مدیر AMC: اقدام قانونی علیه توکنهای سهام رابینهود
آرون گفت که AMC این موضوع را با SEC مطرح خواهد کرد و استدلال کرد که توکنهای سنتتیک میتوانند حقوق سهامداران را از بین ببرند و جذب سرمایه را تحریف کنند.
مدیرعامل AMC Entertainment، آدام آرون، اختلاف خود با رابینهود در مورد توکنهای سهام مرتبط با AMC را تشدید کرده و از کارگزار خواسته است که "متوقف شود و دست از کار بکشد" و تهدید به اقدام قانونی کرده است. آرون همچنین گفت که AMC قصد دارد این موضوع را با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده مطرح کند و نظارت بر محصولات "توکن سهام" مصنوعی که قیمتها را بدون ثبت به عنوان سهام ردیابی میکنند، افزایش دهد.
تهدید توقف و دست کشیدن آرون، توکنهای سهام رابینهود را در تیررس قرار میدهد
موضع عمومی آدام آرون در عرض ۲۴ ساعت از انتقاد به تشدید تغییر کرد و این تغییر بخشی است که معاملهگران باید به آن توجه کنند. پس از حمله اولیه به محصول توکن سهام مرتبط با AMC رابینهود در روز پنجشنبه، آرون در روز جمعه به پست X ولاد تنف، مدیرعامل رابینهود، که پرسیده بود "نگرانی چیست؟"، پاسخ داد و از این شرکت خواست که "متوقف شود و دست از کار بکشد" و تهدید به اقدام قانونی کرد.
آرون این موضوع را بیشتر از برندسازی توصیف کرد. او استدلال کرد که این توکنها میتوانند توانایی AMC را در جمعآوری سرمایه تضعیف کنند، حقوق سهامداران را از سرمایهگذاران سلب کنند و بازاری موازی با استفاده از نام AMC بدون رضایت ایجاد کنند. آرون در پست خود در X نوشت: "ایجاد نوعی بازار سهام مصنوعی خیالی، مالکیت توکن سهام را از توانایی یک شرکت برای کنترل تلاشهای جمعآوری سرمایه خود جدا میکند."
او همچنین به ساختار offshore رابینهود و اینکه آیا این محصول با قوانین اوراق بهادار ایالات متحده مطابقت دارد، سوالاتی مطرح کرد و در پست خود به "جزیره جرسی" اشاره کرد. آرون نوشت: "این بازار شبهجعلی که شما در جزیره جرسی ایجاد میکنید، بیاعتمادی عمومی نسبت به بازارهای مالی به طور کلی را ایجاد میکند" و افزود که AMC قصد دارد این موضوع را با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده مطرح کند.
پاسخ عمومی رابینهود در اینجا محدود به سوال تنف است و هیچ پاسخ تفصیلی یا توضیح محصولی فراتر از آنچه در مورد خود توکنها توصیف شده، ارائه نشده است. در مواد ارائه شده هیچ شکایتی ثبت نشده و هیچ تأییدیه یا یافتهای از SEC ذکر نشده است.
چرا توکنهای سهام مصنوعی میتوانند ارتباط با سهام و حقوق سهامداران را قطع کنند
این مبارزه به دلیل اینکه "سهام توکنیزه شده" به عنوان یک برچسب کار زیادی انجام میدهد، به نتیجه رسیده است. محصول توصیف شده در اینجا در دستهبندی پوشش مصنوعی قرار دارد: توکنی که برای ردیابی قیمت یک سهام طراحی شده است بدون اینکه سهام ثبت شدهای از شرکت باشد. توکنهای سهام رابینهود به عنوان پوششهای مصنوعی توصیف میشوند و برای مشتریان مستقر در ایالات متحده در دسترس نیستند.
این ساختار از دو مدل دیگر که معاملهگران معمولاً آنها را با هم ترکیب میکنند، متمایز است: سهام توکنیزه شده که با یک نگهدارنده تنظیمشده نگهداری میشود و رویکردهای حمایتشده توسط ناشر که سهام واقعی شرکت را با حقوق سهامداران به زنجیره بلوکی متصل میکند. تفاوت مکانیکی در جنبه قانونی است.
یک توکن مصنوعی میتواند قیمت AMC را منعکس کند در حالی که حقوق رأیگیری را اعطا نمیکند، مالکیت ثبت شده را نمایندگی نمیکند و دارنده را در فهرست سهامداران شرکت قرار نمیدهد.
توکنسازیمدیرانی که به طور کلی از انتقال سهام به زنجیره حمایت میکنند، از اختلاف آرون برای ترسیم آن خط در عموم استفاده کردند. آرمانی فرانت، همبنیانگذار و مدیرعامل باکپک، گفت که نگرانی آرون در مورد تشکیل سرمایه "محتوای واقعی" دارد و استدلال کرد که خرید توکن لزوماً به خرید معادل سهام زیرین تبدیل نمیشود. فرانت در X نوشت: "زمانی که شما در حال پیشنهاد توکنهای سهام رابینهود هستید، آن فشار خرید لزوماً به بازار سهام زیرین نمیرسد."
او همچنین گفت که سرمایهگذاران خردهفروشی نمیتوانند توکنهای سهام رابینهود را به طور مستقیم برای سهام بازخرید کنند و این کار را به شرکتکنندگان مجاز واگذار کرد.
مدیرعامل آرکاکس، گراهام رادفورد، استدلال کرد که نامگذاری باید دقیقتر باشد: "یک سهام توکنیزه باید به معنای سهام، توکنیزه باشد"، او در ایکس نوشت و هشدار داد که برخی محصولات که به عنوان سهام توکنیزه بازاریابی میشوند ممکن است در واقع ابزارهای بدهی باشند که از طریق وسایل جداگانه صادر شدهاند و در عین حال از تیکر یک شرکت عمومی استفاده میکنند بدون اینکه در آن دخالت داشته باشند.
مدیرعامل فیرمینت، یوریس دلانو، آزمایش ثبت سهامداران را به زبان ساده بیان کرد: "یک توکن سهام نیست، اما سهام میتواند یک توکن باشد" و "اگر دارنده در ثبت مالکیت رسمی AMC نیست، توکن یک سهم AMC نیست."
ریسک قابل معامله برای سهام توکنیزه شده: ناهماهنگیها، نقدینگی کم، و محدودیتهای آربیتراژ
ریسک ساختار بازار این است که یک پوشش سنتتیک میتواند در زمانی که نقدینگی کم است، به بازار خود تبدیل شود وآربیتراژبسته است.سکیوریتایزمدیر عامل کارلوس دومینگو به یک جفت معامله توکن مرتبط با AMC اشاره کرد که در مثال او، تقریباً 60 برابر قیمت مرجع سهم AMC معامله میشد. دومینگو آن نوع را بهانحرافبه دلیل نقدینگی کم، مکانهای پراکنده و راههای محدود برای آربیتراژ تفاوتهای قیمت به حالت عادی بازگرداندن. "توکنسازی قرار بود بازارها را بهبود بخشد، نه اینکه آنها را بدتر کند"، او نوشت.
برای معاملهگران، مسئله عملی ریسک پایه است. اگر خردهفروشی نتواند بهطور مستقیم بازخرید کند و تنها شرکتکنندگان مجاز قادر به بستن حلقه باشند، قیمت توکن میتواند بیشتر و به مدت طولانیتری از یک اسپرد معمولی سهام در مقابل مشتقات منحرف شود، بهویژه زمانی که محصول در خارج از کشور است و مسیر ایجاد/بازخرید در افشاگریهای عمومی شفاف نیست.
چهار سیگنال کوتاهمدت بیشتر از بحثهای رسانههای اجتماعی اهمیت دارند. اول اینکه آیا کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده پس از اینکه آرون گفت AMC قصد دارد این موضوع را مطرح کند، آن را تأیید یا درگیر میشود یا خیر. دوم اینکه آیا رابینهود افشاگریها، نامگذاری یا دسترسی قضایی برای توکنهای مرتبط با AMC را پس از درخواست توقف و desist تغییر میدهد یا خیر.
سوم اینکه آیا بینظمیها به مقادیر معنادار ادامه مییابند یا تکرار میشوند، از جمله هر چیزی که شبیه به مثال انحراف ~60x ذکر شده باشد. چهارم اینکه آیا دسترسی به بازخرید و آربیتراژ از طریق مکانیکهای واضحتر ایجاد/بازخرید یا واسطههای اضافی گسترش مییابد یا تنگتر میشود، زیرا این چیزی است که کیفیت ردیابی را تعیین میکند.
میزان ریسک در حال افزایش است زیرا این دسته دیگر خاص نیست. بازار سهام توکنشده به ارزش ۳.۶ میلیارد دلار ذکر شده و در حال رشد است، و سیتی پیشبینی میکند که ۵.۵ تریلیون دلار ازداراییهاتا سال 2030، میتواند توکنسازی شود، از جمله 2.7 تریلیون دلار از سهام.
نظر من: این مبارزه واقعاً درباره زیرساختهای بازار است، نه فقط AMC
زبان توقف و جلوگیری به عنوان یک درگیری بین شرکت و کارگزاری خوانده میشود، اما آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا نهادهای نظارتی توکنهای "سهام مصنوعی" را به عنوان یک مشکل ساختار بازار تلقی میکنند یا به عنوان یک مشکل بازاریابی. آرون به وضوح این چارچوب را با تهدید به اقدام قانونی، پرسش درباره انطباق با قوانین اوراق بهادار ایالات متحده و اعلام اینکه AMC این موضوع را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده خواهد برد، آماده میکند.
آزمایش واقعی این است که آیا این محصولات میتوانند یک رابطه محکم و قابل اجرا را نشان دهند.لینکبین تقاضای توکن و بازار سهام پایه، از جمله اینکه چه کسی میتواند توکنها را بازخرید کند، تحت چه شرایطی و چه حقوقی دارندگان توکن در واقع دارند.
اگر ناهنجاریهای قیمتی مانند مثال ذکر شده ~60x میتوانند رخ دهند و ادامه یابند زیرا نقدینگی کم است و آربیتراژ محدود است، این ساختار به نظر میرسد که ساختاری است تا اینکه بر اساس روایت باشد و این چیزی است که باعث میشود سهام توکنی با تخفیف نظارتی پایدار معامله شود.
