Quy định cuối cùng của FCA mở đường cho thanh khoản offshore
Mô hình QCATP có thể giữ cho dòng lệnh của Vương quốc Anh gắn liền với các địa điểm toàn cầu, tuy nhiên, các tiêu chí quyền tài phán "so sánh" vẫn chưa được xác định.
Cơ quan Quản lý Tài chính Vương quốc Anh đã công bố khung quy định cuối cùng về tiền điện tử trong tuần này, định vị chế độ này là kết nối quốc tế và mở cửa cho các stablecoin không phát hành tại Vương quốc Anh. Các thành viên trong ngành thấy rằng thiết kế cấu trúc thị trường ủng hộ tính thanh khoản, nhưng cảnh báo rằng sự không rõ ràng về đủ điều kiện xuyên biên giới và quy trình cấp phép có độ ma sát cao có thể làm chậm sự chấp nhận thực sự.
Điểm chính
- Khung quy định cuối cùng của FCA về tiền điện tử được định vị để bảo tồn quyền truy cập vào thanh khoản toàn cầu thông qua các sàn giao dịch nước ngoài và cho phép các tài sản không phát hành tại Vương quốc Anh.stablecoinsđể lưu hành.
- Một mô hình Nền tảng Giao dịch Tài sản Tiền điện tử Đủ điều kiện (QCATP) mới được thiết kế để cho phép các sàn giao dịch nước ngoài phục vụ khách hàng tại Vương quốc Anh thông qua các chi nhánh được ủy quyền địa phương gắn liền với cơ sở hạ tầng toàn cầu hiện có.
- Các chi nhánh nước ngoài phải đối mặt với bài kiểm tra “mức độ bảo vệ quy định tương đương”, nhưng FCA chưa chỉ định các khu vực pháp lý nào đủ điều kiện.
- Một người hành nghề đã chỉ ra “một rủi ro rất cao về việc thất bại” trong việc cấp phép theo chế độ FSMA mới, trích dẫn một quy trình đăng ký AML nơi hơn 85% đơn đăng ký bị từ chối hoặc rút lại.
Quy định cuối cùng về tiền điện tử của FCA ra mắt với một đề xuất thanh khoản xuyên biên giới.
Cơ quan Quản lý Tài chính, cơ quan quản lý tài chính chính của Vương quốc Anh, đã công bố quy định cuối cùng về tiền điện tử trong tuần này với một lập trường rõ ràng về giao dịch xuyên biên giới. Gói quy định này được mô tả là bảo tồn quyền truy cập vào thanh khoản toàn cầu thông qua các sàn giao dịch nước ngoài trong khi cho phép các stablecoin không phát hành tại Vương quốc Anh lưu hành.
Đối với các nhà giao dịch, lựa chọn thiết kế đó quan trọng hơn thương hiệu. Nó báo hiệu một sự ưu tiên trong việc giữ cho dòng chảy hướng về Vương quốc Anh kết nối với các sổ lệnh offshore đã được thiết lập thay vì buộc hoạt động vào một bể nội địa được bảo vệ. Đó là một quyết định về cấu trúc thị trường có tác động trực tiếp đến chênh lệch giá, độ sâu và khả năng thực tế của các cặp tiền đã được thanh toán hiệu quả ở nước ngoài.
Katie Harries, người đứng đầu chính sách của Coinbase tại châu Âu, đã định hình các quy định này như một chiến thắng về khả năng cạnh tranh, gọi chúng là “một cột mốc quan trọng cho sự rõ ràng trong quy định và là một kết quả mạnh mẽ cho khả năng cạnh tranh của Vương quốc Anh trong”tài sản kỹ thuật sốsự đổi mới.”
QCATP: Cách mà Vương quốc Anh dự định giữ cho dòng lệnh gắn liền với các địa điểm ngoài khơi
Cơ sở hạ tầng cốt lõi của khung này là mô hình Nền tảng Giao dịch Tài sản Crypto Đủ Điều Kiện (QCATP). Mục đích là cho phép các sàn giao dịch nước ngoài phục vụ khách hàng tại Vương quốc Anh thông qua một chi nhánh được ủy quyền tại địa phương, vẫn kết nối với hạ tầng giao dịch toàn cầu hiện có của sàn.
Christopher Collins, một đối tác về thị trường tài chính và quy định tại Katten Muchin Rosenman, đã mô tả lý do giao dịch một cách thẳng thắn: “Lợi ích của cách tiếp cận này là cho phép khách hàng Vương quốc Anh tiếp cận với thanh khoản toàn cầu đã được thiết lập trên nền tảng giao dịch ngoài khơi, thay vì phải có một khu vực riêng biệt cho Vương quốc Anh.”bể thanh khoản, điều này nên có nghĩa là giá cả và kết quả tốt hơn cho khách hàng ở Vương quốc Anh.”
Đó là cược ngầm của Vương quốc Anh. Nếu mô hình chi nhánh hoạt động hiệu quả về mặt vận hành và pháp lý, Vương quốc Anh sẽ được hưởng giám sát trên bờ mà không phải trả thuế phân mảnh thanh khoản đã xuất hiện ở các khu vực pháp lý khác.
Hai điều chưa biết lớn: Các khu vực tài phán 'Tương đương' và lập trường DeFi của Vương quốc Anh
Điều kiện đầu tiên là khả năng đủ điều kiện xuyên biên giới. FCA đã nói rằng các chi nhánh ở nước ngoài chỉ được cấp phép khi khu vực tài phán quê hương cung cấp "mức độ bảo vệ quy định tương đương". Họ chưa chỉ định khu vực tài phán nào đáp ứng tiêu chuẩn đó.
Collins cảnh báo rằng danh sách thiếu là một vấn đề soạn thảo không nhỏ. "Điều đó không đủ rõ ràng để các công ty xây dựng mô hình kinh doanh," ông nói, chỉ vào vấn đề thực tiễn: các sàn giao dịch không thể cam kết vốn, nhân sự và quản trị cho một chi nhánh ở Vương quốc Anh nếu họ không thể xác định liệu cấu trúc quê hương của họ có đủ điều kiện hay không.
Khu vực thứ hai chưa được giải quyết là DeFi. Harries cho biết các đề xuất trước đó sẽ thực sự ngăn cản các nền tảng tập trung cung cấp quyền truy cập vào các ứng dụng tài chính phi tập trung, bổ sung: "Cách tiếp cận tương lai của Vương quốc Anh đối với DeFi sẽ rất quan trọng." Khía cạnh cạnh tranh là rõ ràng.
Nếu các địa điểm tập trung không thể cung cấp các đường ray tuân thủ vào DeFi trong khi các khu vực tài phán khác khám phá vai trò của DeFi trongchiến lược 'token hóa'thì độ rộng sản phẩm trở thành một biến số quy định, không phải là một biến số thị trường.
Các tín hiệu cần theo dõi cho quy định cuối cùng về tiền điện tử của FCA Vương quốc Anh và
catalyst thực sự đầu tiên là hướng dẫn của FCA xác định các khu vực tài phán nước ngoài nào đáp ứng tiêu chuẩn "mức độ bảo vệ quy định tương đương" cho việc cấp phép chi nhánh QCATP. Nếu không có điều đó, việc tham gia chỉ là đoán mò.
Tiếp theo là thông lượng cấp phép theo chế độ mới của Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường. Thomas Cattee, một đối tác tại Gherson Solicitors, cảnh báo rằng có "rất nhiều rủi ro thất bại" cho các công ty tìm kiếm cấp phép, trích dẫn rằng quy trình đăng ký AML hiện tại của FCA đã từ chối hoặc buộc rút lại hơn 85% đơn đăng ký.
Điều đó quan trọng vì khung pháp lý mới được mô tả là rộng hơn nhiều so với đăng ký AML, bao gồm Nghĩa vụ Người tiêu dùng, tiêu chuẩn thận trọng, khả năng phục hồi hoạt động và trách nhiệm của quản lý cấp cao. Nếu FCA áp dụng cường độ tương tự với phạm vi rộng hơn, rủi ro tắc nghẽn sẽ tăng lên.
Cuối cùng, hãy chờ đợi sự làm rõ chính sách về cách xử lý DeFi và liệu các nền tảng tập trung có thể cung cấp quyền truy cập vào các ứng dụng DeFi theo khuôn khổ của Vương quốc Anh hay không, cùng với các thông báo cụ thể từ các sàn giao dịch lớn ở nước ngoài về việc họ sẽ theo đuổi hay tạm dừng việc cấp phép chi nhánh tại Vương quốc Anh theo QCATP.
Quyền Truy Cập Thanh Khoản Là Tiêu Đề, nhưng Rủi Ro Thực Hiện Đặt Ra Giao Dịch
Tôi thích hướng đi này vì nó rõ ràng về cấu trúc thị trường. Vương quốc Anh đang cố gắng giám sát giao diện trong khi giữ giá cả gắn liền với thanh khoản toàn cầu, và cho phép các stablecoin không phải của Vương quốc Anh lưu thông giữ cho các tùy chọn thanh toán rộng rãi. Nếu QCATP hoạt động như đã mô tả, có vẻ như đây là một nỗ lực để tránh những kết quả thanh khoản phân mảnh, bị rào chắn mà các nhà giao dịch đã học cách đánh giá thấp.
Ngưỡng quan trọng là liệu FCA có biến bài kiểm tra “so sánh” thành một bản đồ đủ điều kiện sử dụng được hay không và sau đó xử lý các giấy phép với tốc độ phù hợp với tham vọng của bộ quy tắc.
Nếu tốc độ xử lý đó không cải thiện so với một cơ sở AML nơi hơn 85% bị từ chối hoặc rút lại, thì cấu trúc vẫn chỉ là lý thuyết và quyền truy cập thanh khoản vẫn chỉ là một tiêu đề chứ không phải là một thay đổi có thể giao dịch trong khả năng sẵn có của địa điểm và chênh lệch.
