La hipoteca BTC de Better permite rehypotecar bitcoin
Los prestatarios tampoco pueden desbloquear su BTC hasta que la hipoteca conformada principal sea pagada o refinanciada.
El producto de pago inicial respaldado por bitcoin de Better Mortgage, impulsado por Coinbase, ahora permite explícitamente la rehypoteca de BTC comprometido mientras promete un monto equivalente de regreso al momento del pago. Las mismas divulgaciones también dejan claro que los prestatarios no pueden recuperar su garantía pagando solo el préstamo respaldado por BTC, vinculando el compromiso a la duración de la hipoteca conformada principal.
Better y Coinbase Ponen la Rehipotecación en un Paquete de 30 Años
Better Mortgage y Coinbase han llevado una mecánica de crédito cripto familiar a un horizonte temporal muy diferente. Bajo la hipoteca conformada respaldada por tokens, que ahora está disponible en general, Better puede rehypotecar el colateral prometido por un prestatario.bitcoinmientras aún debe al prestatario un monto equivalente al pagar el préstamo, y la capacidad del prestatario para recuperar ese BTC está vinculada a la hipoteca convencional principal en lugar del préstamo de pago inicial respaldado por criptomonedas.
La divulgación de Better es directa sobre la operación que se está realizando. "Better puede rehypotecar el bitcoin comprometido, siempre que mantenga bitcoin equivalente a mano para devolver elcolateral"al pago del préstamo", dijo la empresa, lo que significa que no se le promete al prestatario que las mismas monedas permanecerán intactas durante años.
Eso cambia el perfil de riesgo lejos de la rutina diaria habitual.volatilidadmecánica del préstamo con colateral en criptomonedas y hacia el rendimiento de contraparte a largo plazo, porque el prestatario está efectivamente confiando en Better y su infraestructura de financiamiento y custodia para poder devolver una cantidad equivalente de BTC potencialmente décadas después.
El otro detalle mecánico que importa para los titulares de BTC es el bloqueo. Mejor dicho, los prestatarios no pueden recuperar el bitcoin comprometido hasta que la hipoteca conforme esté completamente pagada o refinanciada, y no pueden simplemente reembolsar el segundo préstamo respaldado por bitcoin para desbloquear la garantía antes de tiempo.
En la práctica, el compromiso puede permanecer gravado durante toda la vida de 15 o 30 años de la hipoteca principal a menos que el prestatario refinancie, venda o pague de otra manera esa primera hipoteca.
Better y Coinbase hicieron que el producto estuviera disponible en general la semana pasada, y Better dijo que las pre-aplicaciones después del lanzamiento general alcanzaron los 360 millones de dólares en volumen de préstamos solicitados, en comparación con los 260 millones proyectados por los prestatarios que se unieron a una lista de espera anterior.
Dentro de la pila de dos préstamos: 250% de garantía en BTC, segundo gravamen, un pago mensual
La estructura es una pila de dos préstamos que mantiene la suscripción convencional intacta mientras utiliza BTC para resolver la restricción de efectivo para el pago inicial. Al cierre, el prestatario toma (1) una hipoteca estándar conforme a Fannie Mae asegurada por la casa y (2) un préstamo separado para el pago inicial asegurado por el bitcoin del prestatario más un segundo gravamen sobre la misma propiedad. Ambos préstamos son originados por Better y se reembolsan a través de un único pago mensual combinado.
El préstamo para el pago inicial respaldado por bitcoin comienza con una relación de garantía del 250%, lo que significa que el prestatario compromete $2.50 de BTC por cada $1 prestado para el pago inicial. El ejemplo de Better es una compra de casa de $500,000 donde el prestatario compromete $250,000 de bitcoin para financiar un pago inicial de $100,000.
La custodia y los roles también están claramente definidos. Al cierre, el bitcoin del prestatario se mueve de la cuenta de Coinbase del prestatario a la cuenta de custodia de Better en Coinbase Prime. El papel de Coinbase se limita a la custodia y la tecnología, y las empresas dijeron que Coinbase no tiene ningún papel en la extensión de crédito o en decidir cuándo se liquida la garantía.
Críticamente, Better dijo que las tenencias de cripto no ayudan a un prestatario a calificar para la primera hipoteca. Los solicitantes aún deben cumplir con los requisitos de ingresos, puntaje de crédito y relación deuda-ingreso de Fannie Mae independientemente de su bitcoin. "Nada en el producto convierte las tenencias de cripto en ingresos calificativos o exime los umbrales de DTI o crédito", dijo Better. "El préstamo de Bitcoin solo resuelve el problema de efectivo para el pago inicial."
Sin llamadas de margen, pero la morosidad activa la liquidación: La línea de tiempo a la que realmente se enfrentan los prestatarios
El producto está diseñado para evitar el clásico bucle de llamada de margen que obliga a los prestatarios a aportar más garantía o ser liquidados en debilidad. Better dijo que las caídas en el precio del bitcoin no activan llamadas de margen, requisitos de garantía adicionales, o liquidación automática,liquidación, incluso si BTC cae por debajo del valor del préstamo de pago inicial.
La liquidación está relacionada con la morosidad en los pagos, no con el precio. Un pago mensual combinado perdido inicia el proceso de morosidad, y Better puede liquidar el bitcoin comprometido después de 60 días tras notificar al prestatario, vendiendo solo la cantidad suficiente de BTC para saldar la deuda y poner la cuenta al día. La ejecución hipotecaria de la vivienda puede comenzar después de 180 días de morosidad según las pautas de Fannie Mae.
Better también se dejó espacio para el recurso si la liquidación de BTC no es suficiente. La empresa dijo que debe perseguir primero el bitcoin, pero "los remedios de préstamo estándar" aún pueden aplicarse si la venta de la garantía deja un déficit.
Si la casa se vende a través de una ejecución hipotecaria, los ingresos primero reembolsan la hipoteca conforme, luego el préstamo de pago inicial respaldado por criptomonedas, y cualquier cantidad restante va al prestatario.
Las preguntas abiertas son principalmente sobre el tratamiento legal y el alcance futuro. Mejor dicho, se trata de sus acuerdos de préstamo ycustodiallos acuerdos cumplen con las leyes aplicables, incluidas las normas de insolvencia, pero no explicó si el bitcoin de cada prestatario es identificable por separado, quién tiene el título legal después de la rehypotecación, o si un prestatario retendría un derecho de propiedad o se convertiría en un acreedor si Better o un socio financiero fallaran. Actualmente, solo se acepta bitcoin como garantía. El anuncio de las empresas en marzo también mencionó USDC, pero Coinbase dijo que lanzaron solo con BTC mientras evaluaban otras garantías.
Mi opinión: Este es un comercio de crédito y custodia, no un comercio de volatilidad.
El detalle del estilo de presentación que la gente malinterpretará es la línea de "sin llamadas de margen", porque suena como si el producto hubiera neutralizado la parte difícil de usar BTC como colateral.
No ha eliminado el riesgo, lo ha reubicado: el umbral que importa no es unreducciónen bitcoin, es la capacidad del prestatario para seguir haciendo el pago mensual combinado, porque la morosidad es lo que inicia el reloj de liquidación de 60 días y, eventualmente, el camino de ejecución hipotecaria de 180 días.
La rehypoteca y la regla de bloqueo hacen el resto del trabajo. Si el colateral puede ser reutilizado y el prestatario no puede desbloquearlo pagando la parte respaldada por BTC, la exposición comienza a parecer menos una cobertura de volatilidad a corto plazo y más una dependencia a largo plazo del rendimiento de la contraparte y el tratamiento de custodia, donde la diferencia práctica será si el BTC de los prestatarios permanece separadamente identificable y retornable a través de un ciclo hipotecario completo.
