Stand With Crypto EU presenta más de 50,000 cartas por MiCA
A medida que se cerró la consulta de la Comisión, los bancos centrales de la UE presionaron para ampliar la prohibición de rendimiento y endurecer las reglas de liquidez.
Stand With Crypto EU dijo que más de 50,000 europeos escribieron a la Comisión Europea durante su consulta de revisión de MiCA instándola a permitir recompensas para los titulares de stablecoins, como reembolsos, beneficios de lealtad y reducciones de tarifas.
Este impulso llega mientras el Sistema Europeo de Bancos Centrales argumenta que la prohibición de intereses debería ampliarse para cubrir los rendimientos generados a través de préstamos, endeudamiento y staking, junto con cambios en las reglas de reservas y liquidez.
Más de 50,000 cartas apuntan a la prohibición de recompensas de stablecoins de MiCA mientras se cierra la consulta.
Stand With Crypto EU dice que movilizó a más de 50,000 europeos para escribir a la Comisión Europea durante la consulta de revisión de MiCA, presionando por un aflojamiento de la regla que bloquea los "intereses" enstablecoinsLa Comisión cerró la consulta el miércoles, aunque la fecha exacta no fue especificada en el material de origen.
La solicitud de defensa es estrecha en papel y amplia en impacto. Stand With Crypto EU quiere que se permita a los proveedores de stablecoins reguladas ofrecer incentivos, incluidos reembolsos, beneficios de lealtad y reducciones de tarifas.
MiCA actualmente prohíbe a los emisores y proveedores de servicios de criptomonedas pagar intereses sobre las stablecoins, lo que el grupo argumenta que deja a las stablecoins estructuralmente menos competitivas que los depósitos bancarios y otros productos de dinero electrónico que pueden ofrecer beneficios a los clientes.
Stand With Crypto EU también dijo que más de 126,000 personas firmaron por separado su petición pidiendo un enfoque más permisivo de la UE hacia las stablecoins. El paquete no proporciona verificación independiente del conteo de cartas, ni detalles sobre cómo se manejaron los duplicados o la elegibilidad.
El gerente general del grupo, Harry Pearce Gould, enmarcó la solicitud como un entregable del proceso de revisión: “Estamos pidiendo a la Comisión que utilice la revisión de MiCA para permitir que las stablecoins reguladas ofrezcan recompensas a los tenedores”, dijo. Vinculó el argumento político a la posición competitiva frente a EE. UU., diciendo: “EE. UU.
ha tomado una decisión clara de respaldar las stablecoins como la capa de liquidación para la tokenización. Europa no necesita copiar eso, pero sí necesita competir con ello.”
La relevancia del mercado es el diseño del producto. Si los "recompensas" se tratan como incentivos no relacionados con intereses, las stablecoins en euros pueden competir en adquisición de usuarios y economía de distribución. Si se tratan como intereses bajo otro nombre, el conjunto de características colapsa de nuevo hacia los sistemas de pago básicos.
La contrapropuesta del banco central: expandir el perímetro de rendimiento y reestructurar las reglas de liquidez.
Los bancos centrales de la UE están empujando en la dirección opuesta, y lo están haciendo con un lenguaje de perímetro que apunta a las soluciones alternativas más comunes. En una respuesta del 22 de septiembre a la revisión de MiCA de la Comisión, el Sistema Europeo de Bancos Centrales pidió extender la prohibición existente sobre el interés de las stablecoins a los acuerdos de préstamo, endeudamiento y staking que generanrendimiento.
Eso importa porque no se trata solo de que los emisores paguen una tasa nominal. Se trata de si el rendimiento canalizado a través de envoltorios, productos programáticos de “ganancia” o estructuras similares a la participación se trata como económicamente equivalente a intereses. La posición del ESCB parece un intento de cerrar la brecha entre la forma legal de una recompensa y la realidad económica del rendimiento.
La misma presentación del 22 de septiembre también abordó la parte de la plomería. El ESCB propuso reemplazar los requisitos de MiCA que exigen a los emisores de stablecoins mantener una participación mínima de reservas en depósitos bancarios por umbrales de liquidez, argumentando que las reglas existentes podrían poner presión sobre los prestamistas si una corrida de stablecoin obligara a un emisor a retirar depósitos rápidamente.
El marco de riesgo de corrida es consistente con los comentarios anteriores del BCE incluidos en el paquete. El BCE destacó en junio un posible desajuste de liquidez, señalando que las stablecoins se liquidan las 24 horas del día mientras que las reservasactivospuede seguir operando en los plazos de liquidación tradicionales.
En mayo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, advirtió que un cambio de depósitos de los bancos hacia stablecoins podría debilitar el crédito bancario y la transmisión de la política monetaria, y argumentó que Europa debería priorizar una infraestructura financiera tokenizada anclada en el dinero del banco central.
En conjunto, la postura del banco central no es solo "sin recompensas". Es "sin filtraciones de rendimiento", más un régimen de reservas que está explícitamente diseñado en torno al estrés de redención.
Puntos de vigilancia de la revisión de MiCA para el diseño de productos de stablecoin en la UE y el acceso a rendimientos en cadena.
La siguiente señal es si la Comisión Europea considera que "el cashback, los beneficios de lealtad y las reducciones de tarifas" son incentivos permitidos o como interés en la práctica. La consulta está cerrada, pero el paquete no proporciona un cronograma para una decisión ni ninguna indicación de dirección.
Un segundo punto de vigilancia es si la Comisión adopta o avanza la recomendación del ESCB del 22 de septiembre de extender la prohibición a los rendimientos generados a través de acuerdos de préstamo, endeudamiento y staking. Esa es la línea entre una prohibición a nivel de emisor estrecha y una prohibición más amplia que abarca canales de distribución y envolturas.
El tercer tema es el debate sobre las reservas. Si los requisitos de reservas de MiCA cambian de acciones mínimas de depósitos bancarios hacia métricas de umbral de liquidez, los emisores de stablecoins se verán obligados a optimizar paraliquidaciónvelocidad bajo estrés, no solo cumplimiento de la categoría de activos.
Finalmente, cualquier comentario adicional del BCE o del ESCB sobre el riesgo de corrida de las stablecoins y el desajuste de liquidez será relevante porque puede convertirse en la justificación para un endurecimiento que se sitúe completamente fuera del debate sobre “intereses”.
Mi opinión: Europa está decidiendo si las stablecoins compiten en características o se limitan a casos de uso de pagos estrechos.
El umbral que importa es si la Comisión traza una línea clara entre "recompensas" e "intereses", o si sigue la lógica del banco central y regula el resultado económico. El cashback y las reducciones de tarifas pueden enmarcarse como gasto en marketing.
El empuje del BCE del 22 de septiembre para extender la prohibición a los préstamos, el endeudamiento y el staking es una señal de que la lucha por el perímetro se trata realmente de cerrar la distribución similar a rendimientos.
Si las reglas de reserva con umbral de liquidez avanzan junto con un perímetro de rendimiento ampliado, la configuración comienza a parecer estructural en lugar de impulsada por narrativas. Esto codificaría las stablecoins en una caja de pagos de baja funcionalidad y alta liquidez, y esa es la diferencia práctica que los traders sentirán en el diseño de productos de stablecoin en la UE y en el acceso al rendimiento onchain.
