Kế hoạch 2026 của SEC nhắm vào sàn giao dịch crypto
Chủ tịch Paul Atkins đã định hình các đề xuất như một sự thúc đẩy chắc chắn ngay cả khi Quốc hội đang xem xét việc chuyển giao quyền giám sát cho CFTC.
Chương trình nghị sự của SEC năm 2026 liệt kê ba đề xuất quy tắc liên quan đến tiền điện tử bao gồm các nhà môi giới, địa điểm giao dịch và các miễn trừ hoặc nơi trú ẩn tiềm năng. Sự thúc đẩy cho sự rõ ràng về quy tắc diễn ra khi Quốc hội tranh luận về một dự luật cấu trúc thị trường có thể chuyển nhiều quyền giám sát tiền điện tử từ SEC sang CFTC.
Điểm chính
- Chương trình nghị sự của SEC năm 2026 bao gồm ba đề xuất thay đổi quy tắc liên quan đến các nhà môi giới tiền điện tử,tài sản kỹ thuật sốtrên các ATS và sàn giao dịch chứng khoán quốc gia, và các miễn trừ và nơi trú ẩn tiềm năng.
- Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết các đề xuất sẽ "giúp làm rõ khung pháp lý cho các tài sảntiền điện tử và cung cấp sự chắc chắn lớn hơn cho thị trường."
- Chương trình nghị sự được định vị là phù hợp với các mục tiêu chính sách tiền điện tử của chính quyền Trump, bao gồm chứng khoán token hóa và huy động vốn sử dụng tài sản kỹ thuật số.
- Quốc hội đang tranh luận về một dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử dự kiến sẽ chuyển giao quyền giám sát và thực thi đáng kể từ SEC sang CFTC.
Chương trình nghị sự của SEC năm 2026 đưa ba quy định về tiền điện tử trở lại bàn thảo
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã đưa ba đề xuất quy định về thị trường tiền điện tử vào chương trình nghị sự quy định năm 2026 trong một thông báo được công bố vào thứ Ba.
Ba lĩnh vực trong chương trình nghị sự rất rõ ràng: quy tắc liên quan đến các nhà môi giới tiền điện tử, quy tắc cho việc giao dịch tài sản kỹ thuật số trên các hệ thống giao dịch thay thế (ATS) và các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia, và một lĩnh vực thứ ba bao gồm các miễn trừ tiềm năng và nơi trú ẩn an toàn cho tài sản kỹ thuật số.
Atkins đã định hình gói này như một nỗ lực làm rõ, nói rằng các thay đổi quy tắc được đề xuất sẽ "giúp làm rõ khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử và cung cấp sự chắc chắn lớn hơn cho thị trường." Ông cũng liên kết chương trình nghị sự với các mục tiêu chính sách tiền điện tử của chính quyền Trump, bao gồm việc làm rõ xung quanh chứng khoán token hóa và huy động vốn bằng tài sản kỹ thuật số.
Đối với các nhà giao dịch, tiêu đề không chỉ về một mã thông báo đơn lẻ mà còn về cơ sở hạ tầng thị trường. SEC đang báo hiệu rằng họ muốn có các quy tắc cơ bản cho các trung gian và địa điểm, không chỉ là thực thi từng trường hợp.
Các nhà môi giới, ATS và Sàn giao dịch: Nơi SEC đang chỉ đến trước tiên
Lĩnh vực nhà môi giới nhắm đến các trung gian được quản lý thực hiện giao dịch cho khách hàng hoặc giao dịch cho tài khoản của chính họ trong chứng khoán. Trên thực tế, câu hỏi chính là khi nào hoạt động tiền điện tử trở thành hoạt động của nhà môi giới theo quy định của SEC, vì ranh giới đó xác định ai có thể tiếp xúc với dòng chảy, dưới sự giám sát nào và với mức tuân thủ nào.
Lĩnh vực địa điểm chỉ ra cách tài sản kỹ thuật số có thể được giao dịch trên các ATS và sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Một ATS là một địa điểm giao dịch được quản lý nằm ngoài khung sàn giao dịch truyền thống, trong khi một sàn giao dịch chứng khoán quốc gia là một sàn giao dịch công cộng đã đăng ký và phải tuân theo quy định của SEC.
Nếu SEC đang viết quy tắc ở đây, họ đang ngầm ưu tiên cách thức niêm yết vàgiao dịch thứ cấpđược định hướng và giám sát, nơi mà thanh khoản tập trung và nơi rủi ro địa điểm được định giá.
SEC cũng đã đề xuất một đề xuất, được mô tả là “liên quan đến việc chào bán và bán tài sản tiền điện tử,” nhằm cân bằng giữa sự chắc chắn của thị trường và việc hình thành vốn với bảo vệ nhà đầu tư và công bố thông tin.
Cơ quan này cho biết các quy tắc “có thể cung cấp sự chắc chắn lớn hơn cho thị trường, tạo điều kiện cho việc hình thành vốn, và tạo điều kiện cho sự đổi mới trong các thị trường tài sản tiền điện tử, đồng thời đảm bảo rằng các nhà đầu tư được bảo vệ đầy đủ và được cung cấp thông tin cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư thông minh,” theo thông báo.
Cảng an toàn và Miễn trừ: Lối thoát tiềm năng cho việc tuân thủ
Các miễn trừ và khu vực an toàn quan trọng vì chúng có thể hoạt động như một lối thoát tuân thủ. Một khu vực an toàn là một sự bảo vệ pháp lý giúp giảm rủi ro thi hành nếu các điều kiện cụ thể được đáp ứng. Một sự miễn trừ thu hẹp lại khi một quy tắc áp dụng ngay từ đầu.
Trong thuật ngữ tiền điện tử, điều đó có thể định hình cách phân phối token, cách các dự án huy động vốn, và cách các sàn giao dịch quyết định liệu việc niêm yết và giao dịch liên tục có tạo ra rủi ro pháp lý về chứng khoán hay không. Gói tài liệu không bao gồm văn bản quy tắc, vì vậy tác động đến thị trường phụ thuộc vào các định nghĩa, ngưỡng và các điều kiện kèm theo bất kỳ khu vực an toàn nào.
Bối cảnh chính trị là một phần của tín hiệu. Các nhà lập pháp Đảng Dân chủ đã chỉ trích thái độ của SEC dưới thời Trump và Atkins, cáo buộc chính quyền này có một “kế hoạch trả tiền để chơi” và cảnh báo về một “khoảng trống” trong việc thực thi.
Trong một bức thư vào tháng Giêng, ba thành viên Hạ viện Đảng Dân chủ đã viết: “Quyết định của SEC cho phép những người vi phạm luật chứng khoán không phải chịu hậu quả, cùng với những tuyên bố gần đây của Chủ tịch Atkins rằng ‘hầu hết các token crypto không phải là chứng khoán’, mặc dù các tòa án quận liên bang đã xác định rằng ít nhất một số token là chứng khoán, đã để lại một khoảng trống mà qua đó các vi phạm chứng khoán của các công ty crypto không được thực thi và các nhà đầu tư Mỹ không được bảo vệ,” họ nói.
Các tín hiệu mà các nhà giao dịch nên theo dõi khi văn bản quy tắc và cuộc chiến quyền tài phán phát triển
Yếu tố kích thích thực sự tiếp theo là việc phát hành các văn bản quy tắc được đề xuất. Các nhà giao dịch sẽ cần phân tích phạm vi, định nghĩa và bất kỳ ngưỡng tuân thủ nào trong đề xuất của nhà môi giới - đại lý, đề xuất của ATS và sàn giao dịch chứng khoán quốc gia, cũng như đề xuất miễn trừ hoặc khu vực an toàn.
Đường thứ hai là Quốc hội. Dự luật về cấu trúc thị trường đang được tranh luận dự kiến sẽ chuyển giao nhiều quyền giám sát và thực thi tiền điện tử từ SEC sang Bộ Thương mại.Hợp đồng tương laiỦy ban Giao dịch, nhưng gói không chỉ định thời gian hoặc ngôn ngữ cuối cùng. Điều đó khiến việc lập quy của SEC trở thành một quá trình đang diễn ra có thể bị định hình lại bởi luật pháp.
Một tín hiệu thứ ba là cách mà SEC nói về việc sắp xếp. Vào tháng Ba, Atkins cho biết SEC sẽ tiến hành một "cây cầu" của cơ quan để làm rõ quy định về tiền điện tử, trong khi tín hiệu rằng ông sẽ hoãn lại để chờ luật pháp nếu Quốc hội thông qua. Bất kỳ tuyên bố cập nhật nào từ SEC mà nhấn mạnh vào cách tiếp cận cây cầu hoặc rõ ràng tạm dừng để chờ đợi luật pháp sẽ có ý nghĩa đối với rủi ro địa điểm và niêm yết.
Hai Đường Dẫn Quy Định, Một Câu Hỏi Về Tính Thanh Khoản
Tôi thấy chương trình nghị sự của SEC như một nỗ lực để thiết lập các quy tắc cơ bản cho các ống dẫn: ai là người trung gian (nhà môi giới - nhà giao dịch) và nơi nào có thể diễn ra giao dịch hợp pháp (ATS và sàn giao dịch). Đó là một tư thế khác với việc thực thi từng token một, và đó là phần của hệ thống mà có xu hướng di chuyển tính thanh khoản khi nó thay đổi.
Ngưỡng quan trọng là liệu Quốc hội có viết một dự luật cấu trúc thị trường mà có ý nghĩa chuyển giao quyền giám sát cho CFTC trong khi SEC vẫn đang soạn thảo khung của riêng mình hay không. Nếu điều đó xảy ra, cấu trúc bắt đầu trông giống như có tính cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện, vì các địa điểm và nhà phát hành sẽ phải định giá quy tắc nào điều chỉnh niêm yết, quyền truy cập và rủi ro thực thi vào năm 2026.
