Ether alcanza los $1,540 mientras BTC supera los $60K y la cobertura de ETH se dispara a 3.7x la prima de put
El financiamiento perp negativo y $1.28B en liquidaciones largas se encontraron con un nuevo titular sobre un bug de acuñación infinita de Zcash y una caída en el TVL de DeFi.
Ether cayó por debajo de $1,600 y registró un mínimo de 13 meses de $1,540 el viernes, mientras Bitcoin bajó de $60,000 y el mercado en general se volvió averso al riesgo. Los derivados de ETH cambiaron decisivamente a una postura defensiva, con financiamiento perpetuo negativo, un aumento de 3.7x en la prima de put a call, y $1.28 mil millones en liquidaciones largas comprimiendo cualquier rebote a corto plazo.
Puntos Clave
- Ether se negoció por debajo de $1,600 y tocó $1,540 el viernes, su nivel más bajo en 13 meses.
- Bitcoin cayó por debajo de $60,000 en la misma venta, ajustando la liquidez en los principales activos al mismo tiempo.
- ETH se posicionó de manera defensiva ya que el financiamiento de futuros perpetuos se volvió negativo y la prima de put a call de Deribit saltó a 3.7x.
- Ethereum DeFi TVL cayó a su nivel más bajo desde febrero de 2024, con fuertes reducciones en varios protocolos grandes.
ETH Rompe $1,600 mientras BTC Cae por Debajo de $60K
La ruptura de ETH de $1,600 fue significativa porque no fue un movimiento aislado de altcoin. Ether alcanzó $1,540 el viernes (5 de junio de 2026), un mínimo de 13 meses, mientras Bitcoin se negociaba por debajo de $60,000 por primera vez en meses. Cuando BTC pierde un nivel importante durante una caída rápida, ETH rara vez tiene la oportunidad de negociar su propia historia.
El contexto más amplio es que ETH ya estaba profundamente fuera de lugar en comparación con los máximos anteriores. En el momento del movimiento, se describió que ETH estaba un 67% por debajo de su máximo histórico de agosto de 2025. Eso importa para la estructura del mercado porque cambia quién se queda con el riesgo.
Los compradores en la fase tardía del ciclo tienden a estar ausentes, y el flujo marginal se convierte en cobertura, desriesgo y venta forzada.
Lo que destaca es lo rápido que el mercado pasó de "débil" a "estresado". La acción del precio preparó el escenario, pero la verdadera señal fue cómo los derivados y los proxies de actividad DeFi se deterioraron junto con ello.
Derivados Cambian: Financiamiento Negativo, 3.7x de Sesgo de Put y la Cascada de Liquidaciones
El financiamiento de futuros perpetuos de ETH anualizado se volvió negativo el viernes, según el gráfico de Laevitas. El financiamiento es el pago periódico entre largos y cortos para mantener abiertas las posiciones perpetuas. Cuando se vuelve negativo, los cortos son efectivamente pagados por los largos, lo que es una señal clara de que los traders están inclinándose hacia la exposición corta o pagando para mantenerse cubiertos.
Las opciones confirmaron la misma postura. La prima de put a call de las opciones de ETH de Deribit saltó a 3.7x el viernes, también a través de Laevitas, y el indicador había mostrado una demanda excesiva de puts desde el lunes. La demanda de puts que aumenta antes del mínimo generalmente no es "dinero inteligente llamando al fondo".
Es el mercado pagando por convexidad hacia abajo, lo que a menudo mantiene la presión sobre el spot porque los dealers y los que cubren están gestionando el riesgo dinámicamente a medida que el precio cae.
Luego vino el acelerante. En los últimos cinco días, se liquidaron $1.28 mil millones en largos apalancados de ETH, incluyendo más de $500 millones en las últimas 48 horas. La fuente enmarcó el impacto de manera contundente: “Con más de $500 millones en posiciones largas apalancadas de ETH liquidadas en 48 horas, no hay señales de un rebote de alivio.”
Las liquidaciones no son solo una estadística. Son órdenes de mercado forzadas en un libro en caída. En una rápida reducción, ese flujo puede abrumar las ofertas pasivas y convertir lo que podría haber sido una venta controlada en una cascada.
La lectura de la posición aquí es consistente con eso: financiamiento negativo (demanda corta), primas de put elevadas (cobertura a la baja) y grandes impresiones de liquidaciones (venta forzada) apuntando todos en la misma dirección.
Se planteó una sobrecarga más, pero viene con una brecha de verificación. El artículo afirma que la mayor firma de tesorería de Ethereum, Bitmine (BMNR US), posee el 4.5% del suministro total de ETH y está sentada sobre una pérdida no realizada de $10.5 mil millones. Si es cierto, ese es el tipo de exposición concentrada en el balance que los traders observan por el riesgo de venta forzada.
Este paquete no proporciona corroboración más allá de la única fuente, por lo que debe ser tratado como un factor de riesgo señalado en lugar de un hecho establecido.
La Vulnerabilidad de Minting Infinito de Zcash Añade Miedo a la Contagión Intercadena
Las cintas aversas al riesgo no necesitan una sola causa, pero tienden a aferrarse a narrativas que justifican el desriesgo. Se encontró una vulnerabilidad crítica en Zcash que permite la acuñación ilimitada de ZEC en el mayor pool de conocimiento cero de Zcash el 29 de mayo, y el descubrimiento se realizó utilizando el modelo de IA Opus 4.8 de Anthropic.
La cita de la fuente es explícita: “El error fue encontrado el 29 de mayo utilizando el modelo de IA Opus 4.8 de Anthropic.”
El detalle más desestabilizador es la línea de tiempo. El error existió supuestamente desde 2022 sin ser detectado. Por eso importa más allá de ZEC. Una vulnerabilidad inflacionaria de larga duración en un pool protegido afecta la confianza del mercado en lo que no puede observar fácilmente, y llega en un momento en que los traders ya están preparados para castigar el riesgo del protocolo.
Esa sensibilidad se elevó después de las pérdidas por hackeo de abril. Los hackeos de criptomonedas totalizaron $630 millones en abril, con el hackeo de KelpDAO de $293 millones y la explotación de Drift Protocol de $280 millones representando el 82% de las pérdidas en 25 protocolos. Los incidentes abarcaron múltiples redes, incluyendo Ethereum, Solana, Base, BNB Chain, Sui y PulseChain.
Hay una incertidumbre importante que hay que mantener clara. Este paquete no muestra evidencia de flujo directo de que el titular de Zcash causó una fuga de capital medible de los contratos inteligentes de Ethereum.
La afirmación más clara es el vínculo de sentimiento: una nueva historia de seguridad de alta gravedad puede aumentar la tasa de descuento del mercado sobre la exposición a DeFi y contratos inteligentes cuando la posición ya es frágil.
Señales que los Traders Están Observando Después de la Liquidación
La pregunta inmediata después de un movimiento impulsado por liquidaciones es si el mercado realmente ha reiniciado la posición o si solo ha comenzado el proceso.
Primero, financiamiento. Los traders estarán observando si el financiamiento perpetuo de ETH se mantiene negativo después del mínimo de $1,540 o vuelve a ser positivo, según Laevitas. Una impresión negativa persistente sugeriría que los cortos aún están en demanda y que cualquier rebote está siendo vendido o cubierto.
Segundo, la temperatura del mercado de opciones. El aumento de la prima de put a call de 3.7x de Deribit es el tipo de extremo que puede significar ya sea cobertura de pánico que se desvanece rápidamente o una oferta sostenida de protección. La clave es si la señal de “demanda excesiva de puts” continúa la próxima semana, nuevamente según Laevitas.
Tercero, intensidad de liquidación. El mercado acaba de absorber más de $500 millones de liquidaciones largas en 48 horas. Las próximas 24 a 72 horas son importantes porque una desaceleración implicaría que la venta forzada está disminuyendo, mientras que otra ola a un ritmo similar argumentaría que el desapalancamiento no ha terminado.
Cuarto, TVL de Ethereum DeFi. Los datos de DefiLlama mostraron que el TVL de Ethereum está en su nivel más bajo desde febrero de 2024, con contracciones importantes en Spark (-50%), Ether.fi (-49%), EigenCloud (-41%) y KernelDAO (-39%). La estabilización sería una válvula de liberación de sentimiento. Las caídas continuas reforzarían la idea de que el apetito por el riesgo aún se está filtrando fuera de la pila DeFi de ETH.
Una medida más de estrés se encuentra en el fondo. Los datos de Glassnode mostraron: “Actualmente, solo el 30% del suministro de ETH es rentable en relación con cuando se movieron por última vez esas monedas.” La fuente comparó condiciones similares con mediados de marzo de 2020 y mediados de diciembre de 2019, siendo este último previo a un rally del 118% en 60 días. Eso no es una predicción. Es contexto sobre cómo la rentabilidad históricamente comprimida puede coincidir con dinámicas de capitulación.
Cuando la Demanda de Put Lidera y el Financiamiento Se Vuelve, los Rebotes Generalmente Necesitan un Catalizador
Leo este movimiento como un estrés liderado por la posición superpuesto a una cinta de spot débil. ETH no solo se deslizó hacia abajo. Rompió a $1,540 mientras el financiamiento se volvía negativo y las primas de put se disparaban a 3.7x. Esa combinación me dice que los traders estaban pagando por la exposición a la baja y la protección a medida que se imprimía el mínimo, no después del hecho.
Los números de liquidación hacen que la mecánica del flujo sea difícil de ignorar. $1.28 mil millones de liquidaciones largas apalancadas en cinco días, con $500 millones en 48 horas, es el tipo de venta forzada que puede aplanar las ofertas y mantener el precio fijo. Cuando eso sucede, los niveles de "soporte" son menos sobre líneas técnicas y más sobre si el mercado ha terminado de cerrar posiciones que ya no puede mantener.
El titular de la vulnerabilidad de Zcash se ajusta a la cinta como un acelerante de sentimiento. Un error que supuestamente estuvo indetectado desde 2022, y que permite la acuñación ilimitada en un importante pool protegido, es exactamente el tipo de historia que amplía las primas de riesgo en las cadenas. No necesita drenar directamente el TVL de Ethereum para importar.
Solo necesita hacer que los traders estén más dispuestos a pagar por puts y más reacios a almacenar el riesgo de DeFi, especialmente después del mes de hackeo de $630 millones de abril.
Desde aquí, estoy enmarcando tres escenarios con puntos de confirmación claros.
El escenario uno es la estabilización a través de la reparación de la posición. La confirmación se vería como el financiamiento de ETH moviéndose de nuevo hacia lo positivo, la prima de put a call enfriándose desde el pico de 3.7x, y las impresiones de liquidación desacelerándose materialmente en comparación con el ritmo anterior de $500 millones por 48 horas.
En esa configuración, el mercado está señalando que los vendedores forzados han terminado en su mayoría y que la demanda de cobertura está disminuyendo.
El escenario dos es una caída impulsada por una demanda de cobertura persistente. La confirmación sería que el financiamiento se mantenga negativo mientras la señal de “demanda excesiva de puts” persista la próxima semana. Eso me diría que el mercado aún está pagando para mantenerse corto o protegido, lo que típicamente limita los intentos al alza.
El escenario tres es un estrés renovado a través de otra ola de liquidaciones. La confirmación sería que la intensidad de liquidación se re-acelere en las próximas 24 a 72 horas mientras el TVL de DeFi continúa haciendo nuevos mínimos en comparación con el piso de febrero de 2024. Esa combinación argumentaría que el desapalancamiento está retroalimentando el apetito por el riesgo del ecosistema.
La tesis principal es simple: esto no fue solo debilidad en el spot, fue un evento de desriesgo liderado por derivados, y solo parecerá terminado cuando la financiación se normalice y la demanda de opciones de venta se desvanezca al mismo tiempo que la presión de liquidación se enfríe.
