بالچوناس: ETFهای بیتکوین ممکن است مسیر طلا را تکرار کنند
این تشبیه در حالی به واقعیت میپیوندد که BTC زیر ۶۵ هزار دلار قرار دارد پس از خروج ۷ میلیارد دلاری ETF در ماههای مه و ژوئن و یک افت کوتاه زیر ۶۰ هزار دلار.
تحلیلگر ETF بلومبرگ، اریک بالچوناس، استدلال کرد که ETFهای بیت کوین نقطهای ایالات متحده ممکن است در حال دنبال کردن چرخه طولانی "پیروزی و درد" ETFهای طلا با سودهای بزرگ، کاهشهای شدید و در نهایت بهبودی به اوجهای جدید باشند.
این مقایسه در حالی مطرح میشود که بیت کوین در حال معامله در سطح ۶۵,۰۰۰ دلار است بعد از بازخریدهای سنگین ETF در ماههای مه و ژوئن و زمینه کلان اقتصادی که تحت تأثیر نفت بالای ۸۰ دلار و تنشهای جدید ایالات متحده و ایران شکل گرفته است.
نکات کلیدی
- نقطهای ایالات متحدهبیت کوینETFها ممکن است چرخه "پیروزی و درد" ETFهای طلا را دنبال کنند و هنوز هم به یک رکورد جدید دست یابند، اریک بالچوناس تحلیلگر ETF بلومبرگ گفت.
- بیت کوین به عنوان سقوط از بالای ۱۲۶,۰۰۰ دلار به حدود ۶۴,۰۰۰ دلار و سپس تثبیت زیر ۶۵,۰۰۰ دلار توصیف شد.
- ETFهای BTC نقطهای در ماههای مه و ژوئن ۲۰۲۶ شاهد خروج ۷ میلیارد دلار بودند، دورهای که با کاهش موقت BTC به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار همزمان بود.
- نفت که بالای ۸۰ دلار حرکت میکند به همراه تشدید تنشهای جدید ایالات متحده و ایران با ساختار جانبی BTC زیر ۶۵,۰۰۰ دلار همزمان بود، که به عنوان یک سقف بالقوه صعودی از طریق شوکهای بازار انرژی چارچوببندی شده است.
کتاب راهنمای بالچوناس برای ETFهای بیت کوین نقطهای
ادعای اصلی بالچوناس این است که وضعیت فعلیکاهشدر ETF های بیت کوین اسپات میتوان به عنوان یک چرخهای خوانده شود نه پایانی. او به ETF های طلا به عنوان الگو اشاره کرد: دورهای از اوج شهرت، یک دوره طولانی از ناامیدی سرمایهگذاران و سپس تلاشهای جدید برای بازپسگیری اوجهای قبلی.
در مقایسهاش، ETF های طلا به طور موقت در سال ۲۰۱۱ بزرگترین ETF جهان شدند و سپس حدود هشت سال در یک روند نزولی صرف تلاش برای بازپسگیری آن موقعیت گذراندند. ETF های طلا به طور موقت دوباره در سال ۲۰۲۴ عنوان "بزرگترین ETF جهان" را به دست آوردند که بالچوناس آن را به عنوان یک الگوی "دو قدم جلو، یک قدم عقب" که ETF های بیت کوین اسپات میتوانند آن را تقلید کنند، توصیف کرد.
او تنظیم را به طور صریح خلاصه کرد: "ETF های بیت کوین ممکن است همان سناریو را دنبال کنند: سودهای چشمگیر، کاهشهای دردناک و بهبودیهایی که ممکن است صبر سرمایهگذاران را آزمایش کند."
بیت کوین در ۶۵ هزار دلار: تنظیم جریان و قیمت پس از پنجره خروج ۷ میلیارد دلاری
ساختار بازار در کوتاهمدت توسط دو سطح و یک رژیم جریان تعریف میشود. بیت کوین به عنوان کاهش تقریباً نیمی از بیش از ۱۲۶,۰۰۰ دلار به حدود ۶۴,۰۰۰ دلار توصیف شد و سپس در زیر ۶۵,۰۰۰ دلار به صورت جانبی معامله شد. این منطقه ۶۵,۰۰۰ دلار را به عنوان یک سقف قرار میدهد تا زمانی که قیمت خلاف آن را ثابت کند.
جریانها نیمه دیگر تصویر هستند. خروجیهای ETF بیت کوین اسپات در مجموع به ۷ میلیارد دلار در ماههای مه و ژوئن ۲۰۲۶ رسید که با کاهش موقت بیت کوین به زیر ۶۰,۰۰۰ دلار همزمان بود. در این چارچوب، عدد ۶۰,۰۰۰ دلار فقط یک سطح نموداری نیست. این آزمون استرسی است که در طول سنگینترین پنجره بازخرید رخ داد.
این مقاله همچنین یک بررسی نسبی از پناهگاه امن را ذکر کرد: در سه ماه گذشته، ETF های طلا حدود ۱۱ میلیارد دلار خروجی ثبت کردند در مقابل حدود ۶ میلیارد دلار برای ETF های بیت کوین اسپات، که نشان میدهد طلا تقریباً دو برابر بیشتر از بیت کوین در آن دوره کاهش یافته است.
بررسی موقعیت: کاهش اهرم، بازخرید ETF و ریسک دارنده بلندمدت
تحلیلگران بیتفینکس حرکت زیر ۶۰,۰۰۰ دلار را به "کاهش اهرم و خروجیهای ETF" مرتبط کردند و در عین حال گفتند که اعتقاد دارنده بلندمدت "هنوز دست نخورده است." این مهم است زیرا آن را از پاکسازی موقعیتهای اجباری جدا میکند.
یادداشت مشابه، محرک منفیترین وضعیت در این تنظیم را مشخص کرد: "وضعیت خالص 30 روزه آنها مثبت باقی ماند در حالی که ETFها در ژوئن نزدیک به 4 میلیارد دلار کاهش یافتند. جریانها اکنون سه جلسه متوالی مثبت شدهاند. خطر این است که LTHها در نهایت به فروشندگان خالص تبدیل شوند."
دو نکته احتیاطی در این بیانیه وجود دارد. تاریخهای دقیق برای "سه جلسه متوالی" جریانهای مثبت ETF مشخص نشده است و ادعای مقاله مبنی بر اینکه "تنها 10% از دارندگان BTC ETF در بازار نقدی باقی ماندهاند" فاقد روششناسی و تعریف واضحی از اینکه "باقی مانده" چه چیزی را اندازهگیری میکند، است.
جریانهای متقاطع کلان: نفت بالای 80 دلار و آزمون پناهگاه امن حلنشده
کلان به عنوان یک نیروی کمکی کمتر در نظر گرفته میشود و بیشتر به عنوان یک محدودیت بالقوه. افزایش قیمت نفت بالای 80 دلار در کنار تشدید تنشها بین ایالات متحده و ایران همزمان با ساختار جانبی BTC زیر 65,000 دلار رخ داد، و مقاله به وضوح هشدار داد که شوکهای بازار انرژی میتواند روند صعودی را مختل کند.
سوال حلنشده این است که آیا بیتکوین واقعاً مانند یک پوشش عمل میکند اگر تشدید بحران در غرب آسیا به سهماهه سوم کشیده شود. مقاله بیان کرد که این موضوع هنوز مشخص نیست و دادههای خروجی اخیر برای هر دو ETF طلا و بیتکوین نشان میدهد که سرمایهگذاران به طور مداوم هیچکدام را به عنوان یک پناهگاه امن ضروری در این دوره در نظر نگرفتهاند.
چرا 60 هزار دلار و چاپهای روزانه ETF بیشتر از تشبیه اهمیت دارند
من به تشبیه ETF طلا به عنوان راهی برای چارچوببندی روانشناسی سرمایهگذاران احترام میگذارم. این یادآور این است که پذیرش ETF به ندرت یک خط مستقیم است و بالچوناس به وضوح برای مسیری از رونق → کاهش → بهبودی که هنوز میتواند به اوجهای جدیدی منتهی شود، استدلال میکند.
آستانهای که اهمیت دارد هنوز باند 60,000 تا 65,000 دلار است زیرا جایی است که فشار جریان قبلاً خود را نشان داده است. آزمایش واقعی این است که آیا جریانهای خالص روزانه ETF BTC بالای این "سه جلسه متوالی" نامشخص مثبت باقی میمانند و آیا دارندگان بلندمدت همچنان خالص مثبت باقی میمانند.
اگر این دو در حالی که نفت بالای 80 دلار باقی میماند، حفظ شوند، این تنظیم شروع به به نظر رسیدن ساختاری به جای داستانمحور میکند و این چیزی است که باعث میشود این توسعه در اصطلاح عملی اهمیت داشته باشد.
