Bernstein: Los mineros de Bitcoin controlan 27 GW de potencia planificada a medida que se estrecha el cuello de botella de la energía para la IA
La nota suma más de $90 mil millones en acuerdos de IA anunciados que cubren 3.7 GW a medida que la economía posterior a la reducción de la recompensa empuja a los mineros a ofrecer servicios de alojamiento.
Bernstein estima que los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa controlan más de 27 gigavatios de capacidad de energía planificada y han anunciado más de 90 mil millones de dólares en acuerdos relacionados con la IA que cubren 3.7 GW.
La investigación enmarca el acceso a la electricidad conectado a la red como el insumo escaso para escalar los centros de datos de IA, una configuración que podría remodelar cómo se comercian las acciones de los mineros después de la reducción a la mitad.
Puntos clave
- Cotizados en bolsaBitcoinlos mineros controlan más de 27 GW de capacidad de energía planificada, según la recopilación de Bernstein.
- Los acuerdos relacionados con la IA anunciados suman más de 90 mil millones de dólares y cubren 3.7 GW entre hiperescaladores, proveedores de neocloud y fabricantes de chips.
- Bernstein considera la interconexión de la red como la restricción vinculante para los centros de datos de IA, citando un tiempo de espera medio de aproximadamente 50 meses para asegurar 1 GW de energía en los estados.
- La reducción a la mitad de Bitcoin de 2024 está presionando los márgenes de minería y acelerando el impulso de los mineros hacia la hospedaje de IA y la computación de alto rendimiento.Bernstein cuantifica la huella de poder de los mineros en la expansión de la IALa última nota de Bernstein pone un número concreto en lo que mayormente se ha comerciado como una narrativa: la energía.
- La firma estima que los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa controlan más de 27 gigavatios (GW) de capacidad de energía planificada, junto con bienes raíces de centros de datos que pueden ser reutilizados para computación de alta densidad.
En el lado de la demanda, Bernstein cuenta más de 90 mil millones de dólares en acuerdos relacionados con la IA anunciados vinculados a los mineros, cubriendo 3.7 GW con hiperescaladores, proveedores de neocloud y fabricantes de chips. La brecha entre la tubería de más de 27 GW y los 3.7 GW ya comprometidos es el punto. Implica que el giro hacia la IA es real pero aún está en una etapa temprana, dejando espacio para contratos incrementales o, si la ejecución se retrasa, una larga pista de capacidad sub-monetizada.
Bernstein también cita un informe de investigación de RAND fechado el 29 de abril que proyecta que EE. UU. añadirá aproximadamente 82 GW de capacidad de energía neta disponible adicional para 2030. En ese contexto, el portafolio planificado de los mineros es lo suficientemente grande como para importar en el margen, especialmente si la interconexión y los permisos siguen siendo lentos.
Electricidad, no GPUs: La cola de interconexión como la nueva restricción
La afirmación central de Bernstein es que el acceso a la electricidad, no los chips, es ahora el principal cuello de botella para escalar los centros de datos de IA. El mecanismo es la cola de interconexión, el proceso de aprobación e ingeniería requerido para conectar una gran carga a la red.
Los analistas escribieron: “El tiempo de espera medio para asegurar un GW de energía no es menos que aproximadamente 50 meses en los estados, e incluso en estados políticamente amigables como Texas, la utilidad está siguiendo un proceso de revisión por lotes para navegar la cola de interconexión y la carga de recursos”, enmarcando el retraso como estructural en lugar de cíclico.
Para los comerciantes, este es el camino de revalorización. Si la interconexión toma años, los sitios conectados a la red existentes y las tuberías de energía planificadas creíbles comienzan a parecer activos de infraestructura escasa.
Eso puede alejar las acciones de los mineros de la pura beta de BTC y hacia un múltiplo de “opcionalidad de infraestructura”, pero solo si los contratos se convierten en megavatios entregados y en ingresos recurrentes de hospedaje.
La economía post-reducción a la mitad empuja a los mineros hacia el hospedaje y la HPC
Bernstein vincula el impulso de diversificación directamente a la economía posterior a la reducción a la mitad de 2024.
La reducción del subsidio por bloque disminuyó las recompensas de minería y ajustó los márgenes, aumentando el incentivo para monetizar la energía y las instalaciones a través de centros de datos de IA y computación de alto rendimiento (HPC).Soluna Holdings se cita como un ejemplo del cambio en la mezcla de ingresos. La compañía reportó un aumento del 58% en los ingresos del primer trimestre, impulsado principalmente por el hospedaje de centros de datos, con la minería de criptomonedas contribuyendo con una menor parte de las ventas totales. Ese es el punto de prueba más claro en la nota de que el hospedaje puede convertirse en el principal motor para algunos operadores, no solo un negocio secundario.Calidad de los acuerdos, cronogramas y adiciones de energía que los comerciantes deberían seguir a continuación
Se le pide al mercado que valore una tubería sin plena transparencia sobre la conversión. El conjunto inmediato de catalizadores es la calidad de la divulgación: si los mineros desglosan los más de 90 mil millones de dólares en acuerdos de IA anunciados por contraparte, estructura del contrato y fechas de inicio, y si la capacidad contratada se expande más allá de los citados 3.7 GW.
Las actualizaciones de interconexión importan tanto como los titulares de acuerdos. La línea de tiempo media de aproximadamente 50 meses de Bernstein hace que las aprobaciones y el progreso de la cola en mercados clave, incluido Texas, sean una variable de control para cuándo los ingresos pueden aparecer en los números reportados.
La mezcla de ingresos trimestrales es el marcador. El crecimiento liderado por el hospedaje de Soluna establece un punto de referencia para los híbridos de hospedaje de mineros, y las futuras impresiones mostrarán si el hospedaje continúa superando a la minería a lo largo del ciclo.
Bernstein también señala a IREN como un posible indicador, argumentando que sus acuerdos multimillonarios con Microsoft podrían cambiar fundamentalmente su modelo de negocio. Los hitos de seguimiento como la capacidad puesta en línea y cualquier cambio de orientación relacionado con la infraestructura de IA determinarán si esa tesis es una realidad comercial o solo una posición.
Comerciando la narrativa de minero a IA sin pagar de más por anuncios
Estoy tratando el marco de Bernstein como una historia de estructura de mercado, no como una historia tecnológica. Si el tiempo medio de espera para asegurar 1 GW es de aproximadamente 50 meses, entonces la energía conectada a la red y los derechos de expansión creíbles se convierten en el insumo escaso, y los mineros con sitios reales pueden ganar una prima de opcionalidad.
El umbral que importa es la conversión de “anunciado” a “energizado”. La brecha de escala entre los 27+ GW planificados y los 3.7 GW contratados dice que el giro es temprano, lo que corta en ambas direcciones.
Si las divulgaciones de contratos se ajustan y la capacidad realmente se pone en línea, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas, y las acciones de los mineros pueden desacoplarse de la pura sensibilidad de BTC de una manera que sobreviva a la próxima
caída.
Fuentes
Bernstein
RAND
