La presidenta de la CFTC impulsa reglas para el mercado…
Propuso una etiqueta de "mercado de activos criptográficos" al estilo DCM como una alternativa si el proyecto de ley no puede alcanzar 60 votos en tres semanas.
El presidente de la CFTC, Mike Selig, dijo a los ejecutivos de la industria que la agencia se está preparando para utilizar la autoridad existente para construir un régimen de estructura de mercado de criptomonedas en EE. UU. si la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales se estanca en el Senado.
El mensaje es apalancamiento: aprueben el estatuto o reciban un manual de reglas construido por la agencia en un plazo más corto y con menos permanencia política.
Puntos Clave
- La CFTC se está preparando para comenzar a establecer un régimen regulatorio para los “mercados de activos criptográficos” utilizando autoridades existentes si la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales no logra avanzar en el Senado.El personal ha sido dirigido a explorar una nueva etiqueta regulatoria de “mercado de activos criptográficos” modelada según los “mercados de contratos designados” (DCMs) de la CFTC, señalando un marco de cumplimiento centrado en el lugar.El mercado de criptomonedas está evolucionando rápidamente.Las regulaciones son necesarias para proteger a los inversores.La colaboración entre agencias es crucial para el desarrollo del sector.
- Los activos digitales están ganando aceptación en el mercado tradicional.Es vital establecer normas claras para la innovación en criptomonedas.El futuro de las criptomonedas dependerá de un marco regulatorio sólido.
- Selig enmarcó el camino de la Ley de Claridad como un sprint de tres semanas en el Senado con 60 votos, donde la probabilidad de éxito disminuía cada semana.
- Se están preparando propuestas separadas de la CFTC para los mercados de predicción, que incluyen actualizaciones a las reglas de listado de contratos de eventos de DCM y nuevos requisitos de protección al consumidor.
El Plan B de Selig: Regulación de la CFTC si la Ley de Claridad muere en el Senado
Mike Selig puso en el registro la alternativa de la agencia. Si el Congreso no puede aprobar la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, dijo que la Comisión de ComercioFuturosLa Comisión de Comercio se moverá para construir un régimen regulatorio para los “mercados de activos criptográficos” bajo la autoridad existente.
Entregó el mensaje en la reunión inaugural del Comité Asesor de Innovación de la CFTC el 20 de agosto. El marco fue explícito y político para un regulador en funciones: “Si la claridad sigue estancándose debido a la obstrucción de los demócratas, la CFTC utilizará sus autoridades existentes para comenzar a establecer un régimen para los mercados de activos criptográficos”, dijo Selig.
Este no es un señal sutil para los lugares expuestos a EE. UU. La CFTC está diciendo a los intercambios, corredores y grandes proveedores de liquidez que el camino regulatorio puede cambiar de un estatuto negociado en el Senado a un proceso de elaboración de reglas de la agencia que la CFTC puede iniciar sin esperar 60 votos.
Selig también vinculó el esfuerzo con el mensaje de la Casa Blanca. “Escucharemos el llamado del presidente [Donald] Trump para codificar una estructura de mercado de activos digitales a prueba de futuro que no pueda ser deshecha por los que odian las criptomonedas”, dijo.
Una nueva etiqueta de "Mercado de Activos Cripto" modelada en DCMs
El mecanismo concreto que Selig propuso es una nueva etiqueta. Dijo que un fracaso en el Senado impulsaría a la CFTC a comenzar a intentar crear una categoría regulatoria de “mercado de activos criptográficos” para las empresas, modelada en los mercados de contratos designados de la CFTC.
Los DCM son la categoría de intercambio registrada de la CFTC para derivados.La analogía es importante porque apunta a un marco centrado en el lugar: conceptos de registro, estándares de listado, requisitos de gobernanza y expectativas de supervisión que se parecen más a los reglamentos de intercambio que a la aplicación mediante demandas.
Selig dijo que ya ha dirigido al personal a comenzar el trabajo. “Para lograr esto, he dirigido al personal de la CFTC a comenzar a explorar reglas para codificar una estructura de mercado de la CFTC para activos criptográficos utilizando las autoridades existentes de la agencia”, dijo, añadiendo que la agencia estaría posicionada para “moverse rápidamente.”
También describió una segunda vía dirigida a los constructores en lugar de a los lugares. Selig dijo que el personal está trabajando con desarrolladores en regulaciones para que puedan “ofrecer sus protocolos de manera legal y conforme en los Estados Unidos, asegurando las protecciones para desarrolladores de una vez por todas.”
El inconveniente es la durabilidad. El material fuente no especifica hasta dónde puede llegar la CFTC en la creación de un régimen de “mercado de activos criptográficos” duradero sin nueva legislación, o qué partes serían las más vulnerables a un desafío legal. Esa incertidumbre es parte de la táctica de presión. Un estatuto es más difícil de deshacer.
Un proceso de elaboración de reglas puede ser más rápido, pero también es más fácil de litigar y más fácil para una futura comisión de revisar.
El Reloj del Senado de Tres Semanas y el Punto de Estancamiento Ético de la Casa Blanca
Selig puso un número en el obstáculo legislativo. La Ley de Claridad necesita 60 votos en el Senado, y describió una “ventana final de tres semanas” para que el proyecto de ley tenga su “última oportunidad” de alcanzar ese umbral.
También dijo que las probabilidades han “disminuido con cada semana que pasa.” Esa es la señal. Cuando un regulador comienza a contar semanas en público, generalmente es porque la agencia se está preparando para actuar independientemente del resultado en el Capitolio.
El cuello de botella no resuelto citado no es abstracto. Los legisladores de ambos partidos, pero principalmente demócratas, han argumentado que las preocupaciones con el borrador actual no han sido respondidas. Uno de los mayores problemas pendientes es si la Casa Blanca aceptará una disposición ética revisada presentada por los senadores Ruben Gallego y Thom Tillis.
Eso hace que el resultado a corto plazo sea inusualmente binario para las narrativas de cumplimiento. Si la Casa Blanca acepta el lenguaje ético revisado y el conteo de votos se consolida, el proyecto de ley aún puede aprobarse. Si no lo hace, la CFTC ahora ha pre-anunciado un cambio hacia la elaboración de reglas.
Lo que sigue sin estar claro en el registro disponible es la lista completa de objeciones del Senado más allá de la disposición ética. Selig atribuyó el estancamiento a la "obstrucción demócrata", mientras que los legisladores han descrito preocupaciones sustantivas no resueltas. El mercado no necesita saber quién tiene razón para valorar el riesgo. Necesita saber si existen los votos.
La vía paralela de la SEC y el mensaje de la industria sobre el 'Lawfare'
La postura de la CFTC está aterrizando junto a un movimiento de la SEC en la dirección opuesta. La Comisión de Valores y Bolsa propuso su primera regla importante sobre criptomonedas esta semana, "Regulación de Activos Cripto", descrita como destinada a permitir que las startups de criptomonedas y la recaudación de fondos enfrenten menos obstáculos regulatorios.
Las dos agencias también han emitido previamente una postura política conjunta definiendo categorías de activos digitales y los grupos regulatorios en los que deberían encajar, aunque no se formalizó como una regla. Esa historia importa porque establece la próxima pelea: marcos superpuestos que pueden forzar cambios en la política de lugar incluso antes de que se apruebe cualquier estatuto.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, hablando en un evento de la Casa Blanca con el presidente Donald Trump el 19 de agosto, enfatizó la primacía legislativa. "La prioridad más importante es que el Congreso envíe la Ley de Claridad a su escritorio para su firma", dijo. El subtexto es la permanencia. Las reglas de la agencia pueden reescribirse. Los estatutos son más difíciles de cambiar.
Selig repitió ese argumento mientras atacaba la postura de ejecución anterior de la SEC. "Aprobar la Claridad es la forma más segura de que podamos evitar que otro Gary Gensler dirija una campaña deshonesta de lawfare contra los individuos y empresas en esta sala hoy", dijo.
El CEO de Ripple, Brad Garlinghouse, utilizó a Ripple como estudio de caso. "Ripple tuvo la desafortunada realidad de estar en el centro de la diana del lawfare de la SEC en la administración anterior", dijo. "Basta decir que mi titular para hoy es: Qué diferencia hace el liderazgo." Garlinghouse dijo que el enfoque anterior obligó a Ripple a "contratar y crecer fuera de EE. UU."
El mensaje está coordinado en efecto incluso si no en forma. La industria quiere un estatuto. El presidente de la SEC quiere un estatuto. El presidente de la CFTC ahora dice: si no puedes entregar uno, la CFTC construirá algo de todos modos.
Mercados de Predicción: Reglas de Contratos de Evento y Protecciones al Consumidor
Selig utilizó la misma reunión del comité para señalar otro tema de la agenda con implicaciones reales para el producto: mercados de predicción ycontratos de evento.
Ha estado liderando demandas contra gobiernos estatales sobre la supervisión de mercados de predicción, buscando "defender nuestra jurisdicción exclusiva en la corte" a través de "numerosas demandas." La CFTC también ha propuesto reglas para regular el sector.
Más propuestas están en camino, dijo Selig, incluyendo planes "para modernizar las reglas corporativas y las reglas de listado que rigen los DCM que listan contratos de evento e instituir requisitos de protección al consumidor."
Para los comerciantes, esto no es una misión secundaria. Los contratos de evento se sitúan en la intersección de la política de listado, el acceso minorista y el riesgo político. Modernizar las reglas corporativas y de listado de DCM puede cambiar lo que se lista, cuán rápido se lista y qué obligaciones continuas tiene un lugar una vez que un contrato está activo.
El efecto de segundo orden es laasignaciónde recursos dentro de los lugares regulados. Si la CFTC está simultáneamente impulsando un marco de estructura de mercado de criptomonedas y endureciendo los estándares de contratos de evento, los equipos de cumplimiento y los presupuestos legales se ven atraídos hacia el regulador que está escribiendo el manual de reglas más inmediato.
¿Qué viene después para la CFTC? Se preparan reglas de criptomonedas si hay claridad
Las próximas tres semanas son el indicador legislativo. Cualquier señal de programación del Senado o actualización de conteo de votos que indique que la Ley de Claridad puede alcanzar 60 votos reducirá las probabilidades de que el Plan B de la CFTC se convierta en el camino principal.
La decisión de la Casa Blanca sobre la disposición ética revisada de Gallego y Tillis es el otro elemento clave. Si esa aceptación no se concreta, las matemáticas de la coalición del proyecto de ley se complican rápidamente.
En el lado de la agencia, el mercado debe estar atento a las comunicaciones de la CFTC que formalicen el concepto de etiqueta de "mercado de activos criptográficos", incluyendo un aviso anticipado de propuesta de reglamentación, un aviso de propuesta de reglamentación, una solicitud de comentarios del personal, o un informe del comité que incluya cronogramas.
Los mercados de predicción tienen su propio reloj. Selig ya ha señalado el alcance: reglas de listado de contratos de eventos DCM y requisitos de protección al consumidor. La única pieza que falta es el tiempo y cuán prescriptivas son las propuestas.
Cómo los comerciantes deben interpretar la amenaza de 'Autoridad Existente' de la CFTC
Leo la línea de Selig sobre "autoridades existentes" como apalancamiento primero y política en segundo lugar. El objetivo es hacer que la elección del Senado se sienta urgente y asimétrica: un estatuto le da durabilidad a la industria, mientras que un marco construido por la CFTC puede llegar más rápido y aún forzar a los lugares a re-documentar su exposición en EE. UU.
El umbral que importa no es un nivel de precio de criptomonedas. Son 60 votos dentro de una ventana de tres semanas, más la aceptación de la Casa Blanca de la disposición ética revisada. Si esas dos condiciones se cumplen, el Plan B de la CFTC se convierte en un respaldo y el mercado se desplaza al riesgo de implementación bajo el estatuto.
Si no se cumplen, el centro de gravedad se mueve al proceso de la agencia, y el primer verdadero catalizador será si la CFTC puede traducir una analogía de DCM en una etiqueta defensible de "mercado de activos criptográficos" sin quedar atrapada por límites jurisdiccionales.
Hay dos escenarios claros. Si la CFTC publica rápidamente una pista de reglamentación formal que parezca centrada en los lugares, los ganadores inmediatos son las plataformas reguladas y los incumbentes que pueden absorber obligaciones de estilo de registro. Los perdedores son los lugares marginales y los protocolos que dependen de la ambigüedad como estrategia de distribución.
Si el esfuerzo de la CFTC se mantiene en el nivel de discursos y exploración del personal, el mercado obtiene la peor mezcla: fracaso legislativo más incertidumbre regulatoria, lo que tiende a congelar listados y empujar la actividad al extranjero.
La verdadera prueba es si la próxima comunicación de la CFTC contiene proceso y alcance, no solo intención. Un cronograma datado y una etiqueta definida confirmarían que esto es una construcción de estructura de mercado activa, no una táctica de negociación disfrazada como tal.
