توضیح هزینه‌های کالشی: کمیسیون‌های معاملاتی، قیمت‌گذاری سازنده-گیرنده و هزینه‌های تأمین مالی

توضیحات هزینه‌های کالشی به سه مورد اصلی برمی‌گردد: هزینه معاملاتی وزن‌دار بر اساس احتمال که به قیمت قرارداد و اجرای سازنده-گیرنده بستگی دارد، به علاوه هزینه‌های واریز و برداشت که به روش تأمین مالی شما بستگی دارد، به علاوه اسپردی که به دفتر سفارش پرداخت می‌کنید.

تله برای معامله‌گران جدید بازارهای پیش‌بینی این است که فقط هزینه ورودی را مدل‌سازی کنند و هزینه "دوم" را در خروج فراموش کنند زمانی که یک موقعیت را نزدیک به 50 سنت می‌چرخانند، جایی که منحنی هزینه در بالاترین حد خود است.

نکات کلیدی

• یک مدل معاملاتی کالشی به‌طور گسترده‌ای ذکر شده استمدل هزینه‌های معاملاتی کالشی به گیرندگان 0.07 دلار × C × (1 − C) به ازای هر قرارداد هزینه می‌گیرد، که در زمانی که قرارداد در 50 سنت معامله می‌شود به 1.75 سنت می‌رسد.قیمت‌گذاری سازنده به‌عنوان یک تخفیف عمده توصیف می‌شود: هزینه سازنده برابر با 25٪ هزینه گیرنده است، بنابراین همان قرارداد 50 سنتی حدود 0.44 سنت به ازای هر قرارداد به‌عنوان سازنده است.
• روش‌های تأمین مالی می‌توانند حساب‌های کوچک را تحت‌الشعاع قرار دهند: ACH به‌عنوان رایگان توصیف می‌شود (1-3 روز کاری)، در حالی که واریزهای کارت اعتباری شامل هزینه پردازش درصدی هستند و هزینه‌های انتقال بانکی بسته به منبع متفاوت است.
• برخی منابع ادعا می‌کنند که یک دوره هزینه معاملاتی تبلیغاتی 0٪ وجود دارد، بنابراین تنها روند کاری ایمن این است که برنامه زنده را در بلیت کالشی تأیید کنید و آن را با 50 سنت = 1.75 سنت/قرارداد بررسی کنید.
• اصلی‌ترین انواع هزینه‌های کالشی

سه هزینه در صفحه کالشی ظاهر می‌شود و تنها یکی از آن‌ها شبیه به "کمیسیون" کلاسیک است. اولین هزینه، هزینه معاملاتی صریح است (که اغلب به‌عنوان هزینه‌های معاملاتی کالشی بحث می‌شود) که زمانی که یک سفارش اجرا می‌شود، اعمال می‌شود. دومین هزینه، هزینه جابجایی دلارها به داخل و خارج از حساب است که به این بستگی دارد که آیا کاربر از طریق ACH، انتقال بانکی یا کارت اعتباری تأمین مالی می‌کند. سومین هزینه اصلاً هزینه پلتفرم نیست، اما به همان شیوه بر P&L تأثیر می‌گذارد: اسپرد بین بهترین پیشنهاد و بهترین درخواست، به‌علاوه "لغزش" اگر اندازه به دفتر سفارش نزدیک شود.

برای مبتدیانی که از کتاب‌های ورزشی می‌آیند، ترجمه کلیدی این است که "قراردادهای رویداد" از 0.01 دلار تا 0.99 دلار معامله می‌شوند و اگر نتیجه اتفاق بیفتد 1 دلار و اگر نیفتد 0 دلار پرداخت می‌کنند. این باعث می‌شود قیمت مانند یک "احتمال ضمنی" رفتار کند.

مدل هزینه کالشی که در منابع مختلف توصیف شده است، بر اساس آن احتمال ساخته شده است، به همین دلیل هزینه ثابت نیست.این مهم است زیرا "هزینه کل برای معامله" به مسیر وابسته است. یک معامله‌گری که وارد می‌شود و تا تسویه نگه می‌دارد، یک مجموعه هزینه می‌پردازد. یک معامله‌گری که وارد می‌شود، خارج می‌شود، دوباره وارد می‌شود و دوباره خارج می‌شود، هزینه معاملاتی را چندین بار می‌پردازد و چندین بار اسپرد را عبور می‌کند. این چرخش جایی است که لبه‌های کوچک از بین می‌روند.یک نقطه دیگر قبل از ورود به ریاضیات: منابع در مورد اینکه آیا برنامه زنده فعلی مبتنی بر فرمول است یا موقتی 0٪ در بیشتر بازارها، متناقض هستند. این باعث نمی‌شود که ریاضیات بی‌فایده باشد. این تغییر می‌دهد که چگونه اعداد استفاده می‌شوند: فرمول به یک معیار بدترین حالت و یک بررسی عقلانی برای آنچه که برنامه واقعاً هزینه می‌کند، تبدیل می‌شود.

چگونه هزینه‌های معاملاتی کالشی محاسبه می‌شوندمنحنی هزینه‌ای که بیشتر برای ساختار هزینه کالشی ذکر شده است، وزن‌دار بر اساس احتمال است. برای یک اجرای گیرنده، هزینه به ازای هر قرارداد به‌صورت 0.07 دلار × C × (1 − C) داده می‌شود، جایی که C قیمت قرارداد بین 0.01 دلار و 0.99 دلار است. منحنی در C = 0.50 به اوج می‌رسد، که دقیقاً جایی است که بسیاری از مبتدیان وقت خود را صرف می‌کنند زیرا 50 سنت مانند "ارزش منصفانه" به نظر می‌رسد.در 50 سنت، فرمول حداکثر هزینه گیرنده را نشان می‌دهد: 0.07 دلار × 0.50 × 0.50 = 0.0175 دلار، یا 1.75 سنت به ازای هر قرارداد. مقیاس با قراردادها خطی است، بنابراین 100 قرارداد در 50 سنت به 1.75 دلار در "هزینه‌های گیرنده" در آن پر کردن اشاره دارد. همان منحنی در اطراف 50 سنت متقارن است، به این معنی که 10 سنت و 90 سنت همان هزینه گیرنده را تولید می‌کنند زیرا C × (1 − C) یکسان است.چند نقطه مرجع برای ساختن شهود:1. 50 سنت (منطقه پرتاب سکه): 1.75 سنت هزینه گیرنده به ازای هر قرارداد، اوج. 2. 10 سنت یا 90 سنت: 0.07 دلار × 0.10 × 0.90 = 0.0063 دلار، یا 0.63 سنت به ازای هر قرارداد. 3. 5 سنت یا 95 سنت: 0.07 دلار × 0.05 × 0.95 = 0.003325 دلار، یا حدود 0.33 سنت به ازای هر قرارداد.

دو نتیجه فوری از این موضوع به‌وجود می‌آید. اول، "آیا کالشی به ازای هر معامله هزینه می‌گیرد" به‌طور مؤثر بله تحت فرمول است، زیرا هر ورود یا خروج یک رویداد معاملاتی است که می‌تواند هزینه را به همراه داشته باشد. دوم، هزینه در جایی که عدم قطعیت بالاتر است، بالاترین است، که به این معنی است که پلتفرم دقیقاً در منطقه‌ای که بسیاری از معامله‌گران سعی می‌کنند چند سنت را به دست آورند، مالیات می‌گیرد.

Dimers همان ایده را به‌عنوان یک کمیسیون به ازای هر قرارداد که اغلب 0.01 تا 0.02 دلار بسته به قیمت است، چارچوب‌بندی می‌کند و همچنین یک جدول 100 قرارداد را نشان می‌دهد که در 50 سنت به 1.75 دلار می‌رسد. آن اوج که با فرمول مطابقت دارد، آشتی مهمی است: ارائه متفاوت، شکل یکسان.

هزینه‌های سازنده در مقابل هزینه‌های گیرنده و سفارشات

بزرگ‌ترین اهرمی که یک معامله‌گر در کالشی کنترل می‌کند، این است که آیا پر کردن سازنده یا گیرنده است. این همان تمایز سازنده-گیرنده است که در مکان‌های دفتر سفارش دیده می‌شود: یک "سفارش محدود" که نقدینگی را اضافه می‌کند، سازنده است، در حالی که یک سفارشی که بلافاصله در برابر دفتر اجرا می‌شود، گیرنده است.

بر اساس برنامه‌ای که توسط pm.wiki و MarketMath توصیف شده است، هزینه‌های سازنده 25٪ از هزینه گیرنده است، که حدود 75٪ تخفیف است. در اوج هزینه (50 سنت)، این 1.75 سنت را به حدود 0.44 سنت به ازای هر قرارداد تبدیل می‌کند. صرفه‌جویی‌ها به سرعت جمع می‌شوند زیرا تجارت در "بازارهای پیش‌بینی" معمولاً شامل بسیاری از موقعیت‌های کوچک به جای یک شرط بزرگ است.مثال‌های عینی همان‌هایی هستند که ارزش به یادآوری دارند:1.

200 قرارداد در 50 سنت: هزینه‌های گیرنده در مجموع 3.50 دلار است، در حالی که هزینه‌های سازنده در مجموع حدود 0.88 دلار است. 2. حدود 55 سنت برای 100 قرارداد: مثال کار شده MarketMath نشان می‌دهد که حدود 1.73 دلار به‌عنوان گیرنده در مقابل حدود 0.44 دلار به‌عنوان سازنده است.

کیفیت اجرا معامله‌ای است که باید بین آن‌ها تعادل برقرار کرد. یک سفارش سازنده می‌تواند بدون پر شدن بماند اگر بازار به دور برود. یک سفارش گیرنده "هزینه کامل" را پرداخت می‌کند اما فوری است. به همین دلیل است که "اول سازنده را امتحان کنید" یک شعار نیست، بلکه یک مدل هزینه است: اگر برنامه شامل ورود و خروج باشد، پرداخت هزینه گیرنده دو بار نزدیک به 50 سنت یک بار منفی قابل پیش‌بینی است.

این همچنین جایی است که هزینه‌های غیرمستقیم به آرامی وارد می‌شوند. یک معامله‌گر می‌تواند با یک سفارش محدود سازنده هزینه‌های صریح را صرفه‌جویی کند، سپس با قرار دادن محدودیت دور از بازار و بعداً با یک سفارش قابل معامله از طریق یک اسپرد وسیع، آن را پس بگیرد. مدل ذهنی صحیح این است که قیمت‌گذاری سازنده یک تخفیف برای ارائه نقدینگی است، نه تضمینی برای پر کردن بهتر.

هزینه‌های واریز و برداشت بر اساس روش

روش‌های تأمین مالی از هزینه‌های معاملاتی جدا هستند و منابع در مورد برنامه دقیق اختلاف نظر دارند. بخش‌هایی که در منابع مختلف هم‌راستا هستند، هنوز کافی است تا یک چک‌لیست عملی بسازند.

ACH به‌طور مداوم به‌عنوان رایگان برای واریز و برداشت توصیف می‌شود، با زمان پردازش معمولی 1-3 روز کاری. این سرعت مهم است زیرا هزینه فرصت ایجاد می‌کند. اگر یک بازار حساس به زمان باشد، معامله‌گر در حال تصمیم‌گیری بین انتظار برای ACH رایگان یا پرداخت برای تأمین مالی فوری است.

واریزهای کارت اعتباری به‌طور مداوم به‌عنوان هزینه پردازش درصدی توصیف می‌شوند، اما درصد بسته به منبع متفاوت است. pm.wiki واریزهای کارت اعتباری را حدود 2٪ پردازش توصیف می‌کند، در حالی که Alphascope حدود 2.9٪ به‌علاوه 0.30 دلار توصیف می‌کند. Dimers همچنین واریزهای کارت اعتباری را 2٪ توصیف می‌کند.

برای واریزهای آزمایشی کوچک، آن درصد می‌تواند هزینه معاملاتی صریح را تحت‌الشعاع قرار دهد.انتقال‌های بانکی پرچالش‌ترین مورد هستند. pm.wiki انتقال‌های بانکی را به‌عنوان 25 دلار برای واریز و 25 دلار برای برداشت فهرست می‌کند، در حالی که Alphascope و Dimers انتقال‌های بانکی را از طرف کالشی رایگان توصیف می‌کنند و بانک‌ها ممکن است هزینه‌های انتقال خود را دریافت کنند. تنها بیانیه ایمن این است که انتقال‌های بانکی می‌توانند گران باشند و باید قبل از اتکا به آن‌ها در برنامه تأیید شوند.تأمین مالی ارزهای دیجیتال نیز مورد اختلاف است. pm.wiki می‌گوید کالشی از واریزهای "ارز دیجیتال" پشتیبانی نمی‌کند، در حالی که Dimers ارز دیجیتال را به‌عنوان یک روش واریز با هزینه‌های شبکه توصیف می‌کند. این تضاد دقیقاً به همین دلیل است که "برنامه زنده را تأیید کنید" یک متن ثابت نیست. این بخشی از مدل هزینه است.

یک روند تأیید ساده این را در زمین نگه می‌دارد:1. بلیت سفارش را باز کنید و قبل از ارسال به کمیسیون نمایش داده شده نگاه کنید. 2. بررسی کنید که آیا بلیت قیمت‌گذاری سازنده در مقابل گیرنده را برای نوع سفارش تمایز می‌دهد. 3. هزینه به ازای هر قرارداد نمایش داده شده در 50 سنت را با اوج 1.75 سنت گیرنده به‌عنوان یک بررسی عقلانی مقایسه کنید.چگونه هزینه‌ها بر سودآوری و استراتژی تأثیر می‌گذارند

منحنی هزینه به گونه‌ای طراحی شده است که در جایی که بسیاری از مبتدیان معامله می‌کنند، دردناک‌ترین باشد: حدود 50 سنت. این یک قضاوت اخلاقی نیست، بلکه ریاضیات است. اگر هزینه‌ی تیکر 1.75 سنت به ازای هر قرارداد در 50 سنت باشد، یک سفر رفت و برگشت که به عنوان تیکر وارد و خارج می‌شود، آن هزینه را دو بار پرداخت می‌کند. آن "هزینه دوم" همان چیزی است که به آرامی لبه‌های کوچک را می‌خورد.

مثال کار شده‌ی MarketMath به وضوح این نکته را بیان می‌کند: یک معامله‌گر که احتمال واقعی 54% را برای یک قرارداد با قیمت 50 سنت تخمین می‌زند، قبل از هزینه‌ها حدود 4 سنت لبه دارد. کسر کردن هزینه‌ی 1.75 سنت تیکر بخش بزرگی از آن لبه را مصرف می‌کند. همان معامله به عنوان سازنده هزینه‌ی بسیار کمتری مصرف می‌کند زیرا هزینه‌ی سازنده تقریباً یک چهارم هزینه‌ی تیکر است.

به همین دلیل است که بهترین راه برای فکر کردن به هزینه‌های کالشی این است: شما برای معامله پرداخت می‌کنید، نه برای درست بودن در تسویه. MarketMath همچنین اشاره می‌کند که تسویه در واقع در 1.00 دلار یا 0.00 دلار بدون هزینه است زیرا عبارت p × (1 − p) در انتها به صفر می‌رسد.

این یک نقطه تصمیم واقعی ایجاد می‌کند: زود خارج شوید و هزینه‌ی معاملاتی دیگری به علاوه اسپرد پرداخت کنید، یا تا حل و فصل نگه دارید و هزینه‌ی خروج را در حالی که سرمایه را قفل کرده‌اید، اجتناب کنید.

سوال مقایسه‌ای "آیا هزینه‌های کالشی بالاتر از پولی‌مارکت است" تنها زمانی معنا دارد که تأمین مالی شامل شود. pm.wiki پولی‌مارکت را به عنوان داشتن 0% هزینه‌های معاملاتی در اکثر بازارها غالباً معرفی می‌کند، اما همچنین اشاره می‌کند که ورود به USDC می‌تواند هزینه‌های ورودی داشته باشد و برداشت‌ها می‌توانند شامل "گاز" شبکه باشند. به همین دلیل است که مقایسه‌ی درست هزینه‌ی کل است، نه یک مورد خطی واحد.

عبارت پولی‌مارکت در برابر کالشی واقعاً سوالی درباره‌ی جایی است که اصطکاک وجود دارد: در معامله، در ریل‌ها، یا درون اسپرد.

برای هر کسی که هنوز در حال یادگیری نحوه‌ی شرط‌بندی در کالشی است، عادت مهم مدل‌سازی سفر رفت و برگشت قبل از کلیک کردن است. اگر برنامه این است که یک حرکت 2–4 سنتی در منطقه‌ی پرتاب سکه را شکار کنید، منحنی هزینه و اسپرد برای بیشتر سود ناخالص رقابت می‌کنند.

نتیجه‌گیری

من دیده‌ام که معامله‌گران جدید "هزینه‌های پایین" را به عنوان چراغ سبز برای چرخش در نظر می‌گیرند، سپس وقتی که P&L به نظر می‌رسد در حال نشت است، شگفت‌زده می‌شوند. در کالشی، نشت معمولاً مکانیکی است: منحنی هزینه در 50 سنت به اوج می‌رسد و دقیقاً در همان جایی است که مردم به اطراف کلیک می‌کنند زیرا احساس می‌کنند بازار به آنها بیشترین اقدام دوطرفه را می‌دهد.

چک کردن عقل سلیم که مدام به آن برمی‌گردم، لنگر 50 سنت است. اگر بلیط هزینه‌ای نزدیک به 1.75 سنت به ازای هر قرارداد به عنوان تیکر دریافت کند، هزینه‌ی سفر رفت و برگشت مالیات واقعی است، نه ورودی. اگر برنامه یک جدول تبلیغاتی نشان دهد، خوب است. انضباط همان باقی می‌ماند: ورودی به علاوه خروج را مدل‌سازی کنید، تصمیم بگیرید که آیا برنامه این است که تا تسویه نگه دارید، و سازنده-تیکر را به عنوان یک تصمیم اولویت‌دار در نظر بگیرید، نه یک جزئیات UI.

منابع

pm.wikimarketmath.iodimers.com

alphascope.app

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

[@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop

• [@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop
• [@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop
• [@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop
• [@portabletext/react] Unknown block type "span", specify a component for it in the `components.types` prop