استاندار بانک مرکزی، طرح اوراق قرضه توکنی و دفتر کل واحد…
او توکنهای بدهی دولتی را با CBDC عمدهفروشی و سپردههای توکنیزهشده بانکی در مرحله بعدی پروژه هانگنگ مرتبط کرد.
استاندار بانک کره، هیون سونگ شین، اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده را به عنوان هدف مرکزی برنامه توکنیزاسیون کشور در یک پنل در فوروم ECB در سینترا، پرتغال معرفی کرد. او همچنین یک مفهوم دفتر کل یکپارچه را که اوراق بدهی حاکمیتی توکنیزه شده، CBDC عمده و سپردههای بانکی توکنیزه شده را به عنوان گسترشی از پروژه هانگنگ متصل میکند، ترسیم کرد.
نکات کلیدی
- توکنیزه کردن اوراق قرضه دولتی توسط استاندار بانک کره، هیون سونگ شین، در فوروم ECB در بانکداری مرکزی به عنوان "جایزه بزرگ" معرفی شد.
- شین اوراق قرضه توکنیزه شده را به عملکردهای مشخص در پشت صحنه مرتبط کرد، از جملهوثیقهتأیید، اعتباردهی به حسابداراییارائهدهنده و معکوس کردن تراکنشها در زمان مناسب.
- طراحی دفتر کل یکپارچه به عنوان معماری مرحله بعدی برای پروژه هانگنگ معرفی شد که اوراق قرضه توکنیزه شده، CBDC عمده و سپردههای بانکی توکنیزه شده را در یک سیستم ادغام میکند.
- مجموع بدهی توکنیزه شده خزانهداری ایالات متحده ۱۴.۶ میلیارد دلار است که حدود ۴۶٪ از ۳۱.۷ میلیارد دلار توکنیزه شده را نمایندگی میکند.RWAبازار، بر اساس RWA.xyz.
استاندار بانک مرکزی: «جایزه بزرگ» توکنسازی اوراق قرضه دولتی است
استاندار بانک کره، هیون سونگ شین، از یک صحنه عمومی بانک مرکزی برای قرار دادن بدهیهای دولتی در اولویت توکنسازی استفاده کردتوکنسازیقبل از روایت معمول زیرساختهای CBDC. شین در حین یک پنل روز چهارشنبه در انجمن بانکداری مرکزی ECB در سینترا، پرتغال، گفت: «جایزه بزرگ توکنسازی اوراق قرضه دولتی است» و استدلال کرد که این رویکرد «بسیار آسانتر و کمتر مستعد خطا است اگر همه چیز توکنسازی شده باشد.»
تاکید بر این موضوع برای ساختار بازار اهمیت دارد. به جای اینکه توکنسازی را به عنوان یک تم مدرنیزاسیون عمومی در نظر بگیرد، شین اوراق قرضه دولتی را به عنوان هدف اصلی مورد استفاده قرار داد، با دارایی تسویه و طراحی دفتر کل که بر اساس آن پایه وثیقه ساخته شده است.
چگونه بدهیهای دولتی توکنشده عملیات وثیقه و تسویه را تغییر میدهند
پیشنهاد عملیاتی شین خاص بود. او گفت که اوراق قرضه توکنشده تأیید وثیقه را آسانتر میکند، حساب ارائهدهنده دارایی را اعتبار میدهد و تراکنشها را در زمان مناسب معکوس میکند.
این توالی نشان واقعی است. تأیید وثیقه و معکوسهای مشروط جایی است که زیرساختهای امروز هنوز زمان میسوزانند و ریسک عملیاتی را معرفی میکنند، به ویژه زمانی که چندین واسطه سوابق را در سیستمها آشتی میدهند. توکنسازی، در چارچوب شین، کمتر درباره یک پوشش جدید و بیشتر درباره ادغام مراحل تأیید و تسویه در یک جریان کاری واحد است که در آن دارایی و بخش پولی میتوانند هماهنگ شوند.
پایه شواهد هنوز در مراحل ابتدایی است. گزارشی از بانک تسویه بینالمللی در جولای 2025، 39 اوراق قرضه توکنیزه شده (24 شرکتی و 15 دولتی) را بررسی کرد و شواهدی دال بر کاهش اسپردهای خرید و فروش، با هزینههای انتشار وبازدههاقابل مقایسه با اوراق قرضه سنتی. "توصیفی" یک پیروزی نیست، اما با ادعای اینکه مکانیزمهای پس از معامله تمیزتر میتوانند به عنوان هزینههای معاملاتی کمتر ظاهر شوند، از نظر جهتگیری سازگار است.
چشمانداز دفتر کل یکپارچه پروژه هانگان: اوراق قرضه، CBDC عمدهفروشی و سپردههای توکنیزه شده
شین همچنین طرحی برای دفتر کل یکپارچه را ترسیم کرد که اوراق قرضه دولتی توکنشده، ارزهای دیجیتال مرکزی بانکهای مرکزی به صورت عمده و سپردههای توکنشده بانکهای تجاری را به یک دفتر کل منتقل میکند. او این طرح را به عنوان یک گسترش از پروژه هانگنگ توصیف کرد، که یک آزمایش پایلوت تحت رهبری بانک کره برای سیستم CBDC عمده مبتنی بر بلاکچین است.
از نظر مفهومی، رویکرد دفتر کل یکپارچه به معنای وثیقههای توکنیزه شده (اوراق قرضه دولتی) و داراییهای تسویه توکنیزه شده (CBDC عمدهفروشی و سپردههای توکنیزه شده) است که در یک سیستم هماهنگ به تعامل میپردازند. این مسیر عملیاتی است که شین به آن اشاره کرد: وثیقه را تأیید کنید، ادعای تسویه را منتقل کنید و در صورت نیاز شرایط، معامله را برگردانید.
برای معاملهگران پیگیریکننده RWAs، این دسته به اندازهای بزرگ است که اهمیت دارد. دادههای RWA.xyz بدهی توکنشده خزانهداری ایالات متحده را ۱۴.۶ میلیارد دلار تخمین میزند که حدود ۴۶٪ از بازار ۳۱.۷ میلیارد دلاری توکنشده RWA را تشکیل میدهد. حتی بدون جزئیات خاص انتشار در کره، بدهی دولتی هماکنون بزرگترین بخش RWA زنجیرهای از نظر اندازه است.
سیگنالهایی که مرحله بعدی هانگانگ را تأیید میکنند
جزء گمشده جزئیات پیادهسازی است. یک بهروزرسانی از بانک کره که یک جدول زمانی اضافه کند یا دامنه مرحله بعدی پروژه هانگآنگ را تعریف کند، اولین تأیید ملموس خواهد بود که مفهوم دفتر کل یکپارچه از صحبت به ساخت منتقل میشود.
تاجران همچنین باید به افشای بانکهای تجاری یا شرکای زیرساخت بازار که در این فرآیند شرکت دارند، توجه کنند، زیرا سپردههای توکنیزه شده و فرآیندهای توکنیزه شده اوراق قرضه نیاز به ادغام ترازنامه و تسویه دارند. یک شاخه کلیدی دیگر معماری است: اینکه آیا دفتر کل یکپارچه به عنوان یک سیستم مجوزدار عمل میکند یا به زیرساخت زنجیره عمومی متصل میشود و چه مدل تعاملپذیری پیشنهاد شده است.
پاکترین کاتالیزور میتواند انتشار واقعی اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده یا یک آزمایش گسترشیافته باشد که تأیید وثیقه، اعتبار حساب و عملکردهای بازگشت را که شین توصیف کرده است، عملیاتی کند.
چرا روایتهای توکنیزهسازی تحت رهبری بانک مرکزی برای معاملات RWA اهمیت دارند
من این را به عنوان یک سیگنال ساختار بازار میدانم، نه یک پمپ توکن. شین بهطور صریح بر روی اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده تمرکز کرده است، که جایی است که وثیقه واقعی قرار دارد، و سپس پایۀ پولی را از طریق CBDC عمدهفروشی و سپردههای توکنیزه طراحی میکند. این یک نقشهراه منسجمتر از "CBDC اول" است زیرا با داراییای شروع میشود که قبلاً ریپو، حاشیه و مدیریت نقدینگی را تثبیت میکند.
آستانهای که اهمیت دارد این است که آیا مرحله بعدی هانگان شرکتکنندگان، زمانبندیها و یک مدل دفترکل را نامگذاری میکند که واقعاً میتواند وثیقه و تسویه را در یک حلقه اجرا کند. اگر این در کنار یک انتشار واقعی اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده ظاهر شود، این ساختار بهجای اینکه تحت تأثیر روایت باشد، ساختاری به نظر میرسد و اهمیت دارد زیرا یک مسیر معتبر برای استفاده از وثیقه حاکمیتی زنجیرهای در مقیاس بزرگ در جریانهای تسویه مؤسسهای ایجاد میکند.
