Carstens apoya coexistencia de stablecoins reguladas

El exgerente general del BIS, Agustín Carstens, suavizó públicamente su postura sobre las stablecoins, argumentando que pueden coexistir con el dinero fiduciario si los responsables de políticas establecen las condiciones regulatorias adecuadas.

El Banco de Pagos Internacionales, en un adelanto de su Informe Económico Anual 2026, reiteró que los diseños actuales de stablecoins aún no cumplen con las propiedades clave de "dinero de confianza" y podrían presentar riesgos macroeconómicos si la adopción se expande.

Conclusiones Clave

Agustín Carstens dijo que ha "llegado a apreciar"stablecoinspara impulsar la innovación, la inclusión y reducir costos en una bienvenida transmitida en vivodirecciónen el Foro Punto Cero.
Se instó a los responsables de políticas a establecer condiciones para que las stablecoins coexistan confiatdinero, con Carstens advirtiendo que la coordinación regulatoria global está quedando rezagada.
Un adelanto del BIS antes de su Informe Económico Anual 2026 dijo que los diseños actuales de stablecoins aún no cumplen con las propiedades que sustentan la confianza en el dinero y podrían amenazar la estabilidad si se adoptan ampliamente.
Los EE. UU.Ley GENIUSy el marco MiCA de la UE ya imponen requisitos de reserva y autorización, incluyendo un respaldo del 100% en EE. UU. y reglas de segregación de reservas en la UE.

El giro de Carstens sobre las Stablecoins en el Foro Point Zero

Agustín Carstens, el exgerente general del Banco de Pagos Internacionales (BIS) y ahora miembro del consejo asesor internacional de la Red Global de Finanzas y Tecnología, utilizó un discurso de bienvenida transmitido en vivo en el Foro Point Zero el martes para replantear las stablecoins como un positivo condicional.

“He llegado a apreciar lo que las stablecoins pueden hacer para promover la innovación financiera, la inclusión y reducir costos”, dijo Carstens. Agregó: “Deberíamos tratar de establecer condiciones donde podamos convivir con el dinero fiduciario y las stablecoins.”

Ese lenguaje importa porque cambia la postura de “stablecoins como una amenaza” a “stablecoins como infraestructura permitida”, con la legitimidad explícitamente vinculada al diseño regulatorio. Carstens también argumentó que más regulación y un campo de juego nivelado para los emisores podrían ayudar a que las stablecoins “florezcan de manera dramática”, posicionando el cumplimiento como un catalizador de adopción en lugar de un freno.

Reglas Globales, Marcos Locales: Ley GENIUS y MiCA como Puntos de Referencia

La principal restricción de Carstens era la coordinación. “Si realmente queremos un sistema global donde las stablecoins puedan interactuar con la moneda global, esto tiene que ser un esfuerzo cooperativo a nivel mundial. Y veo que esto se está quedando atrás”, dijo.

En la práctica, el mercado ya se está moviendo bajo reglamentos fragmentados. En los EE. UU., la Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, creó un marco federal parastablecoins de pagoy requiere reservas del 100% en activos líquidos de alta calidadactivoscomo efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

En la UE, los emisores de stablecoins están sujetos al Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA). MiCA requiere autorización del emisor, publicación de un libro blanco aprobado, respaldo de reservas completas y segregación de los activos de reserva de los fondos de la empresa.

Para los traders, la "coexistencia" bajo estos regímenes se trata menos de ideología y más de plomería: qué se considera reservas elegibles, cómo se tratan los activos segregados en situaciones de estrés y si la emisión transfronteriza puede escalar sin regulación.arbitraje.

Informe Anual del BIS 2026: Las Stablecoins Aún No Superan la Prueba de ‘Dinero de Confianza’

El mensaje del BIS que se desarrolla en paralelo es más estricto y escéptico. En un adelanto publicado el martes antes de su Informe Económico Anual 2026, el BIS argumentó que los diseños actuales de stablecoins no cumplen con propiedades clave que sustentan la confianza en el dinero.

El adelanto también advirtió que si la adopción de stablecoins se generaliza, podría crear desafíos para la estabilidad financiera, la financiación bancaria y la soberanía monetaria. Ese es el marco macro: las stablecoins aún se tratan como una estructura que puede transmitir estrés al sistema bancario y complicar el control de políticas si se convierten en un sustituto significativo de los depósitos bancarios o de la moneda soberana.

El liderazgo actual del BIS ha mantenido esa línea. El gerente general del BIS, Pablo Hernández de Cos, dijo en abril que el mercado de stablecoins sigue siendo "pequeño" y que las características estructurales limitan la capacidad de las stablecoins para funcionar como dinero.

La matización es que el BIS simultáneamente respaldó la incorporación de la tokenización en el sistema bancario de dos niveles, argumentando que las representaciones digitales de activos podrían permitir finanzas programables mientras se preserva la confianza en el dinero. Las stablecoins, en este marco, siguen siendo el débil eslabón incluso cuando la tokenización recibe luz verde.

Señales que los comerciantes pueden rastrear desde aquí

El próximo catalizador importante es la publicación del Informe Económico Anual del BIS 2026, que debería aclarar si la crítica del adelanto está dirigida a estructuras específicas de stablecoins, modelos de reservas o diseños de gobernanza, y cuán fuertemente el BIS separa la "tokenización dentro del sistema de dos niveles" del dinero privado.

Los traders también tienen una señal a corto plazo en los comentarios posteriores de Carstens y otros participantes del Point Zero Forum que definen lo que realmente significan las “condiciones” para la coexistencia de fiat y stablecoins, incluyendo la elegibilidad del emisor, las garantías de redención y la interoperabilidad transfronteriza.

En el lado de la aplicación, los detalles de implementación bajo la Ley GENIUS de EE. UU. serán importantes, particularmente la composición de reservas, el enfoque de supervisión y cómo los reguladores tratan el riesgo operativo y de liquidez. Se observarán actualizaciones comparables bajo la MiCA de la UE para ver cuán estrictamente se aplican en la práctica la autorización y la segregación de reservas.

Finalmente, cualquier evidencia de coordinación transfronteriza, como estándares conjuntos o guías de interoperabilidad, pondría a prueba directamente la afirmación de Carstens de que la cooperación global está rezagada.

La Señal del Mercado en un Mensaje Dividido del BIS

Leo el cambio de Carstens como un cambio narrativo con implicaciones reales de segundo orden: mueve el debate de “prohibir o tolerar” a “diseñar el libro de reglas”, que es donde realmente se decide la adopción. El mercado tiende a valorar el crecimiento de las stablecoins cuando ve caminos regulatorios que reducen el riesgo extremo en torno a las redenciones y la calidad de las reservas, no cuando escucha retórica genérica pro-innovación.

El adelanto del BIS es el contrapeso. Está diciendo efectivamente que incluso bajo una mayor atención política, las estructuras de stablecoins de hoy aún no superan la barrera para el dinero de confianza, y el riesgo solo se vuelve visible cuando llega la escala.

El umbral que importa es si las principales jurisdicciones convergen en estándares interoperables que hagan que las stablecoins sean lo suficientemente aburridas como para ser sistémicas sin convertirse en un problema sistémico.