửa chữa” bằng một cần điều hành duy nhất.

Các con số mà các nhà đầu tư đang dựa vào: Doanh thu chạy theo tỷ lệ 65 tỷ USD và cuộc trò chuyện về định giá hàng nghìn tỷ USD

Quy mô được ngụ ý bởi các cuộc trò chuyện của nhà đầu tư đủ lớn để câu chuyện về ràng buộc trở nên quan trọng. Tỷ lệ doanh thu hàng năm của Anthropic đã vượt qua 65 tỷ USD vào tháng 7, một ước tính mà suy diễn tốc độ doanh thu hiện tại thành một con số cho cả năm. Báo cáo tương tự mô tả tỷ lệ đó cao hơn khoảng 25 tỷ USD so với mức của OpenAI.

Về định giá, các con số đang được thảo luận được khung rõ ràng là kỳ vọng chứ không phải là điều khoản. Anthropic được mô tả có giá trị gần 1 nghìn tỷ USD trên thị trường tư nhân, và các nhà đầu tư được mô tả là kỳ vọng một đợt phát hành công khai khoảng 2 nghìn tỷ USD, có nghĩa là phần cổ phiếu dự kiến sẽ có sẵn để giao dịch công khai sau IPO.

Sự kết hợp đó, một con số doanh thu chạy theo tỷ lệ 65 tỷ USD và cuộc trò chuyện về định giá hàng nghìn tỷ USD, là lý do mà yếu tố rủi ro trong bản cáo bạch không phải là điều có thể bỏ qua. Khi câu chuyện là “đây là một đợt phát hành 2 nghìn tỷ USD,” sự chấp nhận của thị trường đối với bất kỳ ràng buộc nào có vẻ cấu trúc, như cấp phép và chính trị, có xu hướng giảm nhanh.

Danh sách theo dõi vào bản cáo bạch: Ngôn từ, Thời gian, và các tiêu đề cấp phép tiếp theo

Kích thích đầu tiên là bản cáo bạch tự nó, dự kiến trong vài tuần tới, và cách mà Anthropic mô tả rủi ro phản đối. Chi tiết quan trọng là liệu công ty có giữ nó như một cảnh báo cảm xúc chung hay gắn nó trực tiếp với việc mở rộng năng lực, thời gian cấp phép, và tốc độ mà tính toán mới có thể được đưa vào hoạt động.

Tập hợp tín hiệu thứ hai là chính sách. Báo cáo trích dẫn Thống đốc Pennsylvania Josh Shapiro ký một sắc lệnh hành pháp áp đặt tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với phát triển trung tâm dữ liệu, và Thống đốc New York Kathy Hochul ra lệnh tạm dừng cấp phép cho các trung tâm dữ liệu lớn mới. Bất kỳ sự mở rộng, thu hồi hoặc hành động bắt chước nào ở các bang khác sẽ thay đổi các giả định cơ bản về thời gian xây dựng.

Thứ ba là liệu xu hướng thăm dò có giữ vững hay không. Gallup phát hiện vào tháng Ba rằng 7 trong 10 người Mỹ phản đối việc xây dựng một trung tâm dữ liệu AI trong khu vực của họ, với 48% phản đối mạnh mẽ. Một cuộc thăm dò Heatmap Pro sau đó với 2.045 cử tri đã đăng ký được thực hiện từ ngày 8 đến 13 tháng 8 bởi Embold Research cho thấy tỷ lệ phản đối là 75%, tăng từ 42% một năm trước.

Pew Research cũng phát hiện 71% người lớn mong đợi AI sẽ cắt giảm việc làm tại Mỹ trong hai thập kỷ tới, tăng từ 64% vào năm 2024, một nỗi lo tương tự có thể nuôi dưỡng sự phản kháng địa phương.

Cuối cùng, các thông tin công khai trong cuộc họp với nhà đầu tư quan trọng vì chúng tiết lộ cách Anthropic định hình khả năng tính toán so với tăng trưởng doanh thu dưới sự giám sát. Nếu công ty bắt đầu định lượng xem họ cần bao nhiêu năng lực, và trong khoảng thời gian nào, nó sẽ làm cho sự cản trở cấp phép trở nên rõ ràng như một biến số doanh thu thay vì một chú thích chính trị.

Quan điểm của tôi: Yếu tố rủi ro trong bản cáo bạch là một dấu hiệu cho thấy 'Rủi ro tính toán' đang trở thành 'Rủi ro nhu cầu'

Ngưỡng quan trọng là liệu Anthropic có coi phản ứng tiêu cực như một vấn đề PR thứ cấp hay như một rào cản thứ nhất đối với việc mở rộng năng lực. Khi một công ty dự định đưa 'cảm xúc tiêu cực đối với AI và trung tâm dữ liệu' vào bản cáo bạch IPO, thường là vì các cố vấn và ngân hàng nghĩ rằng rủi ro đủ quan trọng để vượt qua sự thẩm tra, không phải vì nó nghe có vẻ thận trọng.

Nếu tỷ lệ phản đối giữ gần mức 70% đến 75% như đã nêu và các hành động của bang như tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn của Pennsylvania và tạm dừng cấp phép của New York trở thành một mô hình, thì tính toán không còn là một câu chuyện chuỗi cung ứng thuần túy mà bắt đầu trông giống như một rào cản phía cầu trong lớp ngụy trang.

Về mặt thực tiễn, bản cáo bạch quan trọng nếu nó liên kết sự cản trở cấp phép với một tốc độ tính toán chậm hơn, vì đó là con đường mà một câu chuyện tỷ lệ 65 tỷ đô la có thể thiếu về khối lượng, không chỉ về biên lợi nhuận.

Nguồn

• BeInCrypto