خروج بزرگ بیت‌کوین ETF در ژوئن به دلیل BTC

صندوق‌های ETF بیت‌کوین در بورس ایالات متحده روز پنجشنبه ۶۹۶.۳ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند در حالی که بیت‌کوین زیر ۶۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد. این رقم بزرگترین خروج روزانه ماه ژوئن بود و مجموع بازخریدهای ماه تا به امروز را به ۳.۶۱ میلیارد دلار رساند.

نکات کلیدی

بیت‌کوین در بورس ایالات متحدهبیت‌کوینصندوق‌های ETF روز پنجشنبه ۶۹۶.۳ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند که بزرگترین برداشت روزانه ماه ژوئن بود، در حالی که BTC زیر ۶۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد.
خروج‌های خالص تا به امروز در ماه ژوئن به ۳.۶۱ میلیارد دلار رسید و مجموع خروج‌های خالص از ابتدای سال به ۴.۶ میلیارد دلار رسید.
کل دارایی‌های خالصدارایی‌هادر کل مجموعه ETF به حدود ۷۲.۶ میلیارد دلار در روز جمعه کاهش یافت که از ۱۶۹.۵ میلیارد دلار در اکتبر ۲۰۲۵ به این مقدار رسیده است.کاهشتقریباً ۵۷٪.
خرید بیت‌کوین استراتژی در ژوئن به حدود ۳۶۰۰ BTC کاهش یافت در مقابل حدود ۲۵۰۰۰ BTC در مه و بیش از ۵۰۰۰۰ BTC در آوریل، و ژوئن شامل فروش خالص ۳۲ BTC بود.

بزرگترین روز خروج ETF در ژوئن به عنوان BTC زیر ۶۰ هزار دلار شکسته می‌شود.

خروج خالص ۶۹۶.۳ میلیون دلاری روز پنجشنبه از ETF‌های بیت‌کوین اسپات فهرست شده در ایالات متحده با BTC زیر ۶۰,۰۰۰ دلار انجام شد و عددی واضح از آنچه که تریدرها در عمل احساس می‌کنند ارائه می‌دهد: پوشش ETF به گونه‌ای که در دوره‌های قوی‌تر عرضه را جذب می‌کرد، عمل نمی‌کند.

این فقط یک روز منفی دیگر نبود. رقم ۶۹۶.۳ میلیون دلار بزرگترین خروج روزانه ژوئن بود که رکورد قبلی ماهانه ۵۱۹.۲ میلیون دلار که در ۲ ژوئن ثبت شده بود را پاک کرد. آنچه در اینجا برجسته است شتاب است. یک ماه می‌تواند به آرامی با یک سری بازخریدهای کوچک خونریزی کند، اما افراط‌های جدید معمولاً مهم هستند زیرا نشان می‌دهند که کجا نقدینگی کم است و کجا دارندگان حاشیه‌ای حاضرند پیشنهادات را بپذیرند.

زمینه فوری واضح است. ETF‌های بیت‌کوین اسپات با نگهداری BTC به طور مستقیم، بیت‌کوین را ردیابی می‌کنند و "خروج‌های خالص" به سادگی بازخریدها منهای اشتراک‌ها به دلار است. وقتی بازخریدها در روزی که BTC قبلاً ضعیف است غالب می‌شوند، اثر مکانیکی فشار بر زیرساخت است زیرا شرکت‌کنندگان مجاز نقدینگی را برای برآورده کردن آن بازخریدها تأمین می‌کنند.

تابلو امتیاز جریان: خروجی‌های ۳.۶۱ میلیارد دلاری در ژوئن و پایه دارایی ۷۲.۶ میلیارد دلاری.

با بزرگ‌نمایی، تابلو امتیاز جریان اکنون به اندازه کافی سنگین است تا موقعیت‌گیری را شکل دهد.

خروج‌های خالص از ابتدای ژوئن به ۳.۶۱ میلیارد دلار رسیده است و خروج‌های خالص از ابتدای سال به ۴.۶ میلیارد دلار می‌رسد. این‌ها مجموعاً اعداد انتزاعی نیستند. این‌ها رکورد تجمعی تقاضای سرمایه‌گذاران برای وسیله ETF هستند که به مرور زمان منفی شده است.

عدد دیگری که مهم است اندازه استخر باقی‌مانده است. مجموع دارایی‌های خالص در ETF‌های بیت‌کوین اسپات ایالات متحده تا روز جمعه حدود ۷۲.۶ میلیارد دلار بود که از رکورد ۱۶۹.۵ میلیارد دلار در اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است. این تقریباً یک کاهش ۵۷٪ است.

این جایی است که معامله‌گران می‌توانند داستان را اشتباه تفسیر کنند اگر فقط به جریان‌ها نگاه کنند. دارایی‌های خالص کل به دو دلیل کاهش می‌یابد: پول خارج می‌شود و قیمت پایه کاهش می‌یابد. داده‌ها نشان می‌دهد که هر دو نیرو در حال کار هستند. خروج‌های اخیر باعث کاهش پایه دارایی شده است و این بخش همچنین با کاهش بزرگی از اوج قیمت بیت‌کوین در اکتبر مواجه است.

مقاله اشاره می‌کند که این مجموعه برای اولین بار از اواخر 2024 به زیر 73 میلیارد دلار رسیده است، اما نقطه مرجع دقیق اواخر 2024 را مشخص نمی‌کند.

الگوی قابل توجه این است که یک پایه دارایی در حال کاهش می‌تواند بازتابی شود. AUM کوچکتر به این معنی است که هر خروج افزایشی درصد بیشتری به مجموعه آسیب می‌زند و این می‌تواند حساسیت بازار را به چاپ‌های روزانه جریان تقویت کند.

دارایی‌ها همان داستان را می‌گویند: 1.24 میلیون BTC نگهداری شده، ~63.5K BTC در 30 روز گذشته رفته است.

داده‌های دارایی‌ها روایت جریان را به گونه‌ای تأیید می‌کند که سخت‌تر می‌توان آن را نادیده گرفت.

تا روز سه‌شنبه، ETFهای بیت‌کوین نقطه‌ای ایالات متحده مجموعاً 1.24 میلیون BTC را در اختیار داشتند. در 30 روز گذشته، حدود 63,500 BTC از محصولات خارج شده است، طبق WalletPilot.

این ترکیب اهمیت دارد. این مجموعه هنوز به لحاظ مطلق بزرگ است، که به این معنی است که همچنان یک گروه دارنده معنادار باقی می‌ماند. اما کاهش خالص 30 روزه نشان‌دهنده توزیع مداوم از طریق کانال ETF به جای یک رویداد بازخرید یک‌باره است.

برای ساختار بازار، این خوانش تمیزتری نسبت به هر رقم دلاری یک روز خاص است. یک ماه خروج خالص BTC از بسته به این معنی است که مجموعه ETF به طور کلی منبع تأمین به بازار است. زمانی که BTC در حال حاضر زیر یک سطح کلیدی گرد مانند 60,000 دلار معامله می‌شود، این دینامیک تأمین تمایل دارد به صورت بازگشت‌های ضعیف‌تر و مناطق حمایت شکننده‌تر ظاهر شود.

سیگنال‌هایی برای نظارت بر ETFهای بیت‌کوین نقطه‌ای ایالات متحده در ژوئن.

سیگنال‌های بعدی عمدتاً درباره این است که آیا افراط‌های ژوئن به حالت عادی جدید تبدیل می‌شوند یا خیر.

اول، نظارت کنید که آیا جریان‌های روزانه ETF به چاپ‌های نزدیک به اوج‌های خروجی 2 ژوئن (519.2 میلیون دلار) و پنج‌شنبه (696.3 میلیون دلار) ادامه می‌یابد یا اینکه به حرکات خالص کوچکتر بازمی‌گردند. چند روز بزرگ می‌تواند اپیزودیک باشد. افراط‌های مکرر یک رژیم هستند.

دوم، دارایی‌های خالص کل. این مجموعه در روز جمعه حدود ۷۲.۶ میلیارد دلار است در مقایسه با ۱۶۹.۵ میلیارد دلار در اوج خود در اکتبر ۲۰۲۵. اگر AUM در نزدیکی سطوح کنونی تثبیت شود، این نشان می‌دهد که بازار در حال یافتن تعادل جدیدی بین قیمت و بازخریدها است. اگر این روند به سمت پایین ادامه یابد، فشار بر انتظارات نقدینگی در اطراف کانال ETF را حفظ می‌کند.

سوم، به‌روزرسانی‌های دارایی. از یک پایه ۱.۲۴ میلیون BTC، سوال کلیدی این است که آیا کاهش خالص حدود ۶۳,۵۰۰ BTC در ۳۰ روز تسریع می‌شود یا تثبیت می‌شود. این نزدیک‌ترین چیز به یک متر عرضه در اینجا است.

در نهایت، فعالیت بعدی بیت‌کوین استراتژی که افشا شده و سطح معاملاتی سهام ممتاز دائمی آن STRC در مقابل معیار مورد نظر ۱۰۰ دلار. مقاله توصیف می‌کند که STRC در زیر آن سطح معامله می‌شود و در روز پنج‌شنبه با قیمت ۷۵.۶۹ دلار بسته شده است، که ۶.۳۷٪ کاهش داشته است. اگر انتشار در حالی که زیر ۱۰۰ دلار است محدود شود، این می‌تواند بر میزان تقاضای اضافی BTC که استراتژی می‌تواند به ارمغان بیاورد، تأثیر بگذارد.

زمانی که جریان‌ها، دارایی‌ها و «خریدار آخرین چاره» همزمان خنک می‌شوند

من این را به عنوان یک خنک‌سازی همزمان در سه لایه می‌خوانم که معامله‌گران اغلب به‌طور جداگانه به آن‌ها می‌پردازند: جریان‌های ETF، پایه دارایی ETF و یک انباشت‌کننده شرکتی با پروفایل بالا.

با تمیزترین مجموعه حقایق شروع کنید. خروج ۶۹۶.۳ میلیون دلاری روز پنجشنبه بزرگترین خروج ماه ژوئن بود و از بالاترین خروج ماه ژوئن قبلی به میزان ۵۱۹.۲ میلیون دلار فراتر رفت. خروجی‌های تا به امروز در ماه ژوئن اکنون ۳.۶۱ میلیارد دلار است و خروجی‌های سال تا به امروز ۴.۶ میلیارد دلار است. مجموع دارایی‌های خالص حدود ۷۲.۶ میلیارد دلار است که تقریباً ۵۷٪ از اوج ۱۶۹.۵ میلیارد دلاری در اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است. دارایی‌ها هنوز ۱.۲۴ میلیون BTC است، اما حدود ۶۳,۵۰۰ BTC در ۳۰ روز گذشته خارج شده است.

به تنهایی، این اعداد نشان می‌دهند که پوشش ETF در حالت توزیع خالص قرار دارد و مجموعه کوچکتری است، هم به دلیل بازخریدها و هم به دلیل تأثیرات قیمت. اثر مرتبه دوم این است که بازار نسبت به فروشندگان حاشیه‌ای حساس‌تر می‌شود زیرا روایت "پیشنهاد ثابت" زمانی که جریان به طور مداوم منفی است، ضعیف‌تر می‌شود.

اکنون استراتژی را اضافه کنید. این شرکت تا کنون در ماه ژوئن حدود ۳۶۰۰ BTC خریداری کرده است، در حالی که در ماه مه حدود ۲۵۰۰۰ BTC و در ماه آوریل بیش از ۵۰۰۰۰ BTC خریداری کرده بود. ژوئن همچنین شامل فروش خالص ۳۲ BTC در اوایل ماه بود که به عنوان یکی از معدود دفعاتی توصیف شده است که در طول آن فروش داشته است.انباشتاین یک دوره است. این یک پایان‌نامه نیست. این یک کاهش قابل اندازه‌گیری در یک منبع قابل مشاهده از تقاضا است.

بحث در مورد STRC نشانه‌ای است. برخی تحلیلگران استدلال می‌کنند که استراتژی باید خریدهای BTC را متوقف کرده و ذخایر نقدی را در دوران رکود بازسازی کند. پاسخ سامسون مو این است که STRC یک "مکانیزم خودترمیمی" دارد زمانی که زیر ۱۰۰ دلار معامله می‌شود، زیرا شرکت در آن سطح انتشار سهام جدید را از طریق برنامه بازار خود متوقف می‌کند و عرضه جدید را محدود می‌کند. هر دو دیدگاه می‌توانند به طرق مختلف درست باشند.

یک ATM متوقف شده می‌تواند فشار رقیق شدن را در امنیت کاهش دهد. همچنین می‌تواند سرعت شکل‌گیری سرمایه جدید را که در غیر این صورت خرید BTC را تأمین می‌کند، محدود کند.

در اینجا سناریوهایی که من در حال نظارت بر آنها هستم، با نقاط تأیید آورده شده است.

سناریو ۱: اوج خروج به صورت اپیزودیک است. تأیید این خواهد بود که جریان‌های روزانه ETF از اوج‌های ۲ ژوئن و پنجشنبه بازگشت کنند، AUM در حدود منطقه ۷۲.۶ میلیارد دلار حفظ شود و داده‌های نگهداری نشان‌دهنده تثبیت کاهش ۳۰ روزه BTC از پایه ۱.۲۴ میلیون BTC باشد.

سناریو ۲: خروج‌ها در سطح بدتری نرمال می‌شوند. تأیید این خواهد بود که روزهای منفی بزرگ تکرار شوند که مانع از این شوند که رقم ۶۹۶.۳ میلیون دلاری ژوئن به عنوان یک مورد استثنایی به نظر برسد، همراه با ادامه فرسایش AUM از ۷۲.۶ میلیارد دلار و یک کاهش دیگر در تغییر نگهداری ۳۰ روزه فراتر از ~۶۳,۵۰۰ BTC که قبلاً رفته است.

سناریو ۳: شکاف تقاضا در حالی که استراتژی کندتر می‌ماند، گسترش می‌یابد. تأیید این خواهد بود که یک ماه دیگر که خریدهای افشا شده استراتژی بسیار پایین‌تر از آوریل و مه باقی بماند، با STRC هنوز به خوبی زیر سطح ۱۰۰ دلار مورد نظر، ایده‌ای را تقویت می‌کند که این خریدار کمتر قادر یا کمتر مایل به افزایش اندازه است در حالی که کانال ETF نیز در حال نشت است.

من محتاط هستم اما نگران نیستم زیرا مجموعه ETF هنوز ۱.۲۴ میلیون BTC را در اختیار دارد، که به این معنی است که از نظر ساختاری مرتبط باقی می‌ماند. فرضیه اصلی ساده‌تر است: اگر خروج‌های روزانه بزرگ ادامه یابد در حالی که پایه دارایی و یک خریدار شرکتی معروف هر دو سرد شوند، بازار همچنان به افزایش‌ها به عنوان کم‌مایع‌تر نگاه خواهد کرد تا زمانی که جریان‌ها و نگهداری همزمان متوقف شوند.

خروج بزرگ از ETFهای بیت‌کوین در آمریکا؛ BTC زیر 60K دلار