El Banco de Inglaterra elabora reglas para stablecoin GBP
El borrador eleva la proporción de reservas permitidas en deuda gubernamental que devenga intereses al 70% y tiene como objetivo establecer reglas finales para finales de 2026.
El Banco de Inglaterra publicó una declaración de política y un borrador de reglas para "stablecoins sistémicas" el 22 de junio, reemplazando los límites de tenencia propuestos por usuario con un límite temporal de emisión de £40 mil millones ($52.8 mil millones).
El borrador también flexibiliza las restricciones de reservas para stablecoins respaldadas por la libra reguladas, ya que el Reino Unido tiene como objetivo un régimen de stablecoins de pagos para 2027.
Conclusiones clave
- Reglas preliminares para "sistémico"stablecoins"fueron publicados el 22 de junio de 2026, con el Tesoro de Su Majestad listo para decidir qué stablecoins entran en el régimen sistémico."
- Se permitiría a los emisores sistémicos mantener hasta el 70% de las reservas en deuda gubernamental que devenga intereses, frente a una propuesta anterior del 60%.
- El Banco de Inglaterra reemplazó los límites de tenencia propuestos por usuario con un límite temporal de emisión de £40 mil millones ($52.8 mil millones) descrito como una "barrera" revisada regularmente.
- El libro de reglas está previsto para su finalización a finales de 2026, antes de un lanzamiento planificado en 2027, mientras que las stablecoins centradas en el comercio no sistémico siguen bajo la supervisión de la FCA.
El BoE elabora el libro de reglas sobre stablecoins sistémicas del Reino Unido para pagos.
El Banco de Inglaterra (BoE) publicó una declaración de política y un borrador de reglas el 22 de junio que abarca las “stablecoins sistémicas”, una categoría definida como stablecoins ampliamente utilizadas en pagos que podrían representar riesgos para la estabilidad financiera del Reino Unido.
La designación de la llamada recae en el HM Treasury, no en el BoE. Eso importa para la estructura del mercado porque la misma stablecoin en GBP podría enfrentar restricciones muy diferentes dependiendo de si se considera sistémica, incluso antes de que se discuta cualquier supervisión a nivel de emisor.
El enfoque del BoE es explícitamente orientado a los pagos. Esto no es una reescritura general de la supervisión de las stablecoins en todo el Reino Unido. El borrador está dirigido a stablecoins respaldadas por la libra que podrían escalar en flujos minoristas y comerciales, donde los modos de falla se asemejan más al riesgo de infraestructura de pagos que al riesgo de 'collateral'.colateralriesgo.
Reglas de Reserva Relajadas: Hasta un 70% en Deuda Gubernamental que Genera Intereses
El borrador permitiría a los emisores de stablecoins sistémicas mantener hasta el 70% de las reservas en deuda gubernamental que genera intereses, frente al 60% de la propuesta anterior.
Para los emisores, ese cambio de 10 puntos no es cosmético. Un mayor límite para la deuda gubernamental que genera intereses mejora la economía de operar una stablecoin regulada en GBP a gran escala, especialmente en relación con una mezcla de reservas más estricta que habría obligado a un respaldo más parecido a efectivo sin rendimiento.
En la práctica, un mejor rendimiento de reservas puede subsidiar la distribución, el cumplimiento y la infraestructura de redención, que es donde muchos modelos de stablecoins de pago se estancan.
El BoE sigue señalando una postura conservadora de reservas, pero la dirección es clara. El borrador está tratando de hacer que el modelo regulado sea viable sin ceder el mandato de estabilidad.
De Límites de Tenencia a un Techo de Emisión de £40B: La Nueva Barrera
El BoE reemplazó los límites de tenencia propuestos con un techo de emisión temporal de £40 mil millones ($52.8 mil millones). La consulta anterior de noviembre de 2025 había propuesto límites de £20,000 por individuo por stablecoin y £10 millones por negocio por stablecoin.
El objetivo de política declarado detrás de los límites de tenencia originales era prevenir cambios de depósitos a gran escala fuera de los bancos que pudieran reducir la disponibilidad de crédito. El BoE ahora dice que los encuestados advirtieron que esos límites podrían reducir la usabilidad de las stablecoins y crear desafíos operativos para los emisores.
El nuevo mecanismo es una restricción de mercado más limpia. En lugar de vigilar cada cuenta de usuario y negocio, el BoE está poniendo un solo techo sobre la emisión total, lo que es más fácil de monitorear y menos probable que cree fricción en los pagos diarios.
El banco central describió el límite como temporal, escribiendo: “Esta barandilla será revisada regularmente y se eliminará una vez que se hayan abordado los riesgos para la provisión de crédito”, dejando la duración y los criterios de revisión como variables abiertas.
Plazos, Riesgo de Designación y el Camino de Revisión del Límite Hasta 2027
El BoE está apuntando a finales de 2026 para finalizar el libro de reglas de stablecoins sistémicas antes de un lanzamiento planeado en 2027. Hasta esa finalización, el mercado está negociando un borrador, no un régimen establecido.
La mayor incertidumbre a corto plazo es el camino de implementación. El enfoque del Tesoro de HM sobre la designación sistémica determinará quién es incluido en el perímetro del BoE y cuándo.
Por separado, el límite de £40 mil millones está explícitamente sujeto a revisión regular, pero el borrador no especifica el momento, los desencadenantes o el proceso para aumentar o eliminar la barandilla una vez que se aborden los riesgos de provisión de crédito.
Una línea de perímetro más importa para los comerciantes: el régimen sistémico del BoE se aplica solo a las stablecoins consideradas sistémicas. Las stablecoins no sistémicas, utilizadas principalmente para el comercio de criptomonedas, permanecen bajo la supervisión de la Autoridad de Conducta Financiera, lo que implica diferentes libros de reglas dependiendo del caso de uso y la escala.
Por qué Este Borrador Importa para la Escala de Stablecoin GBP y las Infraestructuras Cripto del Reino Unido
Veo el cambio de límites de tenencia por usuario a un límite de emisión como el cambio más relevante para el mercado. Reduce la fricción para el uso de pagos reales mientras mantiene un solo techo, monitoreable, que los reguladores pueden defender como un control de riesgo sistémico. Ese es un diseño más escalable que intentar hacer cumplir límites a nivel de billetera en hogares y negocios.
El umbral que importa es si el límite se convierte en una herramienta de transición de corta duración o en una restricción persistente que ancla el crecimiento de las stablecoins GBP por debajo de la escala de la red de pagos. Si el proceso de designación y el camino de revisión del límite permanecen vagos hasta finales de 2026, esto se parece más a un catalizador de sentimiento que a un cambio fundamental.
Si esos elementos se consolidan y la barandilla es creíblemente removible, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas, porque definiría qué tan rápido las stablecoins GBP pueden convertirse en verdaderas infraestructuras de pago del Reino Unido.
