توماس سای از NYLIM: توکنسازی برای سفارشیسازی پورتفولیو
او موجودیهای نقدی آنچین مبتنی بر استیبلکوین را به تقاضای آینده برای محصولات توکنشده با بازده مرتبط میکند در حالی که زیرساختهای دیفای عقب مانده است.
توماس سی از مدیریت سرمایهگذاری نیویورک لایف، توکنیزاسیون را به عنوان یک ارتقاء مدل عملیاتی برای ساخت پرتفویهای شخصیسازیشده در مقیاس بزرگ معرفی میکند، نه فقط یک راه سریعتر برای تسویه. او استدلال میکند که استیبلکوینها دروازه مؤسسات به زنجیره هستند، اما میگوید که DeFi به وثیقه توکنیزهشده، تسویه و کارگزاری اصلی برای مقیاسپذیری نیاز دارد.
نکات کلیدی
- توکنسازیبزرگترین فرصت نهادی به عنوان ساخت پرتفوی مقیاسپذیر و شخصیسازی شده به جای تسویه سریعتر یا تجارت ۲۴ ساعته در ۷ روز هفته مطرح شده است.
- توماس سای چندگانه-داراییتیم راهحلها حدود ۱۱ میلیارد دلار را در بخش مدیریت دارایی ۸۰۷ میلیارد دلاری نیویورک لایف نظارت میکند.
- NYLIM در حال همکاری با Centrifuge است تا یک سیستم پیشرفته را ارائه دهد.بازدهاستراتژی اوراق قرضه شرکتی بر بستر زنجیره، اگرچه جزئیات محصول فاش نشده است.
- پذیرش DeFi در مؤسسات هنوز به دلیل ساختار بازار ناقص، از جمله توکنسازی محدود شده است.وثیقهخدمات تسویه مرکزی و کارگزاری اصلی.
توماس سی از NYLIM پیشنهاد میدهد که سفارشیسازی به عنوان مورد استفاده بعدی توکنسازی در نهادها مطرح شود.
توماس سای، رئیس راهحلهای چند دارایی در نیویورک لایف اینوستمنت منیجمنت (NYLIM)، در حال بازتعریف توکنسازی در زمینه ساخت پرتفوی است. استدلال این است که بلاکچینها صرفاً دورههای تسویه را فشرده نمیکنند، ساعات معاملاتی را افزایش نمیدهند یا داراییها را در DeFi قابل ترکیب نمیکنند. بلکه این است که توکنسازی میتواند نحوه جمعآوری و خدماترسانی به پرتفویها را بازسازی کند.
تیم سای حدود ۱۱ میلیارد دلار را در بخش مدیریت دارایی ۸۰۷ میلیارد دلاری نیویورک لایف نظارت میکند و نظرات را در زمینه یک مدیر سنتی بزرگ که به مقیاس عملیاتی فکر میکند، قرار میدهد. سای گفت: "ما بر این باوریم که آینده مدیریت دارایی به سمت سفارشیسازی خواهد رفت. تنها فناوری که میتواند به ما در رسیدن به این هدف در مقیاس کمک کند، بلاکچین است."
ادعای اصلی این است که شخصیسازی امروز به لحاظ ساختاری به سختی قابل گسترش است زیرا استراتژیهای سفارشی اغلب ترکیبی از ETFها، اوراق قرضه، اعتبار خصوصی و سایر بخشها هستند. این ترکیب باعث ایجاد پیچیدگیهای عملیاتی میشود که قبل از اینکه ایدههای سرمایهگذاری به مشکل بربخورند، به گلوگاه تبدیل میشود.
سی هدف نهایی را به این صورت توصیف کرد که منطق را به خود ابزار منتقل کند: "هدف نهایی این است که شخصیسازی را در خود دارایی بگنجانیم، به جای اینکه شخصیسازی در اطراف عملیات مربوط به داراییهای مختلف قرار گیرد."
Sy همچنین این پایاننامه را به هزینه مرتبط کرد. او گفت توکنسازی میتواند فرآیندهای نمایندگی انتقال، تسویه و سایر فرآیندهای پشتیبانی را ساده کند و مزیت بالقوه را به عنوان کاهش هزینه ۱۰ تا ۲۰ درصدی مطرح کرد. او گفت: "اگر بتوانید آن را ۱۰% یا ۲۰% کاهش دهید، این نتیجه بهتری برای مشتریان ما است."
استیبل کوینها به عنوان دروازه آنچین—و راهاندازی محصولات توکنشده با بازده
پل پذیرش کوتاهمدت Sy این استاستیبلکوینهاکه او آن را اولین راه عملی برای مؤسسات برای ورود به زنجیره نامید. او بازار استیبلکوینها را توصیف کرد که به بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار رشد کرده و گفت که استفاده از آن در پرداختهای فرامرزی و مدیریت خزانه در حال افزایش است.
این موضوع برای بازده توکنشده اهمیت دارد زیرا استیبلکوینها “زنجیرهای” را به یک مشکل مدیریت نقدی تبدیل میکنند. با توجه به اینکه بانکها، شرکتهای پرداخت و فینتکها به دلایل عملیاتی موجودیهای بزرگتری از استیبلکوینها را نگه میدارند، سوال بعدی این است که این موجودیها چه بازدهی میتوانند کسب کنند.
نظر سی این است که مؤسسات در نهایت به دنبال محصولات سرمایهگذاری توکنشده خواهند بود که در آن نقدینگی زنجیرهای میتواند بازدهی کسب کند به جای اینکه بیکار بماند. او گفت: “استیبلکوینها احتمالاً یکی از بزرگترین قفلها در دو سال گذشته بودند. پذیرش استیبلکوینها دروازهای برای ورود به زنجیره بود.”
او انتظار دارد که این موضوع تقاضا برای محصولات سرمایهگذاری توکنشده را در چند سال آینده گسترش دهد، هرچند او پیشبینی عددی برای زمانبندی یا جریانها ارائه نکرد.
NYLIM x Centrifuge: آوردن یک استراتژی اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا به زنجیره
مهمترین اقدام NYLIM مرتبط با این فرضیه، همکاری آن با Centrifuge (CFG) برای آوردن یکی از استراتژیهای اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا به زنجیره است. این همکاری یک استراتژی اعتباری سنتی را به ریلهای توکنشده منتقل میکند و بهتاجران متمرکز بر RWAیک آزمایش مؤسسهای زنده برای پیگیری میدهد.
این مقاله جزئیات کلیدی محصول مانند زمانبندی راهاندازی، ساختار زنجیرهای، انتخاب زنجیره،محدودیتهای انتقال را فاش نکرد., یا اندازه مورد انتظار. آن جزئیات گمشده مهم است زیرا این انتخابها تعیین میکند که چه کسی میتواند به نقدینگی دسترسی داشته باشد، چگونه ابزار میتواند به عنوان وثیقه استفاده شود و آیا عمق بازار ثانویه منطقی است یا خیر.
لولهکشی بازار گمشده برای DeFi نهادی: وثیقه، تسویه، کارگزاری اصلی
Sy گفت NYLIM در حال مطالعه DeFi است، اما او مشارکت گستردهتر نهادی را به عنوان یک مشکل ساختار بازار، نه یک مشکل صدور توکن، مطرح کرد. او به وثیقههای توکنیزهشده، تسویه مرکزی و خدمات کارگزاری اصلی به عنوان بلوکهای ساختمانی گمشده اشاره کرد. “من واقعاً فکر میکنم که یک مورد استفاده برای [DeFi] وجود دارد، اما ما به کمی زمان بیشتر نیاز داریم تا این موضوع نهادی شود.”
برای معاملهگران، این نقشه کاتالیزور را تغییر میدهد. سیگنالهای معنادار بعدی کمتر درباره یک تیتر دیگر از صندوقهای توکنیزهشده است و بیشتر درباره راهاندازی زیرساختهایی است که به نهادها اجازه میدهد تأمین مالی، پوشش و مدیریت ریسک طرف مقابلدر زنجیره.
پیشبینی سیتی که داراییهای واقعی توکنیزهشده میتواند تا سال 2030 به 5.5 تریلیون دلار برسد، از 30 میلیارد دلار فعلی، جاهطلبی کلان را تعیین میکند. سوال نزدیکتر این است که آیا لولهکشی که Sy ذکر کرد به اندازه کافی سریع میرسد تا تعادلهای زنجیرهای مبتنی بر استیبلکوین را به تقاضای پایدار برای داراییهای واقعی با بازده تبدیل کند.
نظر مارکوس هیل: خوانش قابل معامله برای ریلهای RWA و CFG
چارچوب Sy مفید است زیرا توکنیزهسازی را از روایت «تسویه سریعتر» خارج کرده و به اهرم عملیاتی میکشاند. اگر سفارشیسازی بتواند در سطح دارایی گنجانده شود و هزینههای پشتیبانی واقعاً بین 10% تا 20% فشرده شود، این یک انگیزه ساختاری برای مدیران است، نه یک داستان بازاریابی.
آستانهای که مهم است این است که آیا استفاده از خزانه استیبلکوین به گسترش خود ادامه میدهد و نهادها را مجبور میکند تا به طور همزمان به مدیریت ریسک و بازده زنجیرهای بپردازند. اگر وثیقههای توکنیزهشده، تسویه و کارگزاری اصلی شروع به ظهور به عنوان محصولات واقعی کنند، این ساختار به نظر میرسد که بیشتر ساختاری باشد تا روایتمحور، و مشارکتهایی مانند تلاش سنترفیوژ NYLIM کمتر درباره آزمایش و بیشتر درباره توزیع و لولهکشی ترازنامه میشود.
