Glassnode: El mapa térmico de Bitcoin sigue en capitulación
El compuesto es el más frío desde FTX, pero aún está por debajo de la señal de "azul profundo unánime" ya que la actividad aumentó después de un exploit de Coldcard.
El mapa de calor de la posición del ciclo de Bitcoin de Glassnode, un compuesto construido a partir de 45 indicadores de precio y ciclo, ha permanecido en un régimen de “capitulación” a lo largo de 2026, que la firma describió como su período más largo de frío desde el mercado bajista de la era FTX.
Al mismo tiempo, Glassnode señaló un compromiso en cadena estadísticamente inusual y un pico de transferencias de tamaño minorista vinculado a un exploit de bug de baja entropía de Coldcard, resonando con el comportamiento posterior a FTX sin igualar la intensidad de las zonas de fondo anteriores.
Puntos Clave
- El Bitcoin Mapa de Calor de la Posición del Ciclo de Glassnode, que agrega 45 indicadores de precio y ciclo de BTC, ha señalado “capitulación” a lo largo de 2026.
- Glassnode enmarcó la carrera de 2026 como el período de capitulación más largo desde el colapso de FTX a finales de 2022, mientras señalaba que el compuesto necesitaría volverse más frío para parecerse a las zonas de fondo del mercado bajista anteriores.
- Rafael Schultze-Kraft describió el régimen actual como el más frío desde FTX, pero aún no la condición de “azul profundo unánime” que anteriormente se alineaba con un suelo del ciclo.
- La actividad de transferencias de menos de 1 BTC alcanzó 39,600 BTC el 31 de julio de 2026 frente a 39,900 BTC el 16 de noviembre de 2022, con el pico vinculado a un exploit de bug de baja entropía de Coldcard y comparado con el comportamiento posterior a FTX.
El mapa de calor de 45 métricas de Glassnode se mantiene en capitulación hasta 2026
El mapa de calor de la posición del ciclo de Bitcoin de Glassnode ha pasado todo 2026 en lo que la firma etiqueta como un régimen de "capitulación", una lectura compuesta construida a partir de 45 indicadores de precio y ciclo separados que tiene como objetivo resumir dónde se encuentra Bitcoin en su ciclo de mercado más amplio.
La plataforma caracterizó el período actual como la fase de capitulación más larga desde el final de 2022, alrededor del colapso de FTX, pero también puso un límite en la conclusión. Las lecturas agregadas, dijo Glassnode, aún necesitarían volverse más frías para coincidir con las zonas que marcaron los mínimos de mercados bajistas anteriores.
Esa advertencia es importante porque el mapa de calor a menudo se lee como una herramienta binaria de formación de mínimos, cuando la forma en que Glassnode lo describe está más cerca de un clasificador de régimen. En este marco, 2026 se parece a "condiciones de finales de mercado bajista" que pueden persistir, en lugar de una transición confirmada a un suelo.
El más frío desde FTX, pero no la señal de suelo "unánime profundo azul"
Rafael Schultze-Kraft, cofundador de Glassnode y creador del mapa de calor, fue explícito sobre lo que el estado actual de color significa y no significa. "Hoy se encuentra en su tramo más frío desde FTX: tarde en el mercado bajista, pero aún no el unánime profundo azul que anteriormente marcó un suelo", dijo.
La comparación histórica incrustada en esa oración está haciendo la mayor parte del trabajo. La propia narrativa de Glassnode vincula el último mínimo del mercado bajista con el colapso de FTX en noviembre de 2022, que dijo coincidió con el mínimo de Bitcoin alrededor de $15,600, y trata el estado de "unánime profundo azul" como el tipo de acuerdo amplio entre entradas que se ha alineado con suelos anteriores.
Lo que destaca es la lógica de dos pasos: el compuesto puede ser "el más frío desde FTX" sin ser "tan frío como el suelo". Esa es una afirmación más estrecha que "estamos en el fondo", y deja espacio para un mercado que se mantenga pesado incluso si algunos submétricas comienzan a mejorar.
El compromiso de la red salta por encima de las bandas estadísticas en el pulso del mercado
Junto con el compuesto del ciclo, el último informe de pulso del mercado de Glassnode (publicado "el lunes", sin una fecha de calendario especificada en el extracto) describió un fortalecimiento material en la actividad en cadena, señalando que las direcciones activas diarias y el volumen de transferencias ajustado por entidad se movían por encima de sus bandas estadísticas superiores.
La redacción de Glassnode fue directa: “La actividad en cadena se fortaleció materialmente. Las direcciones activas diarias y los volúmenes de transferencia ajustados por entidad superaron sus bandas estadísticas superiores, lo que indica un aumento notable en el compromiso de la red y el rendimiento económico”, decía el informe.
Mecánicamente, esos dos métricas capturan diferentes lados de la misma cinta. Las direcciones activas diarias son un proxy de participación, mientras que el volumen de transferencia ajustado por entidad está destinado a filtrar el ruido de dirección en algo más cercano al rendimiento económico entre entidades distintas.
Superar una banda estadística superior es la forma de Glassnode de decir que el movimiento no es solo “hacia arriba”, es inusual en relación con la propia historia de la métrica.
La tensión para los traders es que este tipo de rebote en el compromiso puede coexistir con un compuesto cíclico que aún se lee como capitulación, especialmente cuando el compuesto está fuertemente influenciado por la rentabilidad y el estrés del grupo de tenedores en lugar de la actividad pura.
El shock del exploit de Coldcard y el pico de transferencia de menos de 1 BTC que se asemejaba a 2022
El otro catalizador en el paquete no es macro o de posicionamiento, sino un shock de seguridad. Glassnode vinculó una reacción instintiva de los inversores a un “exploit de bug de baja entropía” que afecta a las carteras de hardware, mientras que también dijo que la estabilización de las salidas de capital se mantuvo a pesar de ese episodio.
El extracto no proporciona detalles técnicos sobre el alcance del exploit, la remediación o las pérdidas confirmadas, lo que dificulta separar el movimiento precautorio de la compensación realizada. Aún así, la huella en cadena descrita es específica: un aumento en las transferencias más pequeñas que la fuente enlaces al incidente de Coldcard.
Los datos de CryptoQuant citados en la misma narrativa pusieron un número en esa explosión. El 31 de julio de 2026, el conteo diario de transacciones en cadena de 1 BTC o menos alcanzó los 39,600 BTC, en comparación con los 39,900 BTC del 16 de noviembre de 2022, un punto de referencia posterior a FTX utilizado para enmarcar la similitud.
La comparación no es que 2026 sea igual a 2022, sino que la forma del comportamiento rima: un choque de seguridad o confianza, seguido de un aumento en el movimiento en cadena de tamaño minorista. La nota adicional de Glassnode de que la estabilización de la salida de capital se mantuvo es el contrapeso, lo que implica que la reacción no se tradujo automáticamente en una salida sostenida y acelerada.
Cómo leer el mapa de calor: 45 entradas, rentabilidad STH/LTH, y por qué la inactividad puede desviarse.
El mapa de calor de la posición del ciclo de Bitcoin es un compuesto, no un único indicador, y la propia descripción de Glassnode enfatiza que combina 45 entradas en una vista de régimen codificada por colores. Un mapa de calor mayormente azul corresponde a 'capitulación', mientras que el rojo corresponde a euforia y momento hacia los picos del ciclo.
El énfasis interno de la herramienta también importa. Más allá de los indicadores básicos de precios como la capitalización de mercado, Glassnode dice que el mapa de calor se centra mucho en la rentabilidad de la base de inversores, dividiendo el comportamiento en tenedores a corto plazo (STH) y tenedores a largo plazo (LTH).
Esa elección de diseño tiende a mantener el compuesto 'frío' por más tiempo en períodos donde la rentabilidad sigue presionada, incluso si las métricas de actividad comienzan a mejorar.
Schultze-Kraft también señaló un problema estructural que puede complicar las comparaciones entre ciclos: algunas entradas cambian su comportamiento con el tiempo a medida que la base de inversores de Bitcoin envejece.
Señaló la inactividad, definida como el número de días que una unidad de BTC permaneció inactiva antes de ser gastada en una transacción en cadena, y notó que la inactividad tiende a aumentar con el tiempo, lo que puede hacer que las lecturas 'frías' y 'calientes' se mapeen de manera imperfecta a través de los ciclos.
Eso no es un rechazo del mapa de calor, es una advertencia sobre el sobreajuste del presente a un patrón de fondo anterior. Si algunos componentes se desvían estructuralmente, el compuesto aún puede ser útil como herramienta de régimen, pero menos confiable como un desencadenante preciso de 'este es el suelo'.
Señales a observar para el mapa de calor de Glassnode muestran un Bitcoin prolongado.
El primer umbral es interno al propio marco de Glassnode: si el mapa de calor pasa del actual régimen de capitulación a la condición más profunda de "azul profundo unánime" que Schultze-Kraft asocia con momentos previos de suelo.
Glassnode ya ha dicho que las lecturas tendrían que enfriarse para coincidir con las zonas de fondo anteriores, así que la pregunta es si el compuesto realmente se mueve en esa dirección o se estabiliza y calienta sin nunca imprimir esa extrema.
La segunda verificación es el seguimiento en la cinta de actividad. El Market Pulse de Glassnode señaló direcciones activas diarias y volúmenes de transferencia ajustados por entidad por encima de sus bandas estadísticas superiores.
La siguiente señal es si esas métricas permanecen elevadas, lo que implicaría un compromiso y un rendimiento sostenidos, o si regresan a la media dentro de las bandas, lo que haría que el actual estallido parezca más una reacción efímera que un cambio duradero.
En tercer lugar, el pico de transferencias de menos de 1 BTC necesita separación temporal del desencadenante. La cifra citada por CryptoQuant de 39,600 BTC el 31 de julio de 2026 se está leyendo a través de la lente de un shock por explotación de Coldcard. Si la actividad de menos de 1 BTC se mantiene alta o se agrupa en torno a titulares adicionales de billeteras o seguridad, eso apoya la interpretación de "estallido conductual". Si se desvanece rápidamente, el movimiento parece más una carrera de un día.
Finalmente, la explotación de Coldcard en sí sigue siendo una caja negra en este extracto. Cualquier divulgación adicional sobre el alcance, la remediación o las pérdidas confirmadas cambiaría cómo los traders deberían interpretar tanto la reacción instintiva como la nota de Glassnode de que la estabilización del flujo de capital se mantuvo.
Mi lectura: La capitulación puede persistir incluso cuando la actividad en cadena se re-acelera.
El detalle similar a un archivo que la mayoría de la gente omitirá es que Glassnode no está llamando a un fondo aquí, aunque "la capitulación más larga desde FTX" suena como una llamada a un fondo cuando se repite en las redes sociales. La plataforma está diciendo que el compuesto ha estado frío todo el año, es el más frío desde finales de 2022, y aún no está lo suficientemente frío como para coincidir con el modelo de zona de fondo anterior. Esa es una declaración de régimen, no una declaración de tiempo.
La tensión más interesante es que la cinta en cadena no es uniformemente bajista. El Market Pulse de Glassnode describe direcciones activas diarias y volúmenes de transferencia ajustados por entidad que superan las bandas estadísticas superiores, que es el tipo de compromiso estadísticamente inusual que a menudo se interpreta como "la vida regresando" a la red.
Al mismo tiempo, el pico de transferencias de menos de 1 BTC ligado al exploit de bajo-entropía de Coldcard parece un patrón de comportamiento de shock de seguridad, y la comparación de CryptoQuant con noviembre de 2022 es un recordatorio de que el movimiento impulsado por el miedo puede parecer adopción si solo miras las cuentas.
El umbral que importa es si estas impresiones de actividad persisten después de que se cierre la ventana de shock, porque el compromiso sostenido puede coexistir con la capitulación, pero tiende a cambiar lo que "capitulación" significa en la práctica.
Si el mapa de calor se mantiene azul mientras la actividad permanece por encima de las bandas, eso comienza a parecer un mercado donde la rentabilidad y el estrés de cohorte son indicadores rezagados, y donde la participación se está recuperando primero.
Si la actividad vuelve a la media y el mapa de calor se enfría hacia el estado de "azul profundo unánime", ese es el análogo más limpio a los suelos anteriores, pero también implica más dolor antes de que el compuesto se invierta.
La verdadera prueba es si la próxima etapa de datos resuelve la contradicción en una dirección: o el mapa de calor se profundiza en el extremo similar a un suelo, o el rebote de actividad resulta lo suficientemente duradero como para que el compuesto comience a calentarse sin nunca imprimir la firma de "azul profundo unánime" del ciclo anterior.
