صندوق بینالمللی پول: جریانهای استیبلکوین برزیل در حال…
بانک مرکزی برزیل قبلاً زیر مصوبه BCB شماره 561 برای ارائهدهندگان eFX، خطوط مرزی را تنگ کرده است.
صندوق بینالمللی پول بازار رمزارز برزیل که بهوسیله استیبلکوینهای دلاری هدایت میشود را بهعنوان یک مسئله ثبات مالی در نظر میگیرد، زیرا جریانهای رمزارز فرامرزی سریعتر از جریانهای سرمایه سنتی در حال رشد است. این هشدار در حالی مطرح میشود که بانک مرکزی برزیل برخی از بخشهای قوانین فرامرزی برای ارائهدهندگان FX الکترونیکی را تحت قطعنامه BCB شماره ۵۶۱ سختتر میکند.
نکات کلیدی
- کریپتو برزیلداراییبازار، که توسط دلار آمریکا هدایت میشوداستیبل کوینهااز سال ۲۰۱۷ به سرعت گسترش یافته و توجه نظارتی بیشتری از سوی صندوق بینالمللی پول را به خود جلب کرده است.
- جریانهای رمزارز فرامرزی در برزیل "به طور مداوم در حال افزایش است" و از کانالهای سنتی جریان سرمایه در چارچوب صندوق بینالمللی پول پیشی گرفته است.
- خریدهای استیبلکوین به عنوان دو تا سه برابر بیشتر از سرمایهگذاری پرتفوی یا سرمایهگذاری مستقیم خارجی نسبت به شوکهای جهانی حساس ارزیابی شدند.
- تصمیم BCB شماره 561 چارچوب eFX برزیل را بهروزرسانی کرد و استفاده از آن را محدود کرد.داراییهای دیجیتالدر برخی خدمات پرداخت و انتقال بینالمللی و فشار به سمت تسویه حساب بر روی حرکات حسابهای BRL غیر مقیم یا FX.
صندوق بینالمللی پول، رونق استیبلکوین برزیل را در رادار ثبات مالی قرار میدهد
آخرین ارزیابی صندوق بینالمللی پول از ثبات سیستم مالی، بازار کریپتو برزیل را در یک دسته مشابه با سایر زیرساختهای کلان مرتبط قرار میدهد: بزرگ، در حال رشد سریع و به طور فزایندهای به سیستم مالی سنتی متصل است. تأکید گزارش بر روی چرخههای آلتکوینهای سفتهبازانه نیست. بلکه بر روی استیبلکوینهای وابسته به دلار آمریکا و نحوه استفاده از آنها به عنوان ریلهای عملکردی برای انتقال ارزش است.
زبان صندوق بینالمللی پول به وضوح درباره جهت حرکت صحبت میکند. آن نوشته است: “بازار داراییهای کریپتو در برزیل بزرگ و در حال رشد سریع است و به طور فزایندهای با سیستم مالی سنتی متصل است”، چارچوبی که فعالیت استیبلکوین را از پذیرش خاص به یک کانال انتقال ثبات مالی بالقوه ارتقا میدهد.
جریانهای کریپتو فرامرزی در مقابل جریانهای سرمایه سنتی: انحرافی که صندوق بینالمللی پول به آن اشاره کرد
هستهانحرافیکه صندوق بینالمللی پول به آن اشاره کرد، سرعت و حساسیت است. جریانهای کریپتو فرامرزی به طور مداوم در حال افزایش بودهاند و صندوق بینالمللی پول گفت که این جریانهای کریپتو سریعتر از جریانهای سرمایه سنتی در حال رشد هستند.
برای معاملهگران حساس به کلان، معیار کلیدی ادعای حساسیت شوک صندوق بینالمللی پول است: خریدهای استیبلکوین دو تا سه برابر بیشتر از سرمایهگذاریهای پرتفوی سنتی یا جریانهای سرمایهگذاری مستقیم خارجی به شوکهای جهانی حساس هستند.
در عمل، این به این معنی است که تقاضای استیبلکوین میتواند سریعتر از کانالهایی که سیاستگذاران معمولاً نظارت میکنند، قیمتگذاری و تغییر مسیر دهد و ریلهای استیبلکوین را به یک کانال با فرکانس بالاتر برای رفتار ریسکپذیر و ریسکگریز تبدیل کند.
این موضوع اهمیت دارد زیرا ساختار بازار متفاوت است. استیبلکوینها میتوانند به سرعت خریداری و جابجا شوند و صندوق بینالمللی پول بهطور مؤثر هشدار میدهد که این سرعت میتواند شوکهای خارجی را زودتر از آنچه که دادههای پرتفوی یا سرمایهگذاری مستقیم خارجی نشان میدهند، به دینامیکهای جریان داخلی تقویت کند.
فاصلههای نظارتی که به گفته صندوق بینالمللی پول هنوز اهمیت دارند: حفاظتهای امانی، قوانین صدور و مبارزه با پولشویی/تأمین مالی تروریسم
صندوق بینالمللی پول گفت که بانک مرکزی برزیل در حال حاضر اقداماتی برای تنظیم ارائهدهندگان خدمات داراییهای رمزنگاری شده انجام داده است، اما هنوز در سه حوزه نقصهایی مشاهده میکند: حفاظت از داراییهای مشتریان، قوانین صدور استیبلکوین و رعایت قوانین مبارزه با پولشویی و تأمین مالی تروریسم.
ترتیب اهمیت دارد. بانک مرکزی از صفر شروع نمیکند، اما صندوق بینالمللی پول علامت میدهد که شکافهای باقیمانده همانهایی هستند که وقتی استیبلکوینها به یک ابزار مرزی اصلی تبدیل میشوند، اهمیت پیدا میکنند. حفاظت از داراییهای مشتری به نگهداری و حالتهای شکست در واسطهها مربوط میشود. قوانین صدور استیبلکوین به این مربوط میشود که چه کسی میتواند صادر کند، تحت چه پشتیبانی و استانداردهای حکمرانی.
قوانین مبارزه با پولشویی و تأمین مالی تروریسم به حریم انطباقی مربوط میشود که حول جریاناتی که میتوانند بدون اصطکاک مشابه با سیستم بانکی از مرزها عبور کنند، قرار دارد.
سیگنالهایی برای نظارت بر خطرات جریان استیبلکوین برزیل از سوی صندوق بینالمللی پول
اطلاعات بعدی که میتواند بازار را تحت تأثیر قرار دهد، احتمالاً از جزئیات مقرراتگذاری به جای بیانیههای کلی خواهد بود. معاملهگران باید منتظر اقدامهای بعدی Banco Central do Brasil باشند که به طور مستقیمآدرسشکافهای ذکر شده توسط صندوق بینالمللی پول، به ویژه هر چارچوبی که به قوانین صدور استیبلکوین، استانداردهای حفاظت از داراییهای مشتری و الزامات مبارزه با پولشویی و تأمین مالی تروریسم مربوط میشود.
قطعنامه BCB شماره 561 همچنین یک رویداد یکباره نیست تا زمانی که پیادهسازی آن روشن شود. این قاعده چارچوب تبادل ارز الکترونیکی (eFX) را اصلاح کرده و استفاده از داراییهای دیجیتال برای برخی خدمات پرداخت و انتقال بینالمللی را ممنوع کرده است. همچنین، این قاعده نیاز دارد که پرداختها و دریافتها بین ارائهدهندگان eFX و طرفهای خارجی از طریق معاملات ارزی یا حرکات در حسابهای واقعی برزیلی غیر مقیم انجام شود.
توضیحات در مورد اینکه کدام "خدمات پرداخت و انتقال بینالمللی" تحت پوشش قرار دارند و نحوه اجرای آن در عمل چگونه خواهد بود، تعیین خواهد کرد که آیا این یک تغییر محدود در انطباق است یا یک محدودیت وسیعتر بر تسویه مبتنی بر استیبلکوینها.
در نهایت، بخش ارزیابی صندوق بینالمللی پول ارقام مطلقی برای حجم استیبلکوینها یا مقادیر فرامرزی ارائه نمیدهد. هر گونه اظهار نظر آینده صندوق بینالمللی پول که اندازهگیریهای کمی را اضافه کند، توانایی بازار را در قیمتگذاری ریسکهای نظارتی و نقدینگی محدودتر خواهد کرد.
چرا تقاضای استیبلکوینهای حساس به شوک، ریسک سیاستگذاری و نوسانات را در برزیل افزایش میدهد
من نقطه حساسیت به شوک «دو تا سه برابر» صندوق بینالمللی پول را به عنوان سیگنال واقعی میخوانم. آستانهای که مهم است این است که آیا زیرساختهای استیبلکوین سریعتر از کانالهای سنتی پرتفوی و سرمایهگذاری مستقیم خارجی، شوکهای ریسک جهانی را جذب میکنند، زیرا این زمانی است که سیاستگذاران شروع به برخورد با زیرساختهای پرداخت مانند یک اهرم کلان میکنند.
اگر الزامات تسویه حساب قطعنامه 561 به طور گسترده در سراسر ساختار پرداخت و انتقال اجرا شود، این ساختار به جای اینکه بر اساس روایت باشد، به نظر میرسد ساختاری شده است. از نظر عملی، این توسعه مهم است اگر تقاضای استیبلکوینهای فرامرزی همچنان چرخه جریان برزیل را رهبری کند و سیاست را مجبور به تنگتر شدن در اطراف زیرساختها کند، نه فقط واسطهها.
