A7A5 به تحلیلها اعتراض کرد؛ TRM حجم را ۷۵ میلیون دلار…
TRM و Elliptic میگویند که فعالیت پس از تحریمها و پس از Grinex در حال کاهش است و جریانهای دایرهای باعث بزرگنمایی چاپها میشوند.
ناشر A7A5 از حجم معاملات روزانه متوسط ۲۰۵ میلیون دلار و ۳۴.۴ میلیارد دلار پردازش شده از ۱ ژانویه تا ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶ برای استیبلکوین وابسته به روبل که تحت تحریم قرار دارد، خبر میدهد. شرکتهای تحلیل بلاکچین ادعا میکنند که فعالیت واقعی به طور قابل توجهی کمتر، به طور فزایندهای دایرهای و پس از تحریمهای غربی و سقوط صرافی مرتبط با روسیه، گرینکس، به شدت کاهش یافته است.
نکات کلیدی
- ناشر A7A5 میگوید که استیبلکوین وابسته به روبلاستیبلکوینبه طور متوسط حدود ۲۰۵ میلیون دلار در حجم معاملات روزانه دارد و ۳۴.۴ میلیارد دلار بین ۱ ژانویه و ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶ پردازش شده است.
- TRM Labs حجم روزانه متوسط را نزدیک به ۷۵ میلیون دلار تخمین میزند و میگوید که فعالیت در ماههای اخیر در حال کاهش است.
- تقریباً ۳۴٪ از حجم معاملات مشاهده شده به نظر میرسد که حرکات وجوه دایرهای است، به گفته کریس کیگان از TRM.
- الپتیک میگوید که حجم معاملات ماهانه از ژانویه بیش از ۹۰٪ کاهش یافته و نسبت به اوج سال گذشته ۹۶٪ کاهش یافته است، پس از تحریمهای ایالات متحده، اتحادیه اروپا و بریتانیا و سقوط گرینکس.
ادعای ۲۰۵ میلیون دلار در روز A7A5 با واقعیت ۷۵ میلیون دلار مواجه میشود.
A7A5، یک استیبلکوین وابسته به روبل که توسط ایالات متحده، اتحادیه اروپا و بریتانیا تحریم شده است، در یک اختلاف عمومی در مورد اینکه آیا فعالیت گزارش شده آن منعکس کننده نقدینگی قابل اجرا است یا الگوی جریان خودارجاعی باریکتر، در حال بحث است.
اعداد کلیدی ناشر تهاجمی هستند: حدود ۲۰۵ میلیون دلار حجم معاملات روزانه متوسط و ۳۴.۴ میلیارد دلار پردازش شده بین ۱ ژانویه و ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶. کریس کیگان از TRM Labs برآورد رقیب دیگری ارائه داد و حجم روزانه متوسط A7A5 را نزدیک به ۷۵ میلیون دلار تخمین زد و فعالیت را در ماههای اخیر رو به کاهش توصیف کرد.
برای معاملهگران و تیمهای ریسک، فاصله بین ۲۰۵ میلیون دلار و ۷۵ میلیون دلار داستان است. وقتی "حجم" یک استیبلکوین در این مقیاس مورد چالش قرار میگیرد، به یک نماینده ضعیف برای ظرفیت خروج تبدیل میشود. سوال عملی این نیست که آیا چاپها وجود دارند، بلکه این است که آیا اندازه میتواند بدونلغزشزمانی که بازار تحت فشار است.
جریانهای گردشی و کاهش در آخر هفته: آنچه TRM میگوید در زنجیره مشاهده میکند
انتقاد TRM فقط این نیست که حجمها کمتر از آنچه تبلیغ شدهاند، هستند. بلکه این است که سهم معناداری از فعالیتهای مشاهده شده ممکن است نمایانگر تقاضای کاربر نهایی نباشد.
کیگان گفت حدود ۳۴٪ از حجم معاملات مشاهده شده به نظر میرسد شامل حرکات پولی دایرهای باشد که بهطور مصنوعی فعالیت را افزایش میدهد. او همچنین گفت حجم معاملات بهطور معمول در آخر هفتهها کاهش مییابد و استدلال کرد که بخش زیادی از جریان به انتقالات بین کسبوکارها مربوط میشود که شامل صرافی مرتبط با روسیه، گرینکس است.
آن ترکیب اهمیت دارد. اگر به طور تقریبی یک سوم حجم دایرهای باشد، "حجم" میتواند عمیق به نظر برسد در حالی که نقدینگی در واقع کم است. در یککاهش سرمایهجریان دایرهای معمولاً ابتدا ناپدید میشود، زمانی که معاملهگران متوجه میشوند آیا یک استیبلکوین میتواند بهطور قابلاعتمادی در مقیاس بزرگ مبادله شود.
خط پایانی کیگان صریح بود: "ما واقعاً فکر نمیکنیم که استفاده واقعی و گستردهای از A7A5 خارج از A7A5 وجود داشته باشد،" اشاره به ناشر توکن.
تحریمها، حمایت پرومسویازبانک و فشار نقدینگی پس از گرینکس
تام رابینسون، یکی از بنیانگذاران الیپتیک، مسیر A7A5 را به عنوان انقباض، نه رشد، توصیف کرد. او گفت که حجم معاملات ماهانه از ژانویه بیش از 90 درصد کاهش یافته و از اوج سال گذشته 96 درصد کاهش یافته است، پس از تحریمهایی که توسط ایالات متحده، اتحادیه اروپا و بریتانیا اعمال شده و همچنین سقوط گرینکس در اوایل سال 2026.
رابینسون گفت: "اعداد انتخابی معاملات و تراکنشهای ارائه شده توسط A7A5 با تحلیل الیپتیک سازگار است." او افزود: "با این حال، آنها روند واضحی را پنهان میکنند: اینکه A7A5 در هدف خود برای تسهیل دور زدن تحریمهای روسیه ناکام است."
A7A5 به عنوان پشتیبانی شده توسط سپردهها در پرومسویازبانک، یک بانک روسی که تحت تحریمهای غربی قرار گرفته، توصیف میشود و در اوایل سال 2025 در قرقیزستان راهاندازی شد. تحریمها و حذف مکانها میتوانند نقدینگی را به مجموعه کوچکتری از مسیرها فشرده کنند. این میتواند سیگنالهای حجم را تحریف کند، به ویژه اگر فعالیت در تعداد کمی از خدمات مرتبط با روسیه متمرکز شود.
ناشر چارچوب تحلیلی را رد میکند. الک اوگیانکو، مدیر امور نظارتی A7A5، گفت که بیشتر فعالیتها در DeFi انجام میشود و ادعا کرد که سایتهای داده بزرگ آن را کمتر از حد واقعی نشان میدهند.
او به CoinMarketCap، CoinGecko و DeFiLlama انتقاد کرد که به شدت به دادههای صرافیهای متمرکز وابستهاند و گفت: "این اصول و معیارهای قدیمی اطلاعات عینی درباره A7A5 را به کاربران در سراسر جهان ارائه نمیدهند" و آن را "رویکردی به طور کلی تبعیضآمیز، برخلاف اصول سازمان ملل" نامید.
هیچ یک از ادعاهای طرفین به طور مستقل تأیید نشد.
سیگنالهایی که معاملهگران میتوانند در اکوسیستم پراکنده A7A5 نظارت کنند
سیگنالهای قابل اقدام بعدی ساختاری هستند، نه روایتی. اقدامات اجرایی بیشتر از سوی ایالات متحده، اتحادیه اروپا یا بریتانیا یا تخصیصهای تحریمی اضافی مرتبط با A7A5، پرومسویازبانک یا مکانهای مرتبط با روسیه احتمالاً مجموعه باریکتری از مسیرها را که در آن مبادلات میتوانند تسویه شوند، تنگتر خواهد کرد.
الگوهای زنجیرهای نیز مهم هستند. اگر سقوطهای تند آخر هفته در مقابل افزایشهای روزهای کاری ادامه یابد، این دیدگاه TRM را تأیید میکند که جریانها تحت سلطه انتقالات کسبوکار به کسبوکار هستند، نه استفاده گسترده. بهروزرسانیها از TRM Labs یا الیپتیک درباره اینکه آیا سهم جریان دایرهای نزدیک به 34 درصد باقی میماند یا بالاتر میرود، یک خوانش واضح از اینکه آیا فعالیت به سمت خودارجاعی بیشتر میشود، خواهد بود.
در نهایت، به شواهدی از دسترسی جدید یا بازسازی شده به مکانها پس از سقوط Grinex توجه کنید. مکانهای نقدینگی جدید مرتبط با روسیه یا مسیرهای معتبر DeFi میتوانند فرضیه "اکوسیستم در حال کوچک شدن" را به چالش بکشند. ادامه انقباض در حجمهای ماهانه این فرضیه را تقویت خواهد کرد.
نظر مارکوس هیل: حجم استیبل کوینهای مرتبط با تحریمها را تا زمانی که خلاف آن ثابت نشود، به عنوان یک سراب نقدینگی در نظر بگیرید.
من فاصله ۲۰۵ میلیون دلاری در مقابل ۷۵ میلیون دلار را به عنوان یک هشدار در مورد ساختار بازار تلقی میکنم، نه یک بحث درباره اینکه کدام نمودار بهتر است. وقتی یک توکن تحریم میشود و دسترسی به مکان محدود میشود، حجم سرخطی میتواند با هدایت و بازیافت جریان تولید شود و هنوز هم به معاملهگران قابلیت تبدیل قابل اعتماد را در زمان نیاز نمیدهد.
آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا A7A5 میتواند فعالیت پایدار و غیر وابسته به روزهای هفته را با سهم کاهشی از انتقالهای دایرهای نشان دهد، حتی در حالی که فشار تحریمها ادامه دارد. اگر این موضوع برقرار باشد، تنظیمات به نظر ساختاری میرسد تا روایت محور، و "حجم" توکن شروع به معنیدار شدن در terms نقدینگی عملی میکند.
