¿Qué es DAI? Todo sobre la stablecoin de Maker

DAI es una stablecoin descentralizada que tiene como objetivo $1 permitiendo a los usuarios pedir prestado DAI contra colateral aprobado bloqueado en los contratos inteligentes Vault de Sky Protocol (anteriormente MakerDAO).

Esto es importante porque DAI se comporta menos como "efectivo digital" y más como crédito en dólares en la cadena, con controles de riesgo como ratios de liquidación, tarifas de estabilidad y herramientas de anclaje como el Módulo de Estabilización de Anclaje diseñado para mantener el sistema solvente y el precio de mercado anclado.

Conclusiones Clave

• DAI es una moneda descentralizada,colateral-respaldostablecoinque tiene como objetivo 1 USD por DAI como un anclaje flexible, no un precio fijo garantizado.
• Nuevo DAI entra en circulación cuando los usuarios bloquean colateral aprobado en los Vaults de Sky Protocol y generan una deuda de DAI que debe ser reembolsada más una tarifa de estabilidad.
• El sistema está construido en torno a la sobrecolateralización y la automatización.liquidacionesproteger la solvencia cuando los precios de los colaterales caen.
• El Módulo de Estabilización de Peg se describe como la “plomería de peg” central destinada a ayudar a mantener el DAI comerciando estrechamente alrededor de $1 durante los desequilibrios de liquidez.

DAI y por qué tiene como objetivo $1

DAI se encuentra en la línea de stablecoins como una stablecoin respaldada por criptomonedas que tiene como objetivo un valor de $1, con el objetivo explícitamente definido como 1 USD por 1 DAI en la documentación del Protocolo Sky. La distinción clave es estructural. DAI no se emite porque una empresa tome tus dólares y te entregue tokens.

DAI se emite porque alguien publica colateral en la cadena y pide prestado contra él, creando DAI como deuda reembolsable. El Protocolo Sky (la evolución de MakerDAO) enmarca DAI como una “criptomoneda” descentralizada, “imparcial”, respaldada por colateralcriptomonedaque está suavemente vinculada al dólar estadounidense, y enfatiza que la actividad de DAI es transparente enEthereum, donde las transacciones son públicamente visibles.

Esa redacción de “vínculo suave” importa para cualquiera que busque qué es DAI porque establece las expectativas correctamente. Un vínculo suave es un precio objetivo que el sistema busca mantener cerca, pero puede desviarse debido a la estructura del mercado, la liquidez y el estrés.

La stablecoin de Krakendesvinculaciónel explicador hace el punto más amplio de manera contundente: las stablecoins no pueden mantener su par todo el tiempo, y las desviaciones breves son comunes. Kraken también señala que las stablecoins a menudo se moverán hasta alrededor del 1% a cada lado del par durante períodos cortos, y cita un informe que contó 609 instancias de 'depeg' de stablecoin en 2023. DAI no es una excepción a esa realidad.

La mejor pregunta no es '¿por qué DAI siempre es $1?', sino '¿qué mecanismos lo devuelven a $1 y mantienen el sistema solvente cuando está bajo presión?'depegDAI también se encuentra dentro de una conversación más amplia entre traders que generalmente comienza con dólares centralizados como USDT y USDC. Si estás comparando el riesgo de stablecoins, el debate entre USDT y USDC a menudo se trata de reservas de emisores y redención. El mapa de riesgo de DAI es diferente. Se trata de colateral

volatilidad, mecánicas de liquidación, fiabilidad deloráculo, y parámetros establecidos por la gobernanza que pueden cambiar la economía del préstamo y la tenencia.

Finalmente, el cambio de marca importa para la intención de búsqueda hoy. MakerDAO ahora es Sky, y el ecosistema introdujo una nueva stablecoin, USDS. El libro blanco de Sky describe USDS como similar a DAI y afirma que un contrato de conversión permite conversiones libres y "infinitamente líquidas" entre DAI y USDS.

Eso significa que DAI aún existe como una unidad central, pero ahora comparte el escenario con Sky USDS como el nuevo producto de stablecoin del ecosistema.

Cómo se crea y se elimina DAI

La forma más clara de entender DAI es tratarlo como abrir una línea de crédito colateralizada en la cadena. Los inputs entran, ocurre un proceso en contratos inteligentes, los outputs salen, y hay consecuencias si tu margen cae por debajo de los requisitos.

El input es colateral. Sky Protocol acepta activos colaterales que la gobernanza ha aprobado, y el libro blanco describe estos como activos basados en Ethereum votados por la Gobernanza del Ecosistema Sky. Cuando depositas ese colateral en un Vault, no estás "pagándolo" a alguien.

El sistema describe los Vaults como no custodiales, lo que significa que retienes el control de tu colateral depositado a menos que tu Vault se vuelva inseguro y caiga por debajo del nivel mínimo requerido.

El proceso es generar deuda DAI contra ese colateral. La documentación de Sky es explícita: los usuarios generan DAI al depositar activos colaterales aprobados en los Vaults de Sky Protocol, y generar DAI crea una obligación de reembolsar el DAI más una tarifa de estabilidad para poder retirar el colateral. Este es el bucle central que responde a "cómo está respaldado DAI" en términos operativos.

DAI está respaldado porque se crea como deuda contra colateral bloqueado en Vaults, y el sistema requiere que ese colateral supere el valor de la deuda DAI.

El output es DAI en tu billetera, que puedes transferir como cualquier otro token. El libro blanco de Sky describe DAI como mantenido en billeteras o plataformas de criptomonedas, soportado en Ethereum y otras blockchains populares. También enmarca DAI como utilizable para pagos, transferencias y características de ahorro dentro del protocolo.

La eliminación es lo inverso. Cuando reembolsas el DAI que generaste, más la tarifa de estabilidad que se acumula sobre la deuda pendiente, el sistema te permite retirar tu colateral. El libro blanco de Sky describe la tarifa de estabilidad como un rendimiento porcentual anual calculado sobre la deuda existente del Vault, pagadero solo en DAI, y pagado cuando la deuda se reduce o se paga completamente.

Si quieres el marco consciente del trader, esta es la parte que la mayoría de las guías "qué es DAI" omiten. Generar DAI no es imprimir. Es pedir prestado. Tu colateral es tu margen. La relación de liquidación es tu requisito de mantenimiento. La tarifa de estabilidad es tu costo de financiamiento. Y la penalización por violar el requisito es la liquidación.

Colateral, liquidaciones y solvencia

La promesa central de DAI es la solvencia primero, el peg segundo. El libro blanco de Sky afirma que cada DAI en circulación está directamente respaldado por colateral excedente, lo que significa que el valor del colateral es mayor que el valor de la deuda DAI. Esa es la defensa básica del sistema. La segunda defensa es la liquidación.

Comienza con la colateralización. Cuando abres un Vault y generas DAI, creas una relación de colateral a deuda. La documentación de Sky define la Relación de Liquidación como la relación de colateral a deuda en la que un Vault se vuelve vulnerable a la liquidación. Si el valor de tu colateral cae o tu deuda crece en relación a él, tu relación se deteriora. El sistema compara tu relación actual con la Relación de Liquidación requerida para ese tipo de Vault.

La sobrecolateralización es el margen que hace que este modelo funcione en mercados volátiles. El sistema está diseñado para que el valor del colateral supere el valor de la deuda en DAI, y liquida los Vaults riesgosos antes de que se vuelvan subcolateralizados.

El libro blanco de Sky describe que para asegurar que siempre haya suficiente colateral para cubrir la deuda pendiente valorada al precio objetivo, cualquier Vault considerado demasiado arriesgado se liquida a través de subastas automatizadas. El desencadenante es caer por debajo del nivel mínimo requerido establecido por la gobernanza.

La liquidación no es discrecional. Es un mecanismo. La documentación de Sky describe subastas automatizadas del Protocolo Sky que venden colateral de Vaults liquidadas utilizando un mecanismo de subasta basado en el mercado interno. En una subasta de colateral, el postor ganador paga DAI por el colateral.

El DAI recibido se utiliza para cubrir la deuda pendiente del Vault y la penalización de liquidación, que el libro blanco de Sky describe como una tarifa establecida por los votantes de MKR para ese tipo de colateral.

Aquí es donde la gobernanza se convierte en un verdadero factor de riesgo, no en una línea de marketing. El libro blanco de Sky establece que los parámetros de riesgo y los tipos de colateral aceptados son determinados por la gobernanza descentralizada a través de votaciones ejecutivas y encuestas de gobernanza, con los titulares de MKR votando.

Eso incluye las Relaciones de Liquidación y otros parámetros que definen cuán estricta es el sistema con cada tipo de colateral. Si la gobernanza ajusta los parámetros, la misma posición de Vault puede volverse más arriesgada sin que el mercado se mueva en absoluto.

Un punto práctico para principiantes: no operes Vaults en el mínimo. La relación de liquidación es un borde de acantilado, no una sugerencia. El colateral cripto puede caer más rápido de lo que puedes reaccionar, y el sistema está diseñado para liquidar cuando se superan los umbrales. Si estás utilizando DAI como herramienta de préstamo, tu verdadero riesgo no es la "volatilidad del precio de DAI". Es la volatilidad del precio de tu colateral y la mecánica de liquidación que hacen cumplir la solvencia.

Cómo se mantiene el anclaje de DAI

El anclaje de DAI no se mantiene por una sola promesa. Se mantiene por un conjunto de incentivos y herramientas que influyen en la oferta, la demanda y la liquidez alrededor del objetivo de $1.

El primer ancla es el diseño del sistema: DAI tiene como objetivo 1 USD, y DAI se crea como deuda contra colateral excesivo. Esa estructura apoya la confianza de que DAI no debería estar sub respaldado en operación normal. El libro blanco de Sky llama explícitamente a DAI un anclaje suave al dólar estadounidense y establece que el precio objetivo es 1 USD.

El segundo ancla es el comportamiento del mercado. La explicación de la desvinculación de Kraken es útil aquí porque normaliza lo que los traders realmente ven en las pantallas. Los stablecoins pueden desviarse de su activo de referencia, y pequeñas fluctuaciones son normales, a menudo debido a la liquidez.

Kraken señala que los stablecoins a menudo se desvinculan hasta alrededor del 1% en cualquier lado durante breves períodos, y enfatiza que las desvinculaciones sostenidas importantes son más raras. Ese marco es la forma correcta de interpretar el precio de DAI en los intercambios. Unas pocas décimas de centavo fuera del anclaje no es automáticamente una crisis. Es una señal para verificar la liquidez, la demanda y las herramientas de anclaje del sistema.

El tercer ancla es la herramienta de anclaje explícita. Messari describe el Módulo de Estabilización de Anclaje como un mecanismo central diseñado para ayudar a mantener DAI estrechamente anclado al dólar estadounidense. Ese es el concepto de "fontanería del anclaje".

Cuando los desequilibrios de liquidez empujan a DAI por encima o por debajo de $1, un mecanismo como el PSM está destinado a proporcionar un camino para que el mercado vuelva a comerciar hacia el objetivo.

La matiz importante es lo que esto significa y lo que no significa. Un mecanismo diseñado para mantener DAI estrechamente vinculado no garantiza que DAI nunca se mueva. Es una herramienta en la que el sistema confía durante períodos de estrés, y es parte de por qué DAI a menudo puede recuperarse después de altibajos. El punto más amplio de Kraken sigue siendo válido: las stablecoins no pueden mantener su par en todo momento. El modelo mental correcto es "estabilidad gestionada", no "estabilidad perfecta".

Si estás utilizando DAI en DeFi, observa dos precios. Uno es el precio de tu colateral si tienes exposición a Vault, porque eso impulsa el riesgo de liquidación. El otro es el precio de mercado de DAI, porque te informa sobre la presión del par y las condiciones de liquidez. Esos son riesgos diferentes, y confundirlos es cómo los principiantes se ven sorprendidos.

Cómo usar DAI y riesgos clave

DAI se utiliza como un token denominado en dólares a través de billeteras, intercambios y aplicaciones DeFi. El libro blanco de Sky describe DAI como algo que puedes enviar a otros, usar como pagos por bienes y servicios, y mantener como ahorros a través de la Tasa de Ahorro de Dai.

También señala que otros obtienen DAI comprándolo a corredores o intercambios o recibiéndolo como pago, que es cómo la mayoría de los usuarios interactúan con DAI día a día.

El caso de uso más distintivo de DAI es como liquidación dentro de su propio sistema. El libro blanco de Sky destaca que DAI se utiliza para liquidar deudas dentro del protocolo, incluyendo el pago de Tarifas de Estabilidad y el cierre de Vaults. Eso hace que DAI sea más que una simple stablecoin pasiva. Es la unidad que necesitas para deshacerte de la deuda que creaste.

DAI también aparece en el comercio de rotación de stablecoins. Los traders se mueven entre stablecoins por liquidez, acceso a lugares y riesgo percibido. Ahí es donde comparaciones como USDT vs USDC vuelven a la vista. DAI es estructuralmente diferente de ambos. No se trata principalmente del riesgo de redención del emisor. Se trata del riesgo de colateral en cadena y gobernanza.

Los principales riesgos a entender son sencillos.

El primero es el riesgo de despegue. El punto de datos de Kraken que los despegues son comunes en el mercado, incluyendo 609 instancias en 2023, es el recordatorio de que "estable" es un objetivo, no una ley de la física. DAI es un par suave, por lo que pueden ocurrir pequeñas desviaciones sin implicar un fracaso.

El segundo es el riesgo de liquidación si generas DAI. El libro blanco de Sky es explícito en que los Vaults son no custodiales a menos que el Vault caiga por debajo del nivel de colateralización requerido, momento en el cual puede ocurrir la liquidación. Si estás pidiendo prestado, estás asumiendo una posición que puede ser cerrada por la fuerza.

El tercero es el riesgo de gobernanza y parámetros. El libro blanco de Sky establece que la gobernanza de los poseedores de MKR determina los tipos de colateral aceptados y los parámetros de riesgo a través de votación. Eso significa que las reglas del sistema pueden cambiar.

Incluso si los contratos inteligentes se ejecutan correctamente, las decisiones de gobernanza pueden cambiar las proporciones de liquidación, tarifas y elegibilidad del colateral.

El cuarto es el riesgo de actualización y transición de producto en la era Sky. El libro blanco de Sky describe USDS como similar a DAI y afirma que hay un contrato de conversión para conversiones DAI↔USDS gratuitas e infinitamente líquidas. También señala que USDS podría eventualmente actualizarse para incluir una función de congelación si la gobernanza lo decide, y que esto aún no se ha implementado.

Esa incertidumbre no se refiere directamente a DAI, pero es parte de la dirección del ecosistema y puede importar para los usuarios que eligen entre DAI y Sky USDS.

Finalmente, el riesgo operativo es real incluso cuando el sistema es transparente. Sky enfatiza que las transacciones de DAI son públicamente visibles en Ethereum, lo que ayuda con la auditabilidad. Pero la transparencia no elimina el riesgo del contrato inteligente, el riesgo del oráculo, o el riesgo práctico de usar la red o interfaz incorrecta.

Para los principiantes, el enfoque más seguro es comenzar con transferencias simples y mantener en una billetera de buena reputación, luego pasar a Vaults solo después de entender la colateralización, los ratios de liquidación y qué tan rápido puede moverse el colateral cripto.

La conclusión clara es que DAI se entiende mejor como crédito en dólares en cadena. Si solo mantienes DAI, tu principal preocupación es el comportamiento del peg y el riesgo del ecosistema. Si generas DAI, tu principal preocupación es la gestión del margen. Esa distinción es la diferencia entre 'usuario de DAI' y 'prestatario de DAI', y es la diferencia entre una experiencia aburrida de stablecoin y una liquidación forzada.

Cerca del final de cualquier evaluación de stablecoin, terminas de nuevo en el mismo conjunto de comparaciones. La conversación sobre USDT vs USDC sigue siendo la base para el riesgo de stablecoin centralizada, y DAI es el principal modelo alternativo que los principiantes deben entender antes de asumir que todos los dólares en cadena funcionan de la misma manera.

Fuentes

• Libro Blanco de Sky Protocol (MakerDAO)
• Messari
• Centro de Aprendizaje de Kraken