Fed giữ lãi suất 3.50%-3.75%, Bitcoin giảm do tín hiệu…
Dự báo lãi suất cao hơn cho giai đoạn 2026–2028 và mức tăng lạm phát năm 2026 đã đẩy BTC lên 64.800 USD và ảnh hưởng đến chứng khoán Mỹ.
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên khoảng lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.50%-3.75% trong cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách là chủ tịch, một quyết định mà thị trường phần lớn đã dự đoán. Sự bán tháo vẫn xảy ra sau khi các nhà hoạch định chính sách nâng cao dự báo lộ trình lãi suất và dự báo lạm phát năm 2026, đẩy bitcoin và cổ phiếu Mỹ giảm trong vài phút sau khi công bố.
Điểm chính
- Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên khoảng lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.50%-3.75% trong quyết định chính sách đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách là chủ tịch.
- Các nhà hoạch định chính sách đã điều chỉnh lãi suất dự kiến lên 3.8% vào cuối năm 2026 từ 3.4% vào tháng 3, với năm 2027 được dự đoán ở mức 3.6% và năm 2028 ở mức 3.4%.
- Dự báo lạm phát năm 2026 đã được điều chỉnh cao hơn, với PCE dự kiến ở mức 3.6% và PCE lõi ở mức 3.3% so với 2.7% và 2.7% trước đó.
- Bitcoin đã giảm từ khoảng 66,000 USD xuống khoảng 64,800 USD sau quyết định trước khi ổn định gần 65,300 USD, trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 giảm gần 1%.
Cuộc họp FOMC đầu tiên của Warsh: Lãi suất giữ nguyên, Tài sản rủi ro giảm
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên khoảng lãi suất quỹ liên bang chuẩn ở mức 3.50%-3.75% vào ngày 17 tháng 6 năm 2026, kết quả mà thị trường đã định giá gần như chắc chắn. Điều bất ngờ không phải là việc giữ nguyên. Đó là thông điệp được nhúng trong tuyên bố và các dự báo hàng quý.
Bitcoin đã giao dịch quanh mức 66,000 USD trước khi công bố, sau đó giảm xuống khoảng 64,800 USD trong vài phút sau quyết định trước khi ổn định quanh mức 65,300 USD. Cổ phiếu Mỹ cũng di chuyển theo cùng hướng. S&P 500 và Nasdaq 100 đều giảm gần 1%, xóa bỏ các khoản tăng trước đó.
Điều nổi bật là phản ứng rất rõ ràng trên toàn bộ rủi ro. Không có thay đổi lãi suất, giảm ngay lập tức dù sao đi nữa. Đó là thị trường đang nói với bạn rằng phần “có thể giao dịch” của cuộc họp này là con đường, chứ không phải mức độ.
Delta Có Thể Giao Dịch: Một Con Đường Dot-Plot Cao Hơn Đến Năm 2028
Biểu đồ dot vẫn đang làm những gì nó luôn làm cho các nhà giao dịch nhạy cảm với vĩ mô. Nó biến một quyết định tĩnh thành một đường cong tương lai. Lần này, đường cong đó đã dịch chuyển lên cao hơn.
Dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách về lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026 đã tăng lên 3.8%, so với 3.4% trong dự báo tháng Ba. Con đường vẫn duy trì ở mức cao hơn sau đó. Dự báo năm 2027 là 3.6% và 2028 là 3.4%, cả hai đều được mô tả là cao hơn so với hướng dẫn trước đó.
Về mặt cấu trúc thị trường, đây là một sự định giá lại rủi ro thời gian. Một lãi suất chính sách dự kiến cao hơn ít nhất đến năm 2028 buộc phải thiết lập lại cách mà các nhà đầu tư chiết khấu dòng tiền tương lai và cách họ nghĩ về điều kiện thanh khoản. Bitcoin và cổ phiếu beta cao thường giao dịch như những tài sản có thời gian dài khi băng vĩ mô là động lực. Động thái ngay sau khi phát hành phù hợp với kịch bản đó.
Cách mà Fed tự định hình đã củng cố cách giải thích. Các nhà hoạch định chính sách được mô tả là có xu hướng nghiêng về việc tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Ngay cả khi không có một đợt tăng thực sự, sự nghiêng đó cũng quan trọng vì nó thay đổi phân phối các kết quả mà các nhà giao dịch phải phòng ngừa. Một “giữ nguyên” với con đường cao hơn trong thời gian dài không phải là một sự giữ nguyên ôn hòa.
Lạm phát được điều chỉnh tăng: Sửa đổi PCE và Core PCE cho năm 2026
Yếu tố khác trong gói chính sách diều hâu là lạm phát. Fed đã nâng dự báo lạm phát năm 2026, với lạm phát PCE được nhìn nhận ở mức 3,6% và lạm phát core PCE ở mức 3,3%. Vào tháng 3, cả hai đều được dự báo ở mức 2,7%.
Sự điều chỉnh đó giúp giải thích tại sao ủy ban có thể biện minh cho một con đường lãi suất cao hơn trong khi vẫn thừa nhận sự không chắc chắn.
Tuyên bố đã mô tả nền kinh tế là kiên cường, nói rằng, “Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc mặc dù có sự không chắc chắn cao, một phần do xung đột ở Trung Đông.” Nó cũng liên kết lạm phát cao với động lực cung, lưu ý rằng, “Lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban, một phần phản ánh các cú sốc cung đã dẫn đến tăng giá ở một số lĩnh vực, bao gồm năng lượng.”
Mô hình đáng chú ý là sự tuần tự. Nếu Fed đang nói với bạn rằng tăng trưởng là vững chắc và lạm phát thì dai dẳng hơn, các điểm gần như phải di chuyển cao hơn để giữ sự nhất quán nội bộ với ngôn ngữ của nhiệm vụ. Tuyên bố đã làm điều đó rõ ràng với, “Ủy ban sẽ đảm bảo sự ổn định giá cả.”
Đối với các nhà giao dịch BTC, điều rút ra không phải là triết lý. Nó là cơ học. Lạm phát dự báo cao hơn cùng với lãi suất dự báo cao hơn là một lời nhắc nhở rằng Fed không đang báo hiệu sự nới lỏng sắp xảy ra để giảm thiểu rủi ro cho tài sản. Phản ứng của thị trường cho thấy các bên tham gia đã nghe thấy thông điệp đó ngay lập tức.
Rủi ro trong cuộc họp báo dưới sự chủ trì của người đã chỉ trích hướng dẫn trước
Kích thích tiếp theo đã được lên lịch, không phải là suy đoán. Cuộc họp báo đầu tiên sau cuộc họp của Warsh được lên lịch vào lúc 2:30 chiều theo giờ ET, và sự chú ý của thị trường đã nhanh chóng chuyển đến đó sau khi công bố.
Lý do rất đơn giản. Warsh đã từng chỉ trích việc Fed sử dụng hướng dẫn trước và các dự báo kinh tế hàng quý, bao gồm cả biểu đồ điểm. Điều đó tạo ra một lớp không chắc chắn thứ hai trên chính các dự báo diều hâu. Các nhà giao dịch không chỉ định giá lại con đường. Họ đang định giá lại độ tin cậy và vai trò tương lai của các công cụ được sử dụng để truyền đạt con đường đó.
Bốn tín hiệu ngắn hạn quan trọng nhất từ đây, dựa trên những gì thị trường vừa phản ứng:
Đầu tiên, liệu Warsh có phản đối rõ ràng biểu đồ điểm hoặc khung hướng dẫn trước, hoặc có tín hiệu bất kỳ sự thay đổi nào trong cách sử dụng các dự báo hay không.
Thứ hai, liệu bitcoin có giữ được khu vực ổn định sau quyết định xung quanh mức khoảng $65,300 hay sẽ quay lại mức thấp gần $64,800 khi con đường cao hơn từ 2026–2028 được tiêu hóa.
Thứ ba, liệu sự giảm gần 1% của S&P 500 và Nasdaq 100 có tiếp tục diễn ra hay không, vì sự di chuyển đồng thời đã củng cố mối tương quan giữa các tài sản rủi ro mà các nhà giao dịch đang dựa vào.
Thứ tư, các thông điệp tiếp theo từ Fed làm rõ cách mà các nhà hoạch định chính sách đánh giá sự không chắc chắn liên quan đến Trung Đông và lạm phát do cú sốc năng lượng hoặc nguồn cung so với cam kết đã nêu về việc đảm bảo ổn định giá cả.
Tại sao phong cách giao tiếp của Warsh lại là biến số biến động mới cho BTC
Tôi coi cuộc họp này là mang tính diều hâu, hết sức, mặc dù Fed không điều chỉnh lãi suất chính sách. Bằng chứng nằm ở các dự báo và dữ liệu. Điểm dự đoán cuối năm 2026 đã tăng từ 3,4% lên 3,8%, và lộ trình vẫn giữ ở mức cao hơn cho đến năm 2028. BTC đã giảm từ khoảng 66.000 USD xuống khoảng 64.800 USD ngay sau khi công bố, và cổ phiếu Mỹ cũng giảm theo.
Hiệu ứng bậc hai là nơi mà thực tếbiến độngrủi ro ngồi. Warsh kế thừa một thị trường đã được đào tạo để giao dịch các công cụ giao tiếp của Fed, đặc biệt là biểu đồ chấm và hướng dẫn tương lai. Điểm chưa được giải quyết chính của gói là chưa xác nhận liệu Fed có thay đổi cách giao tiếp dưới thời Warsh hay không.
Nhưng chúng ta biết rằng ông đã chỉ trích những công cụ đó trong quá khứ, và chúng ta cũng biết rằng các nhà đầu tư đã theo dõi rõ ràng cuộc họp báo đầu tiên của ông để tìm kiếm tín hiệu.
Sự kết hợp đó quan trọng vì nó có thể thay đổi tốc độ mà thị trường đạt được một con đường đồng thuận. Nếu chủ tịch giảm nhấn mạnh vào biểu đồ chấm, các nhà giao dịch sẽ mất đi một điểm neo quen thuộc. Khi các điểm neo yếu đi, việc khám phá giá thường trở nên ồn ào hơn xung quanh các sự kiện vĩ mô, và các mối tương quan có thể thắt chặt khi các bên tham gia cùng giảm rủi ro.
Tôi đang xem xét ba kịch bản, tất cả đều dựa trên những gì Cục Dự trữ Liên bang vừa công bố.
Kịch bản một là sự liên tục với một cơ sở hawkish. Warsh giữ nguyên khung hiện tại, các điểm vẫn giữ vai trò trung tâm, và nhiệm vụ của thị trường chỉ đơn giản là chấp nhận một con đường cao hơn trong thời gian dài được biện minh bởi dự báo PCE và PCE lõi cao hơn vào năm 2026. Sự xác nhận sẽ giống như thông điệp củng cố dòng mệnh lệnh của tuyên bố, "Ủy ban sẽ đảm bảo sự ổn định giá cả," mà không làm suy yếu các dự báo.
Kịch bản hai là sự thay đổi trong chế độ giao tiếp. Warsh báo hiệu sự không thoải mái với biểu đồ điểm hoặc hướng dẫn trong tương lai, thậm chí là một cách tinh tế. Hệ quả ngay lập tức không phải là sự ôn hòa hay cứng rắn. Đó là sự không chắc chắn về chức năng phản ứng. Sự xác nhận sẽ là sự phản đối rõ ràng đối với vai trò của biểu đồ điểm hoặc gợi ý rằng các dự báo sẽ được định hình khác đi trong tương lai.
Kịch bản ba là một sự điều chỉnh một phần trong tông mà không thay đổi các điểm. Warsh có thể nhấn mạnh "sự không chắc chắn cao" liên quan một phần đến Trung Đông và các cú sốc cung liên quan đến năng lượng trong khi để nguyên các dự báo. Điều đó sẽ không xóa bỏ con đường cao hơn, nhưng có thể thay đổi cách mà thị trường định giá sự tăng cường được mô tả trong các dự báo.
Sự xác nhận sẽ nhấn mạnh nhiều hơn về sự không chắc chắn và các cú sốc cung trong khi tránh ngôn ngữ mạnh mẽ hơn xác nhận con đường cao hơn.
Luận điểm cốt lõi rất đơn giản: Fed đã đưa ra tín hiệu cao hơn trong thời gian dài thông qua các điểm và dự báo lạm phát, và sự xung đột tiếp theo phụ thuộc vào việc liệu Warsh có củng cố hay làm mất ổn định khung giao tiếp mà thị trường sử dụng để định giá tín hiệu đó.
